流通市值:30.62亿 | 总市值:41.72亿 | ||
流通股本:1.69亿 | 总股本:2.31亿 |
海晨股份最近3个月共有研究报告1篇,其中给予买入评级的为0篇,增持评级为1篇,中性评级为0篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2024-01-04 | 中银证券 | 王靖添,刘国强 | 增持 | 维持 | 增资重庆瑞驰汽车,积极布局新能源商用车供应链赛道 | 查看详情 |
海晨股份(300873) 2023 年 12 月 29 日,公司发布《关于对外投资暨增资重庆瑞驰汽车实业有限公司的公告》,公司出资 1.5 亿元,参与认购瑞驰实业新增注册资本 1500万元,占本次增资后瑞驰实业股权比例的 3.30%。我们认为,此次交易有助于公司强化新能源汽车业务发展的深度和广度,后续若形成积极协同效用,有望增厚公司业绩。 预计公司 2023-2025 年归母利润分别为 3.88/4.62/5.13 亿元,维持公司增持评级。 支撑评级的要点 海晨股份增资重庆瑞驰汽车,积极布局新能源商用车供应链赛道。 此次交易公司出资 1.5 亿元,参与认购瑞驰实业新增注册资本 1,500 万元,占本次增资后瑞驰实业股权比例的 3.30%。 瑞驰汽车为赛力斯全资子公司, 专业从事纯电动商用汽车的研发、制造、销售、服务等业务,是首批具有国家纯电动商用车整车生产资质的企业。 2022 年和 2023 年 1-7 月,瑞驰汽车营收为 27.6/11.6 亿元,净利润为 1.30/0.25 亿元。我们认为,此次海晨股份增资重庆瑞驰汽车,既实现积极布局新能源商用车供应链赛道,又能切实提高公司运输保障能力。 3C 等消费电子行业触底回升, 主要客户理想汽车交付量持续攀升,公司整体业绩有望持续提升。 电子信息业务方面, 联想为公司第一大客户。 2023 年 Q3 联想笔记本电脑出货量为 1600 万台, 占全球市场 23.5%, 环比增长 0.4pct,与 Q2 相比增加180 万台。 同期公司营业收入获得小幅恢复,实现营收 4.61 亿元,同比+1.30%。公司业务走势与消费电子的行业周期性紧密相关,伴随消费电子行业的触底回升趋势, 公司电子信息供应链业务或将逐步回暖。新能源汽车业务方面,公司第二大客户理想汽车 2023 年交付量为 37.6 万辆,同比+182%,再创新高。受外部环境竞争因素影响,我们预计 2023 单车收入为 2062 元/车,相比 2022 年 2291 元/车有所回落,新能源汽车业务收入预计达到 7.75亿元,同比+154%。 拟收购昆山盟立,开拓半导体、面板等高景气赛道市场。 公司 10 月公告拟以1.8 亿元收购盟立自动化(昆山) 100%股权。昆山盟立长期服务于国内外半导体、面板、智能工厂和智能物流领域头部客户, 2022 年及 2023 年昆山盟立营业收入分别为 8770.19 万元、 7248.5 万元,净利润-273.01 万元、 217.32 万元。此次交易后公司将与昆山盟立共同开拓国内市场,并将有助于进一步加强公司在自动化领域的业务能力和技术水平,与原有自动化业务产生较好的协同效应,进一步提升核心竞争力。 估值 基于上述积极因素,我们上调公司盈利预测, 预计公司 2023-2025 年归母净利润为 3.88/4.62/5.13 亿元,同比+8.2%/+19.3%/+10.9%, EPS 为 1.68/2.00/2.22 元/股,对应 PE 分别 14.1/11.9/10.7 倍,维持公司增持评级。 评级面临的主要风险 需求增长不及预期、行业同业间竞争加剧、人工成本上升、经济复苏不及预期。 | ||||||
2023-11-20 | 海通国际 | 骆雅丽,虞楠 | 增持 | 首次 | 首次覆盖:聚焦电子与新能源车核心客户,能力复制至多赛道 | 查看详情 |
海晨股份(300873) 立足供应链综合服务,赋能高端制造业降本增效。 公司是一体化供应链服务领域的领先物流商, 目前主要服务于电子、新能源车等高端制造业,业务贯穿于生产前、中、后所有物流环节。 公司商业模式优势在于通过专业物流方案设计,集成自动化,数字化,平台化等技术, 能对物流全局进行精益管理, 帮助客户降低供应链管理成本、提高运营效率。 适应了新消费、高端制造产业对一体化供应链的需求,在相关产业快速发展背景下,公司迎来发展机遇。 聚焦电子、 新能源行业核心客户, 行业复制能力强。 2022 年公司在电子行业、新能源车行业营收占比 79.5%、 17.0%。 公司在消费电子行业深耕多年,与联想保持深度合作,为联想提供全流程业务服务。 承接联想南方制造基地供应链智能物流项目,公司与联想业务得到了巩固和发展。 新能源车行业方面, 以理想汽车供应链为主要业务,受益于理想汽车的快速放量, 22 年新能源车业务营收及毛利同比+217%/+123%。 公司拟收购昆山盟立,切入半导体、光电面板的自动化领域,扩展电子行业业务范围。 我们认为, 随着公司自身业务的稳固和能力经验的积累,公司将电子、新能源车制造业的供应链的经验与能力复制,未来有望拓展到更多高附加值赛道, 推动业绩增长。 数智化的硬实力+软实力,打造核心竞争力。 硬实力: 公司注重智能物流装备的投资, 落实“机器换人”战略,收购昆山盟立进一步提升自动化能力,实现运营降本增效; 网络布局覆盖全国,渗透海外,业务触及范围广。 软实力: 公司近三年研发支出快速增长、研发团队持续扩大,具备一支对客户所在行业有深刻理解的业务、技术和管理团队,能为客户提供匹配的、定制化的供应链设计与服务体系,坚持自研信息系统为供应链服务业务赋能。 公司始终以“数智物链”为战略方向,我们认为公司的自动化、智能化、数字化能力具备较强壁垒,也可作为长期的驱动力,支持公司在制造业供应链领域保持领先地位并助力各项业务发展。 盈利预测及估值: 考虑到短期需求波动, 中期消费电子换机潮迎近,长期公司开拓新能源车及其他行业供应链赛道, 为公司打开新的盈利空间, 我们预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为3.25/3.93/4.81 亿元,对应的 EPS 分别为 1.41/1.71/2.09 元, 给予2024 年 17 倍 PE 估值,对应目标价为 29.00 元, 首次覆盖给予“优于大市”评级。 风险提示: 消费电子需求及新能源汽车需求低迷;客户相对集中;新市场开拓受阻;人民币汇率波动等。 | ||||||
2023-11-01 | 中银证券 | 王靖添,刘国强 | 增持 | 维持 | 主营业务有所回暖,深圳项目预计逐步实现盈亏平衡 | 查看详情 |
海晨股份(300873) 2023年Q3,公司实现营业收入4.61亿元,同比+1.30%,归母净利润0.72亿元,同比-24.39%,扣非归母净利润0.66亿元,同比-24.49%。公司期间费用率为6.7%,同比上升4.5pct。前三季度实现总营收13.55亿元,同比+3.46%,归母净利润2.46亿元,同比-25.32%,毛利率为23.28%,同比-5.16%,净利率为19.05%,同比-6.76%。看好消费电子行业回暖给公司带来的业绩修复,维持公司增持评级。 支撑评级的要点 深圳新项目亏损逐步收窄,Q3毛利率环比明显改善。2023年Q3公司毛利率为25.1%,同比下降1.7pct,环比增长3.7pct,同上季度以及2023年H1数据相比明显改善。毛利率改善的一个重要原因或由于公司深圳项目Q3亏损收窄,2023年上半年该项目实现收入1.18亿元,产生亏损0.32亿元,公司采取多项降本增效措施,项目生产效能持续提升,营运绩效不断优化,亏损额逐步收窄。未来随着信息系统、自动化设备、精益管理进一步优化,项目经营情况将持续稳步改善,预计本年四季度能够实现盈亏平衡。 自动化业务持续布局,拟收购昆山盟立,开拓国内市场。公司持续布局自动化业务,10月公告拟以1.8亿元收购盟立自动化(昆山)100%股权。昆山盟立长期服务于国内外半导体、面板、智能工厂和智能物流领域头部客户,截至2023年6月末,其总资产1.88亿元、净资产1.15亿元、总负债7348.72万元、应收账款518.09万元。2022年及2023年H1营业收入分别为8770.19万元、7248.5万元,净利润-273.01万元、217.32万元。此次交易后公司将与昆山盟立共同开拓国内市场,并将有助于进一步加强公司在自动化领域的业务能力和技术水平,与原有自动化业务产生较好的协同效应,进一步提升核心竞争力。 3C等消费电子行业触底回升,主要客户理想汽车交付量持续攀升,公司物流业务有望进一步回暖。2023年Q3联想笔记本电脑出货量为1600万台,占全球市场23.5%,环比增长0.4pct,与Q2相比增加180万台。同期公司营业收入获得小幅恢复,实现营收4.61亿元,同比+1.30%。理想汽车2023年Q3交付量为10.5万辆,环比增长21.5%,实现连续四个季度保持增长态势。公司业务走势与消费电子的行业周期性紧密相关,伴随消费电子行业的触底回升趋势,公司生产物流业务或将逐步回暖。 估值 我们维持此前公司盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润为3.69/4.41/4.90亿元,同比+2.9%/+19.6%/+11.1%,EPS为1.60/1.91/2.12元/股,对应PE分别13.7/11.5/10.3倍,维持公司增持评级。 评级面临的主要风险 需求增长不及预期、行业同业间竞争加剧、人工成本上升、经济复苏不及预期。 | ||||||
2023-10-26 | 西南证券 | 胡光怿 | 买入 | 调高 | 2023年三季报点评:前三季度业绩承压,加码自动化业务持续成长 | 查看详情 |
海晨股份(300873) 2023年三季报点评当前价:21.93元 海晨股份(300873)交通运输目标价:27.37元(6个月) 前三季度业绩承压,加码自动化业务持续成长 投资要点 事件:海晨股份发布2023年第三季度报告。2023年前三季度,公司实现营业 收入13.55亿元,同比增长3.46%。前三季度实现归属于母公司所有者的净利 润2.46亿元,同比减少25.32%。 制造业物流供应链龙头,今年前三季度业绩短期承压。公司主营业务是为制造 企业提供综合供应链配套服务,在消费电子产品的零部件与成品的供应链物流 服务领域拥有良好的营运能力。2023年前三季度公司积极采取开发新产品、拓 展新行业、拓展新区域等方式拓展业务,营业收入13.55亿元,同比增长3.46%。 受到3C电子产品产销量的大幅下滑等周期性影响,今年前三季度公司归属于上 市公司股东的净利润1.74亿元,同比下降25.70%;归属于上市公司股东的扣 除非经常性损益的净利润2.46亿元,同比减少25.32%,业绩短期承压。 依托完善的物流网络,积极拓展物流业务。经过多年的发展与积累,公司服务 网点已遍布江苏、安徽、上海、广东、湖北、四川等多个省份,已建立了覆盖 全国主要地区的物流网络,并在中国香港、泰国和德国等部分区域建立公司, 形成了便捷高效的集货运代理、仓储服务等于一体的现代物流服务体系。同时 公司依托完善的物流网络、丰富的物流行业经验和人才储备,积极拓展冷链物 流及同城物流等业务,不断拓展综合物流业务的覆盖领域和范围。 高度重视自动化投入,收购昆山盟立提升自动化领域业务能力。公司长期关注 人工智能、自动化设备、工业机器等新科技的发展及在供应链服务中的应用, 高度重视自动化投入,智能仓储规模在业内均处于领先水平。昆山盟立是智能 自动化领域代表企业之一,在自动化装备和集成领域拥有较为丰富的技术积累, 长期服务于国内外半导体、面板、智能工厂和智能物流领域头部客户。本次交 易有助于进一步加强公司在自动化领域的业务范围和拓展速度,同时进一步加 强公司在自动化领域的业务能力和技术水平,提升公司的核心竞争力。 盈利预测与投资建议:我们看好制造业物流供应链行业的长期发展,公司的物 流网络优势和自动化业务能力将支持其营收提升,预计公司2023/24/25年归母 净利润分别为2.9、3.7、5.3亿元,对应的每股净利润为1.28、1.61、2.29元。 根据公司主营业务选取两家可比公司,可比公司2024年PE为17倍。给予公 司2024年17倍PE,对应目标价为27.37元,上调至“买入”评级。 风险提示:国际贸易环境风险、新市场开拓受阻风险、下游需求低迷风险等。 | ||||||
2023-10-25 | 国金证券 | 郑树明,王凯婕 | 买入 | 维持 | Q3毛利率环比改善 持续布局自动化业务 | 查看详情 |
海晨股份(300873) 业绩简评 2023年10月24日,海晨股份发布2023年三季报。2023年前三季度公司实现营业收入13.6亿元,同比增长3.5%;实现归母净利润2.5亿元,同比下降25%。其中Q3公司实现营业收入4.6亿元,同比增长1.3%;实现归母净利润0.72亿元,同比下降24%。 经营分析 外部环境继续承压,Q3公司营收小幅增长。Q3以国际市场为主的3C产品生产企业产销量仍然下降,根据海关总署数据,2023Q3我国出口笔记本电脑数量为3892万台,同比下降9%,而同期公司仍然取得1.3%的收入增长。进入9月,消费电子行业回暖,9月笔记本电脑出口数量同比增长6.3%,预计伴随旺季来临,公司的生产物流业务将得到改善。 毛利率环比明显改善,汇率变动导致财务费用率增长。2023Q3公司毛利率为25.1%,同比下降1.7pct,环比增长3.7pct。2023Q3公司期间费用率为6.7%,同比+4.5pct,其中销售费用率为1.8%(-0.05pct)、管理费用率为5.4%(-0.1pct)、研发费用率为1.5%(+0.04pct)、财务费用率为-2.1%(+4.6pct),或源于美元升值幅度同比/环比减少,导致汇兑损益降低。毛利率下降及期间费用率上升,2023Q3公司净利率为15.5%,同比下降5.3pct。 持续布局自动化业务,深圳项目预计年内盈亏平衡。公司持续布局自动化业务,10月公告拟以1.8亿元收购盟立自动化(昆山)100%股权,昆山盟立是智能自动化领域代表企业之一,在自动化装备和集成领域拥有较为丰富的技术积累,长期服务于国内外半导体、面板、智能工厂和智能物流领域头部客户,交易将有助于进一步加强公司在自动化领域的业务能力和技术水平,并与原有自动化业务产生较好的协同效应,进一步提升核心竞争力。此外,公司深圳项目的自动化系统陆续投入使用,有望提升仓储效率,预计项目2023Q4能够实现盈亏平衡。 盈利预测、估值与评级 考虑外部环境及产能爬坡影响,下调公司2023-2025年净利预测至3.5亿元、4.5亿元、5.8亿元(原3.7亿元、4.8亿元、6亿元)。维持“买入”评级。 风险提示 客户集中度过高风险、汇率波动风险、人工成本大幅上涨风险。 | ||||||
2023-09-07 | 中银证券 | 王靖添,刘国强 | 增持 | 维持 | 项目亏损影响业绩,后续产能释放或推动改善 | 查看详情 |
海晨股份(300873)2023 年 H1,公司实现营业收入 8.94 亿元,同比+4.61,归母净利 1.74 亿元,同比-25.70%,扣非归母净利 1.27 亿元,同比-19.18%。 财务费用同比-70.04%,系美元升值导致汇兑收益增加。 二季度实现营收 4.46 亿元,环比-0.45%,归母净利 1.15 亿元,环比+94.92%。分业务看,仓储服务营收 4.5 亿元,同比+19.46%,毛利率 20.88%, 同比下滑 15.37pct; 货运代理业务营收 4.03 亿元,同比-9.57%, 毛利率 22.03%,同比下滑 2.31pct。 支撑评级的要点 深圳新项目亏损、其他新建或改造项目产能释放延迟影响公司毛利率,归母净利二季度环比降幅收窄。 2023 年 H1,公司实现毛利率 22.36%,同比下滑6.98pct,归母净利同比下降 25.70%,较一季度降幅收窄 9.11%。主要影响源于深圳项目处于营运初期,业务量尚在爬坡、相关设备未完全投入,今年收入保持增长,净利润连续两季度为负,上半年亏损 3171.82 万元。扣除该项目影响,公司上半年实现营收 7.77 亿元,同比-9.15%,归母净利 2.06 亿元,同比-12.17%。公司积极采取应对措施, 各类自动化装备陆续部署完成、工作人员熟练度提升, 使得该项目二季度经营效率提升、亏损缩窄,预计三季度亏损将进一步缩窄,至四季度能实现盈亏平衡。 服务行业: 3C 电子承压,新能源汽车高速增长,积极拓展新材料、光伏等新行业客户。 3C 电子行业景气度下降,负向影响公司收入: 2023 年上半年我国出口笔记本电脑 6719万台,同比下降 23.9%;出口手机 3.51亿台,同比下降 13.5%;出口集成电路 1276亿个,同比下降 10%。国际市场上以 3C产品产销为主的企业产销量普遍下降,生产性物流需求随着减少。公司主要合作伙伴联想二季度出货量居行业第一,但仍同比下跌 18.4%。 新能源汽车行业景气度持续攀升,上半年产销同比增长42.4%/44.1%,占全部汽车销量比例较 2022 年提升 2.7pct,公司新能源业务收入保持超过 100%的增长, 主要合作伙伴理想汽车交付量达 13.9 万辆,同比增长130.3%。新能源汽车行业的高速增长以及核心战略客户产销增长带动产前产后供应链物流需求高增,海晨未来业绩具备提升潜力。 项目陆续投产赋予公司长期增长动能,“数智物链”降本增效。 2023H1 公司营业成本同比+14.94%,存在优化空间。深圳市东阁仓成品自动化存储与分拣系统已于 2023 年 6 月投入使用;深圳市楼村仓原材料自动化驳接系统计划 2023 年 9月投入使用;合肥市新站区仓储基地计划 2023 年 10 月投入使用;合肥智慧物流基地一期项目计划 2024 年 4 月投入使用。随着以上项目陆续投入使用,公司“机器换人”效能将释放。同时,“数智物链”将作为公司供应链物流价值核心, 营收端提升客户付费意愿。未来,公司供应链物流有望受益于营收、成本两端优化长期增长。 估值 我们维持此前公司盈利预测, 预计公司 2023-2025 年归母净利润为 3.69/4.41/4.90亿元, 同比+2.9%/+19.6%/+11.1%, EPS 为 1.60/1.91/2.12 元/股,对应 PE 分别11.8/9.9/8.9 倍,维持公司增持评级。 评级面临的主要风险 需求增长不及预期、行业同业间竞争加剧、人工成本上升、经济复苏不及预期 | ||||||
2023-08-27 | 国金证券 | 郑树明,王凯婕 | 买入 | 维持 | Q2业绩环比改善 新项目年内或盈亏平衡 | 查看详情 |
海晨股份(300873) 业绩简评 2023年8月25日,海晨股份发布2023年半年报。2023H1公司营业收入为8.9亿元,同比增长4.6%;归母净利润为1.7亿元,同比下降25.7%。其中Q2公司实现营业收入4.5亿元,同比下降10.0%;实现归母净利润1.2亿元,同比下降19.9%。 经营分析 外部环境承压,H1公司营收仍有小幅增长。受全球宏观环境通胀和需求下滑等因素影响,2023H1以国际市场为主的3C产品生产企业产销量下降,我国出口笔记本电脑数量同比下降23.9%;出口手机数量同比下降13.5%;出口集成电路数量同比下降10%,生产物流需求随之减少。同期公司克服行业困境,营收同比增长4.6%,其中货运代理服务业务营业收入为4.03亿元,同比下降9.6%;仓储服务业务营业收入为4.50亿元,同比增长19.5%。 深圳项目尚在磨合期,影响公司盈利水平。2023H1公司毛利率为22.36%,同比下降7.0pct,主要系深圳项目试产导致仓储业务毛利率下滑。2023H1公司货运代理服务毛利率22.0%,同比降低2.3pct;仓储服务毛利率20.9%,同比降低15.4pct。2023H1公司费用率同比-1.1pct,其中销售费用率2.5%(+0.1pct)、管理费用率5.7%(+0.6pct)、研发费用率1.6%(+0.3pct)、财务费用率-5.4%(-2.1pct),财务费用率下降系美元升值汇兑收益增加所致。深圳项目处于前期磨合阶段,H1录得亏损3172万元,如剔除深圳新项目影响,2023H1公司实现扣非净利润1.59亿元,同比上升0.97%。 自动化系统逐步投入,深圳项目预计Q4实现盈亏平衡。2023年公司规划并实施一系列自动化仓储系统建造工程,其中深圳东阁仓自动化系统已于2023年6月投入使用,深圳市楼村仓自动化系统计划于2023年9月投入使用。随着自动化系统陆续投入使用,仓库使用效率将显著提升,自动化设备带来的优势将进一步体现。在自动化系统帮助下,公司预计深圳项目经营情况降稳步改善,2023Q4能够实现盈亏平衡。 盈利预测、估值与评级 考虑外部环境承压及新项目爬坡节奏,下调公司2023-2025年净利预测至3.7亿元、4.8亿元、6亿元(原4.4/5.4/6.6亿元)。维持“买入”评级。 风险提示 客户集中度过高风险、汇率波动风险、人工成本大幅上涨风险。 | ||||||
2023-05-04 | 中银证券 | 王靖添 | 增持 | 调低 | 新能源业务占比提升,消费电子业务持续承压 | 查看详情 |
海晨股份(300873) 2022年/2023Q1,海晨股份实现营业收入18.00/4.48亿元,同比+22.67/+24.82%;归母净利润3.58/0.59亿元,同比+15.81/-34.81%。受深圳新项目投产成本增加及消费电子行业需求减弱,公司业绩有所承压,调整公司至增持评级。 支撑评级的要点 2022A:深圳新项目启动试产成本提升,影响公司2022全年归母净利润2022年,公司营收18.00亿元,同比+22.67%;归母净利润3.58亿元,同比+15.81%;扣非后为2.62亿元,同比+23.24%。其中,2022Q4营收4.91亿元,同比+14.71,归母净利0.29亿,同比-53.8%。2022年四季度业绩下滑拖累全年业绩,主要原因是公司深圳新项目于7月开始试产致成本上涨。截至2022年底,深圳新项目共实现收入0.71亿元,亏损0.24亿元。如剔除深圳新项目对当年的损益的影响,2022年原业务归母净利润3.83亿元,同比+23.69%。 2023Q1:成本费用明显上涨,单季度毛利率降低至23.39%。2023Q1,公司营收4.48亿元,同比+24.82%;归母净利润0.59亿元,同比-34.81%;扣非后为0.50亿元,同比-6.19%。受益于深圳新项目及新能源汽车业务板块收入增加,支撑收入端保持良好增速。但是由于仓储租金、人工成本、薪资费用的上涨,造成毛利率同比下滑至23.39%(2022Q1为28.84%)。 新能源汽车业务占比显著提升,消费电子业务增速有所回落近年来公司持续优化业务结构,以理想汽车为切入点拓展新能源业务。2022年新能源汽车行业收入3.05亿元,同比增长217.23%,营收占比提升至16.95%(2021年为6.55%)。而受海外经济下行压力影响,公司重点客户领域消费电子行业(笔记本电脑等)需求有所下降,消费电子行业2022年收入14.32亿元,同比+9.74%,营收占比下降至79.53%(2021年为88.90%)。 估值 受深圳新项目启动成本提升及消费电子需求减弱因素影响,调整盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润为3.69/4.41/4.90亿元,EPS分别为1.60/1.91/2.12元/股,对应PE为15/12/11倍,调整公司至增持评级。 评级面临的主要风险 宏观经济下行、客户集中度过高、人民币汇率波动等风险。 | ||||||
2023-04-29 | 西南证券 | 胡光怿 | 增持 | 首次 | 新能源汽车布局持续推进,提供业绩增长动能 | 查看详情 |
海晨股份(300873) 投资要点 事件:海晨股份公布2022年度报告和2023年一季度报告。2022年公司实现营收18亿元,同比增长22.7%,实现归母净利润3.6亿元,同比增长15.8%;2023年一季度公司实现营收4.5亿元,同比增长24.8%,归母净利润0.6亿元,同比下降34.8%。分产品来看,2022年公司货运代理实现营收9.4亿元,同比增长20.8%,毛利率为26.5%,同比上涨3pp;公司仓储业务营收7.9亿元,同比增长30.6%,毛利率为23.7%,同比下降12.9pp。分行业来看,2022年公司在电子信息行业营收为14.3亿元,同比增长9.7%,实现毛利润3.7亿元,毛利率为25.6%,同比降低4pp。公司在新能源汽车行业2019-2022营收处于高速增长状态,营收占比从0.8%提升到17%,未来可期。 我国物流行业具有广阔的提质增效空间,一体化供应链物流发展成大势所趋。我国社会物流费用占GDP占比总体呈下降趋势,2022年中国物流成本17.8万亿元,占GDP比重14.7%,但仍远高于欧美发达国家的水平,反映我国物流效率还有较大提升空间。对标美国来看(8%),未来中国的物流成本约有万亿级下降空间,现代供应链行业市场前景广阔。 新能源汽车制造及相关生产性物流服务高速增长,为供应链物流市场提供新的增长点。2020-2022年,我国新能源汽车产量分别为126.8、353.3、704.1万辆,销量分别为132.4、350.7、687.2万辆。自2021年以来,新能源汽车产销量实现了飞跃式增长,2021/22产量同比增长178.8%、99.3%;销量同比增长164.9%、96%。随着我国“双碳”政策的不断推进,未来新能源汽车仍有较大的增长空间,新能源汽车制造业等先进制造业供应链物流服务市场有待进一步开拓。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年营业收入分别为23、28.9和35.2亿元,归母净利润分别为4.1、5.2和6.3亿元,EPS分别为1.79、2.26、2.72元,结合可比公司的估值和未来海晨股份的业务发展,首次覆盖,给予“持有”评级。 风险提示:国际贸易环境风险、新市场开拓受阻风险、下游需求低迷风险等。 | ||||||
2023-04-23 | 国金证券 | 郑树明,王凯婕 | 买入 | 维持 | 新业务成效显著 数智物链先行者 | 查看详情 |
海晨股份(300873) 业绩简评 2023年4月22日,海晨股份发布2022年年度报告及2023年一季报。2022年公司营业收入为18亿元,同比增长22.7%,归母净利润为3.6亿元,同比增长15.8%。2023Q1公司营业收入为4.5亿元,同比增长24.8%,归母净利润为0.6亿元,同比下降34.8%,扣非归母净利润为0.5亿元,同比下降6.2%。 经营分析 新能源汽车业务收入大增,推动营收双位数增长。2022年公司营收维持双位数增长,其中来自IT消费电子行业营业收入达到14.3亿元,同比增长9.7%;来自新能源汽车服务相关业务营业收入3.05亿元,同比大幅增长217%,主要客户理想汽车2022年累计交付新车13.3万辆,同比增长47.2%,带动公司相关收入大增。2023Q1公司营收继续维持高增,主要系南方基地新项目及新能源板块收入增加所致。2023Q1理想汽车交付52584辆,同比增长65.8%。新项目处于产能爬坡期,影响综合毛利率。2022年公司毛利率为25.13%,同比下降3.7pct,主要系新项目试产导致仓储业务毛利率下滑。2022年公司货运代理服务毛利率26.5%,同比增加3pct;仓储服务毛利率23.7%,同比降低12.9pct。2022年公司费用率同比-3.7pct,对冲毛利率下滑,其中销售费用率2.2%(-0.4pct)、管理费用率5.3%(-0.6pct)、研发费用率1.5%(+0.1pct)、财务费用率-2.4%(-2.9pct),财务费用率下降系人民币升值汇兑收益增加所致。其中,深圳新项目2022年7月试产,全年录得亏损2439万元,如剔除深圳新项目影响2022年原业务归母净利润3.8亿元,同比增长23.7%。考虑项目仍在爬坡,2023Q1净利下滑34.8%。提升数字化、智能化水平,积极践行“数智物链”。近年来公司持续加大在新基建、碳中和、机器换人领域的投资,自动化储位已经达58,086个,提高营运准确性,降低员工成本。公司率先设立内部数据中心,集中管理所有运营、管理数据,通过数据标准化、数据仓库、数据应用等手段,实现了以数据为中枢的日常营运管理日损益,建立大语言AI模型,开发智能AI机器人“海晨同学”,最终实现业务数据化,数据业务化,是“数智物链”的践行者。 盈利预测、估值与评级 考虑新项目产能爬坡,下调公司2023-2024年净利预测至4.4亿元、5.4亿元(原4.7亿元/5.7亿元),新增2025年归母净利润预测6.6亿。维持“买入”评级。 风险提示 客户集中度过高风险、汇率波动风险、人工成本大幅上涨风险。 |