浦发银行(600000) 投资要点： 2024Q4业绩点评 浦发银行2024Q4单季营收增速提升，利润增速维持两位数增长。公司2024Q4单季营收增速为0.71%，环比2024Q3提升0.7pct，营收回升的动力一方面来自规模贡献，另一方面得益于净息差的负向拉动作用减轻。公司四季度归母净利润增速为15.12%，在基数效应下增速较2024Q3有所回落，但仍维持在高水平。 2024年四季度，浦发银行资产质量环比继续改善。2024年末，浦发银行不良率为1.36%，环比三季度末下降2bp；关注率为2.34%，环比微升1bp。公司风险抵补能力增强，2024年末拨备覆盖率为187%，环比提升3pct。 2024年度业绩回顾 2024年，浦发银行重塑增长动能，业绩弹性释放。公司2024年全年营业收入增速为-1.55%，剔除上年同期出售上投摩根股权一次性 因素影响后，营业收入同比增长0.92%。公司2024全年归母净利润增速为23.3%，归母扣非净利润同比增长30.47%。公司2024全年加权平均ROE为6.28%，同比提升1.07pct。 加大信贷投放力度。2024年末浦发银行贷款同比增长7.45%，同比增速较2023年提升超过5pct。公司聚焦重点赛道、重点领域、重点区域，2024年信贷净增量超3700亿元，同比多增2567亿元，增量创历史新高。 净息差降幅收窄，走势优于可比同业。浦发银行2024全年净息差为1.42%，较2023全年下降10bp，同比少降15bp，降幅优于同期银行业和股份制同业平均降幅。净息差的趋稳主要来自负债端的贡献，公司优化存款结构、增加结算存款性存款留存，2024年负债成本率为2.20%，同比下降13bp。 进入资产质量改善的快速通道。公司坚持“控新降旧”并举，一方面加大不良清收处置力度，2024年实现不良资产现金清收378亿元，现金清收金额创历史新高；另一方面，持续加强对潜在增量风险的管控，2024年不良贷款生成率为1.16%。2024年公司实现不良率的逐季下降，不良率全年下降12bp至1.36%，较近年来高点下降接近1个百分点。2024年公司拨备覆盖率上升13.45pct达186.96%，为2015 年以来最高水平，风险抵补能力显著提升。 盈利预测与投资建议 浦发银行2024年在财务层面实现底部困境反转，增长动能有望持续增强。 资产投放方面，公司对公业务具有传统优势，所处区位经济动能强劲。公司自2023年四季度起加大资产投放力度，重塑资产负债表扩张动能，信贷资产投放动能的增强有望带动营收增速向上。 资产质量方面，公司存量不良接近出清，新生成不良维持低位，资产质量明显改善。随着信用成本边际改善，公司利润弹性有望释放。 净息差方面，随着资负两端结构和定价优化双管齐下，公司净息差走势有望优于可比同业。 我们预测公司2025-2027年营收增速分别为3.0%、4.2%、5.4%，归母净利润增速为11.2%、5.3%、6.6%，维持“买入”评级。 诚信专业发现价值1 风险提示 资产质量反复；信贷投放可持续性不足；净息差下滑超预期。

浦发银行(600000) 投资要点： 浦发银行发布2024年度业绩快报，利润增速维持高水平 浦发银行发布2024年度业绩快报，全年利润增速保持在高水平。公司2024年全年营业收入增速为-1.55%，剔除上年同期出售上投摩根股权一次性因素影响后，营业收入同比增长0.92%。公司2024Q4单季营收增速回正，较2024Q3季度提升0.7pct至0.71%。公司2024全年归母净利润增速为23.3%，归母扣非净利润同比增长30.47%，2024Q4单季增速为15.1%。公司2024全年加权平均ROE为6.28%，同比提升1.07pct。 风险指标逐季改善 浦发银行持续加大存量不良资产处置力度，风险压降成效显著。公司2024年资产质量指标逐季改善，2024年末不良率为1.36%，环比Q3末下降2bp；2024年末拨备覆盖率为187%，环比Q3末提升3.1pct。随着信用成本边际改善，公司利润弹性有望持续释放。 资产规模稳步扩张 浦发银行自去年四季度开始进行核心管理层调整，新一届领导班子自2023年四季度起开始发力，重塑资产负债表扩张动能。公司2024年资产规模稳步扩张，2024年末资产规模同比增长5.1%。浦发银行发挥对公业务传统优势，发力“五大赛道”，2024Q3末，贷款同比增长9.01%，前三季度贷款新增约3474亿元，同比多增3265亿元。 股东增持彰显信心 浦发银行第一大股东为上海国资委下属的上海国际集团，上海国际集团计划自2024年12月19日起的6个月内以集中竞价方式交易增持浦发银行A股普通股股份，并承诺在本次增持计划实施期间及实施完成后5年内不减持所持有的公司股份，充分显示了上海国资对浦发银行长期发展的信心和支持。 盈利预测与投资建议 浦发银行2024年重塑增长动能，基本面明显改善。从公司自身经营看，浦发银行存量风险接近出清、信贷投放力度加大、净息差精细化管控初见成效，增长动能有望显著抬升。从行业逻辑看，当前股份行的估值、仓位、业绩都处于底部阶段，风险在持续出清和缓释，利空因素消化较为彻底，且展望明年拥有较多的正向期权，包括经济、地产、消费等的潜在企稳复苏，我们建议关注股份行的投资机会。结合2024年度业绩快报，我们预测公司2024-2026年营收增速分别为-1.5%、4.6%、5.5%（前值为0.0%、4.5%、5.5%），归母净利润增速分别为23.3%、8.3%、10.0%（前值为26.9%、9.0%、9.7%），维持“买入”评级。 风险提示 资产质量反复；信贷投放可持续性不足；业绩快报财务数据为初步核算的集团口径数据，未经会计师事务所审计，具体数据以公司2024年年度报告中披露的数据为准。

浦发银行(600000) 投资要点： 浦发银行公告第一大股东增持股份及后续增持计划 基于对公司未来经营前景的信心，上海国际集团于2024年12月19日以集中竞价方式增持公司普通股7,575,474股，占公司普通股总股本的0.03%。 上海国际集团是浦发银行第一大股东，首次增持后，上海国际集团及其一致行动人合并持有公司普通股股份比例由29.67%增加至29.70%。公司计划自2024年12月19日起的6个月内以集中竞价方式交易增持浦发银行A股普通股股份不低于4,700万股，不超过9,400万股（含首次增持），预计本次增持计划完成后，持股比例将提升0.16pct到0.32pct（含首次增持）至29.83%到29.99%。 浦发银行作为上海金融旗舰企业，上海国资对其经营发展给予了诸多支持。上海国际集团是上海国资委下属企业，本次增持的资金来源为国资经营公司自有资金。上海国际集团承诺在本次增持计划实施期间及实施完成后5年内不减持所持有的公司股份，充分显示了上海国资对浦发银行长期发展的信心和支持。 存量不良接近出清，业绩逐季改善 浦发银行自去年四季度开始进行核心管理层调整，目前董事长和行长均已落定，新领导班子组建完成。新一届领导班子自去年四季度起已经开始发力，加大资产投放力度，积极进行风险压降。 2024年以来，公司经营发展整体呈现企稳向好态势。2024年前三季度，公司营收增速、归母净利润增速分别为-2.2%、25.9%，分别较上半年1.0pct、9.2pct，业绩逐季改善。 公司对公业务具有传统优势，所处区位经济动能强劲，公司也在持续加大资产投放力度。截至2024年9月末，贷款同比增长9.01%，增速较6月末进一步提升2.2pct。前三季度贷款新增约3474亿元，同比多增3265亿元。 公司坚持“控新降旧”并举，存量不良接近出清。2024年9月末，公司不良率为1.38%，较6月末下降3bp；拨备覆盖率为184%，较6月末提升8.5pct。随着不良生成率持续下行，信用成本边际改善，利润弹性有望持续释放。 盈利预测与投资建议 大股东的增持和长期坚定持有彰显了对浦发银行发展的信心。从公司自身经营看，浦发银行存量风险接近出清、信贷投放力度加大、净息差精细化管控初见成效，增长动能有望显著抬升。从行业逻辑看，当前股份行的估值、仓位、业绩都处于底部阶段，风险在持续出清和缓释，利空因素消化较为彻底，且展望明年拥有较多的正向期权，包括经济、地产、消费等的潜在企稳复苏，我们建议关注股份行的投资机会。我们预测公司2024-2026年营收增速分别为0.01%、4.54%、5.45%，归母净利润增速分别为26.85%、9.02%、9.73%，维持“买入”评级。 风险提示 资产质量反复；信贷投放可持续性不足；宏观经济复苏不及预期。

浦发银行(600000) 投资要点： 业绩进一步改善 截至2024年前三季度，营收增速、归母净利润增速分别为-2.2%、25.9%，分别较上半年变化1.0pct、9.2pct，业绩明显进一步改善。营收归因分析来看，贡献项包括：一是其他非息继续高增，二是中收降幅收窄。拖累项是净利息收入。利润归因分析来看，除了上述因素，还有其他非经常性损益项目、所得税形成贡献。 资产质量边际向好 公司坚持“控新降旧”并举，存量不良接近出清。从不良生成看，公司不良生成率、信贷成本较6月末有所改善。截至2024年9月末，不良率为1.38%，较6月末下降3bp；关注率为2.33%，较6月末小幅提升3bp；拨备覆盖率为184%，较6月末提升8.5pct。 信贷投放力度继续加大 公司对公业务具有传统优势，所处区位经济动能强劲，公司也在持续加大资产投放力度。截至2024年9月末，贷款同比增长9.01%，增速较6月末又进一步提升2.2pct。前三季度贷款新增约3474亿元，同比新增3265亿元。 盈利预测与投资建议 结合三季报，预计2024-2026年营收增速分别为0.01%、4.54%、5.45%，与前值保持一致。由于信用成本显著改善，进而释放利润弹性，我们调整归母净利润增速分别为26.85%、9.02%、9.73%（前值2024-2026年为25.64%、7.94%、7.67%）。 考虑公司存量风险接近出清、信贷投放力度加大、净息差精细化管控初见成效，增长动能有望显著抬升，PB估值有望提高，维持给予“买入”评级。 风险提示 资产质量反复；信贷投放可持续性不足；净息差下滑超预期。

浦发银行(600000) 核心观点 归母净利润向正常水平回归。公司2024年前三季度实现营业收入1298亿元，同比下降2.2%，降幅较上半年小幅收窄1.1个百分点。其中，剔除上年同期出售上投摩根股权一次性因素影响后，营业收入同比增长1.0%。前三季度实现归母净利润352亿元，同比增长25.9%，增速较上半年提高9.3个百分点。整体来看，公司2023年归母净利润大幅下滑，今年以来归母净利润向此前的正常水平回归。 资产规模稳健增长，信贷结构优化。公司2024年三季度末总资产同比增长6.9%至9.42万亿元，增速小幅回升。其中存款同比增长5.2%至5.29万亿元，贷款总额同比增长9.0%至5.37万亿元。其中信贷结构继续优化，互联网贷款及信用卡现金分期等业务在个人贷款中占比逐年下降，对高风险业务依存度持续降低。三季度末核心一级资本充足率8.87%，环比二季度末持平，较年初下降0.10个百分点。 净息差环比小幅降低。公司披露的前三季度日均净息差1.46%，较上半年下降2bps，主要是因为受LPR调降影响，贷款平均收益率有所下行，同时存款长期化、定期化趋势仍在延续，付息率下降速率低于贷款端。 手续费净收入下降，投资收益增长较多。公司前三季度手续费净收入同比下降8.8%，与行业趋势一致。公司主动把握投资交易机遇，积极增厚投资收益，前三季度其他非息收入同比增长13.6%。 资产质量比较稳定，风险抵补能力增强。公司三季度末关注类贷款占比2.33%，环比二季度末增加0.03个百分点，较年初持平；三季度末不良贷款率1.38%，环比二季度末下降0.03个百分点，较年初下降0.10个百分点。公司三季度末拨备覆盖率180%，环比二季度末提高5个百分点，较年初提高6个百分点。整体来看，公司资产质量比较稳定，风险抵补能力增强。 投资建议：随着存量风险压降，公司经营逐步向好，资产投放、非息收入增长等略好于此前预期，我们小幅上调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润436/445/458亿元（上次预测值404/425/455亿元），同比增速18.8%/2.0%/3.0%；摊薄EPS为1.30/1.33/1.38元；当前股价对应的PE为7.7/7.5/7.2x，PB为0.46/0.44/0.42x，维持“中性”评级。

浦发银行(600000) 事件：浦发银行发布2024年中报，报告期内实现营业收入882.48亿元，同比-3.27%，剔除上年同期出售上投摩根股权一次性因素影响后，同比+1.45%；实现归母净利润269.88亿元，同比+16.64%；ROE（加权）为4.17%，同比+0.44pct。截至24H1末，公司总资产9.25万亿元，较23年末+2.74%。 规模扩张稳步推进，信贷投放量质齐升。截至报告期末，公司贷款总额（不含应计利息）为5.31万亿元，较上年末+5.92%；其中对公贷款3.11万亿元，较上年末+9.49%，零售贷款1.85万亿元，较上年末-1.11%。信贷总量稳定增长的同时，质量亦实现有效提升。公司科技金融、供应链金融、跨境金融、制造业中长期贷款、绿色信贷等重点领域均实现两位数增长，对实体经济的支持力度不断加大；个人信贷结构继续优化，互联网贷款及信用卡现金分期等高风险业务占比持续下降。 净息差具备韧性。报告期内公司净息差为1.48%，同比-8bp，较上年末-4bp，母公司口径净息差较24Q1+2bp。资产端，新增贷款及重定价贷款利率降低带动资产收益率下降，报告期内生息资产平均收益率3.71%，同比-17bp。负债端，报告期内计息负债平均成本率2.29%，同比-6bp；其中客户存款平均成本率2.06%，同比-13bp，预计主要受存款利率下调和禁止手工补息等因素影响。 资产质量改善，信用成本下降有效支撑利润增长。报告期内公司坚持“控新降旧”并举，不良余额和不良率较24Q1实现双降。截至报告期末，公司不良率1.41%，较上年末-7bp，较24Q1-4bp；其中房地产业不良率明显改善，报告期末房地产业不良率为2.74%，同比-1.37%。公司持续强化风险压降，报告期内公司计提减值准备同比-59.29亿元，贷款年化信用成本率同比-25bp至0.93%，对利润实现有效反哺。 投资建议：公司核心管理层落定，经营战略稳步推进，资产质量改善将持续反哺利润增长，看好公司基本面困境反转。预计2024-2026年公司营业收入为1710.03、1755.61、1846.73亿元，归母净利润为435.98、478.16、537.58亿元，每股净资产为25.74、27.29、29.18元，对应9月6日收盘价的PB估值为0.33、0.31、0.29倍。维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济增速下行、利率超预期波动、资产质量大幅下滑。

浦发银行(600000) 投资要点： 经营质效提升，业绩弹性释放 浦发银行发布2024年半年度报告，公司业绩弹性释放。2024年上半年营业收入增速为-3.3%，二季度单季增速为-0.5%，较一季度提升5.2pct。上半年归母净利润增速为16.6%，二季度单季增速为30.9%，较一季度提升20.9pct。 困境反转，资产质量向好 公司近年来坚持“控新降旧”并举，资产质量有望加速改善。2024Q2末，公司不良率为1.41%，较2024Q1末下降4bp；关注率为2.30%，较2024Q1末下降5bp。拨备覆盖率为175.37%，较2024Q1末提升2.5pct。公司持续加强对潜在增量风险的管控，2021年以来不良贷款生成率呈下行趋势。2024H1，公司不良贷款生成率（年化）为1.22%，已处于近10年来低位。随着存量风险逐步出清、新生成不良维持稳定，风险成本耗用减少有望对公司利润增长带来正贡献。 信贷投放力度加大，重点领域、重点区域持续发力 浦发银行对公业务具有传统优势，所处区位经济动能强劲。公司核心管理层落定，新一届管理层干劲十足，加大信贷投放力度，上半年信贷增量创同期历史新高。2024Q2末贷款同比增长6.78%，增速较一季度末提升2.6pct。连续两个季度实现贷款同比多增，上半年累计新增约2972亿元，同比多增约2204亿元。 公司积极推动全行调整结构和资源配置，深耕“五大赛道”，上半年末对公贷款同比增长13.53%。分行业来看，上半年科技金融、供应链金融、跨境金融、制造业中长期贷款、绿色信贷等重点领域、重点赛道均实现两位数增幅；分区域来看，公司半年末长三角地区贷款较年初增长7.49%，位列股份制同业第一位。 净息差降幅收窄，走势优于可比同业 公司积极优化资产负债结构，净息差降幅收窄并逐步企稳。上半年集团口径净息差为1.48%，较2023年全年收窄4bp，母公司口径净息差较一季度上升2bp，息差走势优于股份行同业。从资负两端来看，在LPR利率下调等因素影响下，上半年贷款收益率下降23bp至4.03%，但是公司积极优化资产结构，提高贷款占比，生息资产收益率仅下降11bp至3.71%。负债端存款成本下降10bp至2.06%，对净息差企稳形成一定支撑。 盈利预测与投资建议 浦发银行正处于困境反转阶段，利润弹性有望持续释放。一方面，在今年信贷大力投放、净息差管控初见成效的良好态势下，公司营收增长有支撑；另一方面，随着资产质量持续改善，信用成本边际下降叠加去年低基数有望带动利润更快释放。我们预测公司2024-2026年营收增速分别为0.01%、4.54%、5.45%（维持前值），归母净利润增速为25.64%、7.94%、7.67%（维持前值），对应ROE为7.32%、7.48%、7.63%（维持前值）。维持公司2024年目标PB0.5倍，对应目标价11.02元，维持“买入”评级。 风险提示 资产质量反复； 信贷投放可持续性不足； 净息差下滑超预期。

浦发银行(600000) 投资要点： 业绩显著改善 2023年四季度，公司完成管理层更迭。公司现任董事长张为忠在对公业务、普惠金融业务等领域具有丰富的管理经验，到任后带领公司开启“百日攻坚”、“春季攻坚”等行动，聚焦“一投三收”，加大资产投放力度。2024年上半年营业收入增速为-3.3%，二季度单季增速为-0.5%，较一季度提升5.2pct。上半年归母净利润增速为16.6%，二季度单季增速为30.9%，较一季度提升20.9pct。 资产质量边际向好 公司坚持“控新降旧”并举，存量不良接近出清。截至2024年二季度末，不良率为1.41%，较一季度末下降4bp；拨备覆盖率为175.37%，较一季度末提升2.5pct。 信贷投放力度加大 公司对公业务具有传统优势，所处区位经济动能强劲，新一届管理层干劲十足，自去年四季度起连续发起“百日攻坚”、“春季攻坚”等行动，加大资产投放力度。2024年上半年末贷款同比增长6.78%，增速较一季度末提升2.6pct。具体来看，一季度新增1685亿元贷款，同比多增约930亿元。二季度新增约1287亿元，同比多增约1274亿元。上半年累计新增约2972亿元，同比多增约2204亿元。 盈利预测与投资建议 我们预测公司2024-2026年营收增速分别为0.01%、4.54%、5.45%（与前值一致）。由于信用成本显著改善、贷款投放加速，进而释放利润弹性，我们调整2024-2026年归母净利润增速为25.64%、7.94%、7.67%（前值6.30%、4.89%、5.27%），对应ROE为7.32%、7.48%、7.63%（前值6.23%、6.25%、6.29%）。 采用可比公司估值法，当前可比公司平均PB为0.5倍。考虑公司存量风险接近出清、信贷投放力度加大、净息差精细化管控初见成效，增长动能有望显著抬升，我们给予公司2024年目标PB0.5倍，对应目标价11.02元，维持给予“买入”评级。 风险提示 资产质量反复；信贷投放可持续性不足；净息差下滑超预期。华福证券

浦发银行(600000) 核心观点 浦发银行披露2024年半年度业绩快报。公司2024年上半年实现营业收入882亿元，同比下降3.3%，增速较一季报回升2.4个百分点；上半年实现归母净利润270亿元，同比增长16.6%，增速较一季报回升6.0个百分点。公司2024年上半年年化加权平均净资产收益率8.3%，较上年同期上升0.9个百分点。资产规模低速增长。公司2024年二季度末资产总额9.25万亿元，较上年末增长2.7%，同比增速为3.6%，保持较低的扩张速度。其中二季度末贷款总额5.31万亿元，较上年末增长5.9%，二季度末存款总额5.00万亿元，较上年末增长0.2%。公司2024年二季度末归属于母公司普通股股东的净资产6356亿元，较上年末增长3.4%。 归母净利润增速回升。公司2024年上半年实现营业收入882亿元，同比下 降3.3%，但剔除上年同期出售上投摩根股权一次性因素影响后，营业收入同 比增长1.45%；公司上半年实现归母净利润270亿元，同比增长16.6%，增速较一季度回升6.0个百分点；公司上半年实现基本每股收益0.89元，同比增长17.1%。公司2024年上半年年化加权平均净资产收益率8.3%，较上年同期上升0.9个百分点。 不良贷款率下降，拨备覆盖率基本保持稳定。公司坚持风险“控新降旧”并举，持续加大存量不良资产处置力度，不良贷款率下降。截至2024年二季度末，公司不良贷款率1.41%，较上年末下降0.07个百分点，较一季度末下降0.04个百分点；二季度末拨备覆盖率为175%，与上年末和一季度末相比基本保持稳定。 投资建议：我们维持盈利预测不变，预计公司2024-2026年归母净利润404/425/455亿元，同比增速10.1%/5.1%/7.0%；摊薄EPS为1.19/1.26/1.37元；当前股价对应的PE为6.9/6.5/6.0x，PB为0.38/0.36/0.35x，维持“中性”评级。 风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响；快报数据可能与最终定期报告中披露的数据存在差异。

浦发银行(600000) 投资要点： 事件：2024年7月17日，浦发银行发布董事会决议公告，同意聘任谢伟先生为公司行长，待国家金融监督管理总局核准其任职资格后履职。 新行长人选落定，核心管理层更迭完成 浦发银行自去年四季度开始进行核心管理层调整，目前新领导班子基本组建完成。公司现任董事长张为忠2023年9月到任浦发银行，此前张为忠董事长在建设银行工作多年，在对公业务、普惠金融业务等领域具有丰富的管理经验。公司多位副行长也为近期任命：去年9月，具有上海国资背景的副行长康杰到任；今年6月，公司聘任丁蔚、张健为副行长。此次新行长人选落定，公司核心管理层将趋于稳定，这有利于公司战略的锚定和实施，公司经营发展有望稳健向好。 新行长是浦发“老将”，业务经验丰富 谢伟行长银行业务经验丰富，在对公板块、金融市场板块等银行核心业务领域深耕多年。浦发银行在对公业务方面具有传统优势，谢行长扎实的专业能力有望为公司发展更好赋能。并且，谢行长在浦发银行总分行的多条线、多部门具有多年工作经验，且已担任浦发银行副行长8年有余，经验丰富而又熟悉公司脉搏的新行长有望更快推动公司战略落地显效。 新班子扬帆起航，重塑增长动能 事实上，浦发银行新一届领导班子自去年四季度起已经开始发力。新班子成立以来，已接连开启“百日攻坚”、华福证券“春季攻坚”等行动，聚焦“一投三收”（信贷投放、营收、中收、清收），加大资产投放力度，积极进行风险压降。 2024年以来，公司经营发展整体呈现企稳向好态势。2024Q1公司营业收入同比下降5.7%，降幅较2023年显著收窄，剔除上年同期出售上投摩根股权一次性因素影响后，营业收入同比增长3.4%；归母净利润同比增长10.0%，为2020年以来最高，增速排名上市股份行第一。今年是新班子杨帆启航的元年，公司增长动能正在重塑，增长态势有望向好。 盈利预测与投资建议 浦发银行正处于“困境反转”的关键阶段： 资产质量方面，公司坚持“控新降旧”并举，存量不良接近出清，不良生成率持续下行，信用成本边际改善，利润弹性有望释放。 资产投放方面，浦发银行对公业务具有传统优势，所处区位经济动能强劲。公司核心管理层更迭完成、干劲十足，加大资产投放力度，信贷资产投放动能的增强有望带动营收增速向上。 净息差方面，公司主动作为，在资负两端的结构和定价共同发力，净息差降幅有望收窄，走势有望优于可比同业。 股东方面，浦发银行大股东为上海国资。7月16日下午，上海市国资委召开市值管理工作座谈会，指出“用好各类市值管理工具和资本市场平台”。浦发银行作为上海金融旗舰企业，上海国资有望给予公司经营发展和市值管理更多助力。 我们预测公司2024、2025、2026年营收增速分别为0.01%、4.54%、5.45%，归母净利润增速为6.30%、4.89%、5.27%，对应ROE为6.23%、6.25%、6.29%。我们维持公司2024年目标PB0.5倍，对应目标价10.9元，维持“买入”评级。 风险提示 管理层稳定性不及预期；资产质量反复；信贷投放可持续性不足。