利尔化学(002258)公司资料

利尔化学(002258) 公司发布2025年中报，上半年实现营业总收入45.07亿元，同比增长35.36%；归母净利润2.71亿元，同比增长191.21%；扣非归母净利润2.72亿元，同比增长241.02%。其中，第二季度营收24.21亿元，同比增长24.87%，环比增长16.05%；归母净利润1.18亿元，同比增长160.75%，环比降低23.22%。公司拟发布中期分红，每10股派发现金红利2元（含税），对应上半年分红比率59.17%。看好公司在氯代吡啶类除草剂、草铵膦、精草铵膦领域的竞争力，规模效应和技术优势筑牢公司未来成长性，维持买入评级。 支撑评级的要点 农药行业整体景气度仍处低位，部分产品销量、价格同比提升。上半年公司营收同比增长35.36%至45.07亿元，其中第二季度营收为24.21亿元，同比增长24.87%，环比增长16.05%。2025H1主要大宗农药产品价格仍在低位，但随着库存回归正常水平，部分产品价格出现回暖，公司部分产品的销量和价格同比有所提升。分业务看，农药原药业务收入同比增加62.67%至27.57亿元，毛利率同比提升0.45pct至17.57%；农药制剂业务收入同比增长12.49%至9.60亿元，毛利率同比提升3.17pct至20.54%。分地区看，上半年国际、国内销售收入分别为23.45亿元、21.62亿元，同比分别增长69.43%、11.12%，外销收入增速亮眼。子公司方面，2025H1江苏快达得益于主要产品销量增长，营业收入、净利润分别同比提升5.72%、11.06%至5.13亿元、0.55亿元。 毛利率提升，期间费用率优化。2025H1公司整体毛利率为18.53%，同比提升1.43pct。期间费用率整体有所降低，2025年上半年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.68%/4.16%/2.54%/0.68%，分别同比-0.21pct/-1.79pct/-1.37pct/+0.40pct，其中财务费用率同比提升主要系汇兑收益减少。 精草铵膦产能陆续释放。公司在绵阳、广安、南通、岳阳、鹤壁、荆州、津市等7地布局了生产基地，为国内最大的氯代吡啶类除草剂系列农药产品研发及生产基地，也是国内大规模的草铵膦、精草铵膦原药生产企业。截至2025年中报，控股子公司湖北利拓10000吨/年精草铵膦原药及配套工程项目、绿色高效低毒植保原药生产项目（一期）建设稳步推进，随着公司持续进行各地新产品与新项目建设，公司未来成长性广阔。 估值 公司保持氯代吡啶类除草剂行业领先地位，受益于部分品种价格回暖，上调盈利预测，预计2025-2027年每股收益分别为0.56元、0.70元、0.87元，对应PE分别为21.7倍、17.4倍、14.0倍，看好公司规模和技术优势，维持买入评级。 评级面临的主要风险 环保风险；安全生产风险；产品价格下滑风险；产能建设进度不及预期风险；国际贸易摩擦风险。

利尔化学(002258) 利尔化学发布2025年中报：公司上半年实现营业收入45.07亿元，YoY+35.36%，归母净利润2.71亿元，YoY+191.21%。公司中期分红方案为每10股派发现金红利2元（含税）。 上半年业绩实现增长。公司部分产品的销量和价格有所上涨，导致公司营收同比实现增长。分板块来看，公司农药原药营收同比增长62.67%至27.57亿元，农药制剂营收同比增长12.49%至9.60亿元。从利润端看，受到部分产品价格上涨影响，公司综合毛利率同比增长1.43个百分点至18.53%，其中农药原药毛利率同比提升0.45个百分点至17.57%、农药制剂毛利率同比提升3.17个百分点至20.54%。 农药行业有望底部回暖。2025年上半年，农药总体市场虽然仍是供大于需，行业依旧竞争激烈，主要大宗农药产品价格仍在底部盘整，但农药市场库存逐步回归正常水平，部分产品价格出现回暖迹象，给农药行业发展带来了一定积极影响。公司核心产品草铵膦市场价格出现触底反弹迹象，7月份以来草铵膦市场价格已有小幅上涨。 公司深耕草铵膦行业，行业需求空间广阔。草铵膦已成为全球第二大转基因作物除草剂。随着跨国公司研发的抗草铵膦基因新产品推广应用和上市，特别是国内正在从政策层面有序推进转基因作物产业化，草铵膦需求有望进一步提升。公司作为目前国内最大规模的精草铵膦原药生产企业，将持续加快推进实施精草铵膦在海外多个国家的登记和市场布局工作，积极做好市场铺垫。目前公司湖南津市2万吨/年酶法精草铵膦项目已经投产，在建的湖北利拓1万吨/年精草铵膦原药及配套工程项目进度达到39.63%。 公司盈利预测及投资评级：我们看好公司作为国内草铵膦龙头企业，产品规模持续扩大，待后续农药行业景气回升后，公司的盈利水平有望得到改善。我们维持公司2025~2027年盈利预测，2025~2027年净利润分别为4.29、5.91和7.66亿元，对应EPS分别为0.54、0.74和0.96元，当前股价对应P/E值分别为23、17和13倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示：下游需求释放不及预期；产品价格下跌；项目建设不及预期。

利尔化学(002258) 核心观点 公司半年度业绩预计增长185.24%-196.00%。利尔化学公布2025年半年度业绩预告，1-6月公司预计实现归母净利润2.65亿元-2.75亿元，同比增长185.24%-196.00%；其中第二季度预计实现归母净利润1.12-1.22亿元，同比增长148.89%-171.11%。 部分产品价格及产销量增长，与大客户合作加深。2024年上半年，受益于公司部分产品销量和价格同比上涨以及降本增效取得成效所致，公司业绩出现同比上涨。具体表现为：1）氯代吡啶类除草剂价格上涨及销量提升，如今年毒莠定价格较去年同期上涨，绿草定价格平稳，今年以来随着农化去库周期接近尾声，海外需求提升，销量增长。2）公司加快在精草铵膦海外的自主登记，2024年公司已在8个国家完成了精草铵膦制剂的登记工作，当前海外的精草铵膦渗透率较低，市场空间广阔。3）与大客户的合作加深，2024年在产品价格大幅下降的背景下，公司来自第一大客户的销售收入仍达到9.74亿元，仅同比下降9.81%，说明客户的采购数量大幅增长。同时公司与科迪华成立的合资公司广安利华相关项目建成投运，开始贡献利润。 草铵膦价格有望触底反弹。受行业去库周期及行业产能快速扩张影响，2022年以来草铵膦价格持续下降，据百川盈孚，2025年7月7日国内草铵膦市场均价4.37万元/吨，较2021年年底的37万元/吨下跌88.19%，目前草铵膦行业多数企业陷入亏损。6-8月为中国除草剂出口到南美的旺季，据百川盈孚，6月份国内草铵膦产量1.11万吨，为行业历史最高值；库存方面，7月4日国内草铵膦行业“工厂总库存”为9840吨，较4月高点下降2490吨，降幅20.19%。我们认为，考虑草铵膦行业价格下跌超三年，行业内企业普遍盈利水平承压，加之当前正值年内需求旺季，工厂库存下降，替代品草甘膦价格上涨，7月7日国内某主流草铵膦企业价格推涨，我们认为草铵膦价格已基本见底，后续有望看到行业反内卷自律举措，草铵膦价格有望触底反弹。利尔化学是国内草铵膦和精草铵膦行业龙头公司，现有草铵膦产能2.35万吨/年，精草铵膦产能3万吨/年，若后续草铵膦价格上涨，公司盈利将得到修复。 风险提示：市场竞争加剧风险、安全生产风险、国际贸易摩擦风险等。 投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。我们看好公司的中长期成长，预计2025-2027年公司归母净利润分别为4.02/5.19/6.43亿元，EPS为0.50/0.65/0.80元，对应当前股价PE为23.4/18.1/14.6X，维持“优于大市”评级。

利尔化学(002258) 利尔化学发布2025年1季报：公司1季度实现营业收入20.86亿元，YoY+49.99%，归母净利润1.53亿元，YoY+219.90%。 一季度业绩实现增长。公司部分产品的销量和价格有所上涨，导致一季度经营业绩同比实现增长。但核心产品草铵膦价格仍处于底部区间，尚待回暖。从利润端看，受到部分产品价格上涨影响，公司综合毛利率同比增长0.44个百分点至20.24%，带动净利润水平大幅增长。 农药行业尚处于周期底部，静待景气回暖。2023年以来，随着国内农药新增产能的投产，加上渠道内积压的库存，市场竞争加剧，整体进入供大于求的趋势。目前行业健康发展的积极因素逐步增多，部分产品的价格也有所上涨，但部分农药产品的竞争形势依然严峻。预期未来，行业经历一定时期的产能优化、整合阵痛后，没有竞争优势的企业将逐步退出，行业集中度将进一步加强。并且，伴随着四大农化巨头的市场整合，农药全球产业链将进行重构，第二、第三梯队的公司将获得新的行业机会及增长空间。 公司深耕草铵膦行业，行业需求空间广阔。草铵膦已成为全球第二大转基因作物除草剂。而随着跨国公司研发的抗草铵膦基因新产品推广应用和上市，特别是国内正在从政策层面有序推进转基因作物产业化，草铵膦需求有望进一步提升。同时，由于精草铵膦的除草活性更强、作用更快、适用范围更广，符合全球农药市场“减量增效”这一大的发展方针，其需求处于快速发展的趋势，市场前景广阔。公司已率先布局精草铵膦市场，目前是国内较大规模的草铵膦、精草铵膦原药生产企业，在全球推广精草铵膦业务发展方面与跨国公司建立了长期的战略合作，未来精草铵膦将带给公司更大的市场机遇。 公司盈利预测及投资评级：我们看好公司作为国内草铵膦龙头企业，产品规模持续扩大，待后续农药行业景气回升后，公司的盈利水平有望得到改善。我们维持公司2025~2027年盈利预测，2025~2027年净利润分别为4.29、5.91和7.66亿元，对应EPS分别为0.54、0.74和0.96元，当前股价对应P/E值分别为19、14和11倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示：下游需求释放不及预期；产品价格下跌；项目建设不及预期。