利尔化学(002258) 利尔化学发布2026年1季报：Q1实现营业收入23.12亿元，YoY+10.85%，归母净利润1.15亿元，YoY-24.82%。 产品销量增长带动营收增加，产品价格下滑及汇兑损失导致利润端下降。2026年1季度，公司积极加强市场开拓，部分产品的销量同比增加，带动营收端提升。利润方面，受市场竞争影响部分产品价格同比仍有所下滑，导致公司综合毛利率同比下滑1.97个百分点至18.27%，此外人民币对美元升值导致汇兑损失同比明显增加，综合影响公司净利润。 公司深耕氯代吡啶类除草剂和草铵膦行业，未来发展前景较好。公司是国内最大的氯代吡啶类除草剂系列农药产品研发及生产基地，以及国内大规模的草铵膦、精草铵膦原药生产企业。产能方面，公司现有农药产品产能23.55万吨，在建产能3.95万吨；化工产品（含中间体）产能18.69万吨，在建产能2.58万吨。子公司湖北利拓长在实施1万吨精草铵膦原药及配套工程项目、绿色高效低毒植保原药生产项目（一期）。客户方面，公司已与全球知名的大型农化公司科迪华、巴斯夫、先正达、纽发姆、住友化学以及各国优秀的本土进口商等建立了长期稳定的战略合作关系，产品出口美国、加拿大、巴西、阿根廷、澳大利亚、泰国、越南等三十几个国家及地区。 公司盈利预测及投资评级：我们看好公司作为国内氯代吡啶类除草剂和草铵膦龙头企业，产品规模持续扩大，待后续农药行业景气回升后，公司的盈利水平有望得到改善。我们维持对公司的盈利预测。我们预测公司2026~2028年归母净利润分别为5.90、6.71和7.76亿元，对应EPS分别为0.74、0.84和0.97元，当前股价对应P/E值分别为18、16和13倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示：原料价格大幅波动；下游需求释放不及预期；产品价格下跌；项目建设不及预期。

利尔化学(002258) 事件：公司发布2025年年报，实现营业收入90.08亿元，同比增23.21%，归母净利润4.79亿元，同比增长122.33%。公司拟每10股派发现金红利2元。 以量补价驱动业绩复苏。根据2025年年报，公司实现营业收入90.08亿元，同比增长23.21%，归母净利润4.79亿元，同比增长122.33%。其中，公司第四季度实现营业收入22.99亿元，环比增长4.4%；实现归母净利润0.97亿元，环比有所回落，主要是因为行业季节性变化及成本费用波动影响。公司凭借其在氯代吡啶类和草铵膦领域的龙头地位及全球客户网络优势，实现了农药及中间体销量35.48%的高速增长。这一增长尤其体现在海外市场，国际销售收入同比大幅增长40.98%。销量的强劲增长成功对冲了年内原药、制剂等主要产品平均售价同比下降的不利影响。而从行业库存的情况来看，行业总体逐步回归正常水平，部分产品价格出现回暖迹象，景气度有望逐步回升，公司业绩有望继续改善。 新产品布局打开成长空间。公司是国内氯代吡啶类除草剂最大的研发及生产基地，是国内草铵膦和精草铵膦的主要生产企业，产销量稳居国内前茅，受益于南美等市场牧场业务持续向好，公司部分产品销量在2025年创历史新高。公司前瞻性布局氯虫苯甲酰胺（康宽）等高价值新品，相关产线建设正在推进，有望成为公司未来新的增长点。2025年，公司新增登记项目124项，其中新增原药10个和差异化的核心大单品制剂10个以上；公司成立制剂发展事业部，全力拓展尼日利亚、坦桑尼亚、印度尼西亚、柬埔寨、老挝等市场终端制剂业务。 投资建议：预计公司2026/2027/2028年EPS分别为0.74/0.92/1.01元，给予“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动、产品价格波动、项目进展不及预期、行业产能过剩风险、需求下滑、行业竞争加剧等。

利尔化学(002258) 公司发布2025年年报，全年实现营业总收入90.08亿元，同比增长23.21%；归母净利润4.79亿元，同比增长122.33%；扣非归母净利润4.79亿元，同比增长138.83%。其中，第四季度营收22.99亿元，同比增长8.29%，环比增长4.38%；归母净利润0.97亿元，同比增长16.83%，环比降低11.97%。公司拟发布年度分红，每10股派发现金红利2元（含税），对应分红比率66.87%。看好公司在氯代吡啶类除草剂、草铵膦、精草铵膦领域的竞争力，规模效应和技术优势筑牢公司未来成长性，维持买入评级。 支撑评级的要点 下游去库存顺利，销量增长带动收入提升。2025年公司营收同比增长23.21%至90.08亿元，其中第四季度营收为22.99亿元，同比增长8.29%，环比增长4.38%。2025年主要大宗农药产品价格仍在低位，但随着库存回归正常水平，部分产品价格出现回暖，公司主要产品的销量和综合毛利率同比有所提升。分业务看，农药原药业务收入56.25亿元，同比增长37.16%，毛利率同比提升1.26pct至18.16%，销售均价为6.50万元/吨，同比下滑6.05%，销量为8.66万吨，同比增长45.99%；农药制剂业务收入同比增长22.80%至18.42亿元，毛利率同比提升2.73pct至19.53%，销售均价为1.98万元/吨，同比下滑7.73%，销量为9.31万吨，同比增长33.09%。分地区看，2025年国际、国内销售收入分别为48.45亿元、41.63亿元，同比分别增长40.98%、7.45%，外销收入增速亮眼。子公司方面，江苏快达降本控费效果明显，收入、净利润分别同比提升3.17%、31.51%至9.68亿元、1.38亿元；广安利尔新项目落地达产叠加降本增效，收入、净利润分别同比提升50.97%、626.43%至26.54亿元、1.11亿元；湖北利拓产能扩大，实现扭亏为盈。 毛利率提升、净利率提升。公司全年毛利率为18.92%，同比提升2.85pct。期间费用率整体有所降低，2025年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.76%/4.30%/3.60%/0.94%，分别同比-0.11pct/-0.66pct/-0.02pct/+0.52pct。综合来看，公司净利率同比增长2.36pct至6.45%。 草铵膦、精草铵膦龙头企业，产能释放有序推进。公司在绵阳、广安、南通、岳阳、鹤壁、荆州、津市等7地布局了生产基地，为国内最大的氯代吡啶类农药原药和制剂的生产企业，也是国内大规模的草铵膦、精草铵膦原药生产企业，精草铵膦工艺技术全球领先。未来随着转基因作物渗透率提升、复配制剂使用增加和草铵膦替代其他除草剂，草铵膦、精草铵膦需求有望持续增长。2026年公司将持续推进产品迭代、基地技改和重点项目建设，长期竞争力有望进一步增强。 估值 公司保持氯代吡啶类除草剂行业领先地位，受益于部分品种价格回暖，上调2026-2027年盈利预测，并给予2028年盈利预测。预计2026-2028年每股收益分别为0.74元、0.90元、1.08元，对应PE分别为20.0倍、16.3倍、13.7倍，看好公司规模和技术优势，维持买入评级。 评级面临的主要风险 市场竞争风险；环保风险；安全生产风险；大规模建设投入导致利润下滑的风险；公司快速发展的管理风险；国际贸易摩擦风险。

利尔化学(002258) 核心观点 公司2025年度归母净利润预计增长122.33%。利尔化学公布2025年年报，公司实现营业总收入90.08亿元，同比增长23.21%；实现归母净利润4.79亿元，同比增长122.33%；扣非后归母净利润4.79亿元，同比增长138.83%。其中第四季度单季实现营收22.99亿元，同比增长8.29%，环比增长4.38，实现归母净利润0.97亿元同比增长16.83%，环比下降11.97%。 农药及中间体销量大幅提升，价格下降但毛利率改善。2025年，公司业绩增长主要得益于农化行业景气度回暖，公司主要产品销量大幅提升、销售毛利率平稳提升。分业务看：1）农药原药业务实现营业收入56.25亿元，同比增长37.16%，毛利率18.16%，同比提升1.26pcts，销量8.66万吨，同比增长45.99%。2）农药制剂业务实现营业收入18.42亿元，同比增长22.80%，毛利率19.53%，同比提升2.73pcts，销量9.31万吨，同比增长33.09%。3）农药中间体业务实现营业收入8.15亿元，同比增长4.65%，销量2.22万吨，同比增长12.46%。销售价格方面，因市场竞争加剧，公司农药原药、制剂、中间体的销售价格均同比下降。 草铵膦等农药出口退税取消，公司盈利有望继续修复。截至2026年3月30日，草铵膦市场价格为4.6万元/吨，较年初上涨2100元/吨。随着草铵膦出口退税的取消，我们预计后续草铵膦市场价格仍有上涨空间；中长期看，取消草铵膦的出口退税将进一步倒逼落后产能出清，公司作为全球草铵膦、精草铵膦头部企业，市场份额将进一步提升。 公司深度加强和大客户的合作。公司产品出口美国、加拿大、巴西、阿根廷、等三十几个国家及地区，主要客户科迪华、巴斯夫、先正达、纽发姆、住友化学等均为行业内国际顶尖农化企业，公司通过长期的品质、供应和服务保障，与之建立了长期稳定的战略合作关系，在客户中拥有良好的信誉。2025年，在产品价格继续下降的背景下，公司来自第一大客户的销售收入达到12.11亿元，同比提升24.39%，营收占比达到13.45%，前五大客户营收占比32.45%，同比提升4.57pcts，公司与大客户的联系进一步加深。 风险提示：市场竞争加剧风险、安全生产风险、国际贸易摩擦风险等。 投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。我们看好公司的中长期成长，小幅调整公司2026、2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为6.26/7.57/8.16亿元（2026/2027年原值为6.20/7.68亿元），EPS为0.78/0.95/1.02元，当前股价对应PE为19.1/15.8/14.6x，维持“优于大市”评级。

尹英遂先生:中国国籍,1970年出生,本科毕业于浙江大学化工系,高级工程师,中共党员。现任公司党总支书记、董事长,江苏快达、广安利华董事长,广安利尔、广安绿源、湖北利拓、利尔作物、利尔生物、启明星华创、赛科化工、比德生化董事等职务。曾任四川西普化工股份有限公司技术员、公用工程部经理、项目办主任、研发部经理、生产部经理、总经理助理、副总经理、总经理,四川神光石英科技有限公司董事长,久远化工董事长,久远集团党委委员、董事、副总经理,中物院应用技术研究发展中心副主任,公司总经理等职务。

李江先生:中国国籍,1982年出生,大学本科,中共党员。现任公司董事、总经理,广安利尔、湖北利拓董事长,四川福尔森执行董事,四川绿地源、广安绿源、利尔作物、广安利华、利尔生物、启明星华创、江苏快达董事等职务。曾任利尔化学生产保障部副部长、部长、生产制造中心主任、总经理助理、高级副总经理等职务。

李书箱先生:中国国籍,1972年出生,中共党员。吉林化工学院化工设备专业本科,长江商学院EMBA硕士。现任公司副董事长,津药药业董事、总经理,天津药业集团董事,湖北津药药业股份有限公司董事长,津药药业健康科技(天津)有限公司董事、总经理,天津市医药设计院有限公司董事等职务。历任吉林化学工业股份有限公司车间技术员,驻外销售分公司副经理、经理;中国石油吉林石化公司销售公司销售处长;四川天一科技股份有限公司常务副总经理、总经理、董事、副董事长;深圳市安吉尔环保技术有限公司董事长,深圳安吉尔饮水产业集团有限公司副总裁;天津药业集团副总经理、总经理;天津市医药设计院有限公司董事长;津药药业健康科技(天津)有限公司执行董事。

刘军先生:中国国籍,1976年出生,管理学硕士、法学学士,中共党员。现任公司副总经理、董事会秘书,比德生化、百典生物董事长,湖北利拓、利尔作物、江苏快达董事等职务。曾任利尔化学有限责任公司企划主管、总经理办公室副主任,公司董事等职务。

刘晓伟先生:中国国籍,1985年出生,大学本科,中共党员。现任公司副总经理,利尔作物董事长,百典生物、比德生化董事等职务。曾任利尔作物产品经理、推广主管、产品管理与市场开发部主管、市场总监、总经理等职务。

程柯先生:中国国籍,1979年出生,博士研究生,中共党员。现任公司副总经理、技术中心主任,利尔化学四川分公司负责人等职务。曾任公司产品研发部部长、技术中心副主任、总经理助理等职务。

李燕飞先生:中国国籍,1983年出生,大学本科,中共党员。现任公司副总经理,启明星华创董事等职务。曾任公司车间主任、生产制造中心副主任、设备部部长、生产制造中心主任、生产总监等职务。

刘惠华女士:中国国籍,1976年出生,硕士,中共党员。现任公司高级副总经理,启明星华创董事长,四川安盈执行董事,广安绿源、湖北利拓、广安利华董事等职务。曾任利尔化学技术中心主任助理、品质保障部部长、QEHS总监,赛科化工董事长、四川绿地源董事等职务。

罗荣臻先生:中国国籍,1972年出生,研究生学历,中共党员。现任公司副总经理等职务。曾任绵阳市华力达房地产开发有限公司总经理助理、绵阳云海电子科技有限公司副总经理,启明星华创、广安绿源董事长,利尔化学总经理助理、党总支书记等职务。

邱丰先生:中国国籍,1969年出生,本科,工程师,中共党员。现任公司高级副总经理,利尔作物、广安利尔董事等职务。曾任公司市场部部长、技术副总监、总经理助理,利尔作物董事长等职务。