哈尔斯(002615) 事件：公司发布2026年三季报。26Q1-3实现收入27.25亿元（同比+11.8%），归母净利润0.82亿元（同比-18.3%），扣非归母净利润0.79亿元（同比-21.8%）；26Q3实现收入9.52亿元（同比+10.0%），归母净利润0.33亿元（同比+275.4%），扣非归母净利润0.32亿元（同比+203.0%）。 点评：尽管全球宏观经济波动，但公司所处赛道景气仍存，收入实现稳健增长。盈利能力方面，我们判断毛利率环比略回落主要系短期收入结构影响，同比受益于规模优势显现、提升1.5pct；此外，公司阶段性加大费用投入&汇兑仍为负向干扰，我们预计Q4盈利能力环比有望稳步改善。 内销多措并举、表现靓丽，外销增长有望延续。公司26年加强内销IP建设&产品升级，我们预计Q3电商/渠道（线下）业务在H1靓丽表现基础上（H1境内主营同比+24.2%），增长有望提速，且盈利能力或持续修复。外销方面，公司H1前五大客户稳健增长，反映终端市场需求韧性强劲，我们预计Q3除Stanley受销售周期影响，其余核心客户均延续增长趋势；此外，公司积极扩张销售区域，已在非美地区落地多家千万级别优质客户，未来有望逐步贡献增量。 盈利短期承压。26Q3公司毛利率为25.11%（同比+1.50pct），归母净利率为3.46%（同比+2.44pct）。费用表现来看，26Q3期间费用率为20.93%（同比+0.54pct），其中销售/研发/管理/财务费用率分别为10.14%/3.50%/5.75%/1.54%（同比分别+1.08/-1.34/-0.50/+1.30pct），我们判断销售费用率阶段性抬升，主要系公司配合双十一等营销节点加大投放，叠加SIGG品牌全球化扩张投入增加；后续随着收入规模增长，销售费用率有望逐步回落。 现金流&营运能力表现优异。26Q1-3经营性现金流净额为1.60亿元（同比+0.56亿元），其中26Q3单季1.95亿元（同比+0.66亿元），较Q2继续改善；存货/应收/应付周转天数分别为81.4/35.1/108.1天（同比分别-8.5/-6.1/-3.1天）。盈利预测与投资评级：我们预计公司26-28年归母净利润分别为1.3、2.6、3.8亿元，对应PE估值分别为26.7X、12.7X、8.7X，维持"买入"评级。 风险提示：海外需求修复不及预期、人民币汇率超预期波动、竞争加剧

哈尔斯(002615) 10月22日，公司发布2026年三季报。26Q3单季营收9.52亿元，同比+10.0%，归母净利润0.33亿元，同比+275.4%，扣非利润0.32亿元，同比+203.0%。2026年前三季度营收27.25亿元，同比+11.8%，归母净利润0.82亿元，同比-18.3%，扣非利润0.79亿元，同比-21.8%。单Q3汇兑损失与Q2基本持平，公司积极优化结算币种结构及外汇管理，汇率波动影响逐步控制。 经营分析 外销：多客户战略韧性凸显，关注核心客户订单回补。26Q3国际业务营收与公司整体营收增速基本持平，前五大客户整体稳定，除Stanley外全线增长。核心大客户Yeti积极布局亚洲市场，26年已进入日本市场试点，并积极拓展中国市场，多元区域布局提供增长动能。公司坚持多客户、多地区策略，客户结构均衡、动能重组。泰国生产基地产能爬坡，交付率持续爬升，供应链本地化持续落地完善，与国内生产成本差距逐步收窄。当前美国对中国和泰国的保温杯进口关税税率已一致，公司优先将产能安排在国内，泰国基地定位为弹性储备产能，年初已建立中泰产能调拨机制，尽可能保障泰国基地盈亏平衡。 自有品牌：多年投入逐步兑现，关注毛销差优化。公司品牌业务国内团队在线上运营、产品开发、渠道布局及市场推广等核心能力日益成熟，自主品牌业务增速显著提升。线上渠道持续推进，天猫平台类目排名由2025年的20名开外，稳步进入2026年行业前十；双十一预热期间进入行业前五；细分品类中，双饮指纹杯、按压智能水杯类目排名第一。 前瞻布局商业航天，战略投资擎天星能有望受益行业高增。2026年7月，公司通过杭州丰圳企业管理合伙企业（有限合伙）战略投资擎天星能，合计投资4500万元，持股比例约4%。26Q3核心推进验证环节，地面产品验证已基本通过国内头部航天院所测试。 盈利预测、估值与评级 我们预测26-28年公司实现归母净利润1.24亿/2.57亿/3.70亿元，同比+76.30%/+107.90%/+43.95%。2026年公司海外产能稳步爬坡，内销业务多年培育进入收获期，叠加内销情绪价值赛道拓宽提供向上估值弹性，给予“买入”评级。 风险提示 海外市场需求波动、下游客户拓展不及预期、市场竞争加剧、国内外经营环境变化、汇率波动、原材料价格波动等。

哈尔斯(002615) 事件：公司发布2026中报。26H1实现收入17.73亿元（同比+12.8%），归母净利润0.49亿元（同比-46.5%），扣非归母净利润0.46亿元（同比-48.3%）；26Q2实现收入9.81亿元（同比+13.1%），归母净利润0.48亿元（同比-4.5%），扣非归母净利润0.46亿元（同比-4.5%）。 点评：收入端稳健增长，我们预计内销品牌表现更优，外销核心客户群体进入补库周期、增速优异。盈利方面，根据我们测算，还原汇兑损失、资产&信用减值后，单Q2归母净利润达0.73亿元（同比+21.0%），我们预计盈利能力修复主要系费用管控优化、泰国规模效应&降本措施持续落地（25年亏损0.43亿元，26H1剔除汇兑后亏损637万元）。 外销客户进入补库周期，增长有望延续。26H1公司外销实现收入15.3亿元（同比+12.4%），毛利率为25.9%（环比+4.6pct）。结合公司海外客户情况来看，YETI补库逻辑已在逐步兑现，其Q2末存货达3.6亿美元（同比+5%），24Q4以来存货首次实现正增长，且伴随基数走弱，26H2存货绝对值有望保持较优增长。我们认为其余北美品牌客户25年库存波动或与YETI类似，行业或将延续补库。此外，公司坚持多地区、多客户策略，终端市场需求强劲，26H1非美业务订单同比增长，亚太、欧洲、南美等区域批量落地多家千万级优质客户，第二梯队客户增长显著。我们预计公司整体外销H2同比有望增长提速。 内销多渠道同步发力，费用端有望持续优化。26H1公司内销实现收入2.39亿元（同比+16.0%，境内主营同比+24.2%），毛利率为30.6%（环比+4.3pct）。1）线上：产品结构升级成效显著，钛杯等高毛利新品有效带动高客单价产品占比上行；部分品类做到天猫平台同类目首发即登顶，产品力获得市场验证；2）线下：公司抢抓即时零售风口（26H1新增门店超200家），积极布局京东秒送、淘宝闪购等平台，同时成功入驻山姆、胖东来等高端零售渠道，品牌势能持续提升，整体费用使用效率持续改善，且新品优化产品结构、推动毛利率成功改善。 盈利拐点显现，利润率逐季修复。26Q2公司毛利率为27.19%（同比-1.57pct、环比+1.48pct），归母净利率为4.86%（同比-0.90pct、环比+4.71pct）。费用表现来看，26Q2期间费用率为20.36%（同比+0.03pct），其中销售/研发/管理/财务费用率分别为8.00%/3.78%/7.37%/1.21%（同比分别-0.75/-0.49/-0.06/+1.34pct），剔除汇兑波动后、整体费用率优化显著。 经营现金流转正，营运能力稳步改善。26Q2经营性现金流净额为0.37亿元（同比+0.14亿元），较Q1显著改善；存货/应收/应付周转天数分别为90.2/36.8/118.7天（同比-4.1/-6.4/+2.8天）。 盈利预测与投资评级：我们预计公司26-28年归母净利润分别为2.3、4.0、5.0亿元，对应PE估值分别为16.1X、9.5X、7.5X，维持“买入”评级。 风险提示：海外需求修复不及预期、人民币汇率超预期波动、竞争加剧，擎天星能发展不及预期

哈尔斯(002615) 7月21日，公司公告控股股东一致行动人及部分高级管理人员增持公司股份计划进展，公司控股股东吕强先生之一致行动人吕丽珍、欧阳波及部分高级管理人员，自2026年6月30日起通过集中竞价方式增持公司股份，截至2026年7月20日合计增持99.49万股（占总股本0.18%），金额675.43万元。本次增持计划仍在进行中，拟增持金额不低于500万元、不超过1,000万元，彰显管理层对公司长期价值的认可。 经营分析 Q2盈利拐点确认，环比改善趋势显现。根据公司业绩预告，26H1公司预计实现归母净利润0.46-0.55亿元，同比下降39.8%-49.7%，预计实现扣非归母净利润0.44-0.53亿元，同比下降41.2%-51.3%；单Q2预计实现归母净利润0.45-0.54亿元，同比下降10.3%-增长7.8%，扣非归母净利润实现0.44-0.53亿元，同比下降9.9%-增长8.7%。26H1公司业绩仍受到人民币升值影响，出口毛利率承压，但随着Q2汇兑损失收窄，公司盈利能力环比改善；同时，泰国基地尚处产能爬坡期，随着海外产能有序释放及供应链本地化建设持续推进，海外基地与国内生产成本差距逐步收窄，进一步推动公司盈利能力修复。 前瞻布局商业航天，战略投资擎天星能有望受益行业高增。2026年7月，公司通过杭州丰圳企业管理合伙企业（有限合伙）战略投资擎天星能，合计投资4500万元，持股比例约4%。擎天星能聚焦柔性CIGS空间光伏技术，其自主研发的航天级柔性光伏产品具备轻量化、高效率及空间环境适应性优势，并已完成低轨卫星在轨验证。随着商业航天产业加速发展，公司有望受益于空间能源需求增长。 盈利预测、估值与评级 我们预测26-28年公司实现营业收入41.69亿/51.71亿/62.56亿元，同比+28.7%/+24.0%/+21.0%，归母净利润2.22亿/3.46亿/4.77亿元，同比+216.4%/+56.0%/+37.8%。2026年公司海外产能稳步爬坡，内销业务多年培育进入收获期，叠加内销情绪价值赛道拓宽提供向上估值弹性，给予“买入”评级。 风险提示 海外市场需求波动、下游客户拓展不及预期、市场竞争加剧、国内外经营环境变化、汇率波动、原材料价格波动等。

吕强先生:1948年出生,汉族,中国农工民主党党员,中国国籍,浙江永康人,高级经济师,1985年开始创业,创办永康县四路轻工机械厂并任厂长;1988年将永康四路轻工机械厂改组为永康县活动铅笔厂并任厂长;1996年5月至2003年2月,任浙江哈尔斯工贸有限公司执行董事、总经理;2003年2月至2008年8月,任浙江哈尔斯工贸有限公司董事长;2008年8月至今,任浙江哈尔斯真空器皿股份有限公司董事长。曾任永康市政协常委、中国日用杂品工业协会杯壶分会会长,现为中国五金制品协会执行会长,荣获全国五金制品行业终身成就奖。

吴子富先生:中国国籍,汉族,1966年生,硕士,高级会计师,中共党员。现任公司董事、总裁。2006年2月至2018年8月,历任盾安控股集团有限公司副总裁、浙江盾安人工环境股份有限公司董事长、盾安控股集团有限公司总裁;2018年9月至2021年5月,任顾家集团有限公司副总裁;2020年9月至2021年5月,任公司独立董事;2021年6月至今,任公司总裁、董事。

吕丽珍女士:中国国籍,汉族,1975年生,研究生结业,助理会计师,注册企业风险管理师。现任公司董事、副总裁。2000年至2003年担任浙江哈尔斯工贸有限公司财务部经理;2003年至2008年8月担任浙江哈尔斯工贸有限公司财务负责人;2008年8月至2017年9月担任公司财务总监。2012年2月至2014年8月担任公司董事会秘书;2011年至今担任公司副总裁,2013年3月至今担任公司董事。

张建闻先生:中国国籍,汉族,1980年生,硕士研究生,现任公司副总裁。2005年8月入职海尔集团电器产业有限公司,历任运营经理、大客户经理;2009年11月加入顾家集团,历任顾家家居股份有限公司总裁助理兼国际事业部战略执行管理中心总监、欧洲区总监,顾家集团董事长助理、集团战略发展中心副总经理、国际业务发展中心总经理、顾家集团副总裁。

吴兴先生:中国国籍,汉族,1975年生,硕士。现任公司副总裁。1999年5月至2004年8月历任浙江盾安机械有限公司技术员、车间主任;2005年9月至2008年7月任浙江盾安精工集团制造部长;2008年8月至2010年9月任浙江盾安环境股份有限公司运营总监;2010年10月至2012年8月任浙江盾安禾田金属有限公司工厂厂长;2012年8月至2013年11月任盾安(芜湖)中元自控有限公司总经理;2013年12月至2014年9月任盾安环境制冷配件事业部副总经理;2014年10月至2018年9月任盾安环境制冷配件事业部总经理;2018年10月至今任公司副总裁。

孙玉来先生:男,1979年出生,中国国籍,硕士研究生。2001年7月至2017年7月之间,历任苏州三星电子有限公司、上海伽玛星科技发展有限公司、上海法维莱交通车辆设备有限公司、特灵空调系统(中国)有限公司质量工程师、质量主管、质量经理、生产运营经理等职务。2017年7月至2019年2月,担任盾安环境股份有限公司热工与工控事业部副总经理。2019年2月至2026年3月,历任佐帕斯工业中国区杭州佐帕斯工业有限公司生产运营总监,嘉兴佐帕斯工业有限公司厂长、生产运营总监等职务;2026年4月至今任公司副总裁。

欧阳波先生:中国国籍,汉族,1973年生,硕士,高级经济师。现任公司董事、副总裁。1997年2月至2008年8月,先后担任浙江哈尔斯工贸有限公司销售部长、副总经理、总经理职务;2008年4月至11月担任公司董事、总经理;2008年11月至今担任公司董事;2012年10月至2013年3月担任公司副总经理;2013年3月至2015年10月担任公司总经理,2015年10月至今担任公司副总裁。

吴汝来先生:中国国籍,汉族,1974年生,硕士,党员,正高级会计师、国际会计师(全权会员AAIA资格)、高级国际财务管理师,中级税务经济师,具备董事会秘书资格、基金从业资格,浙江省优秀总会计师、浙江省国际化高端会计人才。现任公司职工代表董事、首席财务官(CFO)。于1997年5月至2018年9月期间,历任浙江太古可口可乐饮料有限公司多个财务关键岗位、合肥太古可口可乐饮料有限公司销售运作财务控制经理、中粮可口可乐饮料有限公司集团财务运作经理及战略规划经理、海南中粮可口可乐饮料有限公司财务总监(兼分管桶装水业务)、中粮集团旗下公司总经理助理兼财务总监、中国食品有限公司财务部总经理助理兼多个财务关键岗位、农夫山泉股份有限公司财务中心总经理等。

吴汝来先生:中国国籍,汉族,1974年生,硕士,党员,正高级会计师、浙江省优秀总会计师、浙江省国际化高端会计人才、已取得深圳证券交易所董事会秘书资格证书。于1997年5月至2018年9月期间,历任浙江太古可口可乐饮料有限公司多个财务关键岗位、合肥太古可口可乐饮料有限公司销售运作财务控制经理、中粮可口可乐饮料有限公司集团财务运作经理及战略规划经理、海南中粮可口可乐饮料有限公司财务总监(兼分管桶装水业务)、中粮酒业有限公司总经理助理兼财务总监、中国食品有限公司财务部总经理助理兼多个财务关键岗位、农夫山泉股份有限公司财务中心总经理等。2019年1月至2026年8月担任公司首席财务官,现任公司职工代表董事、董事会秘书。

刘巧先生:中国国籍,汉族,1990年生,本科学历。现任公司渠道运营事业部总经理、职工代表董事。2013年7月-2024年10月历任顾家家居股份有限公司分公司总经理、集成产品事业部副总经理、生活椅类产品经营部总经理。