宏川智慧(002930) 投资要点 事件：公司发布2026年中报。2026年上半年，公司实现营收6.72亿元，同比增长13.82%，实现归母净利润2378.35万元，同比增长294.90%。 持续筑牢经营底盘，公司营收利润双增长。2026年上半年，公司仓储业绩稳步回升。其中，液体散货仓储综合服务实现营业收入5.2亿元，同比增长6.81%，毛利率38.99%，较去年同期提升2.86个百分点；包装货仓储综合服务上半年实现营业收入6220.37万元，同比增长45.30%。为进一步完善供应链产业链，延伸仓储物流服务，2026年上半年，公司新设子公司江苏宏程国际船务代理有限公司，正式布局船货代理领域，旨在通过整合仓储、运输与代理服务，降低客户多环节协调成本，推动公司从传统仓储运营商向集成供应链服务商转型。 抢抓AI产业发展机遇，提升企业市场竞争力。2026年上半年，宏川智算已向境内私募基金公司交付首批智算服务器，并获得广东长兴半导体科技有限公司国产存储全系列产品官方代理授权。宏川智算于2026年4月与韶关市人民政府等签署共建国产十万卡算力集群及新质生产力生态圈战略合作框架协议，并于2026年5月与庆阳市人民政府签署共建国产5000P算力集群战略合作框架协议。未来宏川智算致力于成为国产算力产业链中的关键枢纽与综合服务商，依托传统供应链优势，以及新兴算力产业优势，推动公司各项业务协同发展。 顺利完成可转债兑付，管理层积极开展股份增持。2026年7月17日公司发布“宏川转债”到期兑付结果暨股份变动公告，标志着公司已顺利完成可转债全部兑付工作，为后续业务的稳定发展打下了坚实基础。根据6月12日增持股份进展公告，副董事长黄韵涛、董事兼副总裁甘毅、总裁兼财务负责人李小力合计增持金额达957.43万元，合计增持股份98.01万股。控股股东、实际控制人及其一致行动人自愿承诺，2026年6月4日至2027年6月3日期间不主动减持公司股份。高管增持、实际控制人承诺不减持的举措，充分彰显了核心管理层及控股股东对对公司长期价值与未来成长潜力的高度认可。 盈利预测与投资建议。预计公司2026-2028年营收分别为13.3、15.5、18.8亿元，归母净利润分别为0.8、1.4、2.7亿元，EPS分别为0.18、0.31、0.59元，对应PE分别为50、30、16倍。我们看好公司作为石化仓储龙头能享受行业复苏以及推进智算业务带来的盈利弹性，维持“持有”评级。 风险提示：经济增长或不及预期风险，市场竞争风险，安全作业风险等。

宏川智慧(002930) 投资要点： 事件：1）公司发布2025年年报，实现总营业收入11.90亿元，同比减少17.92%；实现归母净利润-4.30亿元，同比转亏；2）公司发布2026年一季报，实现营业收入3.49亿元，同比增长8.01%；实现归母净利0.18亿元，同比下滑12.22%。 需求疲软叠加大额商誉减值，2025年业绩大幅承压。2025年化工行业景气低迷，公司核心码头储罐业务显著受损，全年储罐综合服务收入9.72亿元，同比-23.17%，毛利率同比回落14.25个百分点至34.90%。年内储罐出租率、仓储收费单价同步下行，主业盈利收缩；叠加计提约3亿元商誉减值，双重因素拖累，全年营收、利润大幅下滑，整体经营承压明显。 2026Q1环比显著修复，经营拐点已现，静待盈利持续修复。2026Q1公司实现收入 3.49亿元，同比+8.01%，实现归母净利0.18亿元，同比-12.22%，环比扭亏，结束2025年二季度以来的连续亏损态势。我们认为公司Q1收入的同比增长主要得益于下游化工行业需求边际改善带来的储罐出租率回升，利润同比下滑或因公司遵循“量在价先”的经营策略，价格尚未完全修复。展望后续，如化工品需求逐步修复，储罐利用率有望持续上行，公司盈利水平有望稳步改善，业绩修复弹性或将持续释放。 盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.46/3.59/4.17亿元，当前股价对应的PE分别为39.3/15.9/13.7倍。公司为石化仓储龙头之一，通过自建和并购持续推进产能扩张，若化工需求复苏，公司储罐出租率或持续回暖，释放盈利弹性，维持“买入”评级。 风险提示。1）宏观经济景气波动导致需求低于预期；2）行业监管政策变动影响公司扩张节奏；3）危化品仓储事故风险

宏川智慧(002930) 投资要点 推荐逻辑：1）截至2026年2月27日中国化工产品价格指数为4027点，相较于2025年12月31日的3930点上升近100点；2）公司是国内领先的石化仓储物流服务商，具有良好储罐区位布局，市场竞争优势明显；3）公司2025年计提资产减值约3.4亿元，若未来公司储罐出租率提升，公司业绩有望显著改善。 深耕二十年，国内领先的能源及化工仓储物流服务商。2004年，公司成立东莞三江，正式进入石化仓储行业。2010年，公司业务版图由珠三角扩展到长三角。2018年公司成功在深交所主板上市，上市以后，公司在资本市场的加持下进入高速并购的阶段，先后并购了福建港能、中山嘉信、常州华润、常熟华润、常熟汇海、长江石化、沧州嘉会、龙翔集团、南通易联等公司。公司已成功构建了第一主业码头储罐与第二主业化工仓库双轮驱动的发展格局，成为一家业务范围涵盖化工品及油品的仓储物流、服务型贸易等领域的综合企业集团。 石化仓储市场短期受石化行业下游低迷影响有所承压，中长期来看需求仍具有支撑。近年来我国石化产品的价格整体低迷，导致化工企业盈利承压。2025年在主要无机化学原料中，全年市场均价同比下跌的品种占比75%；在主要有机化学原料中，全年市场均价同比下跌的品种占比87%。中长期来看，我国作为全球石化产品生产消费大国，石化仓储及物流市场需求仍有支撑。同时环保政策日益严格，行业监管趋严以及仓储基地建设周期长也影响供给增加，具有良好储罐区位布局及较大罐容规模的石化仓储物流企业将保持市场竞争力。 公司盈利能力持续承压，未来出租率提升业绩有望显著改善。公司发布2025年全年业绩预告，预计公司2025年全年归母净利润为-4.75亿至-4.43亿，净利润同比下降400.00%至380.00%。公司资产减值充分，生产经营正常，预计后续公司将放缓并购节奏转而优先提高现有项目的出租率，并且通过持续强化成本控制和运营效率提升，推动公司营业收入和归母净利润的同步增长。 盈利预测与投资建议。预计公司2025/26/27年营收分别为11.5、14.9、17.6亿元，归母净利润分别为-4.6、1.3、2.5亿元，EPS分别为-0.99、0.29、0.56元，对应PE分别为-、48、25倍。我们看好公司作为石化物流龙头，能享受行业复苏带来的盈利弹性，首次覆盖，给予“持有”评级。 风险提示：商誉减值风险，市场竞争风险，安全作业风险等。

宏川智慧(002930) 投资要点： 事件：1）公司发布2025年度业绩预告，预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润亏损4.4-4.7亿元，同比下降380%-400%，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润亏损4.4-4.7亿元，同比下降455%-480%。2）公司2月6日发布关于向下修正“宏川转债”转股价格的公告，修正后转股价格为12.65元/股。 聚焦液体化工品码头储罐业务，需求疲软出租率回落下2025年经营承压。根据公司公告，公司主营业务包括码头储罐综合服务、化工仓综合物流服务、中转及其他服务、物流链管理服务以及增值服务，截至2025H1，公司运营约518万立方米储罐罐容，12.5万平方米化工仓库。码头储罐为公司第一主业，主要服务于醇类及油品，2025H1收入/毛利占比约为82.5%/76.7%。2025年公司受行业下游需求减少影响，导致出租率下降，营业收入、毛利率同比下降，加之计提资产减值准备影响，公司业绩预告期内预计净利润为负值。 化工行业景气度持续回暖，下游需求逐步复苏，公司盈利弹性有望充分释放。1）化工行业复苏态势明确，下游生产活跃度显著回升。根据wind数据，2026年1月至2月14日，中国化工产品价格指数平均值约为4034点，较2025Q4均值增长4.7%，对二甲苯/乙醇/甲醇平均开工率分别为90.0%/65.3%/86.9%，较2025年Q1均值分别增长9.9/8.8/7.6pct；2）供给端来看，化工储罐行业已步入存量竞争格局，根据中物联危化品分会调研统计，2025年化工品储罐容量约为4511万立方米，较2022年增长175万立方米，年均复合增速仅1%左右，供给扩张温和。随着化工品开工率持续回暖，储罐出租率有望稳步改善，公司盈利弹性值得期待。 盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为-4.58/2.04/3.86亿元，同比增速分别为转亏/扭亏/89.3%，当前股价对应的PE分别为-/29.0/15.3倍。我们选取密尔克卫/兴通股份/盛航股份为可比公司，25年平均估值约为24.0倍。公司为石化仓储龙头之一，通过自建和并购持续推进产能扩张，若化工需求复苏，公司储罐出租率或持续回暖，释放盈利弹性，鉴于公司商业模式高壁垒，我们认为公司估值享有溢价，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示。1）宏观经济景气波动导致需求低于预期；2）行业监管政策变动影响公司扩张节奏；3）危化品仓储事故风险。

林海川,1972年生,男,中国国籍,无境外永久居留权;厦门大学国际金融专业本科,中欧国际工商学院高级工商管理硕士,香港城市大学高级工商管理学博士,工商管理专业正高级经济师。曾荣获广东省劳动模范、广东省五一劳动奖章、第一届世界杰出莞商、中国优秀创新企业家、东莞市优秀企业家、东莞市优秀民营企业家、民盟脱贫攻坚先进个人、中国职业安全健康协会“功勋会员”、财联社授予“年度领袖商业人物”、广东省政协“履职优秀委员”、2024东莞年度新闻人物等荣誉,曾任茂名市政协常务委员、东莞市政协常务委员、东莞市政协提案委员会副主任、东莞市人民政府决策咨询顾问委员会企业委员、东莞市茂名商会创会会长、东莞市工商联副主席、东莞市安全生产协会会长;现为广东省政协委员、民盟广东省委员会委员、民盟东莞市委员会副主任委员、广东省人民法院特约监督员、东莞市上市公司协会会长、中国职业安全健康协会副理事长、东莞市光彩事业促进会执行会长、松山湖慈善会常务副会长等。曾主要任东莞市虎门化工贸易公司等公司;现主要任公司董事长,宏川集团执行董事以及宏川供应链执行董事等职务。

李小力,1977年生,男,中国国籍,无境外永久居留权;湖北大学会计专业本科,兰州大学工商管理专业硕士,中国注册会计师、税务师、会计师、审计师。曾主要任职于中国工商银行股份有限公司珠海分行、广东恒信德律会计师事务所有限公司珠海总所及广州分所、德勤华永会计师事务所有限公司广州分所以及宏川集团等公司;现主要任公司轮值总裁兼财务负责人,东莞三江等部分下属公司董事长、执行董事、董事、监事、经理等,以及长江石化董事、广东科视光学技术股份有限公司董事等职务。

黄韵涛,1969年生,男,中国国籍,无境外永久居留权;华南理工大学有机化工专业本科、高级工商管理硕士,香港城市大学高级工商管理学博士。曾荣获苏州市劳动模范、常州市委及市政府颁发现代服务业明星企业家等荣誉称号;现为太仓市政协委员,太仓市港区商会会长、太仓市工商联副主席。曾主要任职于广东福地科技股份有限公司、东亚融通集团有限公司等公司,以及曾任公司高级副总裁、总裁和潍坊港宏川董事长等职务;现主要任公司副董事长,太仓阳鸿等部分下属公司执行董事、总经理职务,以及宁波宁翔董事、长江石化董事等职务。

甘毅,1977年生,男,中国国籍,无境外永久居留权;中南财经政法大学法学专业本科。现为泉州市净峰镇商会常务副会长。曾主要任职于东莞百音电子有限公司、东莞市日商企业投资顾问有限公司等公司,以及曾任公司职工代表监事等职务;现主要任公司董事兼副总裁,福建港能等部分下属公司执行董事、经理职务,以及宁波宁翔监事等职务。

吴志光,1974年生,男,中国国籍,无境外永久居留权,电子科技大学人力资源管理专业专科。曾荣获平安东莞建设禁毒工作优秀个人荣誉称号。现为东莞市易制毒化学品管理协会会长。曾主要任职于宏川集团、宏川供应链等公司;现主要任公司副总裁,成都公路港执行董事、惠州宏智董事长等职务。

林南通,1944年生,男,中国国籍,无境外永久居留权;南开大学化学专业本科,享受国务院特殊津贴专家。曾主要任职于中国石化茂名分公司、茂名石化公司、中石化国际事业茂名公司以及宏川集团等公司;现主要任公司董事,常州宏川董事,以及长江石化董事等职务。

王健,1972年生,男,中国国籍,无境外永久居留权,华东理工大学网络教育学院工商管理专业本科学历。现为如皋市政协委员、南通市慈善总会理事、江苏省港口危险货物安全专家库成员、长江镇商会副会长。曾主要任职于中化南通石化储运有限公司、南通东方石化港储有限公司等公司。现主要任公司职工代表董事,南通阳鸿等下属公司董事长、执行董事或经理等职务。

卓乃建,1984年生,男,中国国籍,无境外永久居留权;杭州电子科技大学电气工程与自动化本科,上海财经大学法律硕士,具有法律职业资格、中国注册会计师,并持有深圳证券交易所董事会秘书资格证书。曾主要任职于立信会计师事务所(特殊普通合伙)、安永华明会计师事务所(特殊普通合伙)、东方花旗证券有限公司、光大证券股份有限公司、太平洋证券股份有限公司、华西证券股份有限公司、广东宏川新材料股份有限公司等公司,以及任公司战略与市场部总监等职务;现主要任公司董事会秘书职务。

张荣武,1975年生,男,中国国籍,无境外永久居留权;湖南大学博士,中南财经政法大学博士后。现为广州大学会计学三级教授、特聘教授、博士生导师、博士后合作导师,广东省农村信用社联合社理事会审计委员会外部专家,兼任教育部人文社会科学专家库专家、中国商业会计学会数据资产分会理事、广东省科技厅科技计划项目评审专家、广东证监局广东资本市场专家、广东上市公司协会独立董事委员会委员、广东上市公司协会上市公司审计委员会主任委员会委员、广东省财政厅综合性专家库专家、广东省会计学会高端会计人才工作委员会委员、广东省会计人员高级职称评审委员会评委、广州市会计人员高级职称评审委员会评委、深圳市会计人员高级职称评审委员会评委、深圳市金融科技专业高级职称评审委员会评委、广州市财政会计学会常务理事。曾任中国会计学会财务成本分会理事,湖南大学副教授,广东财经大学教授、校学术委员会委员、会计学院教授委员会主任委员、会计系主任,以及博敏电子股份有限公司、龙正环保股份有限公司、广东华兰海电测科技股份有限公司独立董事。现主要任公司独立董事,以及广东风华高新科技股份有限公司、广东中塑新材料股份有限公司独立董事。

徐胜广,1980年生,男,中国国籍,无境外永久居留权;暨南大学财务管理专业本科,华南理工大学高级管理人员工商管理专业硕士。曾主要任侨银城市管理股份有限公司联席总裁等职务;现主要任公司独立董事,以及广州和勤投资有限公司执行董事、总经理,广东产融控股股份有限公司董事长等职务。