亿纬锂能(300014) 3Q26收入延续高增长，扣非归母净利润增速快于收入。2026年前三季度，公司实现收入733.90亿元，同比+63.1%；归母净利润52.40亿元，同比+86.1%；扣非归母净利润40.95亿元，同比+111.4%。其中，3Q收入276.98亿元，同/环比+64.6%/+10.7%；归母净利润19.39亿元，同/环比+60.2%/+4.5%；扣非归母净利润16.44亿元，同/环比+110.6%/+22.9%。3Q26毛利率约14.7%，环比提升约0.2ppts，主要受动力及储能业务盈利改善、客户及产品结构优化带动；其中储能业务改善较为明显，消费电池受马来西亚小圆柱工厂爬坡影响仍有拖累。前三季度经营活动现金流净额16.98亿元，同比下降65.4%，主要受战略库存储备及支付货款增加影响；其中第三季度单季经营现金流净流入20.86亿元，较上半年明显改善。 动力出货保持高增长，公司对2027年增长前景保持乐观。前三季度动力/储能电池分别出货66.2/67.5GWh，同比+91.3%/+39.5%。动力业务受益于商用车及大圆柱放量，公司预计2027年动力电池出货有望翻倍；储能方面，随着新产能投放及海外客户全年交付，公司预计2027年储能出货增长超过50%，其中海外占比有望达到约40%或以上。我们认为，商用车及大圆柱放量、海外储能需求增长将共同支撑后续出货，公司中期增长确定性进一步增强，但储能产能释放及订单交付节奏仍需跟踪。 消费税传导总体顺利，盈利能力有望持续修复；维持买入。考虑公司对2027年动力及储能电池出货的乐观预期，以及商用车、大圆柱及海外储能订单持续放量，我们上调2026–28年收入预测至1,043.2/1,394.3/1,581.8亿元。盈利方面，尽管消费税及出口退税调整的成本传导总体顺利，但考虑行业价格竞争及海外新产能爬坡带来的短期成本压力，我们审慎下调2026–28年毛利率预测至15.4%/16.5%/16.8%。综合收入增长及毛利率假设调整，将同期归母净利润预测调整至72.6/97.0/110.0亿元。DCF目标价下调至77.46元人民币，对应约17.4倍2027年预测市盈率，维持买入。

亿纬锂能(300014) 结论与建议： 公司发布 2026 年三季报，实现营收 733.9 亿元， YOY+63.1%，净利润 52.4亿， YOY+86.1%（扣非后净利润 40.95 亿元， YOY+111%），折合 EPS 为 2.46元，符合业绩预告，位于预告中值。 公司储能和动力电池产品处于快速扩张状态， 在手订单饱满。 公司大圆柱产品切入头部乘用车企，乘用车动力电池市占率有望提升； 储能海外需求即将放 量， 有望 优化 产 品结构 ，盈 利有 望稳 步 增长。 我们 预计 公司2026/2027/2028 年的净利润分别为 72.5/97.9/122.8 亿元， YOY 分别为+75.4%/+35%/+25.4% ， EPS 为 3.34/4.50/5.65 元 。 当 前 股 价 对 应2026/2027/2028 年 P/E 分别为 12.7/9.4/7.5 倍,建议买进。 三季报公司净利润增 86%，业绩保持高增： 公司发布 2026 年三季报，实现营收 733.9 亿元， YOY+63.1%，净利润 52.4 亿， YOY+86.1%（扣非后净利润 40.95 亿元， YOY+111%），折合 EPS 为 2.46 元，符合业绩预告，位于预告中值。 分季度看，公司 Q3 实现营业收入 277 亿元， YOY+64.6%,实现归母净利润 19.4 亿元， YOY+60.2%（扣非后净利润 16.4 亿元，YOY+110.6%），折合 EPS 为 0.89 元。 Q3 公司营收保持快速增长，电池出货量估计约 53GWh，同比增 63%，其中动力电池和储能电池出货量分别为 30GWh 和 23GWh，同比分别增 132%和 17%，环比分别增 42%和下降 4.2%。 动力电池出货量大幅增长得益于商用车和乘用车需求放量； 储能出货量低于预期，主要是因为产能不足，随着产能释放出货量有望提升。 Q3 公司毛利率为 14.7%，同比增 1.03个百分点， 环比增 0.15 个百分点，报告期内公司储能电池毛利率修复。费用率方面，公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比-0.28pct/-1.02pct/-0.18pct。 明年公司储能和动力电池出货有望保持高增： 前三季度公司动力和储能电池累计出货量为 134GWh，同比增 61%，其中动力电池出货量为 66GWh，同比增 91.3%； 储能电池出货量为 67.5GWh，同比增 39.5%。 从全年看，预计储能和动力电池累计出货量约 200GWh，同比增超 60%，保持高速增长。 展望明年，储能电池方面， Q3 公司签订 206GWh 海外储能大单，明年海外需求将放量，出口占比有望提升至约 40%， 整体储能出货量有望同比增长 50%； 动力电池方面，随着宝马新一代电车上市，公司大圆柱动力电池开始放量， 由于宝马订单超预期，目前大圆柱产能处于供不应求的状态； 此外，多家头部乘用车也正在导入大圆柱动力电池。 明年大圆柱新产线投产后，预计动力电池出货量将翻倍增长。 整体看，我们预计公司明年电池出货量增速仍有望超 50%。 盈 利 预 期 ： 预 计 公 司 2026/2027/2028 年 的 净 利 润 分 别 为72.5/97.9/122.8 亿 元 ， YOY 分 别 为 +75.4%/+35%/+25.4% ， EPS 为3.34/4.50/5.65 元。 当前股价对应 2026/2027/2028 年 P/E 分别为12.7/9.4/7.5 倍,建议买进。

亿纬锂能(300014) 10月23日，公司发布2026年三季报。1-3Q26公司收入733.9亿元，同比+63%，归母净利润52.4亿元，同比+86%，扣非归母净利润41.0亿元，同比+111%。单26Q3收入277.0亿元，同比+65%、环比+11%；归母净利润19.4亿元，同比+60%、环比+5%；扣非归母净利润16.4亿元，同比+111%、环比+23%。业绩符合预期。 经营分析 业绩稳步上行，扣非盈利质量提升。1-3Q26毛利率14.5%，同比-1.5pct，主要受上游原材料价格上行影响，四费率8.6%，同比-2.7pct，归母净利率7.1%，同比+0.9pct。3Q26毛利率14.7%，同比+1.0pct、环比+0.2pct；四费率8.4%，同比-1.2pct、环比-0.3pct；归母净利率7.0%，同比-0.2pct、环比-0.4pct，环比波动主要源于2Q26非主业项目集中确认（3Q26非经常性损益2.9亿元、同比减少1.4亿元）；扣非归母净利率5.9%，同比+1.3pct、环比+0.6pct。 动力电池出货高增，大圆柱与商用车双轮放量。1-3Q26动力电池出货66.17GWh，同比+91.3%，3Q26出货30.41GWh。46系列大圆柱电池进入规模化交付，公司为宝马新世代车型首发电池供应商，切入高端乘用车市场；商用车动力电池国内TOP10主机厂覆盖率达90%、重卡TOP10实现全覆盖。 储能电池全球领先，大电芯规模化交付。1-3Q26储能电池出货67.52GWh，同比+39.5%，3Q26出货23.06GWh。公司为全球首家实现600Ah+大方形磷酸铁锂储能电池量产的企业，628Ah Mr.Big超大容量电芯产能陆续释放、规模化交付能力提升，与全球头部储能集成商及项目业主达成多项合作，出货量稳居全球第二。 消费类电池海外基地量产落地。马来西亚海外基地实现消费电池量产下线，海外产能就近配套国际客户，全球领先优势持续巩固。 盈利预测、估值与评级 Q4储能满产满销，排产环比继续提升；动力电池大圆柱+商用车双驱放量。未来随着国内外新产能逐步投产将进一步拓宽动储、消费市场。我们预计公司26-28年归母净利润分别为72、107、137亿元，维持“买入”评级。 风险提示 新能源汽车、储能需求不及预期，产能释放不及预期。

亿纬锂能(300014) 结论与建议： 公司公告与Fluence Energy签订框架合作协议，将于2027-2031年累计生产和交付206GWh电池产品。此次公司与FluenceEnergy达成供应协议，将帮助公司切入美国AI数据中心供应链，打开公司在AIDC储能领域的成长空间。 公司储能和动力电池产品处于快速扩张状态，在手订单饱满，海外需求增长有望优化产品结构，盈利有望稳步增长。得益于旺盛的动力和储能需求，26H1公司录得营收同比增62%，净利润同比增106%。我们预计公司2026/2027/2028年的净利润分别为72.1/97.9/122.7亿元，YOY分别为+74.3%/+35.8%/+25.4%，EPS为3.32/4.50/5.65元。当前股价对应2026/2027/2028年P/E分别为14.4/10.6/8.4倍,建议买进。 公司与Fluence Energy签订206GWh储能电池供应协议：公司公告与Fluence Energy签订框架合作协议，公司将于2027年向Fluence Energy交付16GWh电池产品，幷且2028-2031年预留产品容量190GWh，即2027-2031年公司预计生产和交付206GWh电池产品（年均41GWh，为2025年公司全年电池出货量的34%）。Fluence Energy为美国头部储能集成商，由西门子和能源企业AES合资成立，根据InfoLink Consulting，2025年Fluence Energy储能系统出货量排名全球第九，在美国本土市占率排名前三。Fluence Energy深度布局AI领域，目前已经与两家超大规模云服务企业签署供货协议。 公司此次与Fluence Energy达成供应协议，认证了公司电池产品在AIDC领域的性能可靠性，将帮助公司切入美国AI数据中心供应链，打开公司在AIDC储能领域的成长空间。 公司储能和动力电池出货增长可期：公司上半年实现储能电池出货量44.46GWh，同比增55%，出货量排名全球第二，市占率约10%。上半年公司实现动力电池出货量35.76GWh，同比增66.5%，其中商用车和乘用车贡献各半。从全年看，预计储能和动力电池累计出货量将超200GWh，同比增超70%，保持高速增长。展望明年，储能方面，海外储能需求放量，占比预计上升至50%，有望提升储能产品盈利能力；动力电池方面，随着宝马新一代电车上市，公司大圆柱动力电池将开始放量，预计明年乘用车用动力电池出货量将翻倍增长。整体看，我们预计公司明年电池出货量仍有望保持40-50%的增速。 产能方面，今年以来公司已经签订4个国内扩产项目，将分别在江苏启东、福建上杭、湖北荆门以及广东惠州建设总计220GWh储能动力项目，预计将于2027-2028年陆续投产，达产后公司产能将翻倍。海外方面，今年2月马来西亚10GWh储能项目投产，匈牙利产线则预计2027年投产，能够帮助公司规避海外的政策风险。 盈利预期：预计公司2026/2027/2028年的净利润分别为72.1/97.9/122.7亿元，YOY分别为+74.3%/+35.8%/+25.4%，EPS为3.32/4.50/5.65元。当前股价对应2026/2027/2028年P/E分别为14.4/10.6/8.4倍,建议买进。

刘金成,研究生学历,博士学位,正高级工程师。先后在电子科技大学获得工学学士学位、武汉大学获得理学硕士学位、华南理工大学获得工学博士学位,并在中欧国际工商学院EMBA学习毕业,获得MBA学位。曾任职于长江电源厂、惠州德赛能源科技有限公司;于2001年12月加入公司,曾任公司总裁,现任公司第七届董事会董事长,是公司创始人、实际控制人。

刘建华,获得中欧国际工商学院MBA学位。于2001年联合创办公司,现任公司第七届董事会董事、总裁。

江敏,武汉大学本科学历,中欧国际工商学院EMBA在读,会计师;于2016年3月入职公司,现任公司第七届董事会董事、副总裁、董事会秘书、财务负责人,分管公司董秘办和财经中心工作。

江敏,武汉大学本科学历,中欧国际工商学院EMBA在读,会计师;于2016年3月入职公司,现任公司第七届董事会董事、副总裁、董事会秘书、财务负责人,分管公司董秘办和财经中心工作。

黄国民,河南理工大学本科学历,中欧国际工商学院EMBA硕士,清华大学深圳研究院MBA研修班结业。于2004年4月入职公司,现任公司副总裁,分管公司人力资源中心、研修院工作。

艾新平,武汉大学化学与分子科学院教授、博士生导师,先后于武汉大学化学学院物理化学专业获得学士、硕士和博士学位。现任国家科技部新能源汽车重大专项指南专家与总体组动力电池责任专家,长期从事电化学能源材料与技术的研究,主要研究领域包括锂离子电池正负极材料、安全性技术,以及高比能锂-硫电池二次电池,提出并发展了电压敏感隔膜、热敏感电极、热敏感材料等安全性新技术,主持国家“973”项目课题、国家自然科学基金以及国家“863”计划项目多项,在国内外学术刊物上发表论文100余篇,曾获国家技术发明二等奖1项、省部级一等奖2项。现任公司第七届董事会董事、湖北百杰瑞新材料股份有限公司董事、武汉吉和昌新材料股份有限公司独立董事。

祝媛,福州大学化学工程专业硕士毕业。于2004年7月入职公司,现任公司党委书记、工会主席、研究院院长及动力电池研究院院长、公司第七届董事会职工董事。

李春歌,江西财经大学会计学毕业,河北大学经济学硕士,澳大利亚纽卡索大学应用金融会计方向硕士,正高级会计师、中国注册会计师。曾任河北省建材公司财务处处长助理、石家庄商业银行财务科长、深圳市合丹医药公司财务总监、惠州学院经济管理系教师(退休),现任公司第七届董事会独立董事、广东辰奕智能科技股份有限公司独立董事。

谢石松,武汉大学法学博士,中山大学法学教授。在法律教育、国际法研究和商事仲裁方面拥有超过30年经验。曾任中山大学法学院讲师、副教授、教授,易方达基金管理有限公司、广州高澜节能技术股份有限公司独立董事,广发证券股份有限公司监事;现任公司第七届董事会独立董事、广州越秀资本控股集团股份有限公司及极海微电子股份有限公司独立董事。

杜小鹏,先后获得中国西安交通大学工学学士学位、中国空间技术研究院工学硕士学位、中欧国际工商学院工商管理EMBA学位。曾任TCL移动通信有限公司总经办主任、人力资源部长、副总经理、常务副总经理、董事总经理、TCL通讯事业本部副总裁、TCL集团总裁办公会成员、TCL通讯科技控股有限公司执行董事、深圳市联合同创科技股份有限公司董事长、董事、秦皇岛天业通联重工股份有限公司(现称晶澳太阳能股份有限公司)董事、上海步科自动化股份有限公司独立董事、深圳市同为数码科技股份有限公司独立董事、世强先进(深圳)科技股份有限公司独立董事;现任公司第七届董事会独立董事、深圳市同为数码科技股份有限公司董事。