亿纬锂能(300014) 结论与建议： 公司发布2026年半年报预告，预计实现净利润31.30-33.71亿元，YOY+95%-110%（扣非后净利润24.30-26.03亿元，YOY+110%-125%）,折合EPS为1.51元-1.62元。 公司储能和动力电池处于快速扩张状态，产品供不应求，规模效应有望缓解成本上升的压力，盈利有望稳步增长。预计公司2026/2027/2028年的净利润分别为64.54/86.25/110.18亿元，YOY分别为+56.1%/+33.64%/+27.75%，EPS为3.11/4.15/5.31元。当前股价对应2026/2027/2028年P/E分别为20/15/12倍,建议买进。 公司预计上半年净利润YOY+95%-110%：公司发布2026年半年报预告，预计实现净利润31.30-33.71亿元，YOY+95%-110%（扣非后净利润24.30-26.03亿元，YOY+110%-125%）,折合EPS为1.51元-1.62元。分季度看，公司Q2实现归母净利润16.84-19.25亿元，YOY+234-282%（扣非后净利润13.15-14.88亿元，YOY+288-339%），折合EPS为0.81元-0.93元。 公司公告上半年公司营收同比增约60%，我们预计储能电池和商用车电池出货量均大幅增长。目前公司在手订单饱满，产品供不应求，正在积极规划产能扩张，规模效应有望进一步提升。虽然原材料价格上涨，但公司加强了成本管控，幷通过布局上游材料等方式降低了价格上涨的影响，使得公司盈利能力稳定。 公司推动储能业务快速发展：公司2025年储能出货量排名全球第二，26Q1实现储能出货量20.38GWh，同比增60.8%，2026年公司预计储能出货量超100GWh，同比增超40%，保持高速增长。公司的储能大电芯产品走在市场前列，率先量产600Ah+储能大电池。今年初公司推出了搭载大电池的6.9MWh储能系统，整机能量密度较主流产品提升10%以上，能够有效降低业主的投资成本，匹配大容量储能需求。此外，在数据中心用电场景方面，公司已经开发了适配数据中心机架供电的高功率电芯，以及用于应急备电的专用电芯。公司产品已经向头部电源厂商送样测试，预计今年将有订单落地。 产能方面，今年以来公司已经签订4个国内扩产项目，将分别在江苏启东、福建上杭、湖北荆门以及广东惠州建设总计220GWh储能动力项目，预计将于2027-2028年陆续投产，达产后公司产能将翻倍。海外方面，今年2月马来西亚10GWh储能项目投产，匈牙利产线则预计2027年投产，能够帮助公司规避海外的政策风险。 盈利预期：预计公司2026/2027/2028年的净利润分别为64.54/86.25/110.18亿元，YOY分别为+56.1%/+33.64%/+27.75%，EPS为3.11/4.15/5.31元。当前股价对应2026/2027/2028年P/E分别为20/15/12倍,建议买进。

亿纬锂能(300014) 投资要点 业绩超市场预期：公司发布26年H1业绩预告，实现归母净利31.3~33.7亿元，同增95~110%，扣非归母24.3~26.0亿元，同增110~125%，Q2实现归母净利16.8~19.3亿元，同增234~282%，环增16~33%，中值18.0亿元，扣非净利13.1~14.9亿元，同增288~339%，环增18~34%，中值14.0亿元，业绩超市场预期。 Q2出货超40GWh、环增20%、动储维持高增长：公司Q2排产50GWh，我们预计出货40-45GWh，同环比+55%/+20%，其中动力15GWh+，储能25GWh+，26年我们预计出货200GWh，同增65%，其中动力90GWh，同增80%，其中大圆柱10-20GWh，商用车50GWh，实现翻倍增长，储能110GWh+，同增60%。公司持续打造新品，大方形新规划240GWh，大圆柱规划80GWh，后续有望迎来放量，竞争力进一步提升。27年公司目标出货量增长50%至300GWh+。 Q2整体经营韧性较强，单wh盈利我们预计提升至0.025元：Q2原材料价格上涨，公司价格联动逐步落地，并通过供应链多元化布局、战略性采购规划及审慎运用金融工具，缓冲了材料成本上涨波动，Q2毛利率环比提升，单wh盈利我们预计提升至0.025元，动储业务贡献利润10-11亿元。公司整体经营韧性较强，Q3盈利有望进一步上行。 消费类业务发展稳健：我们预计Q2消费类业务同增10-20%，贡献利润近4亿元，思摩尔投资收益0.5-1亿元，其他投资收益2亿元+，环比基本持平。此外，Q2含股权激励费用2亿+；非经贡献4亿，主要受益于政府补助和套保收益。 盈利预测与投资评级：我们维持对26-28年归母净利72.3/95.2/124.2亿元的预期，同比+75%/+32%/+30%，对应26-28年PE为18x/13x/10x，考虑到公司出货高速增长，给予26年30x估值，对应目标价103元/股，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动超市场预期，电动车销量不及市场预期。

亿纬锂能(300014) 核心观点 公司业绩实现稳健增长。公司2025年营收614.70亿元、同比+26%；实现归母净利润41.34亿元、同比+1%；剔除股权激励费用影响，实现归母净利润50.02亿元，同比+25%；毛利率为16.17%，同比-1.24pct；净利率为7.00%，同比-1.68pct。公司2026Q1实现营收206.80亿元，同比+62%、环比+26%；实现归母净利润14.46亿元，同比+31%、环比+10%；毛利率为14.04%，同比-3.12pct、环比-2.73pct；净利率为6.98%，同比-2.12pct、环比-1.07pct。 公司储能电池满产满销，大电芯产能快速释放。2025年公司储能电池营收244.41亿元，同比+28%；毛利率12.28%，同比-2.44pct。公司2025年储能电池销量71.05GWH、同比+41%；2026Q1储能电池销量20.38GWh、同比+61%、环比-10%。根据EV Tank数据，公司储能电池出货量稳居全球第二。公司是全球首家量产600Ah+大铁锂电芯企业，2025年大电芯出货量快速提升。同时，公司国际化布局扎实推进，2025Q4公司与澳大利亚EVOPower、洛希能源达成合作，开启规模 化全球交付。2026年初公司马来西亚储能基地正式投产，提升全球化服务能力。公司动力电池盈利能力稳中向好，大圆柱电池批量出货。2025年公司动力电池营收258.58亿元，同比+35%；毛利率15.50%，同比+1.29pct。公司2025年动力电池销量50.15GWh、同比+66%；2026Q1动力电池销量14.34GWh、同比+41%、环比-8%。公司积极携手宝马、小鹏、零跑、广汽等乘用车客户、持续增加车型供应、出货量快速提升。同时，公司开源电池3.0具有长寿命、长续航、超快充等特点，适配更丰富运输场景，合作项目超50个。此外，公司前瞻布局大圆柱电池路线，2025年率先实现量产、并成为宝马新一代电动车型首发电池供应商。公司消费电池业务发展稳健。2025年公司消费电池实现营收110.75亿元，同比+7%；毛利率25.65%，同比-1.93pct。机器人领域，公司具有从电芯、BMS到Pack的动力系统全链条技术实力。无人机领域，公司是国内首家通过AS9100D航空航天体系认证的电池企业，目前已向多家头部客户交付产品。同时，公司还在积极拓展电池在BBU、智能穿戴等领域应用。 公司积极布局前沿技术，推进产能扩张提升交付能力。固态电池领域，公司已规划建设100MWh固态电池量产基地，龙泉系列固态电池产品已相继下线。钠电池方面，公司钠电池储能系统已投入运行，并积极探索钠电池在启停电源、两轮车等市场应用。同时，公司亿纬钠能2GWh钠电池项目已动工建设，未来将高效赋能储能及AIDC场景。针对行业旺盛需求，公司规划约260GWH大铁锂产能，将结合市场需求逐步落地，全面提升公司交付能力。 风险提示：电动车销量不及预期；产能建设不及预期；原材料涨价超预期。 投资建议：小幅下调盈利预测，维持优于大市评级。考虑到股权激励费短期对公司利润的消极影响，我们下调盈利预测，预计公司2026-2028年实现归母净利润71.07/94.58/117.37亿元（原预测2026-2027年为75.25/96.11亿元），同比+72%/+33%/+24%,EPS为3.27/4.35/5.40元，动态PE为22.0/16.5/13.3倍。

亿纬锂能(300014) 1季度出货量保持较快增长，盈利能力有望逐步改善。2026年1季度，公司电池出货延续增长态势，其中动力电池出货14.3GWh，同比增长40.9%；储能电池出货20.4GWh，同比增长60.8%。当季实现营业收入206.8亿元，同比增长61.6%；归母净利润14.5亿元（业绩预告区间为13.76–14.87亿元），同比增长31.3%；扣非归母净利润11.2亿元，同比增长36.3%。1季度毛利率为14.0%，同比及环比均有所回落，主要受原材料价格上涨影响。公司已于1季度完成与客户的价格沟通，预计自2季度起价格联动机制逐步落地，成本传导将更加顺畅，盈利能力有望逐季修复。 产能稳步释放，预计2026年出货规模同比增长~65%。公司在新技术领域持续布局，155Ah钠电电芯已具备量产条件；固态电池方面，已发布动力（60Ah）及消费（5–10Ah）产品，预计于2027年实现小批量生产。产能端推进有序，马来西亚二期储能项目预计于2026年3季度开始爬坡，全年出货约4–5GWh；匈牙利项目计划于2027年底至2028年初实现量产交付；大圆柱电池预计全年交付超过13GWh。公司今年以来新增规划产能~230GWh，其中两个项目预计于2027年2季度实现交付能力。公司指引2026年电池出货量超过200GWh，同比增长~65%，2027年仍有望保持超40%的增长。 消费和投资业务向好，维持买入。公司消费业务毛利率于2025年达到26%，随着马来西亚工厂产能逐步释放，我们预计全年仍可保持约35%的增长，对利润形成一定支撑。同时，公司通过投资收益（包括镍矿及合资工厂经营收益）以及期货套保，对冲了部分原材料价格上涨带来的成本压力。基于价格联动机制逐步落地、电池价格有所上行的预期，我们将2026–2028年收入预测上调4%–11%至951.0/1258.0/1460.0亿元，并将同期净利润预测上调4%–9%至75.7/103.5/129.1亿元。基于DCF模型，维持目标价94.74元，对应26倍2026年市盈率。整体来看，锂电行业需求仍具支撑，公司产能稳步释放，有望带动收入持续增长，维持买入评级。

刘金成,研究生学历,博士学位,正高级工程师。先后在电子科技大学获得工学学士学位、武汉大学获得理学硕士学位、华南理工大学获得工学博士学位,并在中欧国际工商学院EMBA学习毕业,获得MBA学位。曾任职于长江电源厂、惠州德赛能源科技有限公司;于2001年12月加入公司,曾任公司总裁,现任公司第七届董事会董事长,是公司创始人、实际控制人。

刘建华,获得中欧国际工商学院MBA学位。于2001年联合创办公司,现任公司第七届董事会董事、总裁。

江敏,武汉大学本科学历,中欧国际工商学院EMBA在读,会计师;于2016年3月入职公司,现任公司第七届董事会董事、副总裁、董事会秘书、财务负责人,分管公司董秘办和财经中心工作。

黄国民,河南理工大学本科学历,中欧国际工商学院EMBA硕士,清华大学深圳研究院MBA研修班结业。于2004年4月入职公司,现任公司副总裁,分管公司人力资源中心、研修院工作。

艾新平,武汉大学化学与分子科学院教授、博士生导师,先后于武汉大学化学学院物理化学专业获得学士、硕士和博士学位。现任国家科技部新能源汽车重大专项指南专家与总体组动力电池责任专家,长期从事电化学能源材料与技术的研究,主要研究领域包括锂离子电池正负极材料、安全性技术,以及高比能锂-硫电池二次电池,提出并发展了电压敏感隔膜、热敏感电极、热敏感材料等安全性新技术,主持国家“973”项目课题、国家自然科学基金以及国家“863”计划项目多项,在国内外学术刊物上发表论文100余篇,曾获国家技术发明二等奖1项、省部级一等奖2项。现任公司第七届董事会董事、湖北百杰瑞新材料股份有限公司董事、武汉吉和昌新材料股份有限公司独立董事。

祝媛,福州大学化学工程专业硕士毕业。于2004年7月入职公司,现任公司党委书记、工会主席、研究院院长及动力电池研究院院长、公司第七届董事会职工董事。

李春歌,江西财经大学会计学毕业,河北大学经济学硕士,澳大利亚纽卡索大学应用金融会计方向硕士,正高级会计师、中国注册会计师。曾任河北省建材公司财务处处长助理、石家庄商业银行财务科长、深圳市合丹医药公司财务总监、惠州学院经济管理系教师(退休),现任公司第七届董事会独立董事、广东辰奕智能科技股份有限公司独立董事。

谢石松,武汉大学法学博士,中山大学法学教授。在法律教育、国际法研究和商事仲裁方面拥有超过30年经验。曾任中山大学法学院讲师、副教授、教授,易方达基金管理有限公司、广州高澜节能技术股份有限公司独立董事,广发证券股份有限公司监事;现任公司第七届董事会独立董事、广州越秀资本控股集团股份有限公司及极海微电子股份有限公司独立董事。

杜小鹏,先后获得中国西安交通大学工学学士学位、中国空间技术研究院工学硕士学位、中欧国际工商学院工商管理EMBA学位。曾任TCL移动通信有限公司总经办主任、人力资源部长、副总经理、常务副总经理、董事总经理、TCL通讯事业本部副总裁、TCL集团总裁办公会成员、TCL通讯科技控股有限公司执行董事、深圳市联合同创科技股份有限公司董事长、董事、秦皇岛天业通联重工股份有限公司(现称晶澳太阳能股份有限公司)董事、上海步科自动化股份有限公司独立董事、深圳市同为数码科技股份有限公司独立董事、世强先进(深圳)科技股份有限公司独立董事;现任公司第七届董事会独立董事、深圳市同为数码科技股份有限公司董事。