奥飞数据(300738) 业绩同比大幅增长，持续受益AI产业浪潮，维持“买入”评级 公司发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营业收入14.69亿元，同比增长27.95%；实现归母净利润1.97亿元，同比增长123.64%；实现扣非归母净利润1.70亿元，同比增长96.32%；实现EBITDA8.91亿元，同比增长50.00%。盈利能力方面，已交付智算中心上架率持续提升，单位折旧摊销成本和财务费用得到有效摊薄，净利润增速显著高于收入增速，规模效应逐步显现。随着AI算力需求持续释放，公司大型数据中心、智算中心项目交付节奏加快，业绩有望延续高增态势。我们上调2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为4.35/5.91/6.43亿元（原4.03/5.50/5.91亿元），当前股价对应PE为50.7/37.2/34.2倍，对应EV/EBITDA为18.4/14.3/12.5倍，维持"买入"评级。 IDC业务量利齐升，在建项目有序交付 分业务来看，2026年上半年，公司IDC服务实现收入11.47亿元，同比增长28.10%，毛利率33.82%，同比+0.33pct；其他互联网综合服务实现收入2.50亿元，同比增长28.72%，毛利率28.85%，同比+5.62pct。截至2026年6月末，公司已投入运营的自建自营数据中心机柜数量按标准机柜折算超过86000个，运营规模约382MW。2026年上半年，公司在长三角地区的首个自建自营的江苏无锡数据中心项目首期交付运营，区域布局持续完善。 多元融资工具落地，资产周转效率有望进一步提升 公司积极开拓多元化融资体系，2026年7月，天津盘古云泰数据中心项目作为底层资产的持有型不动产资产支持专项计划已获深交所无异议函；同时公司以奥飞数据数字智慧产业园1、2号楼为底层资产启动公募REITs申报工作。公司控股子公司奥飞新能源已于2026年5月在全国中小企业股份转让系统挂牌，并于7月完成定向发行，有利于加快新能源业务布局。截至2026年6月末，奥飞新能源累计并网发电项目354个，累计并网约333.33MW。 风险提示：AI及云计算发展不及预期、机柜上架不及预期、行业竞争加剧等。

奥飞数据(300738) 业绩表现亮眼，盈利能力大幅提升，维持“买入”评级 公司发布2025年年报及2026年一季报。公司2025年实现营收利润同比稳健增长，2026年一季度归母净利润同比大幅增长。公司整体运营稳健，公司大型数据中心、智算中心项目的建设与交付工作进展顺利，随着AI发展带动训练及推理需求增长，公司有望持续受益，我们上调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为4.03/5.50/5.91亿元（原2026-2027年3.14/4.47亿元），当前股价对应PE为57.0/41.8/38.9倍，对应EV/EBITDA分别为19.9倍、14.9倍、13.8倍，维持“买入”评级。 营收利润同比大幅增长，交付节奏符合预期 公司2025年实现营业收入25.21亿元，同比增长16.47%；实现归母净利润1.32亿元，同比增长6.65%；实现扣非归母净利润1.46亿元，同比增长39.82%，实现EBITDA12.83亿元，同比增长56.48%。2026年一季度，公司实现营业收入7.03亿元，同比增长31.15%；实现归母净利润0.93亿元，同比增长79.19%；实现扣非归母净利润0.96亿元，同比增长75.42%。公司业绩增长主要系公司大型数据中心、智算中心项目的建设与交付工作进展顺利。 规划项目拓展顺利，算力资源持续丰富 截至2025年12月末，公司在北京、广州、深圳、廊坊、天津、成都、南昌、南宁、保定拥有15个自建自营的数据中心，运营机柜按标准机柜折算超过77600个，运营规模约为342MW，同时还有多个大型数据中心项目正在建设之中。2025年，公司河北怀来数据中心项目土建部分总体完成，项目规划建成一座15000个机柜的大型数据中心，将与公司在京津冀地区的其他数据中心形成有机的区域联动。公司在长三角地区的首个自建自营数据中心-江苏无锡数据中心项目已完成土建环节，机电设备及外电建设正有序推进；此外，公司在广州市黄埔区储备了广州A8数据中心项目。两个项目合计可提供约60MW的机柜资源供给。 风险提示：AI及云计算发展不及预期、机柜上架不及预期、行业竞争加剧等。

奥飞数据(300738) 投资要点 事件：公司发布2025年三季度报告。2025年前三季度，公司实现营业收入18.24亿元，同比增加15.33%；利润总额1.97亿元，同比增加87.10%；实现归母净利润1.45亿元，同比增加37.29%，持续释放成长动能；实现扣非归母净利润1.44亿元，同比增加27.88%。2025年三季度单季，公司实现营业收入6.76亿元，同比增加29.86%；实现归母净利润0.58亿元，同比增加90.36%；扣非归母净利润为0.58亿元，同比增加81.42%。 营业成本微增但毛利率提升，费用呈分化趋势，现金流改善显著。2025年前三季度，公司营业成本同比微增0.70%至11.85亿元，但受益于规模效应及业务结构优化，毛利率同比提升9.44个百分点至34.99%。期间费用率呈分化趋势：财务费用同比增长26.91%，主要系长期借款同比增加62.90%至38.09亿元；管理费用率基本持平，同比增长0.03个百分点至2.83%。报告期内，公司信用减值损失0.77亿元，同比较大幅度增加615.51%，主要系应收款项坏账损失增加所致。公司通过固定资产一次性折旧税收政策使递延所得税负债增长30.97%，一定程度缓解税负压力。经营性现金流净额6.18亿元，同比增长31.88%，主要受预付设备采购款减少及应收款项管理优化带动。 主营业务稳健推进，数据中心与区域协同成效显著。报告期内公司主营业务保持稳健增长，数据中心及算力相关业务持续推进，部分设备完成验收已转为固定资产。公司作为华南地区IDC运营龙头，在广州、深圳运营超3万个机柜，为阿里云提供边缘计算节点服务，同时参与东数西算工程，在贵州、内蒙古建设绿色数据中心，进一步巩固其在算力地图上的关键坐标。国内销售布局方面，公司通过广州天泽奥融产业投资基金加强区域资源整合，全资子公司奥融科技完成增资扩股并引入战略投资者，进一步强化华南地区业务协同。海外业务未在报告中披露具体进展，但公司长期持续优化资产结构，积极拓展海外市场，在东南亚布局数据中心，适配阿里云全球化战略。此外，公司处置子公司股权以聚焦核心业务。报告期内，公司通过预收电站转让款及设备采购款管理，反映出在能源与数字化基础设施领域的业务拓展。 资产规模快速扩张，资本结构优化。公司2025第三季度总资产达155.14亿元，较期初增长32.77%，固定资产增长50.34%、使用权资产增长37.87%，反映公司数据中心及算力基础设施加速投建且部分已转化为固定资产，为公司后续业务拓展及营收增长打下坚实基础；长期借款与融资租赁款分别增长62.90%和30.80%，显示战略融资支撑规模化布局，归属上市公司股东的所有者权益增长6.75%至35.68亿元，资本实力稳步夯实，为公司后续发展打下坚实基础。 研发投入持续、护城河加深。公司2025年前三季度研发投入0.55亿元，同比增长10.13%，研发费用率达3.02%。报告期间公司积极发展SDN、自动化运维等核心技术，并拥有IDC、ISP、ICP、CDN等多项通信业务资质，保障了客户数据传输、存储和计算的安全及稳定性，在市场中建立了差异化优势。 盈利预测与投资建议。预计2025-2027年EPS分别为0.20元、0.29元、0.43元，对应动态PE分别为105倍、70倍、47倍。公司25年规划目标积极，改革动作持续落地，看好全年加速成长，首次覆盖给予“持有”评级。 风险提示：价格竞争加剧的风险；下游资本开支收缩的风险；资产负债率较高及对外担保比例较大的风险；项目集中建设期导致资本开支与经营性现金流波动的风险；融资成本上升或再融资不及预期的风险等。

奥飞数据(300738) 公司盈利能力显著提升，维持“买入”评级 公司发布2025年前三季度报，2025前三季度，公司实现营收18.24亿元，同比增长15.33%，实现归母净利润1.45亿元，同比增长37.29%，实现扣非归母净利润1.44亿元，同比增长27.88%。2025Q3，公司实现营收6.76亿元，同比增长29.86%，实现归母净利润0.58亿元，同比增长90.36%，实现扣非归母净利润0.58亿元，同比增长81.42%。截至2025H1，公司自建自营机柜按标准机柜折算超5.7万个，持续推进廊坊、天津、张家口、广州、成都五大项目，随着AI发展带动训练及推理需求增长，公司有望持续受益，我们维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为2.08/3.14/4.47亿元，当前股价对应PE为94.3/62.5/43.8倍，对应EV/EBITDA分别为25.3倍、19.4倍、15.3倍，维持“买入”评级。 持续推进各地区IDC项目交付，拓展分布式光伏业务 2025Q3，公司盈利能力持续提升，销售毛利率达37.55%，同比提升8.76个百分点，环比提升2.38个百分点，销售净利率达10.56%，同比提升4.04个百分点，环比提升3.46个百分点。公司持续推进各地区IDC项目建设，截至2025Q3，公司固定资产达94.42亿元，同比增长93.99%，2025H1，公司廊坊固安数据中心第五栋、天津武清数据中心二期项目及三期项目部分交付运营，河北怀来数据中心推进土建环节，并储备60MW IDC项目；子公司奥飞新能源于6月获取售电牌照，于10月自研AI现货交易测算模型及配套系统，优化购电成本，截至2025H1，奥飞新能源累计实现国内并网发电项目310个，累计并网约283MW。 获行业头部客户认可，积极拓展算力相关业务 公司IDC业务采用“批发+零售”销售模式，客户资源丰富、结构稳定，已为百度、快手、金山云等互联网企业提供业务支持，于2020年同阿里云就华南数据中心签署合作备忘录，获得多个头部客户认可。据公司公告，2023年开始搭建算力平台，未来将继续推进算力租赁及相关算力设备销售业务，巩固市场地位。 风险提示：AI及云计算发展不及预期、机柜上架不及预期、行业竞争加剧等

冯康先生,1978年1月出生,中国国籍,拥有新加坡永久居留权,毕业于江西财经大学国际金融专业,长江商学院EMBA,长江商学院DBA在读。曾任招商银行广州分行信贷员,新华科技集团(中国)有限公司高级经理,中国网络通信股份有限公司广东省分公司宽带中心业务主管,广东睿江科技有限公司经理,广州实讯通信科技有限公司执行董事。现任广东奥飞数据科技股份有限公司董事长,广州市昊盟计算机科技有限公司执行董事兼总经理。

冯康先生:1978年1月出生,满族,中国国籍,拥有新加坡永久居留权,毕业于江西财经大学国际金融专业,长江商学院EMBA,长江商学院DBA在读。曾任招商银行广州分行信贷员,新华科技集团(中国)有限公司高级经理,中国网络通信股份有限公司广东省分公司宽带中心业务主管,广东睿江科技有限公司经理,广州实讯通信科技有限公司执行董事。现任广东奥飞数据科技股份有限公司董事长,广州市昊盟计算机科技有限公司执行董事兼总经理。

丁洪陆先生,1968年12月出生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于北京联合大学航天工程学院计算机软件专业,本科学历。曾任中达斯米克有限公司技术经理,中国电信集团公司政企客户事业部部门经理。现任广东奥飞数据科技股份有限公司董事、副总经理。

张天松先生,1988年3月出生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于暨南大学电子信息工程专业,北京大学EMBA,硕士学历。2010年7月至2017年9月就职于中国电信股份有限公司广州分公司。2017年9月入职广东奥飞数据科技股份有限公司,曾任公司总裁助理,并于2023年8月起担任广东奥飞数据科技股份有限公司董事、副总经理。

林卫云女士,1972年6月出生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于江南大学会计学专业,本科学历。曾任广州市黄埔南方轴承厂出纳,广州骏生气门有限公司会计主管,广州朗信通讯科技有限公司会计主管,广州实讯通信科技有限公司财务负责人。现任广东奥飞数据科技股份有限公司董事、财务总监。

邹创铭先生:1976年8月出生,汉族,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于南京邮电学院(现南京邮电大学)信息工程专业,本科学历。1999年9月至2002年11月,担任中国电信集团有限公司珠海分公司技术员;2002年12月至2008年11月,担任中国网络通信集团公司珠海市分公司市场部经理;2008年12月至2012年6月,历任中国网络通信集团公司珠海市分公司家庭客户部经理、城区分公司副总经理、拱北中心副总经理;2012年7月至2014年8月,自主创业;2014年9月至2015年10月担任深圳市英达通信技术有限公司总经理;2015年10月起就职于广东奥飞数据科技股份有限公司,现任公司董事。

祝志军先生:1975年4月出生,中国国籍,无境外永久居留权,大专学历。曾任职北京晨报媒介总监、广州利保信息科技有限公司总经理。现任广东奥飞数据科技股份有限公司董事、销售总监。

刘海晏先生,1989年12月出生,中国国籍,无境外永久居留权,中山大学法律硕士专业毕业,研究生学历。曾任广州创钰投资管理有限公司总经理助理、风控总监,万通数字(北京)科技有限公司资深投融资经理,广州视源私募股权投资基金管理有限公司合规风控负责人,广州达济企业管理有限公司总经理。2023年3月入职广东奥飞数据科技股份有限公司,现任公司董事会秘书。

李刚先生:1957年8月出生,中国国籍,无境外永久居留权,暨南大学EMBA,硕士学历,曾任广东省邮电管理局电信处处长,中国移动通信集团广东有限公司总经理,中国移动通信集团北京有限公司总经理,中国联合网络通信股份有限公司副总经理,电讯盈科有限公司董事,吉林永大集团电表有限公司董事长,广州易尊网络科技股份有限公司董事,中贝通信集团股份有限公司独立董事。现任广东奥飞数据科技股份有限公司独立董事、元道通信股份有限公司独立董事、广东安耐智节能科技有限公司董事长。

康海文先生:1981年7月出生,中国国籍,无境外永久居留权,中山大学会计学专业、工商管理硕士,注册会计师,曾任毕马威(华振)会计师事务所广州分所项目经理,广州立白企业集团有限公司投资经理,深圳市名家汇科技股份有限公司副总经理,深圳市讯方技术股份有限公司副总裁,深圳市普路通供应链管理股份有限公司副总经理、深圳前海翼联科技有限公司财务总监,宝德计算机系统股份有限公司独立董事。现任博士眼镜连锁股份有限公司副总经理、财务总监,广东奥飞数据科技股份有限公司独立董事。