匠心家居(301061) 引用公司2026年半年度报告原文：公司正在建设新的平台、进入新的市场并尝试新的增长方式，但不会为了证明增长而盲目扩张，也不会用短期数字掩盖长期风险。每一个品牌、每一个渠道和每一项投入，最终都应当以收入质量、盈利能力、现金回报和可持续增长来证明自身价值。真正可持续的增长既需要进取，也需要克制；既需要看到机会，也需要守住边界。公司将继续在两者之间保持平衡，以更加稳健、透明和负责任的方式使用股东交付给我们的每一份资源。 事件：公司发布2026年中报。26H1实现收入15.65亿元（同比-6.9%），归母净利润3.08亿元（同比-28.8%），扣非归母净利润2.26亿元（同比-47.4%）；26Q2实现收入8.20亿元（同比-9.8%），归母净利润1.41亿元（同比-40.7%），扣非归母净利润0.93亿元（同比-61.5%）。 点评：汇率同口径下，公司Q2收入同比-5.6%；26H1报表利润承压主要系汇兑损失（1.56亿元）、关税（0.34亿元）、股份支付费用（0.04亿元）等因素共同影响，我们认为受益于产品结构优化、公司毛利率仍表现稳健。 核心渠道逆势增长，客户矩阵仍在扩张。根据我们测算，26Q2美国市场收入7.89亿元（同比-6.5%），其中零售商客户收入6.10亿元（同比+1.1%）、其他（批发或品牌）客户收入为1.79亿元（同比-25.4%），非美市场收入0.31亿元（同比-52.8%）。公司在核心市场、核心渠道仍逆势保持稳定，目前前十大客户均来自美国市场（8家为零售商），26H1前十大客户中六成采购金额同比增长（增幅为2.29%-196.06%），公司产品力&供应链&服务能力助力成长。此外，26H1公司新拓客户27家（25家为美国零售商，2家为美国TOP100），未来在美国零售市场份额仍有望提升。 多点布局，品牌协同优势有望持续扩大。7月拉斯维加斯展会，公司分别通过MotoMotion、MotoSleep、SofaWorks、Palliser四个展厅面向市场，产品结构从功能沙发/床，向固定沙发等软体品类扩张（已有老客户订购新品，未来协同优势持续扩大）。此外，Motomotion已进入美国1000+家零售门店（25Q1为500+），且开始用更完整、更系统的方式呈现品牌、产品与零售场景。 毛利率维持高位，费用受汇兑影响。26Q2公司毛利率为39.09%（（同比-0.34pct、环比+0.96pct）；费用表现来看，26Q2期间费用率为24.78%（（同比+16.74pct），其中销售/研发/管理/财务费用率分别为3.85%/5.91%/3.47%/11.55%（（同比分别+1.0/+0.9/+1.1/+13.8pct）。 Q2现金流同比下降，营运能力保持稳定。26Q2经营性现金流净额为1.90亿元（同比-0.86亿元）；存货/应收/应付周转天数分别为96.6/49.3/57.1天（同比分别+16.8/+3.7/-12.4天）。 盈利预测：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.5、9.4、10.9亿元，对应PE估值分别为14.0X、11.2X、9.6X。 风险提示：竞争加剧，汇率波动超预期，原材料波动超预期。

匠心家居(301061) 2026年8月28日，公司披露2026年半年度报告。2026H1实现营业收入15.65亿元，同比下降6.94%；归母净利润3.08亿元，同比下降28.79%。单二季度实现营业收入8.20亿元，同比下降9.80%；归母净利润1.41亿元，同比下降40.65%，利润降幅大于收入，主要受汇兑损失和关税影响。 经营分析 沙发品类保持增长，床类小幅回落，配件收入显著下降。2026H1智 能电动沙发实现收入13.47亿元，同比增长1.76%，占营业收入86.11%，仍是收入基本盘；智能电动床收入1.31亿元，同比下降6.78%；配件收入0.71亿元，同比下降65.04%，是整体收入下滑的主要拖累。境外收入15.61亿元，同比下降6.96%，占总收入99.80%，经营表现仍高度依赖海外市场。 主营毛利率保持韧性，产品结构和成本控制抵消部分压力。2026H1综合毛利率38.63%，同比提升0.23个百分点；智能电动沙发、智能电动床毛利率分别为38.64%和38.50%，同比分别提升0.17和0.72个百分点。在收入回落、人民币升值和原材料价格波动背景下，毛利率保持稳定，反映核心产品盈利基础尚稳。 汇率和关税扰动表观业绩。2026H1确认汇兑损失1.56亿元，上年同期为汇兑收益0.18亿元；财务费用1.32亿元，上年同期为-0.43亿元，同比增加1.75亿元。人民币升值使出口业务折算收入同比减少约0.71亿元；与上年同期相比，美国相关产品关税税率和适用期间变化使上半年利润总额减少约0.34亿元。 客户结构继续向美国优质零售商集中。前十大客户均来自美国，其中8家为零售商、6家采购额增长2.29%-196.06%；H1新增27家客户，其中25家为美国零售商、2家进入全美Top100，美国零售商收入占总营收72.89%。 盈利预测、估值与评级 短期汇兑与关税虽扰动表观业绩，但公司核心品类韧性及美国优质零售商客户拓展有望支撑中长期增长。预计公司26-28年归母净利润分别为8/10/11亿元，同比-9%/+24%/+17%，对应PE分别为12/10/8倍，维持"买入"评级。 风险提示 汇率波动风险；全球贸易摩擦加剧；原材料价格波动。

匠心家居(301061) 2026年4月28日公司披露一季度报告。26Q1实现营收7.45亿元，同比-3.58%；归母净利润1.66亿元，同比-14.26%；扣非归母净利润1.32亿元，同比-29.05%。毛利率38.13%，同比+0.92pct；净利率22.34%，同比-2.78pct。收入小幅下滑但远好于家具制造业整体（行业Q1收入-9.6%、利润-44.9%），利润下降主要受汇兑损失及财务费用波动拖累。 经营分析 收入跑赢行业，毛利率逆势提升彰显产品议价力。26Q1家具制造业整体收入-9.6%、利润总额-44.9%，行业利润率仅约1.6%；公司收入仅-3.58%、毛利率同比+0.92pct至38.13%，相对优势进一步拉开。受美国对木材及木制品关税自2025年10月上调至25%影响，公司FOB条款下主动承担部分关税成本，前十大客户中仍有半数保持9.4%至156.8%正增长；美国零售商客户收入占总营收71.25%、占美国市场销售77.08%，渠道下沉持续推进。 汇兑损失短期拖累利润，主营盈利能力稳健。一季度人民币累计升值1.56%叠加越南盾波动，可比汇率口径下出口收入折算减少3,253万元（占营收4.37%），公司确认汇兑损失5,037万元，财务费用从-2,219万元跳升至3,755万元（同比+269%），为利润下滑的主要拖累。销售/管理费用率分别3.86%/3.19%（+0.52/+0.45pct）；研发费用率3.66%（-1.67pct），系部分项目处于研发初期。扣非降幅大于归母（-29.05%vs-14.26%），主要为本期处置交易性金融资产取得投资收益5,373万元（+609.93%）所致，剔除汇率与一次性扰动后主营盈利保持稳健。 柬埔寨产能落地，全球化布局加速。2026年2月公司在柬埔寨新设全资孙公司MOTOMOTION(CAMBODIA)COMPANYLIMITED，注册资本2,120万美元，与越南基地形成多区域产能联动，对冲美国关税及单一供应来源风险。在行业加速出清、份额向头部集中的背景下，公司“零售渠道深绑+全球产能布局”的份额提升逻辑清晰。 盈利预测、估值与评级 公司Q1收入及毛利率均显著跑赢行业，汇率扰动属阶段性影响。 我们预计公司26-28年归母净利润分别为10.04/12.63/14.87亿元，同比+17.11%/+25.81%/+17.72%，对应PE分别为14/11/9倍，维持"买入"评级。 风险提示 汇率波动风险；全球贸易摩擦加剧；原材料价格波动。

匠心家居(301061) 事件：公司发布2025年报。25全年实现收入33.79亿元（同比+32.6%），归母净利润8.57亿元（同比+25.6%），扣非归母净利润8.14亿元（同比+32.6%）；25Q4实现收入8.68亿元（同比+24.1%），归母净利润2.00亿元（同比-20.7%），扣非归母净利润1.91亿元（同比-14.5%）。25Q4表观利润下滑主要系信用&资产减值以及汇兑影响，还原以上因素后，我们测算同口径下，公司归母净利润增速超20%，基本与收入匹配。 点评：面对美国贸易摩擦以及汇率波动，25Q4公司收入仍实现靓丽增长（全年汇率造成的收入损失达8341万元，我们预计对Q4影响最大）。 老客份额提升，新客拓展加速。25全年公司前十大客户（均来自美国市场，其中70%为家具零售商）收入同比+0.65%至477.14%，其中五家客户增幅超50%、两家超200%，侧面印证公司在核心客户中份额仍处提升趋势。此外，新客户方面，25全年扩客89家（84家为美国零售商，9家新客户为美国TOP100家居零售商），反映出公司在优质渠道中渗透率仍在提升。25年美国零售商占总收入比例达67.08%（（24年为58.84%），我们判断公司凭借店中店等新业态、持续优化渠道结构，商业模式已从订单驱动逐步转向与客户深度合作、互相赋能。 美国需求展现韧性，与客户共担风雨、合作有望深化。25年美国家具类产品价格同比+3%至+4.6%，面对高利率、地产承压、产品提价等多重压力，终端需求仍呈现较强韧性。面临关税高频变化，公司积极与核心客户建立成本分担机制，优先维护客户&市场份额，多位客户明确表示后续将深化合作关系。展望未来，公司已规划柬埔寨作为第二海外基地，有望持续弱化贸易摩擦风险；且凭借系统性成本优化、产品创新、客户合作深化，我们判断稳健增长有望维系。 盈利能力维持高位。25Q4公司毛利率为41.98%（（同比-12.3pct、环比+3.7pct），净利率为23.04%（同比-13.0pct、环比-4.1pct，还原减值&汇兑影响后，净利率达33.8%）；费用表现来看，25Q4期间费用率为11.00%（同比+4.8pct），其中销售/研发/管理/财务费用率分别为3.30%/3.50%/3.45%/0.75%（同比分别+1.5/-1.4/-2.4/+7.1pct）。 现金流表现优异，营运能力保持稳定。25Q4经营性现金流净额为2.32亿元（同比+1.69亿元）；存货/应收/应付周转天数分别为83.4/44.9/62.3天（同比-0.9/-3.6/-9.8天）。 盈利预测：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为10.4、12.7、15.1亿元，对应PE估值分别为13.1X、10.7X、9.0X。 风险提示：海外需求修复不及预期，汇率波动超预期，全球贸易摩擦加剧

李小勤女士,出生于1971年,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。历任国家体育运动委员会(现国家体育总局)中国奥林匹克委员会国际司国际联络员,Fortune Venture集团副董事长兼首席执行官;2018年12月至2021年9月,任公司董事长、总经理;现任公司董事长。

徐梅钧先生,出生于1983年,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。历任东莞嘉丰机电设备有限公司、浙江嘉丰机电有限公司、杭州普菲特汽车配件有限公司、常州伟泰科技股份有限公司、常州天力兰宝科技有限公司、常州大正机电科技有限公司管理职位;2016年8月至今,任携手家居总经理;2016年8月至2018年8月,任常州锐新副总经理;2018年9月至2018年11月,任常州锐新董事、副总经理;2018年12月至2021年9月,任公司董事、副总经理;现任携手家居、美能特机电、常州美闻、海南美链、海南匠心、海南医疗、匠心美链、匠心医疗、匠心香港执行董事、总经理,现任公司董事、总经理、副董事长。

高海先生,出生于1970年,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。历任苏州中材建设有限公司项目经理,六丰精密机械(昆山)有限公司质量总监,常州伟泰科技股份有限公司副总经理,临工重机股份有限公司事业部副总经理,天津市诚捷丰智能装备制造有限公司副总经理;2023年11月至今,任公司集团高级运营总监;2025年6月至今,任匠心独具越南公司副总经理。

张聪颖先生,出生于1976年,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,中级工程师。历任上海科邦电子工程有限公司工程师,邯郸市市政工程管理处调度员,上海天彦投资咨询有限公司项目经理,枫桥投资咨询(上海)有限公司副总经理,上海明弈投资管理有限公司副总经理,上海美科机械有限公司副总经理,上海美闻国际贸易有限公司投资部总经理,常州莫迪凯德医药信息科技有限公司董事;2012年11月至2016年5月,任常州锐新监事;2016年6月至2018年11月,任常州锐新董事、副总经理;现任海南美链、海南匠心、海南医疗、匠心美链、匠心医疗监事,公司董事、副总经理、董事会秘书。

丁立先生,出生于1968年,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。历任苏州西门子电器有限公司PLC新品技术开发工程师,苏州紫兴纸业有限公司IT部门经理,嘉盛半导体(苏州)有限公司IT部门经理,万福阁家具(昆山)有限公司IT总监,公司董事;2018年12月至2025年9月,任公司监事会主席;现任公司信息化总监。

许红梅女士,出生于1970年,中国国籍,无境外永久居留权,大专学历,中级会计师。历任宝钢集团常州冶金机械厂(现常州宝钢冶金机械有限公司)经营处科员、计划财务处会计,常州宝菱冶金设备制造有限公司(现常州宝菱重工机械有限公司)财务课课长、制管工具部财务主管。2018年6月至2018年11月,任常州锐新初级财务总监;现任公司董事、董事长办公室高级总监。

王雪荣女士,出生于1981年,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。历任常州科合机电有限公司销售助理、上海美科机械有限公司综合计划部综合计划员、上海美闻国际贸易有限公司综合计划部副经理、上海锐新财务部应收账款高级主管;2005年至今,任上海彩鸿电子有限公司执行董事;2018年12月至2025年9月,任公司监事;现任常州美闻贸易有限公司上海分公司财务部高级主管。

李芸达先生,出生于1974年,会计学博士,教授。1997年7月至1999年6月,任江苏财经高等专科学校(现南京财经大学会计学院)教师,1999年7月至2022年7月,任江苏理工学院商学院教师,2015年7月至2022年6月,任江苏理工学院商学院副院长,2022年8月至2024年1月,任常州工学院经济管理学院教师,2024年1月至今,任常州工学院经济与管理学院副院长,2020年5月至2023年4月,任常州腾龙汽车零部件股份有限公司独立董事,2018年7月至2024年8月,任常州神力电机股份有限公司独立董事、2020年12月至2024年7月,任江苏乐尔环境科技股份有限公司独立董事,2019年9月至2025年9月,任江苏国茂减速机股份有限公司独立董事,2020年4月至今,任常州电站辅机股份有限公司独立董事。

上官俊杰先生,出生于1978年,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,律师。2001年9月至2003年8月,任中共常州市武进区委党校教师;2003年9月至2015年12月,任江苏日月泰律师事务所律师;2016年1月至2019年12月,任江苏常元律师事务所主任;现任江苏常武律师事务所主任,常州市律师协会监事会副监事长,江苏省律师协会监事会监督委员,常州市仲裁委仲裁员,常州市政府法律智库成员。2020年9月至今,担任常州长青科技股份有限公司独立董事;2024年7月至今任江苏东星智慧医疗科技股份有限公司独立董事。

丁艳女士:1987年出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生,家具行业专家。历任江苏省家具行业协会秘书、副秘书长;现任江苏省家具行业协会秘书长。