中远海控(601919) 事件 近期，中远海控披露2026年H1业绩。报告期内实现营收1119亿，同比+2.59%；归母净利润134.2亿，同比-23.5%；经营活动的现金流为233.3亿，加权ROE为5.7%；资产负债率为41%，基本EPS为0.88元；中报拟分红一次，每股派息税前为0.43元 公司2025年度归母净利润为308.7亿；2025全年派息两次，累计每股派息税前为1元，股利支付率50%。 点评 公司经营国际、国内集装箱运输服务及相关业务。基于2026上半年报告期的毛利金额拆分为： 集装箱航运，毛利金额184.45亿，占比89.9%。 港口码头业务，毛利金额17.48亿，占比8.5%。 截至2026年7月末，中远海控旗下自营集装箱船队规模606艘，运力约366万标准箱；手持自有新造船订单共计82艘，运力约118万标准箱；手持租赁订单运力（在建）约50万标准箱，前述现有运力与订单运力合计已突破530万标准箱。 公司披露，供给端上半年的全球运力增长2.1%，但地缘冲突带来的航线绕行、港口拥堵等因素一定程度约束有效运力释放。从市场运价走势来看，2026年上半年CCFI均值为1249，较去年同期微降0.26%；其中，2026年第二季度CCFI均值环比前一季度增长19.5%。此举导致公司第二季度利润增速大增，同比为+29.1%，环比为+28.3%。 投资评级 2026年7月，公司发布了新一轮A股股份回购方案。8月发布“提质增效重回报”2.0行动方案。我们看好公司发展，维持“增持”评级。 风险提示 地缘政治风险；全球货量下滑风险；运力过剩和运价下跌的风险；

中远海控(601919) 2026年4月29日公司披露2026年一季报。2026年一季度，公司业绩同比承压，但环比实现显著改善。公司2026年Q1实现营业收入518.0亿元，同比下10.63%；实现归母净利润58.8亿元，同比下降49.75%；实现扣非归母净利润58.6亿元，同比下降49.66%。 经营分析 运价受益于地缘扰动，供需格局边际改善。一季度业绩环比超预期的核心驱动力来自红海局势。当前市场普遍预期绕行将持续，短期内无法恢复苏伊士运河的正常通行，这为运价提供了有力支撑。从行业基本面看，供需格局正边际改善。集装箱船舶需求增速将由2025年的4.5%-5.5%回落至2026年的2.5%-3.5%；同时预计2025、2026年供给增速分别为7.3%和3.1%，并判断2026年交付将较过去两年高点下降。拆解方面，2025年拆解极低，并在2026-2027年预测中纳入75万TEU拆解假设供给增速与需求增速的“剪刀差”收窄，叠加绕行对有效运力的持续消耗，行业运价中枢有望保持稳定，大幅下跌风险降低。 核心主业展现韧性，码头与供应链业务成稳定器。在“量增价减”的背景下，公司各业务板块表现分化，整体展现出较强经营韧性。集运业务一季度总货运量达691.6万标准箱，同比增长6.7%。分航线看，亚欧航线货运量同比大幅增长14.23%，直接反映了绕行带来的航线热度提升；中国大陆航线货运量增长14.92%，显示内贸需求稳健；而跨太平洋航线货量则微降1.35%。码头业务表现亮眼，Q1总吞吐量达3,891.7万标准箱，同比增长8.86%。其中，海外地区码头业务成为主要增长引擎，吞吐量同比大增19.83%。体现了公司全球化港口网络布局的成效。全球数字化供应链转型：公司正加速从传统集运商向端到端综合物流服务商转型。Q1“除海运以外的供应链收入”达到115.3亿元，同比增长6.3%，占集装箱航运业务总收入的比重提升至23.2%。该业务的稳步增长有助于平抑周期波动，构建公司业绩的第二增长曲线。 盈利预测、估值与评级 考虑到亚欧和亚美集运价格反复的影响，我们维持公司2026/2027/2028年EPS预测至0.31/-0.29/-0.87元，维持“增持”评级。 风险提示 航运价格波动；红海局势缓和；关税可持续性下降。

中远海控(601919) 核心观点 中远海控公布2025年三季报，Q3业绩同比下滑。2025年前三季度公司实现营业收入1676.0亿元，同比下滑4.1%；实现归母净利润270.7亿元，同比下滑29.0%。其中三季度单季公司实现营业收入585.0亿元，同比下滑20.4%；实现归母净利润95.3亿元，同比下滑55.1%。 三季度集运货量同比正增长，但供需关系变化导致集运运价同比下滑。2025年三季度公司完成货运量690万标准箱，同比增长4.9%。其中，跨太平洋线（美线）受中美关税战影响表现承压，货运量同比下滑4.2%；欧线等其他国际航线货运量同比均实现了正增长。受集装箱航运市场供需关系变化影响，三季度市场运价水平同比显著下降（2025年第三季度，CCFI均值同比下降39.5%），公司三季度国际航线集运业务的单箱收入为1276美金/TEU，同比下降26.5%。 码头业务稳健增长。公司港口2025年前三季度实现吞吐量11327.8万标准箱，同比增长5.6%，其中，控股码头吞吐量2504.3万标准箱，同比增长2.0%。分地区看，环渤海湾、长三角、东南沿海、珠三角、西南沿海、海外码头吞吐量分别同比+5.7%/+3.3%/-5.0%/+4.5%/+10.3%/+8.1%。 重视股东回报，价值属性凸显。一方面来说，公司已向全体股东每股派发中期股利人民币0.56元，占公司上半年归母净利润50%，接近投资者回报计划上限（公司承诺2025-2027年股利支付率达到30%-50%）；另一方面，公司已公告启动新一轮回购，拟回购股份总量为5000万股至1亿股，占总股本比例0.32%~0.65%，回购价格不超过14.98元/股，预计回购金额为7.49亿元~14.98亿元。 风险提示：全球经济超预期下滑、安全事故、红海危机影响超预期减弱等。投资建议： 全行业来看，当前供大于求的剪刀差持续加大，根据克拉克森9月发布的预测，2025年全球集装箱贸易量预计同比增长3.0%，而2025年集装箱运力供给增长预计超过6%，预计集运船东盈利能力未来将继续承压。考虑到中美加征关税将继续暂停一年，且红海是否恢复通航仍存在不确定性，我们预计2025-2027年归母净利润分别为310.8/232.9/220.7亿元（25-27年调整幅度分别为+33%/+10%/+1%），同比分别为-37%/-25%/-5%，维持“中性”评级。

中远海控(601919) 投资要点： 事件：中远海控发布2025年三季报：公司2025三季度实现营业收入584.99亿元，同比下降20.42%；归母净利润95.33亿元，同比下降55.14%，环比增加63.18%；扣非归母净利润95亿元，同比下降55.27%。 集运价格承压，码头业务稳健增长。2025年三季度，公司综合运价为7501.09元/TEU，同比-26.73%；CCFI均值同比下降39.49%。供需失衡是集运价格波动的核心影响因素。全球集装箱航运市场运力供给保持增长，截至2025年10月26日，运力已超3327万TEU，整体供大于求态势持续加剧，集运价格承压。但是由于公司经营优势，公司运价跌幅仍小于CCFI跌幅。运价的疲软导致盈利空间被挤压，集运业务对业绩的支撑作用弱化。2025年Q3集运业务收入为517.83亿元，同比下降23.13%。同时，公司码头业务稳健增长，25年三季度码头业务总吞吐量3898.15万TEU，同比+4.20%。 新船供给压力持续，行业高集中度有望托底运价。中长期来看，船舶运力持续高位增长，2025年10月集装箱订单船队比为31.57%，处于2010年来的高位，且年底前仍有超过100万TEU新船等待交付。海运需求恢复缓慢，克拉克森预计2025年全球集装箱航运贸易量将同比增长3.3%，而运力同比增长6.7%。供求差异持续扩大，供给端压力将向运价端传导，集运运价或呈弱势走势。仍在高位的行业集中度或将成为运价的主要支撑。地缘方面，在2025年10月30日，中美双方达成协议：美方取消对华商品10%的“芬太尼关税”，24%对等关税继续暂停一年；同时暂停对华海事、物流和造船业301调查措施一年。美国关税政策呈现缓和态势，关税成本的降低利好美线航线贸易。 盈利预测与投资观点：中远海控作为全球头部集装箱运输综合服务商，基于行业最新供需情况和红海绕行持续的假设，我们预计中远海控2025-2027年归母净利润分别为323.43、247.38与216.55亿元，对应PE分别为7.19、9.40、10.74倍。考 虑到行业格局稳固和公司红利属性，维持“增持”评级。 风险提示。红海绕行结束；贸易摩擦加剧；港口费用风险；地缘政治风险；经济波动风险。

万敏先生,现任本公司董事长、执行董事。现任中国远洋海运集团有限公司董事长、党组书记,中国远洋运输有限公司执行董事,本公司控股子公司东方海外(国际)有限公司(Orient Overseas (International) Limited)(联交所上市公司(股份代号:316))董事会主席、执行董事。历任中远集装箱运输有限公司(现称中远海运集装箱运输有限公司)总经理、党委副书记,中国远洋运输(集团)总公司(现称中国远洋运输有限公司)副总经理、党组成员,中国远洋海运集团有限公司董事、总经理、党组副书记,本公司董事长、非执行董事,中国旅游集团有限公司董事长。万先生拥有30多年的企业管理经历,具备丰富的航运和旅游业经营管理经验,二零二一年十月起任中国远洋海运集团有限公司董事长、党组书记。万先生毕业于上海海运学院(现称上海海事大学)交通运输管理工程专业,获上海交通大学工商管理硕士学位,为工程师。

万敏先生:1969年出生,中国国籍,现任本公司董事长、执行董事。万先生现任中国远洋海运集团有限公司董事长、党组书记,中国远洋运输有限公司执行董事,本公司控股子公司东方海外(国际)有限公司(Orient Overseas(International)Limited)(香港联交所上市公司(股份代号:316))董事会主席、执行董事。历任中远集装箱运输有限公司(现称中远海运集装箱运输有限公司)总经理、党委副书记,中国远洋运输(集团)总公司(现称中国远洋运输有限公司)副总经理、党组成员,中国远洋海运集团有限公司董事、总经理、党组副书记,本公司董事长、非执行董事,中国旅游集团有限公司董事长。万先生拥有30多年的企业管理经历,具备丰富的航运和旅游业经营管理经验,二零二一年十月起任中国远洋海运集团有限公司董事长、党组书记。万先生毕业于上海海运学院(现称上海海事大学)交通运输管理工程专业,获上海交通大学工商管理硕士学位,为工程师。

陶卫东先生,汉族,现任本公司执行董事、总经理。现任中国远洋海运集团有限公司职工董事,本公司全资子公司中远海运集装箱运输有限公司董事长及党委书记,东方海外(国际)有限公司(Orient Overseas (International) Limited)(联交所上市公司(股份代号:316))执行董事,东方海外货柜航运有限公司董事会主席、执行委员会主席、行政总裁,中远海运控股(香港)有限公司董事长,及FaulknerGlobalHoldingsLtd董事。历任中远芬兰考斯芬玛公司集运部经理、代理部经理,深圳市中远国际货运有限公司(现称深圳中远海运集装箱运输有限公司)总经理助理、副总经理,中远集装箱运输有限公司(现称中远海运集装箱运输有限公司)美洲贸易区副总经理,华南中远国际货运有限公司(现称华南中远海运集装箱运输有限公司)副总经理,上海中远国际货运有限公司(现称上海中远海运集装箱运输有限公司)总经理,上海中远海运集装箱运输有限公司总经理、中远海运国际货运有限公司总经理、中远海运集装箱运输有限公司副总经理、中国远洋海运集团有限公司运营管理本部总经理等职。二零二二年十月至二零二三年六月期间,任上海国际港务(集团)股份有限公司(上海证券交易所上市公司(证券代码:600018))董事。陶先生拥有近30年的企业管理经历,具备丰富的航运和物流经营管理经验。陶卫东先生毕业于上海海运学院(现称上海海事大学)水运管理专业,获上海海事大学工商管理硕士学位,为正高级工程师。

陶卫东先生:1970年5月出生,汉族,现任本公司执行董事、总经理,中国远洋海运集团有限公司职工董事,本公司全资子公司中远海运集装箱运输有限公司董事长及党委书记,东方海外(国际)有限公司(Orient Overseas(International)Limited(香港联交所上市公司股份代号:316))执行董事,东方海外货柜航运有限公司董事会主席、执行委员会主席、行政总裁,中远海运控股(香港)有限公司董事长,及Faulkner Global Holdings Ltd董事。历任中远芬兰考斯芬玛公司集运部经理、代理部经理,深圳市中远国际货运有限公司(现称深圳中远海运集装箱运输有限公司)总经理助理、副总经理,中远集装箱运输有限公司(现称中远海运集装箱运输有限公司)美洲贸易区副总经理,华南中远国际货运有限公司(现称华南中远海运集装箱运输有限公司)副总经理,上海中远国际货运有限公司(现称上海中远海运集装箱运输有限公司)总经理,上海中远海运集装箱运输有限公司总经理、中远海运国际货运有限公司总经理、中远海运集装箱运输有限公司副总经理、中国远洋海运集团有限公司运营管理本部总经理等职。二零二二年十月至二零二三年六月期间,任上海国际港务(集团)股份有限公司(上海证券交易所上市公司(证券代码:600018))董事。陶先生拥有近30年的企业管理经历,具备丰富的航运和物流经营管理经验。陶先生毕业于上海海运学院(现称上海海事大学)水运管理专业,获上海海事大学工商管理硕士学位,为正高级工程师。

张峰先生,现任本公司副董事长、执行董事。于一九九五年参加工作,现任中国远洋海运集团有限公司副总经理、党组成员,东方海外(国际)有限公司(Orient Overseas (International) Limited)(联交所上市公司(股份代号:316))执行董事兼行政总裁。历任中远集装箱运输有限公司(现称中远海运集装箱运输有限公司)市场部全球销售处业务副经理、经理、美洲贸易区市场营销部副经理、经理,中远(洛杉矶)代理公司总裁助理,中远集运(美洲)有限公司执行副总裁,中远集装箱运输有限公司美洲贸易区副总经理、常务副总经理、总经理,新鑫海航运有限公司(中远海运集装箱运输有限公司全资子公司)董事,中远海运(东南亚)有限公司副总裁,中远海运(北美)有限公司董事、总裁,中远海运集装箱运输有限公司董事、总经理,本公司执行董事、副总经理等职。张先生具有丰富的航线经营和海外企业管理经验。张峰先生毕业于北京外国语学院(现称北京外国语大学)法语专业,为高级经济师。

张峰先生:现任本公司副董事长、执行董事。张先生于一九九五年参加工作,现任中国远洋海运集团有限公司副总经理、党组成员,东方海外(国际)有限公司(Orient Overseas(International)Limited)(香港联交所上市公司(股份代号:316))执行董事兼行政总裁。历任中远集装箱运输有限公司(现称中远海运集装箱运输有限公司)市场部全球销售处业务副经理、经理、美洲贸易区市场营销部副经理、经理,中远(洛杉矶)代理公司总裁助理,中远集运(美洲)有限公司执行副总裁,中远集装箱运输有限公司美洲贸易区副总经理、常务副总经理、总经理,新鑫海航运有限公司(中远海运集装箱运输有限公司全资子公司)董事,中远海运(东南亚)有限公司副总裁,中远海运(北美)有限公司董事、总裁,中远海运集装箱运输有限公司董事、总经理,本公司执行董事、副总经理等职。张先生具有丰富的航线经营和海外企业管理经验。张先生毕业于北京外国语学院(现称北京外国语大学)法语专业,为高级经济师。

吴宇女士,本公司副总经理。本公司全资子公司中远海运集装箱运输有限公司副总经理,东方海外货柜航运有限公司董事、执行委员会委员,中远海运港口有限公司执行董事、总经理,东方海外物流有限公司行政总裁,上海中远海运资讯科技有限公司董事长、总经理,青岛港国际股份有限公司非执行董事。吴女士1997年参加工作,历任中远集装箱运输有限公司(现称中远海运集装箱运输有限公司)企业资讯发展部电子商务部业务经理、航线资讯部副经理,战略发展部计划运营部经理,企业资讯发展部副总经理,中远海运集装箱运输有限公司企业资讯发展部总经理、公司总经理助理等职。吴女士持有复旦大学工商管理硕士学位,为经济师。

钱明先生:本公司副总经理、总法律顾问。本公司全资子公司中远海运集装箱运输有限公司副总经理、总法律顾问,上汽安吉物流股份有限公司董事,以及本公司若干附属公司董事长。钱先生1998年参加工作,历任中国海运(科伦坡)代表处业务代表、副总代表,中国海运(印尼)船务有限公司总经理,中海集装箱运输股份有限公司市场一部总经理助理、亚太部副总经理、副总经理(主持工作),中海集装箱运输股份有限公司亚太运营部总经理,中远海运集装箱运输有限公司拉美/非洲贸易区总经理,天津中远海运集装箱运输有限公司总经理等职。钱先生毕业于大连海事大学国际海事专业,法学学士。

朱涛先生:1972年12月出生,现任本公司执行董事、副总经理,本公司控股子公司中远海运港口有限公司(香港联交所上市公司(股份代号:01199))执行董事、董事会主席、执行委员会、投资及战略规划委员会主席及环境、社会及管治委员会委员。朱先生于一九九五年参加工作,历任中远集装箱运输有限公司(现称中远海运集装箱运输有限公司)班轮部调度处业务副经理、业务经理,中远集运沿海运输部业务处副处长,中远集运中日贸易区华东华南经营部经理,上海泛亚航运有限公司副总经理、工会主席,中远集运美洲贸易区副总经理,中远集运荷兰公司总经理,中远集运总经理办公室主任,上海泛亚航运有限公司总经理、党委副书记,中远海运集装箱运输有限公司副总经理、党委委员,青岛港国际股份有限公司(香港联交所上市公司(股份代号:06198)非执行董事等职。朱涛先生毕业于上海交通大学,获工商管理硕士学位,为经济师。

秦江平先生:1967年12月出生,汉族,中国共产党,本科学历,历任上海远洋运输有限公司船长;上海远洋对外劳务有限公司海事服务中心经理、船员管理部经理、业务部经理;中国远洋运输有限公司组织/人力资源部船员管理室副经理、经理;中日国际轮渡有限公司总经理;上海远洋运输有限公司副总经理、总经理;中远海运集装箱运输有限公司职工董事、安全技术管理部总经理等职。现任中远海运控股股份有限公司/中远海运集装箱运输有限公司副总经理,上海国际港务(集团)股份有限公司董事等职。