火炬电子(603678)公司资料

火炬电子(603678) 事件：公司发布2025年三季度报告，2025年1-9月实现营业收入26.98亿元，较上年同期增长25.41%；归属于上市公司股东的净利润3.20亿元，较上年同期增长41.76%；基本每股收益0.69元，较上年同期增长38.00%。 盈利能力稳步提升，前瞻性指标预示景气延续。受行业景气度逐步改善影响，公司产品订单量迅速回升，2025年7-9月公司实现营业收入9.26亿元，较上年同期增长27.80%。报告期内，公司加权净资产收益率为5.43%，较上年同期增加1.31个百分点；综合毛利率水平为32.50%，较上年同期增加0.06个百分点；净利率水平为12%，较上年同期增加2.06个百分点，整体盈利能力稳步提升。报告期内，公司存货、合同负债等前瞻性指标均实现正增长，预示行业景气度有望延续。其中，存货较上年同期增长20.25%，合同负债较上年同期增长2926.43%，显示公司在手订单充足，为未来业绩增长奠定基础。 股份回购彰显信心，未来前景持续向好。公司2025年度回购方案经第六届董事会第二十三次会议全票审议通过，拟以自有资金通过集中竞价交易方式回购公司部分股份，用于实施员工持股计划或股权激励。报告期内，公司已完成回购事项，实际回购公司股份1,295,884股，占公司总股本的0.27%，回购最高价格39.50元/股，回购最低价格37.18元/股，回购均价38.58元/股，使用资金总额4,999.07万元（不含交易手续费）。我们认为，股份回购彰显了公司管理层对未来发展的信心，有利于稳定及提升公司价值。随着国防信息化建设的加速推进，特种电子元器件的市场需求将不断增长，公司未来发展前景持续向好。 盈利预测与投资评级：预计公司2025-2027年的净利润为5.12亿元、6.44亿元、7.89亿元，EPS为1.08元、1.35元、1.66元，对应PE为31倍、25倍、20倍，维持“买入”评级。 风险提示：订单增长不及预期；存货水平较高、产品价格波动风险。

火炬电子(603678) 事件：公司发布2025年半年度报告，2025年1-6月实现营业收入17.72亿元，较上年同期增长24.20%；归属于上市公司股东的净利润2.61亿元，较上年同期增长59.04%；基本每股收益0.57元，较上年同期增长58.33%。 受益行业景气回暖，盈利能力明显改善。报告期内，公司所属电子元器件领域迎来积极转变，行业景气度逐步改善，市场需求稳步增长。受此影响，公司订单量迅速回升，实现全系列产品收入同比正向增长，上半年自产元器件业务实现销售收入69,207.78万元，同比增长27.62%。此外，公司新材料业务上半年实现销售收入13,271.95万元（含研发服务收入），同比增长101.88%；国际贸易实现销售收入94,052.84万元，同比增长15.86%。报告期内，公司综合毛利率达到35.59%，较上年同期增加2.65个百分点，整体盈利能力明显改善，我们看好公司全年经营业绩表现。 核心技术优势较强，研发创新成果丰硕。作为国家高新技术产业化示范工程，公司持续开展电子元器件产品优化及新品研发工作，实现关键技术自主可控，形成从产品设计、材料开发到生产工艺的一系列陶瓷电容器制造的核心技术。公司通过发展多元化产品线、稳定产品性能，提供技术标准、自主创新等一系列差异化竞争策略，推动了行业技术标准的提升，形成了较强的技术研发优势。子公司立亚新材CASAS-300特种陶瓷材料以技术独占许可及自主研发的方式，掌握了“高性能特种陶瓷材料”产业化的一系列专有技术，产品系列覆盖全面，是国内少数具备陶瓷材料规模化生产能力的企业之一。截至报告期末，公司（含下属子公司）已获得专利695项，其中发明专利152项，研发创新成果丰硕。 盈利预测与投资评级：预计公司2025-2027年的净利润为5.01亿元、6.31亿元、7.60亿元，EPS为1.05元、1.33元、1.60元，对应PE为38倍、31倍、25倍，维持“买入”评级。 风险提示：订单增长不及预期；存货水平较高、产品价格波动风险。

火炬电子(603678) 事件： 2025年8月23日，火炬电子发布2025年半年度报告，报告期内，实现营业收入17.72亿元，同比增长24.20%；归母净利润为2.61亿元，同比增长59.04%。 点评： 公司2025上半年度业绩表现亮眼，盈利能力显著提升。公司2025年上半年实现营收17.72亿元，同比增长24.20%，归母净利润2.61亿元，同比增长59.04%。1）元器件板块实现销售收入6.92亿元，同比增长27.62%，其中主动元器件实现营收0.84亿元，同比增长9.50%，毛利率为7.57%，同比下降0.73pct；被动元器件收入6.08亿元，同比增长30.6%，毛利率为68.68%，同比增长1.18pct。主要是由于行业景气度逐步改善，市场需求稳步增长。新产品中高电压大容量微波芯片电容器等订单同比翻番，主动元器件业务实现晶圆销售量突破历史峰值。2）新材料板块业务体量及盈利能力增长显著，实现销售收入1.33亿元，同比增长101.88%，毛利率为57.28%，同比增长2.74pct，主要是由于客户需求持续上涨以及企业管理的持续优化。3）国际贸易板块，实现销售收入9.41亿元，同比增长15.86%，毛利率为13.72%，同比增长0.22pct，主要系公司抓住国产化替代契机，开拓新能源汽车、工业自动化等新兴市场，拓展业务增长空间。 收购融科智控，以产业协同之势开启智慧能源新篇章。5月13日，上海火炬电子科技集团与安徽融科智控科技有限公司（简称“融科智控”）签署股权收购协议。标志着火炬集团正式切入新能源热管理赛道，将以产业链纵向协同及技术跨界融合，助力能源利用效率提升，推进集团智慧能源生态矩阵构建。 2029年全球MLCC市场规模有望达到1,326亿元。根据中国电子元件行业协会相关报告显示，2024年全球消费品需求相较于上年度有所回升，家用电器增长态势较好；人工智能的发展带动了服务器与智能手机、个人计算机等消费性电子的需求增长；汽车产量虽然整体下降，但随着新能源汽车逐步渗透，其搭载更多MLCC产品，再叠加燃油汽车智能化、网联化给MLCC带来更广泛的应用空间，全球汽车电子用MLCC的需求量和市场规模都实现较高的增速。综上，2024年全球MLCC市场规模约为1,006亿元，同比增长5.0%。预计2025年全球MLCC市场规模约为1,050亿元，同比增长约4.4%。到2029年，全球MLCC市场规模将达到1,326亿元，2024-2029年复合增长率为5.7%。公司自产核心产品多层片式陶瓷电容器（MLCC）是用量最大的电子元件品种之一，业绩有望迎来逐步放量。 公司盈利预测及投资评级：公司是我国军用MLCC核心供应商，行业景气度逐步改善，三大业务持续向好，预计2025-2027年公司EPS分别为1.09元，1.36元和1.81元，维持“推荐”评级。 风险提示：（1）下游需求不及预期；（2）市场竞争加剧风险；（3）技术迭代风险

火炬电子(603678) 业绩概要：2025年上半年公司实现营业收入17.72亿元（+24.20%），实现归母净利润2.61亿元（+59.04%），对应EPS为0.57元，扣非归母净利润为2.53亿元（+62.71%）。公司Q2实现营业收入10.1亿元（同比+30.3%，环比+32.5%），实现归母净利润1.55亿元（同比+71.8%，环比+44.9%），实现扣非净利润1.51亿元（同比+75.3%，环比+49.4%）； 行业拐点已至：2025年上半年公司主要业务元器件及陶瓷新材料行业均出现拐点——1）元器件行业方面，中高端产品竞争格局良好，壁垒较高，受到高可靠性应用领域订单恢复，行业景气度逐步改善，实现了全系列产品收入的同比正向增长，此外在民用市场，新产品如超级电容等订单快速突破，主动元器件行业晶圆销售突破历史峰值；2）新材料方面，随着客户中试线的落地，公司积极响应客户需求，新材料行业的产品销量快速攀升，行业稼动率的提升和需求的旺盛带动业务体量和盈利能力增长显著。 公司主业快速恢复，第二增长曲线已现：从收入来看，公司主业恢复良好——元器件板块实现收入6.92亿元（+27.62%），我们推测主要系下游主要客户库存较低，主动补库带来的军品订单全面恢复，以及公司积极加大民用市场销售力度所致；国际贸易板块，受到公司持续加大核心产品及行业投入，国产化替代趋势下，在新能源汽车、工业自动化等行业深耕，实现收入9.41亿元（+15.86%）；新材料板块得益于多型号产品验证的中试进度加快，实现销售量的强劲提升，上半年实现营收1.33亿元（+101.88%）（含研发服务收入），稼动率的提升及管理能力的改善使得盈利能力显著提升，新材料板块收入占比大幅提升，公司第二增长曲线已成； 财务数据：报告期内，公司应收账款增加较多，主要系公司营收增加所致；预付账款增加较多，主要系公司业务较好，预付货款较多所致；合同负债增加较多，主要系收到的预付货款增多所致； 武器智能化需求旺盛，“十五五”有望保持高增：随着武器电子化、智能化趋势明显，抗干扰能力要求、国产替代的需求提升，“十五五”期间，高可靠领域的被动元器件需求或将保持较高的增速。与此同时，随着无人机、反无人机、抗干扰技术的持续博弈，对于电子元器件的抗电磁能力提出更高要求，公司产品将更具备稀缺性； 陶瓷材料超预期放量：一代材料一代装备，作为新一代武器装备的基础支撑，新材料具备较高的壁垒。陶瓷新材料的发展提升了发动机的耐温能力，在传统航天、航空以及反应堆中发挥重要作用。公司实现了三代陶瓷纤维的稳定生产，正在多款重点型号上进行验证考核，随着下游客户的中试线加速投产，纤维需求激增。“十五五”期间，相关材料有望放量，市场空间广阔； 控股融科智控，进军液冷市场：5月13日，火炬电子与融科智控签署股权收购协议，标志着火炬电子正式切入新能源热管理赛道，并将通过产业链纵向协同及技术跨界，实现生态矩阵构建，未来将有望同步拓展数据中心、工业设备及特种装备等应用场景； 投资建议：公司作为元器件、新材料双轮驱动的企业，2025年上半年实现了业绩的快速增长，主要系元器件订单的恢复以及新材料下游需求的增长，我们判断随着“十五五”期间装备智能化以及耐温能力的要求提升，公司业绩有望保持高速增长。我们判断公司2025-2027年实现营业收入35.91亿元、45.69亿元、59.40亿元，同比增速28.16%、27.24%、30.01%，实现归母净利润5.28亿元、6.61亿元、8.47亿元，同比增长171.34%、25.16%、28.17%，对应PE 36X、29X、23X，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期、新领域应用不及预期、毛利率大幅波动等