微导纳米(688147)公司资料

微导纳米(688147) 投资要点： 事件：公司近日发布2023年业绩预告，23年预计实现营业收入16.50亿元，同比+141.05%，预计实现归母净利润2.80亿元，同比+417.08%，预计实现扣非净利润2.00亿元，同比+909.78%。据此，Q4单季度预计实现归母净利润约1.25亿元，同比+117.63%，环比+44.42%。业绩实现高速增长。 ALD设备龙头，订单获取能力优秀。公司是ALD设备龙头，依托ALD技术拓展光伏&半导体领域，提供镀膜环节各类解决方案。2023年公司新增订单金额64.7亿，同比+196%，其中半导体领域新增订单同比+229%，光伏领域新增订单同比+192%。 光伏设备：公司核心产品ALD设备的市场占有率继续保持领先，同时逐步丰富产品矩阵，提供ALD、PECVD、PEALD、扩散退火等多种定制化产品和TOPCon整线工艺解决方案。公司在TOPCon、XBC、钙钛矿等电池技术领域均有产品出货。在XBC电池领域，爱旭、隆基已投产和拟投产的电池生产线中，公司的ALD产品占比保持领先。在钙钛矿电池领域，公司已获得国内客户百兆瓦级量产设备订单。各类产品中，可用于SnO2、NiOx、Al2O3、阻隔封装等工艺技术设备已获得多个客户的认可。 半导体设备：延续ALD设备优势的同时，成功推出有市场竞争力的CVD设备，并顺利获得批量重复订单。报告期内，公司部分设备成功进入数家行业知名客户产线并实现客户端工艺验证，已覆盖逻辑、存储、硅基OLED和第三代半导体等细分领域。ALD技术具有薄膜厚度精确度高、均匀性好、台阶覆盖率高、沟槽填充性能佳等优势，在45nm以下节点以及3D结构等先进半导体薄膜沉积环节具有较好的应用前景。根据SEMI行业统计，半导体薄膜技术领域，ALD未来几年市场的复合增长率达26.3%，超过半导体设备行业的平均增速。 投资建议：公司是ALD设备龙头，ALD技术有自限制性优势，在薄膜沉积时拥有精确度高和台阶覆盖率高等优势，在光伏、半导体等领域均有较多应用，下游市场广阔。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.80、5.17、7.20亿元，对应的EPS分别为0.62元、1.14元、1.58元，对应2024年1月31日股价，PE分别为51.15倍、27.72倍和19.91倍，首次覆盖给予公司“增持”评级。 风险提示：新产品研发及推广不及预期，半导体市场竞争加剧，光伏下游需求不及预期。

微导纳米(688147) 投资要点 微导纳米为ALD设备龙头，依托这一平台型技术拓展光伏&半导体领域的应用。微导纳米成立于2015年，将ALD应用至光伏（2022年收入占比73%）、半导体（2022年收入占比7%）、新型显示等领域。 ALD技术：自限制性优势明显，应用领域广泛。相较于PVD、CVD等薄膜沉积技术，ALD最大的特点在于自限制性，这一特点使其具备薄膜控制精确度高和台阶覆盖率高的优势，特别适合在对薄膜质量要求高和内部结构复杂的领域应用，包括光伏、半导体等。 光伏ALD适用多条技术路线，微导纳米为国内龙头。ALD设备可用于PERC、TOPCon、钙钛矿等，公司均有相应布局，ALD设备市占率领先，并拓展了PECVD、PEALD、扩散退火、TOPCon整线工艺解决方案等，受益于下游扩产，2023年公司光伏领域新签订单为去年同期的2.92倍。 半导体先进逻辑及存储领域ALD渗透率提升。随着45nm以下先进制程的发展，原来用于成熟制程的PVD、CVD等无法满足部分工序要求，ALD的应用环节逐步拓宽，其膜厚精度控制和高台阶覆盖率的特性适合在45nm以下节点以及复杂的3D结构等领域应用。（1）逻辑：45nm先进制程下栅介质层适用high-K材料，ALD适用于沉积该种材料，20nm先进制程下器件由MOSFET转向结构更复杂的FinFET，5nm以下向GAAFET转变，ALD高覆盖率的优势显著；（2）存储：3D NAND、DRAM等存储器件的复杂结构需要高深宽比，ALD具备良好的台阶覆盖能力。 存储领域空间更大&头部存储器厂有望重启扩产，微导纳米为ALD龙头充分受益。相较于逻辑，ALD在存储领域具备更大的市场，相近制程下存储所需的ALD设备数量约为逻辑的4-5倍；一线存储厂商2023年受政策影响扩产暂缓，未来随着国产技术突破及国产设备引入，资本开支有望加速，利好国产设备商，目前ALD设备TEL和ASM合计占比约75%，微导纳米为国内ALD领军者，逻辑&存储市场开拓顺利，2023年半导体领域新签订单是去年同期的3.29倍。 依托ALD技术延展性&客户协同性，微导纳米布局CVD设备。CVD市场空间约为ALD的2-3倍且国产化率仍有待提升，如拓荆科技在PECVD和SACVD市场份额分别为17%和25%，微导纳米进一步拓展CVD设备，进行差异化竞争，以打开更大的市场空间。 盈利预测与投资评级：我们预计微导纳米2023-2025年归母净利润分别为2.8/6.0/8.1亿元，当前股价对应动态PE分别为分别57/27/20倍，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：光伏下游装机量和扩产不及预期，晶圆厂资本开支下滑的风险，研发进展不及预期。

微导纳米(688147) 事项： 公司发布2023年三季报。2023年前三季度，公司实现营业收入10.22亿元，同比增长165.30%；实现归母净利润1.55亿元，扣非归母净利润1.15亿元，同比扭亏为盈。 平安观点： 光伏+半导体设备同时发力，公司业绩高速增长。公司前三季度实现营收10.22亿元，同比大幅增长165.30%，实现归母净利润1.55亿元，同比扭亏为盈；Q3单季度公司实现营收6.39亿元，同比大幅增长178.72%，实现归母净利润0.87亿元，同比增长140.32%。公司前三季度及Q3单季度业绩实现大幅增长，主要系公司在手订单陆续实现收入转换，专用设备产品验收数量增长所致。 收入快速增长导致期间费用率有所下滑，公司盈利能力大幅提升。2023年前三季度，公司研发费用、管理费用、销售费用、财务费用分别为1.13亿、1.01亿、0.58亿、-0.02亿元，合计2.71亿元，占营收的比例约为26.49%，较去年同期（~39.88%）下降13.40个百分点，主要原因为：2023年前三季度公司研发费用、管理费用、销售费用额虽有所增长，但总体费用额的增长幅度低于收入的增幅，导致公司期间费用率大幅下降，从而助力公司取得了较为可观的利润水平，公司盈利能力初步显现。 公司在手订单充裕，未来业绩增长的确定性强。截止2023年9月30日，公司在手订单70.82亿元（含Demo订单），其中，与2022年1-9月相比，公司光伏在手订单同比增长244.32%，半导体在手订单同比增长412.15%。公司产品主要应用在光伏和半导体两大领域，从在手订单角度看，公司这两大领域的在手订单总体规模及增速都非常可观，侧面反映出下游的旺盛需求以及客户对公司产品的认可，公司较高的在手订单水平为未来业绩的持续增长打下了坚实的基础。 投资建议：公司ALD设备起家，且积极拓展CVD设备，逐渐成长为国内薄膜沉积设备龙头企业，产品广泛应用于光伏及半导体领域，卡位优势明显，在手订单饱满，公司业绩长期增长的趋势较为明确。根据公司前三季度业绩以及对行业趋势的判断，我们上调了公司的业绩预测，预计2023-2025年公司净利润分别为1.99亿元（前值为1.37亿元）、4.55亿元（前值为3.61亿元）、6.36亿元（前值为5.15亿元），对应EPS分别为0.44元、1.00元、1.40元，对应2023年10月31日的收盘价，公司在2023-2025年的PE将分别为94.4X、41.4X、29.6X，公司基本面良好，增长潜力较大，维持对公司“推荐”评级。 风险提示：（1）技术迭代及新产品开发风险。技术及应用领域的不断发展促使下游客户对薄膜沉积设备的性能要求不断变化，如果公司未能准确理解下游客户的产线设备及工艺技术演进需求，可能导致公司设备无法满足下游生产制造商的需要。（2）下游需求可能存在波动的风险。公司产品主要应用于半导体和光伏行业，如果半导体产业周期性波动或光伏产业扩产节奏放缓导致对设备的需求降低，可能对公司的经营业绩产生不利影响。（3）国际贸易摩擦加剧的风险。全球产业链和供应链重新调整及贸易摩擦等因素可能导致国外供应商减少或者停止对公司零部件的供应，进而影响公司产品生产能力、生产进度和交货时间，可能对公司的经营产生不利影响。

微导纳米(688147) 事件：10月30日，微导纳米发布2023年第三季度报告。公司2023年Q3实现营收6.39亿元，同比增长178.72%；实现归母净利润0.87亿元，同比增长140.32%；实现扣非净利润0.69亿元，同比增长119.93%。 收入利润同比高增。作为国产ALD设备的领军企业，公司深耕薄膜沉积设备，布局光伏、半导体、柔性电子等下游应用领域。伴随在手订单陆续实现收入转化、专用设备产品验收数量增长，公司业绩释放，2023年Q3单季实现营收6.39亿元，同比增长178.72%。 利润端，2023年Q3公司毛利率为41.99%，同比提升2.95pct；期间费用率为22.76%。公司23Q3实现归母净利润0.87亿元，同比增长140.32%；实现扣非净利润0.69亿元，同比增长119.93%。公司Q3利润大幅增长归因于营业收入的释放，同时设备出货量大幅提升，公司获得相应的软件退税金额增长较多。未来伴随行业景气度复苏，下游光伏、半导体等领域客户需求提升，公司在手订单量有望稳步增长，业绩维持扩张态势。 多应用领域齐头并进，设备技术保持领先优势。公司坚持自主研发创新，已具备原子层沉积反应器设计技术、高产能真空镀膜技术、真空镀膜设备工艺反应气体控制技术等多项核心技术。公司产品线日趋丰富，逐步实现多领域覆盖。在半导体领域，公司以ALD为核心拓展CVD等多种真空技术和产品，半导体领域设备成为国产首台成功应用于28nm节点集成电路制造前道生产线的量产型High-k原子层沉积设备。在光伏领域，公司持续推进以ALD为核心的工艺整线策略和新一代高效光伏电池技术开发。除此之外，公司在依托产业化应用中心平台不断探索先进薄膜沉积技术在其他新兴应用领域的发展机会，多领域、多品类产品有助于降低单行业波动对公司业绩的不利影响，拓展公司的成长空间。 跟进行业发展趋势，产品应用顺利推进。光伏领域内，公司设备订单量稳步增长，市占率不断提升，产品广泛应用于国内TOPCon新建产线，应用于XBC电池生产线的产品已进入产业化阶段。半导体领域内，iTomic MW系列批量式原子层沉积镀膜系统实现首台产业化应用。同时公司紧跟市场发展趋势，持续推出定制化高性能产品，新开发的第一代iTronix系列CVD薄膜沉积设备已取得客户订单。 投资建议：我们预计公司2023-2025年营收为15.41/29.71/44.01亿元，归母净利润为2.29/3.96/5.94亿元，对应现价PE分别为82/48/32倍，我们看好公司在行业内的领先优势，维持“推荐”评级。 风险提示：下游行业消费需求下行；技术迭代不及预期；产品验证不及预期。