事件：2023年 1月 19日，公司发布 2022年年度业绩预增公告。公司预计2022年归母净利润为 1396~1436亿元，与上年同期相比增加 693~733亿元，同比增长约 99%~104%；扣非归母净利润为 1383~1423亿元，与上年同期相比增加 701~741亿元，同比增长约 103%~109%。 22Q4公司归母净利润为 308.32~348.32亿元。据公告测算，2022年第四 季 度 ， 公 司 将 实 现 归 母 净 利 润 308.32~348.32亿 元 ， 同 比 增 长76.35%~99.23%，环比三季度下降 5.56%~16.40%；实现扣非归母净利润310.15~350.15亿元，同比增长 85.96%~109.95%，环比三季度下降 3.74%~14.74%。 油气量价齐升驱动公司业绩大幅增长。公司公告显示，2022年公司净产量预计将达到约 620百万桶油当量，超过目标产量 600~610百万桶油当量，实现同比增速约 8.22%。此外，2022年因俄乌冲突影响，油价加速上涨，全年布伦特原油均价为 98.60美元/桶，较 2021年上涨 39.25%；亨利中心交割天然气现货价均价为 6.45美元/百万英热单位，较 2021年上涨 65.54%。公司以油气勘探开发为主要收入和利润来源，价格和产量的快速上涨推动公司业绩实现大幅增长。 2025年净产量目标 730-740百万桶油当量，产量成长性高。公司 2023-2025年公司净产量目标分别为 650-660、690-700、730-740百万桶油当量，2021-2025年净产量的复合增长率为 6.25%~6.61%，产量具有高成长性。 2022年年末股息将不低于 1.174元/股。公司承诺，2022-2024年的股息支付率将不低于 40%，且无论公司经营表现如何，股息绝对值都将不低于 0.7港元/股。据公告测算，2022年公司每股收益为 2.93~3.02元/股，预计年末股息将不低于 1.174元/股。 投资建议：公司储产空间高，成本优势强，且高油价背景下业绩弹性较大，兼具成长性和高分红的特点。我们预计，公司 2022-2024年归母净利润分别为1414.23/1441.23/1445.75亿元，EPS 分别为 2.97/3.03/3.04元/股，对应 2023年 1月 19日的 PE 均为 5倍，维持“推荐”评级。 风险提示：油气勘探建设不及预期，国际局势变动对原油价格造成冲击，疫情反复导致原油需求不及预期，能源政策变动风险。

     事件：2023 年1 月11 日，公司公告了2023 年经营策略，且保证2022-2024 年公司全年股息支付率将不低于40%，股息绝对值不低于0.70 港元/股。 2022 年产量超预期，未来目标产量更进一步。公告显示，2022 年公司净产量预计将达到约620 百万桶油当量，超过目标产量600-610 百万桶油当量，实现同比增速约8.22%。此外，公司进一步提高了2023-2024 年产量目标10 百万桶油当量，并规划了2025 年的产量，从而，2023-2025 年公司净产量目标分别为650-660、690-700、730-740 百万桶油当量。公司增储上产立场坚定，产量具有高成长性。 2023 年9 个新项目投产，资本支出持续投入。2022 年公司预计资本支出将达到约1000 亿元，达成全年资本支出目标，相比2021 年实现同比增长约12.74%；此外，2023 年公司资本支出预算为1000-1100 亿元，相比2022 年增速约为0-10%，其中，勘探、开发、生产资本化、其他分别占预算总额的18%、59%、21%、2%。公司较高的资本支出有望加快新区块的投产进程，公司预计2023 年将有9 个新项目投产，主要包括国内的渤中19-6 凝析气田I 期开发项目和陆丰12-3 油田开发项目、海外的巴西Mero2 项目和圭亚那Payara 项目等，支撑公司产量的接续增长。 股息支付率不低于40%，且以0.7 港元/股的绝对股息确保股东回报。公司确立了2022-2024 年的股息政策，预计全年的股息支付率将不低于40%，且无论公司经营表现如何，股息绝对值都将不低于0.7 港元/股。考虑到公司前三季度已实现基本每股收益2.34 元/股，则2022 年全年股息至少为0.94 元/股。我们预计，2022 年公司将实现归母净利润1400 亿元以上，按照40%的股息支付率计算，预计全年股息有望在1.18 元/股以上，股息率有望在7.64%以上。 投资建议：公司储产空间高，成本优势强，且高油价背景下业绩弹性较大，兼具成长性和高分红的特点。我们预计，公司2022-2024 年归母净利润分别为1406.41/1441.07/1445.70 亿元，EPS 分别为2.96/3.03/3.04 元/股，对应2023年1 月11 日的PE 均为5 倍，维持“推荐”评级。 风险提示：油气勘探建设不及预期，国际局势变动对原油价格造成冲击，疫情反复导致原油需求不及预期，能源政策变动风险。

     事件：2022年12月22日，公司公告，全资子公司中海油（海南）新能源有限公司拟以自有资金15.18亿元购买公司实控人中国海油集团的全资子公司中国海洋石油东海有限公司所持有的中核汇海风电投资有限公司40%的股权。 股权收购价值年化PE为9.3倍，未来有望增厚公司利润。公告显示，2022年上半年，中核汇海实现净利润2.04亿元，年化后利润为4.08亿元，按照40%的股权折算，有望增厚中国海油净利润1.63亿元，相比2021年，该部分利润将贡献增长0.23%。公司拟以现金方式收购中核汇海40%的股权，收购价值为15.18亿元，对应PE为9.3倍，低于大多风光发电上市公司。 新增权益装机容量64万千瓦，风电风光资源持续布局。中核汇海于2014年成立，主要从事风力、光伏发电业务投资，据官网显示，截至2022年9月，中核汇海共有风电、光伏项目公司23家，项目装机总量为160万千瓦，权益装机容量为64万千瓦。根据中国海油的发展规划，至2025年，公司计划获取海上风电资源500-1000万千瓦、装机150万千瓦，获取陆上风光资源500万千瓦、投产50-100万千瓦，对中核汇海的收购有利于中国海油持续拓展新能源开发的既有优势，进一步加快绿色低碳转型的步伐。 新能源发力提速，海内外发展并行。公司积极发展海陆风光，江苏30万千瓦海上风电已实现全容量投产运行，正常运营期年上网电量约8.6亿千瓦时；位于加拿大阿尔伯塔省的Soderglen风电场装机容量70.5兆瓦，公司持有50%的权益，2021年发电为113070兆瓦时。今年以来，公司继续践行绿色能源转型，建设多个新能源项目，深远海浮式风电国产化研制及示范应用项目已开工建造；甘南“牧光互补”项目开工建设；涠洲终端分布式光伏示范项目成功并网，该项目终端总装机容量为4.5兆瓦，预计在25年运营期内，每年可向涠洲油田群及涠洲岛居民提供绿色清洁电力517万千瓦时，且公司计划到2025年使该电站实现“海上风场+光伏+储能+岸电”的全新供电模式。此外，公司还联合中标了金山海上风电场一期项目，新能源业务发展全力加速。 投资建议：公司储产空间高，成本优势强，且高油价背景下业绩弹性较大。 我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为1402.49/1435.89/1439.43亿元，EPS分别为2.95/3.02/3.03元/股，对应2022年12月22日的PE均为5倍，维持“推荐”评级。 风险提示：油气勘探建设不及预期，国际局势变动对原油价格造成冲击，疫情反复导致原油需求不及预期，能源政策变动风险。