流通市值:906.57亿 | 总市值:1113.14亿 | ||
流通股本:97.17亿 | 总股本:119.31亿 |
万科A最近3个月共有研究报告1篇,其中给予买入评级的为1篇,增持评级为0篇,中性评级为0篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2024-01-05 | 开源证券 | 齐东 | 买入 | 维持 | 公司信息更新报告:全年销售规模同比下滑,投资强度有所提升 | 查看详情 |
万科A(000002) 全年销售规模同比下滑,投资强度有所提升,维持“买入”评级 万科发布2023年12月经营简报,公司全年销售数据同比下降,投资强度有所提升,消费基础设施REIT获批盘活商业存量资产,我们认为公司有动力和机会保持现有规模。受行业销售低迷、公司销售规模下降影响,我们下调盈利预测,预计2023-2025年公司归母净利润分别为228.1、238.4、258.4亿元(原值为278.0、320.5、342.8亿元),EPS分别为1.91、2.00、2.17元,当前股价对应PE估值分别为5.2、5.0、4.6倍。公司投资拿地积极,2023年全口径销售金额仍维持行业前二水平,我们看好公司整体盈利水平持续修复,维持“买入”评级。 单月销售同比下降环比增长,全年销售规模下滑 公司12月合同销售面积256.7万方,合同销售金额329.8亿元,同比分别下降10.5%、17.1%(11月分别下降8.0%、增长0.9%),环比分别增长34.5%、7.4%。公司1-12月累计合同销售面积2466.0万方,合同销售金额3761.2亿元,分别同比下降6.2%、9.8%。公司在2023年克而瑞全口径销售金额榜单排名第二,截至9月末公司已售未结金额约4617亿元,充足未结资源助力未来业绩保持稳健。 拿地保持稳健,投资强度有所提升 根据月度公告数据,公司12月无新增开发、物流地产项目,1-12月累计获取40宗开发项目,对应累计拿地建筑面积569.3万方,累计拿地金额829.7亿元,分别同比下降17.5%和6.4%,拿地权益比63.9%(2022年为56.0%),拿地强度22.1%(2022年为21.3%),投资力度明显增强。公司投资聚焦于高能级城市,2023年一二线城市拿地金额占比95.6%。 融资渠道通畅,消费基础设施REIT获批 公司2023年公开市场发行债券188.12亿元,包括四笔共80亿元中期票据和一笔20亿元公司债,票面利率均不超3.1%。11月26日,中金印力消费REIT获得中国证监会准予注册的批复,成为首批消费基础设施REITs之一,如成功发行,将有助于盘活印力集团商业不动产存量项目,打通公司重资产商业的退出路径。 风险提示:行业恢复不及预期、政策放松不及预期、公司销售恢复不及预期。 | ||||||
2023-12-07 | 开源证券 | 齐东 | 买入 | 维持 | 公司信息更新报告:单月销售金额增速转正,消费基础设施REIT获批 | 查看详情 |
万科A(000002) 单月销售金额增速转正,消费基础设施REIT获批,维持“买入”评级 万科发布2023年11月经营简报,公司单月销售金额同比增速转正,投资拿地同比增强,消费基础设施REIT获批盘活商业存量资产,我们认为公司有动力和机会保持现有规模,整体盈利水平将持续修复。我们维持盈利预测,预计2023-2025年公司归母净利润分别为278.0、320.5、342.8亿元,EPS分别为2.33、2.69、2.87元,当前股价对应PE估值分别为4.7、4.0、3.8倍,维持“买入”评级。 单月销售金同比增速转正,未结资源充足 公司11月实现合同销售面积190.8万方,合同销售金额307.0亿元,同比分别下降8.0%、增长0.9%(10月分别增长0.6%、下降0.8%),环比分别下降4.6%、3.6%。1-11月公司累计实现合同销售面积2209.2万方,合同销售金额3431.4亿元,分别同比下降5.7%、9.0%,销售金额仍保持行业第二排名。公司单月销售金额增速同比转正,截至9月末公司已售未结金额约4617亿元,充足未结资源助力未来业绩保持稳健。 投资力度同比增强,单月新增2宗开发地块 公司11月在三亚和昆明新增2宗开发地块,总建筑面积26.8万方,总地价30.1亿元。1-11月公司累计获取40宗开发项目,对应累计拿地建筑面积569.3万方,累计拿地金额829.7亿元,分别同比下降3.0%和增长14.9%,拿地权益比63.9%,拿地强度26.6%(2022年同期为20.8%),投资力度明显增强。公司投资聚焦于高能级城市,1-11月一二线城市拿地金额占比95.6%。 消费基础设施REIT获批,商业不动产存量项目盘活 根据公司公告11月26日,中金印力消费REIT获得中国证监会准予注册的批复,成为首批消费基础设施REITs之一,如成功发行,将有助于盘活印力集团商业不动产存量项目,打通公司重资产商业的退出路径。中金印力消费REIT目标基础设施资产为杭州西溪印象城,是杭州城西单体总建面最大的TOD购物中心,2022年总营业额超35亿元,截至6月30日出租率达到99.2%,估值39.59亿元。 风险提示:行业恢复不及预期、政策放松不及预期、公司销售恢复不及预期。 | ||||||
2023-11-19 | 开源证券 | 齐东 | 买入 | 维持 | 公司信息更新报告:销售金额降幅收窄,获大股东深铁集团坚定支持 | 查看详情 |
万科A(000002) 销售金额降幅收窄,获大股东深铁集团坚定支持,维持“买入”评级 万科发布 2023 年 10 月经营简报, 公司销售金额累计降幅持续收窄, 投资拿地同比增强, 坚持“开发经营服务”并重的发展战略, 我们认为公司有动力和机会保持现有规模,整体盈利水平将持续修复。 我们维持盈利预测,预计 2023-2025 年公司归母净利润分别为 278.0、 320.5、 342.8 亿元, EPS 分别为 2.33、 2.69、 2.87元,当前股价对应 PE 估值分别为 5.0、 4.3、 4.0 倍,维持“买入”评级。 销售金额同比降幅持续收窄, 充足未结资源保障未来业绩 公司 10 月实现合同销售面积 200 万方,合同销售金额 318.3 亿元,同比分别增长 0.6%、 下降 0.8%(9 月分别下降 14.7%、 7.8%), 环比分别增长 3.2%、 下降0.6%。 1-10 月累计实现合同销售面积 2018.4 万方,合同销售金额 3124.4 亿元,分别同比下降 5.5%、 9.9%,销售金额仍保持行业第二排名。 公司在“金九银十”窗口期逐渐发力,销售数据明显改善。 截至 9 月末公司已售未结金额约 4617 亿元, 充足未结资源助力未来业绩保持稳健。 投资力度同比增强, 单月新增 1 宗开发地块 公司 10 月在合肥新增 1 宗开发地块,总建筑面积 4.7 万方,总地价 6.6 亿元。 1-10月公司累计获取 38 宗开发项目, 对应累计拿地建筑面积 542.5 万方,累计拿地金额 799.5亿元, 分别同比增长 4.3%和 26.3%, 拿地权益比 63.1%,拿地强度25.6%(2022 年同期为 18.3%),投资力度明显增强。 公司投资聚焦于高能级城市, 1-10月一二线城市拿地金额占比 95.5%。 大股东深铁集团力挺, 计划出资百亿盘活旧改项目 根据公司公告,大股东深铁集团坚定看好公司的发展前景,从未制定过任何减持公司股份的计划,承诺将按照市场化、法治化方式,承接公司在深圳的部分城市更新项目,帮助公司盘活资产,交易金额预计超 100 亿元。 同时深铁集团正在积极准备,择机购买公司在公开市场发行的债券。 风险提示: 行业恢复不及预期、 政策放松不及预期、 公司销售恢复不及预期。 | ||||||
2023-11-14 | 开源证券 | 齐东 | 买入 | 维持 | 公司信息更新报告:销售企稳投资力度加强,多元业务齐头并进 | 查看详情 |
万科A(000002) 销售金额环比大增,投资力度同比增强,维持“买入”评级 万科发布2023年三季报,公司结转规模同比下降,投资力度明显增强,坚持“开发经营服务”并重的发展战略,我们认为公司有动力和机会保持现有规模,整体盈利水平将持续修复。我们维持盈利预测,预计2023-2025年公司归母净利润分别为278.0、320.5、342.8亿元,EPS分别为2.33、2.69、2.87元,当前股价对应PE估值分别为5.0、4.4、4.1倍,维持“买入”评级。 结转规模同比下降,结转毛利率承压下滑 公司前三季度实现营业收入2903.1亿元,同比下降14.0%;实现归母净利润136.2亿元,同比下降20.3%;实现经营性现金流2.35亿元,每股收益1.16元;毛利率和净利率分别为17.6%和7.2%。公司营收利润下降主要源于房产结算面积和收入分别同比下降19.0%和17.4%,同时开发业务的税前毛利率降至18.5%。 销售数据同比仍降,投资力度明显增强 公司前三季度累计实现合同销售面积1818.4万方,合同销售金额2806.1亿元,分别同比下降6.1%和10.8%,截至9月末已售未结转金额约4617.3亿元。公司前三季度累计获取37宗开发项目,对应累计拿地建面528.8万方,累计拿地金额792.9亿元,拿地金额权益比63.3%,拿地强度28.3%(2022年同期为16.4%),投资力度明显增强。截至9月末公司在建面积6966.1万方,规划建面3444.7万方,旧改项目储备建面373.9万方,开竣工分别完成年初计划的98.5%和58.6%。 多元业务齐头并进,债务结构持续优化 公司前三季度仓储物流业务实现营收29.8亿元,同比增长14.8%;租赁住宅业务实现营收25.3亿元,同比增长9.4%;商业运营业务实现营收65.8亿元,同比增长5.2%。公司债务结构持续优化,截至9月底,净负债率为53.9%,一年内到期的有息负债占比较年初下降5.7个百分点至14.8%,货币资金对短期债务的覆盖倍数为2.2倍,前三季度境内新增融资的综合成本为3.64%。 风险提示:行业恢复不及预期、政策放松不及预期、公司销售恢复不及预期。 | ||||||
2023-11-07 | 中泰证券 | 由子沛,李垚,侯希得 | 买入 | 维持 | 财务状况稳健,多元业务促发展 | 查看详情 |
万科A(000002) 投资要点 10月28日万科发布2023年三季报,公司前三季度累计实现营业收入2,903.1亿元,同比-14.0%;归母净利润人民币136.2亿元,同比-20.3%。第三季度营收894.2亿,同比-31.6%;归母净利润37.5亿,同比-22.5%。 营收利润同比下滑,项目复工竣工稳步推进 前三季度公司实现营业收入2,903.1亿,较上年同期下降14.0%。其中,房地产开发业务结算面积为1,831.7万平方米,贡献营业收入人民币2,442.1亿元,同比分别下降19.0%和17.4%。主要原因有地产行业下行,地价上涨与限价的影响。前三季度,公司新增37个房地产开发项目,总计容建筑面积约528.8万平方米,权益计容规划建筑面积约306.3万平方米。在建项目总计容建筑面积约6,966.1万平方米,权益计容建筑面积约4,487.2万平方米;规划中项目总计容建筑面积约3,444.7万平方米,权益计容建筑面积约2,172.4万平方米,开发土储充足。1-9月,实现新开工及复工计容面积1,647.4万平方米,占全年开复工计划的98.5%;实现竣工计容面积1,891.7万平方米,占全年计划竣工面积的58.6%。开复工计划推进迅速,竣工计划稳步进行。 财务状况稳健,债务结构持续优化 公司保持稳健的财务、资金状况。截至9月底,净负债率为53.9%。报告期内完成2022年度股息分派人民币80.6亿元。同时重视融资降本增效,持续通过各类融资工具优化债务结构。截至三季度末,一年内到期的有息负债占比为14.8%,较年初下降5.7个百分点。三季度,公司先后发行了20亿元的3年期中期票据,以及20亿元的3年期公司债券,发行利率分别为3.07%和3.10%。前三季度境内新增融资的综合成本为3.64%,优化效果显著。 多元业务布局,发展持续向好 公司业务布局多元化,运营业务持续稳健发展。物业服务业务,“万物云”在2023中国物业服务力百强峰会暨品牌价值峰会上荣获“2023中国住宅物业服务力TOP1企业”、“2023中国物业服务质量领先企业”等多项荣誉,持续聚焦战略客户的项目拓展,新增阿里巴巴上海总部园区、北京小米M1手机工厂、扬州远景能源基地等项目。物流仓储业务1-9月实现营业收入29.8亿元(含非并表项目),同比增长14.8%,高标库收入17.0亿元,同比增长6.8%,冷链营业收入(不含供应链业务收入)12.8亿元,同比增长27.6%。租赁住宅业务方面,1-9月实现营业收入25.3亿元(含非并表项目),同比增长9.4%,第三季度新拓展房源4,761间,新增开业6,229间。截至9月底共运营管理22.9万间租赁住房,开业18.0万间,出租率94.4%。商业开发与运营业务实现营业收入65.8亿元(含非并表收入),同比增长5.2%。多元业务布局下,细分领域业绩稳健增长,助力公司发展。 投资建议:2023年前三季度公司营收利润同比下滑主要因房地产行业大周期往下,市场销售整体疲软导致,公司作为行业标杆龙头,保持了稳健的财务状况,债务结构优化成效显著,在多元业务转型方面持续发展向好。考虑到房地产行业整体下行带来结转毛利率承压及存货减值因素,调整公司2023-2025年净利润预测至222亿、226亿、233亿(原值266亿、294亿、301亿),对应EPS1.86、1.89、1.95元/股(原值2.23、2.46、2.52元/股),维持公司“买入”评级。 风险提示:毛利率下行超预期,房地产市场销售回暖不及预期。 | ||||||
2023-11-01 | 国信证券 | 任鹤,王粤雷,王静 | 买入 | 维持 | 经营稳健,财务健康 | 查看详情 |
万科A(000002) 核心观点 经营稳健,按竣工节奏,Q4结算收入可期。2023年前三季度,公司实现营业收入2903亿元,同比-14%;归母净利润136亿元,同比-20%。Q3单季度实现营业收入894亿元,同比-32%;归母净利润38亿元,同比-22%。其中,房地产开发业务的结算面积前三季度同比-19%,Q3单季度同比-38%;结算收入前三季度同比-17%,Q3单季度同比-37%。主要因为前三季度,公司完成竣工面积仅占全年计划的59%,预计竣工将集中在Q4兑现结算收入。 毛利率持续筑底但归母净利率略升。2023年前三季度,公司实现归母净利率4.7%,较2022全年略升0.2个百分点;虽然整体毛利率17.6%,较2022全年下降2.0个百分点,但归母净利润占比65%,较2022全年提升5个百分点。 销售企稳,投资谨慎。2023年前三季度,公司实现签约销售额2806亿元,同比-11%;销售面积1818万㎡,同比-6%。2023年前三季度,公司新增土储529万㎡,100%位于一二线城市,权益占比58%,与2022年度持平。截至2023Q3末,公司总土储建面仍有超1亿㎡,可保障未来两三年的发展需要。 财务表现良好,现金流健康。截至2023Q3末,公司净负债率54%保持低位;现金短债比为2.2倍;短期负债占比较年初下降6个百分点至15%;前三季度公司在境内新增融资的综合成本为3.64%。前三季度,公司经营性现金流在覆盖新项目投资支出后依然保持为正,已连续14年为正。 投资建议:公司经营稳健,财务健康。预计公司2023-2024年归母净利分别为241/242亿元,对应的EPS分别为2.07/2.08元,对应当前股价的PE分别为5.5/5.5倍,维持“买入”评级。 风险提示:公司开发物业销售、结算不及预期,行业基本面下行超预期,政策支持不及预期。 | ||||||
2023-10-29 | 国金证券 | 杜昊旻,王祎馨 | 增持 | 维持 | 营收利润均下滑,拿地金额恢复增长 | 查看详情 |
万科A(000002) 事件 2023年10月27日万科A披露2023年三季报,前三季度实现营业收入2903.1亿元,同比-14.0%;实现归母净利润136.2亿元,同比-20.3%。单三季度实现营业收入894.2亿元,同比-31.6%;实现归母净利润37.5亿元,同比-22.5%。 点评 营收&利润双双下滑,主因结转量和毛利率下滑:公司单三季度房开业务结算589.8万方,同比-38.0%,贡献营收733.6亿元,同比-37.3%。前三季度毛利率17.58%,较去年同期下滑2.05pct;单三季度毛利率14.69%,较去年同期下滑3.62pct。 销售规模收缩,投资关注结构性机会:公司前三季度销售金额2806亿元,同比-10.8%;单三季度销售金额767亿元,同比-22.9%。前三季度拿地金额794亿元,同比+41%,拿地强度0.28,均位于一二线城市,上海、东莞、杭州、南京、武汉拿地金额居前五,其中上海全口径拿地金额超200亿元。 经营服务业务各板块稳步提升:公司前三季度经营服务业务全口径收入405.3亿元,同比+8.8%,其中物流仓储业务实现营收29.8亿元,同比+14.8%;租赁住宅实现营收25.3亿元,同比+9.4%;商业开发与运营实现营收65.8亿元,同比+5.2%。 财务结构安全,融资成本处行业低位区间:截至2023年9月,公司净负债率53.9%,现金短债比2.2。有息负债结构改善,短期有息负债占比14.8%,较2022年下降5.7pct;有息负债中无抵押无质押的融资占比93.7%。融资成本持续下降,前三季度新增融资成本3.64%,单三季度融资成本3.09%。 投资建议 考虑公司结转面积减少、毛利率下滑和资产减值压力,全年业绩或负增长。我们下调公司盈利预测,预计2023-25年归母净利润分别为203.4亿元、218.1亿元和232.3亿元,同比增速分别为-10.1%、7.2%和6.5%。公司股票现价对应PE估值为6.8x、6.4x、6.0x,维持“增持”评级。 风险提示 房地产市场销售低迷;经营服务业务发展不顺;其他房企违约 | ||||||
2023-10-29 | 平安证券 | 杨侃,郑南宏 | 增持 | 维持 | 业绩短期承压,财务状况稳健 | 查看详情 |
万科A(000002) 事项: 公司公布2023年三季报,前三季度实现营业收入2,903.1亿元,较上年同期调整后下降14.0%;归母净利润136.2亿元,较上年同期调整后下降20.3%。第三季度营收894.2亿元,同比下降31.6%;归母净利润37.5亿元,同比下降22.5%。 平安观点: 多因素致业绩承压,未结金额仍多。公司前三季度归母净利润同比下滑20%,主要因:1)开发业务结算规模下滑,导致整体营收同比降14%;2)受地价上涨与限价影响,期内毛利率同比降2.0pct至17.6%(其中单三季度毛利率降至14.7%);3)尽管期间费用绝对值减少,但收入规模下滑导致期间费率同比增加0.4pct至5.4%。期内无资产减值计提,投资净收益增加16.8亿元至25.2亿元。期末预收账款及合同负债4091亿元,为后续结转奠定基础。 销售额同比下滑,开复工推进快速。受地产行业下行影响,期内公司销售面积1,818.4万平方米,同比降6.1%,销售金额2,806.1亿元,同比降10.8%。期内新增土储总建面528.8万平方米,拿地销售面积比为29.1%,较上年同期(25.1%)有所提升;实现新开工及复工计容面积1,647.4万平方米,占全年开复工计划的98.5%;实现竣工计容面积1,891.7万平方米,占全年计划竣工面积的58.6%。 多元业务持续良好发展。万物云在2023中国物业服务力百强峰会暨品牌价值峰会上荣获“2023中国住宅物业服务力TOP1企业”、“2023中国物业服务质量领先企业”等多项荣誉。前三季度物流仓储业务(含非并表项目)实现营业收入29.8亿元,同比增长14.8%。截至9月末,物流仓储业务累计可租赁建筑面积989.9万平方米。前三季度租赁住宅业务(含非并 开发与运营业务实现营业收入65.8亿元(含非并表收入),同比增长5.2%。 财务状况持续稳健,融资渠道顺畅。期末剔除预收款后资产负债率67.1%,净负债率为53.9%,货币资金1036.8亿元,对于短期债务的覆盖倍数为2.2倍。公司持续通过各类融资工具优化债务结构,降低融资成本。截至三季度末,一年内到期的有息负债占比为14.8%,较年初下降5.7个百分点。期内先后发行20亿元3年期中期票据,以及20亿元3年期公司债券,发行利率分别为3.07%和3.10%。前三季度公司境内新增融资的综合成本为3.64%。 投资建议:维持盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为233亿元、235亿元、245亿元,当前市值对应PE分别为6.0倍、5.9倍、5.7倍。随着政策逐步发力,地产基本面有望逐步改善,公司销售经营有望向好;同时多元化布局打开新的增长空间,维持“推荐”评级。 风险提示:1)当前地产修复仍不牢固,若后续销售再次回落,可能影响未来公司规模增长,并带来项目减值风险;2)公司多元化业务拓展存在不及预期的风险;3)地价上升与销售促销导致毛利率进一步下行的风险。 | ||||||
2023-10-28 | 中国银河 | 胡孝宇 | 买入 | 维持 | 【银河地产】万科A点评_投资拿地质量提升,运营业务稳步增长_2023年三季报点评 | 查看详情 |
万科A(000002) 核心观点: 事件:公司发布2023年三季报,2023年前三季度公司实现收入2903.08元,同比下降14.03%;归母净利润136.21亿元,同比下降20.31%;基本每股收益1.16元/股,同比下降21.37%。 收入同比下滑:2023年前三季度,公司实现营业收入2903.08亿元,同比下降14.03%;归母净利润136.21亿元,同比下降20.31%。归母净利润降幅大于营业收入增速,主要有如下原因:1)2023年前三季度公司毛利率17.58%去年同期下降2.05pct,其中房地产开发税前毛利率为18.5%,较去年同期下降2.2pct、扣除营业税金及附加后的结算毛利率为14.6%,较去年同期下降1.9pct;2)2023年前三季度财务费用27.66亿元,较去年同期增长130.46%主要由于利息支出及汇兑损失增加;3)2023年前三季度信用减值损失元,较去年同期3.23亿元有所增加;4)由于资产处置收益减少,2023季度资产处置损益为-0.65亿元,去年同期为0.44亿元。费用率方面,前三季度销售费用率、管理费用率分别为2.54%、1.74%,分别较去年同期提高0.22pct、下降0.40pct,费用率合计下降0.19pct。 开发业务投资质量提升:2023年前三季度公司实现销售金额2806.1同比下降10.8%,销售面积1818.4万方,同比下降6.1%,对应销售均价 元/平米,同比下降5.01%。2023年前三季度公司累计新增37个开发项目,总建面528.8万方,权益建面306.3万方,对应权益比例57.92%,地价总额 亿元,对应楼面价为15013元/平米,前三季度投资力度为28.29%,投资保持稳健。新增项目全部位于一、二线城市,其中全口径拿地金额超过100城市为上海、东莞,拿地项目质量高。截至2023年9月末,公司总土储万方,旧改资源373.9万方,储备充足,可保障2-3年发展需要。2023 季度,公司新开工及复工面积1647.4万方,竣工面积1891.7万方,分别占全年目标的98.5%、58.6%。 运营业务稳步增长:1)2023年前9月,公司实现物流仓储业务29.8同比增长14.8%,其中高标库收入17亿元,同比增长6.8%,冷链营业收入亿元,同比增长27.6%;截至2023年9月末,公司物流仓储业务累计可租赁建面989.9万方,其中高标库可租赁面积848.9万方,稳定期出租率85.3%冷链可租赁建面141万方,稳定期使用率76.5%。2)2023年前9月,公司租赁住宅业务实现收入25.3亿元,同比增长9.4%,截至9月末,公司共运营管理22.9万间租赁住房,开业18万间,出租率94.4%。3)2023年前9 司商业运营业务实现收入65.8亿元,同比增长5.2%,其中印力管理的项目营业收入41.8亿元,同比增长3.4%,前3季度印力管理的商业项目整体出租率95%;2023年10月26日,万科旗下印力集团发起的印力REIT正式申报,成为首批申报消费基础设施REITs之一,底层资产为杭州西溪印象城,位于杭州余杭区,是杭州城西单体总建面最大的TOD购物中心。 债务结构安全:截至2023年9月,公司在手现金1036.8亿元,现金短债比为2.2倍,现金充足;有息负债中1年内到期、1-3年内到期和3年以上到期负债占比分别为14.8%、53.0%、32.2%,债务结构健康。2023年前9 新增融资综合成本3.64%,第三季度发行信用债综合融资成本3.09%,融资成本维持低位。 投资建议:公司财务稳健,在手现金充足,债务结构安全;开发业务销售同比下滑,投资质量提升,前三季度新增项目全部位于一、二线城市,土储充足;运营业务多元发展,印力REIT正式申报,成为首批申报消费基础设施REITs之一。公司作为行业龙头,保持稳健经营的战略。我们维持公司2023-2025年归母净利润231.22亿元、234.76亿元、243.79亿元,EPS为1.94元/股、1.97元/股、2.04元/股的预测,对应PE为6.00X、5.91X、5.69X,维持“推荐”评级。 风险提示:宏观经济不及预期的风险、房价大幅波动的风险、政策实施不及预期的风险、公司销售结算不及预期的风险、公司多元业务运营不及预期的风险。 | ||||||
2023-10-16 | 东莞证券 | 何敏仪 | 中性 | 维持 | 9月销售点评:9月销售金额环比大幅回升,土地获取仍相对谨慎 | 查看详情 |
万科A(000002) 投资要点: 近日,万科A(000002)发布2023年9月份销售简报,单月实现合同销售面积193.8万平方米,合同销售金额320.1亿元;2023年1—9月,公司累计实现合同销售面积1818.4万平方米,合同销售金额2806.1亿元。 9月销售金额环比大幅提升,销售排名稳居头部位置。万科A2023年9月份实现合同销售面积193.8万平方米,同比减少14.66%;实现合同销售金额320.1亿元,同比减少7.83%。9月销售金额降幅较8月明显收窄(8月单月销售金额同比下降20.99%)。环比来看,9月销售面积及销售金额环比8月分别上升22.97%和上升41.57%,相比前两个月环比情况明显改善。公司9月销售回暖较明显,特别是销售金额环比大增超四成,同比降幅也较前几个月明显收窄。2023年1-9月,公司累计实现合同销售面积1818.4万平方米,同比下降6.12%;实现合同销售金额2806.1亿元,同比下降10.82%。公司前三季度累计销售面积及销售金额仍处于负增长,但整体跌幅可控。根据克而瑞研究中心发布,公司前三季度累计销售金额排名行业第二位,在行业销售整体出现下跌情况下,公司销售规模继续领跑行业,龙头地位稳固。 土地获取进度相对谨慎,区位布局维持良好。9月份,公司新增加开发项目5个,分别位于佛山、武汉、长沙及重庆,整体区位布局良好。9月新增总用地面积27.4万平方米,新增土地计容积率建筑面积79.5万平方米,权益建筑面积50.6万平方米,权益地价款44.4亿。权益地价款占当期销售金额13.87%。1-9月累计新增权益建筑面积337.2万平方米,占前三季整体销售面积18.54%;累计新增土地权益地价501.92亿元,占前三季整体销售金额17.89%。土地获取进度相对谨慎。 上半年结算业绩下降近两成。公司2023年上半年共实现营业收入2008.92亿元,同比下降2.91%;归属上市公司股东净利润98.7亿元,同比下降19.43%;扣非归属净利润87.02亿,同比下降25.93%;基本每股收益0.84元。上半年结算业绩下降近两成,主要由于开发业务的结算规模下降以及结算利润率下降。而随着销售回暖带来结算规模及利润率回升,预计后续业绩将能逐步修复。 债务结构持续优化,资金安全性较高。截止二季末,公司净负债率49.5%,处于行业低位;货币资金1221.8亿元,对于短期债务的覆盖倍数为2.7倍;经营活动产生的现金流量净额连续14年为正,上半年为18.6亿元。集团持续优化负债结构,降低融资成本,一年内到期的有息负债占比14.2%,较年初下降6.3个百分点,境内新增融资的综合成本3.73%,加权平均债务期限5年。 投资建议:万科拥有业内最全面的不动产赛道布局,业务多元并且具备扩展提升空间,在行业中保持第一阵营地位。同时财务管理稳健,债务结构持续优化,资金安全性较高。龙头房企逆市下经营优势更为突出,预计公司2023年基本每股收益1.76元,当前股价对应PE为7.2倍,维持“持有”评级。 风险提示:宏观经济持续向下;楼市优化政策落地及成效低于预期;行业整体基本面持续走差,楼市预期悲观;公司销售出现超预期下滑,业绩及资金面转差;多元业务发展低于预期拖累业绩及现金流。 |