流通市值:4279.55亿 | 总市值:4363.14亿 | ||
流通股本:68.36亿 | 总股本:69.70亿 |
美的集团最近3个月共有研究报告2篇,其中给予买入评级的为2篇,增持评级为0篇,中性评级为0篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2024-02-02 | 华安证券 | 陈姝 | 买入 | 首次 | ToB成长兑现,海外布局加速 | 查看详情 |
美的集团(000333) 主要观点: 经营稳健,业绩符合预期 作为国内白电行业龙头之一,公司经营在外部环境波动较大的情况下仍展现出较强韧性,增长稳健。23Q1-3公司实现营业收入2911.1亿元,同比+7.7%;扣非归母净利润268.4亿元,同比+11.5%。23Q3公司实现营业收入941.2亿元,同比+7.3%;扣非归母净利润91.9亿元,同比+9.7%。 ToC高端品牌、ToB业务高速增长,拟上市H股加速全球布局 国内双高端品牌助力产品升级,第二曲线ToB业务增长兑现。ToC方面,公司东芝+COLMO双高端品牌高速增长,23Q1-3实现零售收入超86亿,同比增长21%。第二曲线ToB业务增长兑现,23Q1-3智能建筑科技、新能源及工业技术、机器人与自动化业务收入分别为212亿元、213亿元、229亿元,同比分别增长19%、25%、17%。 拟港股上市,加速全球布局。公司外销增长环比加速,23H1、23Q1-3公司外销收入分别同比3.3%、4.7%。23年10月公司已正式向港交所递交发行申请材料,拟募资金用于提升全球研发能力、产能及供应链建设、完善海外渠道及销售网布局等,本轮上市发行股本不超过发行前总股本的10%。海外市场为公司重要的增长驱动力,22年、23H1公司海外收入占比达41.3%、40.7%,本次H股上市有望进一步加速自主品牌及ToB业务的全球布局。 投资建议 预计23-25年收入分别为3773.81、4066.14、4348.58亿元,对应增速分别为9.2%、7.7%、6.9%;归母净利润分别为338.12、376.43、409.73亿元,对应增速分别为14.4%、11.3%、8.8%;对应PE分别为12.23、10.98、10.09x。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示 空调增长不及预期,外销不及预期,竞争加剧,汇率波动风险。 | ||||||
2024-01-19 | 交银国际证券 | 吕浩江,谭星子 | 买入 | 维持 | 楼宇科技大会:智能建筑科技前景明朗,美的在蓝海市场独占先机 | 查看详情 |
美的集团(000333) B端业务持续发力,增强市场认知。我们参加了美的在1月11-12日于深圳举行的楼宇科技大会,加深了我们对美的智能建筑科技产品与服务的认知,也加强了我们对其发展迅猛的B端业务前景的信心。美的集团B端业务涵盖新能源及工业技术、智能建筑科技、机器人与自动化以及创新业务。其中,智能建筑科技业务过去两年收入录得34%CAGR,占2023年上半年总收入的7.5%。 会后感想:我们认为楼宇相关业务市场发展空间庞大,目前属于蓝海市场。根据FortuneBusinessInsights的数据,智慧建筑市场规模于2022年达806.5亿美元,并预计2029年达3286.2亿美元,年复合增长率可达22.2%(这与我们的财务模型中预测楼宇科技收入未来3年复合年增长25%大致相符)。在节能减排的趋势下,典型的耗能设备——暖通空调,逐渐成为各个建筑改良的重点,不同行业客户均具备节省成本、节约空间、提升管理效率和优化费用率等需求。公司以优化设备运行效率为基础,辅以多个楼宇相关业务版块(如电梯、服务机器人),逐渐发展为多个B端产品和服务。叠加其在暖通空调领域具备较深的底蕴,经验和技术均处行业前列,具备一定的竞争力。现有客户包括机场、轨道交通、餐饮行业、互联网企业等。然而,行业客户对数据安全及解决方案有效性等方面的顾虑是市场持续拓展必将考虑的因素。 楼宇科技业务部分产品与服务。伴随着建筑和相关行业的数字化转型升级,美的集团以iBUILDING作为品牌并研发出各类产品与服务,以把握未来行业的高速增长:1)智能楼宇业务与aPaaS平台:智慧楼宇业务覆盖了楼宇内各个元素的智能化搭建和优化,并且通过aPaaS平台实现数字化管理,以便后期的监测和管控。2)水机预测性维护:通过对水机的运行状态和工作数据进行有效的监测,在问题出现之前主动联系客户并进行对应的售后服务,从而提升效率。3)多联机数智服务:以设备监测、运行数据统计与分析为核心,解决当前痛点——单台多联机超2000度的月耗电量中,30%使用效率很低或被浪费。4)高效机房全链路数字化解决方案:覆盖设计、设备、控制系统等环节,并提供能效承诺,已应用的项目在管理人员和能源消耗均实现明显优化。该业务已拓展至基建行业客户。5)商业空间解决方案:以优势的暖通业务作为基础并拓展至各商业领域,客户覆盖餐饮、酒店等行业。除此之外,美的集团还提供工业能源解决方案和电梯数智化解决方案等产品和服务。 重申买入评级,目标价人民币85.5元:本次楼宇科技大会增强了美的集团B端业务的透明度和认知度。尽管宏观环境仍存在不确定性,以及B端业务仍需时间教育市场,但考虑到节能减排的政策趋势以及美的集团在暖通领域的技术和口碑积累,我们认为美的楼宇科技业务有望获得高于同行的增长。我们维持对美的收入/净利润约8%/15%的2022-25年复合年增长率(高于市场一致性预测的8%/11%)的预期。目标价为85.5元,对应15.4倍2024年市盈率和1.04倍PEG。 | ||||||
2023-11-16 | 开源证券 | 吕明,陆帅坤 | 买入 | 维持 | 公司信息更新报告:Q3业绩稳健增长,ToB第二增长曲线加速拓展 | 查看详情 |
美的集团(000333) Q3业绩稳健增长,ToB第二增长曲线加速拓展,维持“买入”评级 2023Q1-3公司实现营业总收入2923.8亿元(+7.6%),营业收入2911.1亿元(+7.7%),归母净利润277.2亿元(+13.3%),扣非净利润268.4亿元(+11.5%)。2023Q3公司营业总收入945.8亿元(+7.3%),营业收入941.2亿元(+7.3%),归母净利润94.9亿元(+11.9%),扣非净利润91.9亿元(+9.7%)。公司收入实现稳健增长,ToB业务第二曲线加速拓展,盈利能力持续提升,我们维持盈利预测,预计2023-2025年归母净利润335.2/369.4/405.3亿元,对应EPS为4.77/5.26/5.77元,当前股价对应PE为10.8/9.8/8.9倍,维持“买入”评级。 双高端品牌助力产品升级,ToB第二增长曲线加速拓展 分区域看,2023Q1-3内销同比+11.7%,外销+4.7%。双高端品牌助力产品升级,COLMO和东芝品牌零售收入超86亿元,同比增长21%。B端业务加速发展,2023Q1-3公司新能源及工业技术收入为213亿元,同比增长25%;旗下威灵汽车部件打造车规级热管理、底部执行系统、电驱动系统三大产品线,2023Q3出货量环比增长120%,同比增长3倍以上;2023Q1-3智能建筑科技收入为212亿元,同比增长19%,全新发布自研鳃禹模块化磁悬浮变频离心式冷水机组、美的水机智慧运维平台,丰富产品矩阵;机器人与自动化收入为229亿元,同比增长17%,全新发布的库卡第五代重载机器人系列“K RFORTEC-2ultra”,采用创新型2-3轴双臂结构连接的独特设计,看好持续推新带动业务端持续拓展。 Q3毛利率提升显著,看好盈利能力端延续提升趋势 2023Q1-3毛利率25.8%(+2.2pct),主系产品结构提升叠加原材料跌价贡献,其中内销毛利率+1.4pct,外销毛利率+3.8pct。2023Q1-3销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.9/+0.2/+0.1/-0.2pct。2023Q1-3净利率9.7%(+0.6pct),扣非净利率9.2%(+0.3pct)。2023Q3毛利率27.1%(+2.5pct),2023Q3销售/管理/研发/财务费用率同比分别+1.3/+0.4/+0.1/+0.1pct。2023Q3净利率10.4%(+0.6pct),扣非净利率9.7%(+0.2pct),毛利率提升拉动下看好盈利能力保持提升趋势。 风险提示:需求下滑风险;原材料价格风险;海外自有品牌业务开拓不及预期。 | ||||||
2023-11-02 | 天风证券 | 孙谦 | 买入 | 维持 | Q3业绩亮眼,毛利率改善兑现 | 查看详情 |
美的集团(000333) 事件:23Q1-Q3公司实现营业收入2911.1亿元,同比+7.67%;归母净利润277.2亿元,同比+13.27%;扣非归母净利润268.4亿元,同比+11.53%。23Q3公司实现营业收入941.2亿元,同比+7.32%;归母净利润94.9亿元,同比+11.93%;扣非归母净利润91.9亿元,同比+9.73%。 Q3家电收入稳增,ToB延续快速增长。公司Q3营收同比+7%,分事业部看,23Q3公司新能源及工业技术/智能建筑科技/机器人与自动化收入分别约77/64/77亿元,同比增长50%+/13%-14%/5%,其中新能源及工业技术高增主要为科陆电子并表带来(Q3科陆电子单季收入17.8亿元,剔除科陆并表Q3同比约+21%);我们预计23Q3公司智能家居事业部收入同比个位数增长。 毛销差同比改善,盈利修复逻辑持续兑现。公司23Q3主营毛利率27.1%,同比+2.5pcts,我们预计主要为大宗价格带来成本红利仍在,以及公司持续整合全球资源、推动技术创新并构建研发规模优势带来。费用端,公司23Q3销售/管理/研发/财务费用分别为8.7%/3.9%/3.6%/-0.3%,同比+1.3/+0.4/+0.1/+0.1pcts。最终公司23Q3达成归母净利率10.0%,同比+0.4pct。此外,截至23Q3末公司其他流动负债/合同负债分别约724/290亿元,较去年同期分别+23%/+20%,利润蓄水池仍较充裕。 投资建议:美的集团在白电业务上龙头优势明显,各业务条线发展逻辑清晰:1)家电业务,国内发力COLMO+东芝双高端品牌优化盈利,海外维持OEM优势并大力建设自有品牌销售网点;2)ToB业务启动第二引擎,各业务逐步突破并强化跨产品事业部横向协同,有望伴随规模扩张并逐步优化盈利能力。公司持续打磨ToC+ToB领域核心竞争力,蓄力长远发展。预计23-25年归母净利润339/374/407亿元(前值337/374/411亿元),对应23-25年PE分别为11.0x/10.0x/9.2x,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格上涨的风险;房地产市场波动的风险;市场竞争加剧的风险;海外品牌和品类拓展不及预期。 | ||||||
2023-11-02 | 西南证券 | 龚梦泓,夏勤 | 买入 | 维持 | 2023年三季报点评:多元化布局稳健增长,盈利持续改善 | 查看详情 |
美的集团(000333) 投资要点 事件:公司发布2023年三季报,2023年前三季度公司实现营收2923.8亿元,同比增长7.6%;归母净利润277.2亿元,同比增长13.3%。单季度来看,Q3公司实现营收945.8亿元,同比增长7.3%;归母净利润94.9亿元,同比增长11.9%。 内外销稳健增长:分地区来看,2023年前三季度公司国内/海外收入分别同比增长11.7%/4.7%,疫情期间被抑制大家电消费需求集中释放,带动国内营收快速增长。 C端+B端双轮驱动,经营持续向好:公司TOB业务持续发展,其中智能建筑科技、新能源及工业技术、机器人与自动化分别实现营业收入212/213/229亿元,分别同比增长19%/25%/17%。公司旗下威灵汽车部件Q3单季度出货环比增长120%,同比增长3倍以上。Toc业务方面,公司产品升级,持续推动高端品牌发展,报告期内Colmo+Toshiba高端品牌零售收入超过86亿元,同比增长21%。 盈利能力保持稳健。报告期内,公司Q3单季度毛利率为27.1%,同比提升2.5PP,环比提升0.7PP,我们推测公司毛利率稳步提升原因如下:1)原材料价格同比有回落;2)汇率低位运行公司外销盈利向好。费用端来看,公司销售费用率为8.7%,同比提升1.3pp;管理费用率为3.9%,同比提升0.4pp;研发费用率为3.6%,同比提升0.1pp;财务费用率为-0.3%,同比提升0.1pp。虽然费用投放有所增长,但是受益于毛利率提升,公司净利率改善。综合来看,公司净利率为10.4%,同比提升0.6pp。 盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为4.8元、5.42元、6.11元,对应动态PE分别为11倍、10倍、9倍。公司全球化、多元化布局,经营稳健向好,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动风险,消费不及预期风险,行业竞争加剧风险。 | ||||||
2023-11-01 | 华西证券 | 陈玉卢,喇睿萌 | 增持 | 维持 | 【华西家电】美的集团2023年三季报点评:收入稳健增长,B端业务持续发力 | 查看详情 |
美的集团(000333) 事件概述 公司发布2023年前三季度财报: 23年前三季度:营业总收入实现2924亿元(YOY+7.6%),归母净利润实现277亿元(YOY+13.3%),扣非后归母净利润实现268亿元(YOY+11.5%)。 23年单三季度:营业总收入实现946亿元(YOY+7.4%),归母净利润实现95亿元(YOY+11.9%),扣非后归母净利润实现92亿元(YOY+9.7%)。 分析判断: 国内空调行业: 根据产业在线: (1)内销销量Q3同比约1%; (2)外销销量Q3同比约21%; 分业务:新能源及工业技术增速表现亮眼 公司新能源及工业技术年初至报告期末实现收入为213亿元,同比增长25%,智能建筑科技年初至报告期末实现收入为212亿元,同比增长19%,机器人与自动化年初至报告期末实现收入为229亿元,同比增长17%。 盈利能力: 根据wind: 2023年前三季度:公司实现毛利率约25.7%(YOY+2.2pct),净利率9.7%(YOY+0.6pct) 2023年单三季度:公司实现毛利率约27.0%(YOY+2.5pct),净利率10.3%(YOY+0.6pct)。 费用率等: 根据wind: 2023年前三季度:销售、管理、研发费用率分别同比约+0.9、+0.2、+0.1pct; 2023年单三季度:销售、管理、研发分别同比约+1.3、+0.4、+0.1pct。 投资建议 结合前三季度业绩,我们维持盈利预测,我们预计2023-2025年公司收入为3793、4101、4376亿元,归母净利润为336、375、407亿元,对应EPS分别4.78/5.33/5.79元(前值为4.79/5.33/5.80元,变化主因2023年9月28日股权激励致股本变动),以2023年10月31日收盘价52.92元计算,对应PE分别为11/10/9倍,我们维持“增持”评级。 风险提示 下游行业景气度不及预期风险、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、汇率波动等。 | ||||||
2023-11-01 | 浙商证券 | 闵繁皓,张云添 | 买入 | 维持 | B端持续引领增长,Q3业绩符合预期 | 查看详情 |
美的集团(000333) 美的集团2023三季报点评报告 报告导读 美的集团发布2023年三季报。2023年前三季度,公司实现收入2911.11亿元,同比+7.67%,归母净利润277.17亿元,同比+13.27%,扣非归母净利润268.41亿元,同比+11.53%。单季度看,公司23Q3实现收入941.22亿元,同比+7.32%;归母净利润94.86亿元,同比+11.93%;扣非归母净利润91.89亿元,同比+9.73%。公司Q3收入和业绩符合我们的预期,维持“买入”评级。 投资要点 外销驱动智能家居增长,B端第二增长曲线明确 1)智能家居方面,23Q3公司空调外销出货量同比+16.8%,内销出货量同比-0.9%(产业在线)。2)公司B端依旧表现靓丽,第二增长曲线明确。23Q3公司智能建筑科技/新能源及工业技术/机器人与自动化分别实现收入212/213/229亿元,分别同比+19%/+25%/+17%。3)为支持海外自主品牌业务和B端战略持续推进,公司计划港股上市,本轮上市发行股本不超过发行前总股本的10%(公司公告)。 利润率持续优化,现金流体现经营质量 1)公司23Q3实现毛利率27.12%,同比提升2.49pct。公司毛利率提升得益于原材料价格、海运费价格下降缓解成本压力,同时公司对产品结构进行优化。公司高端品牌终端零售实现高速增长,美的双高端品牌COLMO和TOSHIBA终端零售额23Q3同比+21%以上。2)公司23Q3实现净利率10.37%,同比提升0.59pct。3)公司23Q3经营活动产生的现金净额增速大幅跑赢归母利润增速,体现公司的高经营质量。23Q3公司经营活动产生的现金量净额447.87亿元,同比+51.96%。 盈利预测及估值 我们预计公司2023-2025年收入为3727/4023/4345亿元,对应增速为8%/8%/8%;归母净利润为339/372/408亿元,对应增速为15%/10%/10%,对应EPS分别为4.83/5.30/5.80元,对应当前股价PE分别为11x/10x/9x。 风险提示 原材料价格上涨超预期;需求不及预期;市场竞争加剧 | ||||||
2023-11-01 | 东莞证券 | 谭欣欣 | 买入 | 维持 | 2023年三季报点评:稳健经营,B端C端共发展 | 查看详情 |
美的集团(000333) 投资要点: 事件:公司发布2023年三季报,实现营业总收入2,923.80亿元,较上年同期增长7.58%;归属于上市公司股东的净利润277.17亿元,较上年同期增长13.27%。 点评: 2023年前三季度,公司业绩保持稳增长。分季度看,2023年Q1-Q3,公司营业总收入分别为966.36亿元、1,011.59亿元和945.83亿元,分别同比增长6.27%、9.10%和7.35%;归母净利润分别为80.42亿元、101.90亿元和94.85亿元,分别同比增长12.04%、15.57%和11.93%。整体来看,公司持续聚焦核心业务和产品,收入端和利润端均保持较稳健的增长。从第三季度财报来看,公司单季度经营性现金流净额150.02亿元,同比增长85.7%;截至今年三季度末,公司合同负债290.41亿元,同比增长20.17%,环比微降约2%。 B端业务保持良好增长,C端品牌高端化持续深化。2023年前三季度,公司新能源及工业技术业务收入为213亿元,同比增长25%,智能建筑科技业务收入为212亿元,同比增长19%,机器人与自动化业务收入为229亿元,同比增长17%。机器人方面,库卡持续推动各项产品和技术创新,今年上半年,库卡在一般工业领域推出新款KR CYBERTECH系列机器人,推动自动化业务发展。新能源领域,公司入驻科陆电子后,科陆电子积极参加电能表招标,紧抓全球储能行业机会,拓展北美洲、亚洲、非洲、南美洲市场,今年上半年储能业务累计发货接近800MWh。C端业务方面,公司高端品牌COLMO&TOSHIBA零售收入超过86亿元,同比增长约21%。 公司盈利能力持续提升。2023年前三季度,公司销售毛利率为25.84%,同比提升2.23个百分点,公司销售净利率为9.72%,同比提升0.59个百分点。单三季度来看,公司销售毛利率27.12%,疫后首次重回27%,销售净利率10.37%,同比提升0.06个百分点,环比提升0.6个百分点。公司盈利能力改善,预计主要系得益于原材料价格企稳、海运价格下行等因素。 投资建议:美的是一家覆盖智能家居事业群、机电事业群、暖通与楼宇事业部、机器人与自动化事业部、数字化创新业务五大业务板块的全球化科技集团,坚持产品创新,业务多元化布局,综合竞争实力强劲。预计公司2023年/2024年的EPS分别为4.78元/5.28元,对应PE分别为11倍/10倍。 风险提示:疫情风险;宏观经济波动风险;原材料价格波动风险;全球资产配置和海外市场拓展风险;汇率变动风险等。 | ||||||
2023-11-01 | 华西证券 | 陈玉卢,喇睿萌 | 增持 | 维持 | 收入稳健增长,B端业务持续发力 | 查看详情 |
美的集团(000333) 事件概述 公司发布2023年前三季度财报: 23年前三季度:营业总收入实现2924亿元(YOY+7.6%),归母净利润实现277亿元(YOY+13.3%),扣非后归母净利润实现268亿元(YOY+11.5%)。 23年单三季度:营业总收入实现946亿元(YOY+7.4%),归母净利润实现95亿元(YOY+11.9%),扣非后归母净利润实现92亿元(YOY+9.7%)。 分析判断: 国内空调行业: 根据产业在线: (1)内销销量Q3同比约1%; (2)外销销量Q3同比约21%; 分业务:新能源及工业技术增速表现亮眼 公司新能源及工业技术年初至报告期末实现收入为213亿元,同比增长25%,智能建筑科技年初至报告期末实现收入为212亿元,同比增长19%,机器人与自动化年初至报告期末实现收入为229亿元,同比增长17%。 盈利能力: 根据wind: 2023年前三季度:公司实现毛利率约25.7%(YOY+2.2pct),净利率9.7%(YOY+0.6pct) 2023年单三季度:公司实现毛利率约27.0%(YOY+2.5pct),净利率10.3%(YOY+0.6pct)。 费用率等: 根据wind: 2023年前三季度:销售、管理、研发费用率分别同比约+0.9、+0.2、+0.1pct; 2023年单三季度:销售、管理、研发分别同比约+1.3、+0.4、+0.1pct。 投资建议 结合前三季度业绩,我们维持盈利预测,我们预计2023-2025年公司收入为3793、4101、4376亿元,归母净利润为336、375、407亿元,对应EPS分别4.78/5.33/5.79(前元值为4.79/5.33/5.80元,变化主因2023年9月28日股权激 9626187/21/2019022816:59 励致股本变动),以2023年10月31日收盘价52.92元计算,对应PE分别为11/10/9倍,我们维持“增持”评级。 风险提示 下游行业景气度不及预期风险、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、汇率波动等。 | ||||||
2023-10-31 | 信达证券 | 罗岸阳,尹圣迪 | 买入 | 维持 | B端业务持续发展,Q3盈利小幅改善 | 查看详情 |
美的集团(000333) 事件:23Q3公司实现营业收入941.22亿元,同比+7.32%,实现归母净利润94.85亿元,同比+11.93%,实现扣非后归母净利润91.89亿元,同比+9.73%。 B端+C端双轮驱动增长。Q3公司B端业务实现稳健增长,其中智能建筑科技/新能源及工业技术/机器人与自动化业务分别实现营业收入212/213/229亿元,分别同比+19%/+25%/+17%。公司旗下威灵汽车部件第三季度出货量环比增长120%,同比增长3倍以上;公司旗下科陆电子美国储能公司正式揭牌,并与美国知名能源企业签订电池储能系统供货合同共计437MWh,进一步夯实了美的储能业务在海外的行业地位。 C端业务方面,公司两大高端品牌COLMO&TOSHIBA零售收入超过86亿元,同比+21%。分地区来看,前三季度公司国内外收入分别同比+11.7%/+4.7%。 Q3毛利改善明显,费用投入增加。Q3公司毛利率为27.12%,同比+2.49pct。从费用率角度来看,Q3公司销售、管理、研发、财务费用率分别同比+1.34/+0.37/+0.14/+0.11pct。尽管费用投放比例有所增加,但受益于毛利率改善明显,Q3公司归母净利润率为10.08%,同比+0.42pct。 经营性现金流净额大幅增加,周转效率小幅下降。 1)Q3期末公司货币资金+交易性金融资产合计790.61亿元,较H1期末-1.09%;Q3期末应收账款及应收票据合计408.61亿元,较H1期末-5.78%;Q3期末存货合计333.79亿元,较H1期末-0.93%;Q3期末公司合同负债合计290.41亿元,较H1期末-2.01%。 2)Q3经营活动产生的现金流净额为150.02亿元,同比+85.73%,主要原因为公司销售商品、提供劳务收到的现金增加,同时公司购买商品、接受劳务支出的现金减少。 3)Q3公司存货、应收账款、应付账款周转天数较23H1分别同比+1.16/+0.12/+1.79天,周转效率有所下降。 盈利预测和投资评级:在C端业务方面,我们认为美的通过高端化、场景化的方式实现家电业务的稳定增长,海外市场方面通过OEM和自主品牌出海提高市场份额。同时,公司不断加大B端业务的布局,抓住高端制造、光伏储能、新能源车等赛道的发展转型机遇。我们预计公司23-25年收入为3775.61/4088.34/4343.98亿元,同比+9.2/8.3/6.3%;归母净利润336.45/375.08/411.90亿元,分别同比+13.8/+11.5/9.8%,对应PE为11.38/10.20/9.29倍,维持“买入”评级。 风险提示:B端业务拓展不及预期、C端消费复苏不及预期、原材料价 |