美的集团(000333) 事件：2025年4月29日，美的集团发布2025年一季报。2025Q1公司实现总营收1284.28亿元（同比+20.61%），归母净利润124.22亿元（同比+38.02%），扣非归母净利润127.50亿元（同比+38.03%）。 智能家居业务海外电商销售高增，ToB业务作为第二引擎持续发力。1）智能家居：2025Q1收入同比+17.4%。其中，海外电商销售同比增长50%+，自研电商数据系统赋能海外电商业务AI融合。COLMO、TOSHIBA双高端品牌整体零售额同比增长55%+。2）商业及工业解决方案：2025Q1收入同比+25.3%，其中新能源及工业技术/智能建筑科技/机器人与自动化收入分别为111/99/73亿元，分别同比+45/20%/9%。a）新能源及工业技术：国内首个压缩机国际ISO/TC86/SC4标准验证联合实验室在GMCC美芝授牌落地。b）智能建筑科技：2025Q1完成对欧洲Arbonia气候部门业务、东芝电梯中国控股权收购。c）机器人与自动化：2025Q1库卡中国机器人接单同比增加35%+，库卡系统集成获得西班牙、斯洛伐克等欧洲项目订单，金额5000万+欧元。 2025Q1盈利能力提升，运营提效。1）毛利率：2025Q1公司毛利率为25.45%，（考虑到会计准则变动计算可比口径）同比-1.13pct，短期承压或系业务结构调整，毛利率相对较低的B端业务提速所致；2）净利率：2025Q1公司净利率为9.9%，同比+1.45pct，盈利能力有所提升；3）费用端：2025Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为9.25/2.75/3.39/-2.21%，分别同比+0.01/-0.36/+0.01/-2.73pct，管理费用率优化，整体运营提效，财务费用率下降主系汇兑收益增加。 海外业务加速拓展，收购Teka全球化实力进一步提升。1）智能家居业务：2025年公司新成立泰国亚太新总部、沙特中心，深耕海外市场。2）新能源及工业技术：启动威灵汽车部件墨西哥基地建设，或将有力服务北美客户，提速出海，有效规避关税风险。3）收购Teka：2025M4公司完成对Teka（除俄罗斯子公司）的收购，有望巩固在欧洲、拉丁美洲的市场地位，全球化布局进一步加速。 投资建议：行业端，国内“以旧换新”政策延续有望拉动短期，期待海外整体需求回暖。公司端，ToC+ToB双轮驱动，全球化布局继续深化，AI技术持续赋能，公司作为行业龙头，收入业绩有望持续增长。我们预计，2025-2027年公司归母净利润分别为437.09/475.40/515.69亿元，对应EPS分别为5.70/6.20/6.73元，当前股价对应PE分别为12.91/11.87/10.94倍。维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动、原材料价格波动、全球资产配置与海外市场拓展、汇率波动、贸易摩擦风险等。

美的集团(000333) 投资要点 事件：公司发布2025年一季报，报告期内公司实现营收1284.3亿元，同比增长20.6%；实现归母净利润124.2亿元，同比增长38%；实现扣非净利润127.5亿元，同比增长38%。 C端B端业务均实现快速增长。分业务板块来看，智能家居业务收入同比增长17.4%，商业及工业解决方案收入同比增长25.3%，其中系能源及工业技术111亿元（+45%），智能建筑科技99亿元（+20%），机器人与自动化73亿元（+9%）。分区域来看，鉴于对关税政策不确定性的担忧而延伸的“抢出口”行为，我们推测外销增速高于内销，根据奥维云网数据，2025年Q1空调生产5597.2万台，同比增长11.6%；销售5478.4万台，同比增长11.9%。其中内销2438.2万台，同比增长2.8%；出口3040.2万台，同比增长20.6%。我们推测公司内外销增长趋势与行业一致，但国补更利好头部品牌，以及公司大力发展海外业务，公司空调产业增速或高于行业。 毛利率提升明显，净利率稳中有升。公司2025Q1毛利率25.5%，净利率10%。费用率方面，销售/管理/财务/研发费用率分别为9.3%/2.8%/-2.2%/3.4%，分别同比-0.7pp/-0.4pp/-2.7pp/+0pp；期间费用率整体改善约3.8pp，其中财务费中财务收入为28.4亿元，主要为汇兑损益。 安得智联拟分拆上市。公司拟分拆其所属子公司安得智联至香港联交所主板上市。本次分拆完成后，公司仍将维持对安得智联的控制权。本次分拆有利于公司进一步理顺业务管理架构，释放智慧物流板块估值潜力。2024年安得智联总资产75.60亿元，归母净利润3.80亿元（未经审计），服务网络覆盖超130个城市、800万平米仓储面积。 盈利预测与投资建议。公司作为白电龙头，稳健前行。公司市场布局广阔，内部运营高效，能充分应对行业及政策波动风险。预计公司2025-2027年EPS分别为5.68元、6.28元、6.96元，维持“买入”评级。 风险提示：外销增长不及预期、消费不及预期、竞争加剧等风险。

美的集团(000333) 主要观点： 公司发布25Q1业绩报告： Q1：营收1278.39亿元（同比+20.49%），归母净利润124.22亿元（同比+38.02%）；扣非归母净利润127.50亿元（同比+38.03%）； 超市场预期。 收入分析：ToC/ToB端均加速 2C智能家居业务：Q1同比+17%较24Q4（我们测算同比+9%）有所加速。预计国内国补+海外备货均有贡献；其中公司海外继续深耕布局，新成立泰国亚太总部和沙特中心，并积极开展海外电商业务AI融合提效、海外电商销售同比+50%。 2B商业及工业解决方案业务：收入同比25Q1+25%/24A+7%/24H1+6%，Q1显著加速来源于新能源及工业技术业务显著加速+机器人业务修复，Q1库卡机器人接单同比+35%： 智能建筑科技业务：我们测算同比25Q1+20%/24Q4+29%； 新能源及工业技术业务：我们测算同比25Q1+45%/24Q4+23%； 机器人与自动化业务：我们测算同比25Q1+9%/24Q4-4%。 盈利分析：费投平稳/余粮充足 毛/净利率：Q1毛利率25.45%(同比-1.13pct)，预计受业务结构影响（新能源及工业技术/机器人业务毛利率较低）；归母净利率9.72%(同比+1.23pct)，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.02/-0.4/+0.01/-2.7pct，公司整体费投平稳，财务费用预计受汇兑影响； 余粮充足：报告期末合同负债416亿元（Q4末493亿元），余粮仍足。 投资建议： 我们的观点： 公司Q1超市场预期，其中国内国补+海外深耕共同助力ToC端加速；ToB快于ToC，其中公司全面布局机器人领域，库卡表现优秀。公司已发布25年持股计划，并于3/4月两次公告回购方案，彰显经营底气、激励积极。 盈利预测：基于公司财报表现及行业监测，我们调整盈利预测。预计2025-2027年公司收入4498.51/4868.33/5200.23亿元（前值4432.44/4764.79/5083.39亿元），同比+10.0%/+8.2%/+6.8%，归母净利润433.72/471.23/502.02亿元（前值423.60/459.00/494.54亿元），同比+12.5%/+8.6%/+6.5%；对应PE13/12/11X，维持“买入”评级。 风险提示： 行业景气度波动，原材料成本波动。

美的集团(000333) 2025Q1业绩超预期，B端及C端外销快速增长，维持“买入”评级2025Q1公司实现营业收入1278.4亿元（同比+20.6%，下同），归母净利润124.2亿元（+38.0%），扣非归母净利润127.5亿元（+38.0%）。2025年4月公司追加新的15-30亿元回购方案，彰显发展信心。公司B端业务实现较快增长，C端外销景气度较高、关税扰动有限，我们上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为435.0/470.0/510.3亿（原值为429.3/469.8/510.0亿），对应EPS分别为5.68/6.13/6.66元，当前股价对应PE为13.0/12.0/11.1倍，维持“买入”评级。 B端业务及C端外销快速增长，拟拆分安得智联至港交所上市 2025Q1年公司智能家居业务同比+17.4%，预计外销实现更快增长、空调贡献显著。报告期内公司海外电商销售同比增长超50%，内销市场中COLMO、TOSHIBA双高端品牌零售额同比提升超55%、充分受益国补。根据产业在线，2025Q1（冰洗为2025M1-2）美的系空调/冰箱/洗衣机内销出货量同比分别+3%/持平/+3%，外销同比分别+20%/+21%/+3%；商业及工业解决方案收入同比+25.3%，其中：（1）新能源与工业技术收入111亿元（+45%），威灵汽车部件启动墨西哥基地建设，预计有效服务北美客户；（2）智能建筑科技收入99亿元（+20%），报告期内完成对欧洲Arbonia的气候部门业务、东芝电梯中国控股权的收购；（3）机器人与自动化收入73亿元（+9%），其中库卡中国机器人接单同比增长超过35%、实现较好恢复；其他业务方面，报告期内公司成立第六大业务美的医疗、持续打造收入增长新曲线，并拟拆分安得智联至港交所主板上市，预计助力公司进一步理顺业务管理架构、拓宽安得智联融资渠道，完善激励机制，提升企业竞争力。 2025Q1盈利能力继续保持稳健提升，财务收入增加主系汇兑损益影响2025Q1毛利率25.4%（还原后-1.1pct），期间费用率13.2%（-3.8pct），其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别持平（还原后）/-0.4/持平/-2.7pct，财务费率下降较多主系汇兑损益及会计处理。此外投资净收益增加/公允价值变动净损失扩大分别拉动净利率同比提升0.4pct/拖累净利率同比下降0.6pct，综合影响下净利率为10.0%（+1.5pct），归母净利率为9.7%（+1.2pct），扣非净利率为10.0%（+1.3pct），非经中主系公允价值变动影响，公司盈利能力稳健提升。截至2025年3月底，公司净营业周期（含票据）为-14.2天（+2.8天），主系外销更快增长所致，2025Q1经营性现金流净额/合同负债/其他流动负债同比分别+2.8%/+10.6%/+27.3%。 风险提示：需求下滑风险；原材料价格风险；海外自有品牌业务开拓不及预期。

美的集团(000333) 事件：25Q1公司实现营业收入1278.4亿元，同比+20.49%；归母净利润为124.2亿元，同比增长38.02%；扣非归母净利润127.5亿元，同比+38.03%。点评： 家电出口驱动增长，ToB业务趋势向好。To B业务方面，25Q1新能源及工业技术收入111亿元，同比+45%（24年同比+21%）；智能建筑科技收入99亿元，同比+20%（24年同比+10%）；机器人与自动化收入73亿元，同比+9%（24年同比-8%），从趋势上看今年以来各业务均向好发展，且全年维度改善趋势有望兑现。结合To B业务收入及增速估算可得，公司25Q1家电业务收入同比实现近20%增长，我们预计主要为海外业务贡献。 汇兑收益增厚业绩，归母净利率持续改善。公司25Q1毛利率25.4%，同比-1.1pct，展望后续内部提效+AI应用带动下盈利改善具备持续动能。费用端，公司25Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为9.3%/2.8%/3.4%/-2.2%，分别同比+0.02/-0.4/+0.01/-2.7pcts，汇兑波动主要为24Q1埃及镑大幅贬值带来汇兑损失；近两年央行即期汇率与中间价的偏离较多，部分收入或在汇兑损益中体现。最终，公司25Q1达成归母净利率9.7%，同比+1.2pct。 现金流稳步提升+利润蓄水池再扩充，业绩留有余力。公司25Q1经营活动产生现金流量净额143亿元，同比+2.8%。截至25Q1末，公司其他流动负债999亿元，同比/环比24年末分别+27%/+10%；合同负债416亿元，同比/环比24年末分别+11%/-16%。 投资建议：美的集团在白电业务上龙头优势明显，各业务条线发展逻辑清晰：1）家电业务，国内以旧换新政策有望拉动需求，发力COLMO+东芝双高端品牌优化盈利，25年海外OBM业务占比有望提升。2）ToB业务趋势改善，各业务逐步突破并强化跨产品事业部横向协同，有望伴随规模扩张并逐步优化盈利能力。我们上修美的全年业绩预期，预计25-27年归母净利润436/476/515亿元（前值429/469/508亿元），对应PE13.0x/11.8x/11.0x，若维持24年分红率69%，对应25年股息率超5%，维持“买入”评级。风险提示：原材料价格上涨的风险；房地产市场波动的风险；市场竞争加剧的风险；海外品牌和品类拓展不及预期。

美的集团(000333) 投资要点： 事件：公司发布了2025年一季报。2025年一季度，公司实现营业总收入1284.28亿元，同比增长20.61%；实现归母净利润124.22亿元，同比增长38.02%；实现扣非后归母净利润127.5亿元，同比增长38.03%。公司业绩符合预期。 点评： 毛利率同比有所下降，净利率同比有所提升。2025年一季度，公司毛利率同比下降1.87个百分点至25.45%；期间费用率同比下降3.82个百分点至13.23%，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比下降0.74个百分点、0.35个百分点和2.73个百分点，分别达到9.25%、6.14%和-2.21%；净利率同比提高1.45个百分点至9.97%，主 要受益于期间费用率下降。 持续拓展全球化产能布局和自有品牌研发投入应对贸易风险。目前，公司业务遍及200多个国家和地区，其中美国收入占比很低。在海外设有22个研发中心和23个主要制造基地，遍布南美洲、北美洲、欧洲、亚洲、非洲等区域的十多个国家。未来，公司还将持续拓展海外制造布局，推动海外新工厂的建设与投产。公司持续加强自有品牌产品研发投入，并通过本地化用户洞察与创新，不断完善全球各区域产品布局和产品竞争力，2024年美的系自有品牌在多个国家和多个家电品类均取得市场突破。 持续推动数智驱动战略。公司加速全面智能化落地，推进大模型和Agent技术的探索与应用，建立基于自有数据训练的家居领域语言大模型-美言，为各类智能产品赋能，已应用于语音空调、双洗站、扫地机、烤箱等产品，可为用户提供自然对话、模糊语义控制、家居知识问答、场景生成等人机交互服务，实现全屋家居家电融合的深度智能控制以及全面的智能管家服务体验；并首次将Agent能力应用于家居场景生成，实现快速响应和可控生成的效果；此外，美的研究团队还积极参 与行业大模型技术研究，在多个国际AI会议发表多篇专业论文，不断拓展具身智能、多模态大模型和图像生成等领域的前沿研究。 投资建议：公司是家电龙头，持续推进“科技领先、用户直达、数智驱动、全球突破”四大战略主轴，不断深化全球化布局，持续建立完善研发体系，保持领先的研发能力，聚焦全面智能化和全面数字化。预计公司2025-2026年的每股收益分别为5.61元、6.15元，当前股价对应PE分别为13倍、12倍。维持对公司的“增持”评级。 风险提示：原材料价格波动风险，海外市场经营风险，汇率波动风险，贸易摩擦风险等。

美的集团(000333) 公司公告：2025Q1营业总收入1284亿元，同比+20.6%；归母净利润124.22亿元，同比+38.0%。公司近年重点布局2B业务，消费电器海外业务效果显著，带动公司业绩超预期。同时公布计划分拆子公司安得智联赴港上市。 全球最大消费电器龙头转型卓有成效：1）美的多年前就致力于向2B业务转型，以及大力拓展海外消费电器业务。中国消费电器市场基本成熟，业务成长性不高。2025年一季度，公司收入增长主要来自于2B业务以及消费电器海外业务增长。2）2025Q1，新能源及工业技术111亿元，同比+45%，主要受益于储能、分布式光伏、汽车零配件的快速增长；智能建筑科技99 亿元，同比+20%，当期完成对欧洲Arbonia气候业务、东芝电梯中国控股权的收购，布局更为完善；机器人与自动化73 亿元，同比+9%，近些年KUKA发展不佳，但中国区竞争力提升明显，报告期KUKA中国区订单同比增长超35%。面对AI+发展趋势，美的推进AI与工业机器人融合，自主研发人形机器人零部件。 消费电器海外快速增长，空调表现亮眼：1）2025Q1消费电器增长约20%（按总收入剔除2B业务测算），我们预计海外增长明显高于国内增长。海外市场，美的为代表的中国企业竞争优势明显。2）海外各地区呈现高增长，其中北美地区受预期影响，2025Q1出现补库存导致的高增长。近些年，美的大力发展OBM海外产业链布局（渠道/售后/物流），推动OBM业务快速发展。2025Q1，海外电商销售同比增长超50%。空调作为美的强势品类，海外市占率迅速提升。3）市场关切美国关税负面影响。公司美国业务占总收入不足10%。美的生产基地全球分布，东南亚、埃及，巴西等工厂积极承接美国订单，预计到三季度美国需求可基本由海外工厂供货。美的通过全球化供应链布局应对美国关税风险，是中国家电企业典型应对方式。 中国空调市场二季度竞争将加剧：1）近几年，美的关注提升空调品牌溢价，空调行业竞争格局较好，整体盈利能力提升。2）3月以来，空调市场零售价格开始下行，被市场解读为价格竞争加剧。美的华凌品牌开始降价发力，我们预计美的接下来的策略将是提升市场份额。3）借鉴2019年的经验，美的的降价基于效率提升，当时美的维持了公司营业利润率的稳定。接下来将是考验空调企业效率提升的一场竞赛。4）美的善于学习，与时俱进。2025年初以来公司高管活跃于自媒体，向小米学习粉丝运作，提升DTC能力。 公司关注股东回报，2024年分红率提升至69.6%，处于行业较高水平。此外，继2025年3月公告50-100亿元回购方案，2025年4月追加新的15-30亿元回购方案。 投资建议：我们上调盈利预测，预计公司2025-2027年营业总收入分别为4556/4882/5237亿元，分别同比增长11.4%/7.2%/7.3%，归母净利润441/492/546亿元，分别同比增长14.6%/11.5%/11.0%，EPS分别为 5.76 /6.42 /7.13元每股，当前股价对应12.9x/11.6x/10.4x P/E。考虑到公司偏低的估值水平，未来较高的分红收益率水平，维持“推荐”评级。 风险提示：美国关税风险、市场竞争加剧的风险。

美的集团(000333) 事件 公司发布2024年年报，2024年公司实现收入4091亿元，同比+9.47%；归母净利润385亿元，同比+14.29%；扣非后归母净利润357亿元，同比+8.39%。其中,2024Q4收入为887亿元，同比+9.10%；归母净利润68亿元，同比+13.92%；扣非后归母净利润54亿元，同比-12.55%。2024年公司经营活动产生的现金流量净额为605亿元，同比+4.51%。 公司加大分红比例，公司拟每10股派发现金35元（含税），现金分红267亿元，分红比例稳步提升至69%。此外，公司发布回购方案，拟回购不低于50亿元，不超过100亿元，回购价格不超过100元/股，回购股份将用于注销并减少注册资本及实施股权激励计划或员工持股计划。与此同时，公司拟对核心人才601人实施持股计划，业绩考核为2025、2026、2027年公司加权平均净资产收益率不低于18%，2028年不低于17.5%。 B端业务突破千亿规模，海外OBM业务增长迅速 分业务看，2024年公司智能家居业务、商业及工业解决方案收入分别为2695、1045亿元，同比分别+9.41%、+6.87%，C端B端业务均稳步提升，其中，智能家居业务稳步增长主要受益于国补等政策，产品结构持续提升；商业及工业解决方案收入首次突破千亿元规模，占营业收入比重达26%，逐步成为公司持续增长的主要引擎之一，细分来看，新能源及工业技术、智能建筑科技、机器人与自动化分别实现收入为336、285、287亿元，同比分别+20.58%、+9.86%、-7.58%，新能源及工业技术表现更为靓丽。 分地区看，2024年公司国内业务、海外业务收入分别为2381、1690亿元，同比分别+7.68%、+12.01%，国内外业务稳步增长。其中，海外OBM业务增长迅速，2024年OBM业务收入达智能家居业务海外收入的43%。 盈利水平稳步提升，财务费用率同比增加 2024年公司毛利率、净利率分别为26.42%、9.52%，按可比口径，同比分别+0.72pct、+0.45pct。其中，Q4单季度毛利率、净利率分别为25.20%、7.49%，按可比口径，同比分别持平、+0.75pct，净利率稳步提升。费用端管控良好，Q4单季度期间费用率为18.28%，可比口径下同比+1.41pct，其中财务费用率同比+1.58pct至-0.39%，财务费用率同比有所提升。 投资建议： 公司作为全球化科技集团，已建立ToC与ToB并重发展的业务矩阵，受益于产品结构持续优化以及ToB业务的快速发展，长期稳健增长可期，我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为426/469/511亿元，同比分别增长10.43%/10.15%/9.05%，对应PE分别为14/12/11倍，维持“买入”评级。 风险提示： 原材料价格大幅波动风险；业务或市场拓展不及预期风险；市场竞争加剧风险；国际贸易环境变化风险。

美的集团(000333) 2024年业绩表现符合预期。2024年美的集团收入/净利润均同比增长9.5%至4091亿/388亿元（人民币，下同）。4季度收入/净利润同比增长9.0%/19.2%至882亿/68亿元。全年毛利率26.4%，同比持稳。在费用率改善推动下，营业利润率提升0.6个百分点至11.4%。全年/4季度净利润率9.5%/7.5%，同比提升0.4/0.8个百分点。每10股派息35元，分红总额267.1亿元，分红率提升至64%（2023年：61%）。 C端业务延续增速，B端环比有所增长。4季度C端业务（智能家居）延续3季度的7%增长，保持稳定表现，其中内销受益于以旧换新政策支持，外销则受益于OEM业务拓展和OBM业务在新兴市场的发展。B端业务（商业及工业解决方案）有所加速，4季度呈14%增长（3季度：1%）。其中，楼宇科技实现双位数增长（海外热泵需求复苏及低基数效应驱动），新能源及工业技术板块增长26%（储能子公司贡献显著），机器人自动化板块降幅收窄至4%。 2025年展望。年初延续的以旧换新政策有望持续支持公司C端内销。公司计划进一步优化产品结构，推动高端品牌COLMO和东芝的市场渗透。海外市场方面，OBM业务的持续发展有望贡献收入和利润增长。B端业务复苏态势显著，公司将加大新能源、智能楼宇和机器人业务的投入，以获得更强的增长动力。 维持买入。2025年以旧换新政策放宽对每名消费者购买空调数量的限制（由1台/人放松至3台/人），有利于在过去十年持续增加市场份额优势的美的集团。同时，公司多年在小家电领域的深耕也有望受益。叠加海外业务的加速发展，我们维持对美的集团的乐观态度。新目标价87.22元对应15.0倍2025年市盈率，维持买入。

美的集团(000333) 投资要点 事件：公司发布2024年年报，2024年公司实现营收4090.8亿元，同比增长9.5%；实现归母净利润385.4亿元，同比增长14.3%；实现扣非净利润357.4亿元，同比增长8.4%。单季度来看，Q4公司实现营收887.3亿元，同比增长9.1%；实现归母净利润68.4亿元，同比增长13.9%；实现扣非后归母净利润53.6亿，同比下降12.5%。2024年公司分红率继续提升，现金分红268.1亿元，现金分红比例达到69.6%。 OBM规模高速增长，数字赋能驱动DTC变革。分产品来看，智能家居业务/商业及工业解决方案分别实现营收2695.3/1045亿元，分别同比增长9.4%/6.9%，其中OBM收入占智能家居海外收入达43%，实现高速增长；分区域来看，内外销分别实现营收2381.2亿元/1690.3亿元，分别同比增长7.7%/12%。分销售模式来看，线上线下分别实现营收856.2亿元/3215.3亿元，分别同比增长10.7%/9.1%，聚焦线上线下融合，通过流量平台直达消费者，同时已覆盖5万家线下门店。 研发投入增加，净利率持续改善。2024年公司毛利率同比下降0.1pp至26.4%，其中智能家居业务/商业及工业解决方案毛利率分别为30%/21.4%，分别同比+1.3pp/-0.7pp。费用率来看，2024年公司销售/管理/财务/研发费用率为9.5%/3.5%/-0.8%/4%，分别同比+0.1pp/-0.1pp/+0.1pp/+0.1pp；净利率来看，2024年公司净利率同比增长0.4pp至9.5%，盈利能力进一步改善。 全球化布局加快，产品创新突破。2024年公司海外业务面对多重挑战下依然强劲增长，持续扩展海外制造布局，推动海外工厂的建设与投产，在全球布局38个研发中心，其中22个位于海外。公司以用户为中心，聚焦核心技术领域，持续加大研发投入，2024年研发投入为162亿元，同比增幅超过10%，助力供应链全球化和海外OBM优先战略。 盈利预测与投资建议。美的公司在2025年将围绕“科技领先、用户直达、数智驱动、全球突破”四大战略主轴，深化全面智能化和数字化布局，推动ToC与ToB业务协同发展，并通过双高端品牌战略（COLMO与东芝）巩固高端市场地位，通过提升产品力、核心技术及全球竞争力有望实现高质量增长。预计公司2025-2027年EPS分别为5.64元、6.30元、7.09元，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格反弹、海外需求不及预期、汇率波动等风险。