通信行业指数本周涨跌幅：截至2023年1月20日，申万通信板块本周上涨3.32%，跑赢沪深300指数0.69个百分点，涨幅在31个申万一级行业中位列第8位；申万通信板块1月上涨9.07个百分点，跑赢沪深300指数1.06个百分点；申万通信板块今年累计上涨9.07%，跑赢沪深300指数1.06个百分点。 通信行业二级子板块本周涨跌幅：截至2023年1月20日，除电信运营商板块尚未纳入统计外，申万通信板块的6个三级子板块本周总体上涨，涨幅从高到低依次为：SW其他通信设备（4.37%）＞SW通信工程及服务（3.69%）＞SW通信网络设备及器件（3.50%）＞SW通信终端及配件（3.05%）＞SW通信应用增值服务（1.95%）＞SW通信线缆及配套（-3.23%）。 本周部分新闻和公司动态： （1）Omdia：全球电信市场固移融合捆绑服务整体普及率呈现增长态势； （2）速率将成为 2023年世界移动大会主题； （3）瑞典最大电信运营商 Telia：计划 2023年裁员 1,500人； （4）KDDI 与三星电子、富士通展开在日本商业部署 5G Open vRAN 站点合作； （5）诺基亚与三星电子签署 5G 专利交叉许可协议； （6）中国联通： 2023年春节通信话务量、流量等多项数据同比增长。 通信行业周观点：在数字经济发展浪潮来临之际，板块整体出现修复上行迹象。其中有值得关注的细分领域，例如运营商数字化业务发展迅速，通信线缆及配套受海外海缆需求扩张而有所上升，光通信器件需求随着海外数通建设而走强，通信+汽车领域内连接器、激光雷达等产品受益于汽车智能化趋势。投资方面，建议关注下游需求景气度较高及受益于产业数字化发展趋势的个股，如运营商、通信线缆、光模块、物联网等。 风险提示：下游需求不如预期，行业竞争加剧等。

计算机牛市建立的业绩基本面：困境反转。疫情3年，计算机整体业绩有两方面受损：1、中小企业、政府等行业需求不足导致收入增速下滑；2、人员持续扩张成本压力过大。我们认为，计算机公司2022年以来控费效果明显，加之疫后需求集中释放，毛利率稳中有升、23年有望形成巨大利润剪刀差。 信创、数据要素为代表的“牛头”已经露出。我们认为二十大报告作为“十四五”最重要的纲领性文件，以信创为核心的安全将为后续政策提供指引。目前信创在关键领域招投标加速放量，同时信创长期有望从政策驱动走向需求驱动。数字经济对当年GDP增长的贡献率呈现持续上升状态，数据要素有望成为第五大核心资源要素，经济价值迎来爆发。 市场风格正发生变化，紧抓“牛脖子”。22年下半年以来，机器人、教育新基建等主题性机会此起彼伏，相关题材龙头标的均出现了短期翻倍以上的机会。我们判断2023年整体市场风格将延续22H2的主题性基调，建议关注小市值、大空间的公司：① 优质宏观环境下，优质赛道中的中小企业有望迅速成长；② 复盘发现2015年行情中涨幅靠前的公司普遍具有小市值+大空间（如互联网金融、智慧城市）的特点。 牛市催化剂：强力政策推进。数字经济已成为经济发展的核心引擎，22年以来政策催化不断，一个重要政策转向信号：平台经济整改基本完成，常态化监管制度成为常态。我们认为科技企业的正向循环已经开始，竞争环境改善+ 融资环境改善→ 中小科创企业崛起→ 部分优质企业成长为新巨头。同时，数据要素作为数字经济的核心组成部分相关政策密集发布，目前正值迈向深化发展阶段。 投资建议: 坚定看好云计算SaaS、能源IT、金融科技、智能驾驶、数据要素等景气赛道中具备卡位优势的龙头公司，积极推荐以下七条投资主线： 1、信创：推荐标的：国产数据库领军太极股份，国产WPS龙头厂商金山办公（中小盘组联合覆盖），“中国芯”海光信息，国产服务器龙头中科曙光。其他受益标包括：1)信创软件：中国软件、深桑达、用友网络、星环科技、海量数据、麒麟信安等。2)信创硬件：神州数码、中国长城、龙芯中科等 2、新能源IT：推荐标的：新能源SaaS龙头国能日新、配网调度先头兵东方电子、能源互联网龙头朗新科技(通信组联合覆盖)，受益：储能IT龙头南网科技 3、金融科技：推荐标的: 新兴互联网券商指南针(非银组联合覆盖)，证券IT恒生电子，受益：宇信科技、长亮科技、同花顺、财富趋势 4、智能驾驶：推荐标的: 智能座舱龙头德赛西威(汽车组联合覆盖)、座舱+驾驶OS龙头中科创达、高精度地图领军四维图新 5、数据要素：受益相关标的: 易华录、广电运通、拓尔思、云赛智联 6、网络安全：推荐标的: 商密+自研芯片三未信安，新兴安全龙头奇安信，其他受益标的包括：安恒信息，启明星辰、美亚柏科等 7、云计算SaaS：推荐标的: 企业级SaaS龙头用友网络、超融合领军深信服，受益: 金蝶国际 风险提示: 相关产业政策低于预期，影响市场需求释放规模；新技术的出现对现有技术路线形成冲击，影响市场份额拓展；疫情发展趋势可能对宏观经济持续复苏趋势带来不确定性，进而对计算机行业产生负面影响；中美博弈加剧等突发事件。

计算机持仓显著回升。通过对基金前十大重仓股进行估算，2022 年Q4 计算机板块（中信计算机成份股且剔除东方财富）占基金总持仓比重约为3.42%，较上个季度出现回升（2021Q4~2022Q4 分别为2.56%、2.19%、1.99%、2.64%、3.42%）。 基金重仓股持仓上升，持仓集中度小幅上升。1）绝对指标方面，2022 年Q4 基金前十大重仓股中的计算机公司数量为99 家， 低于上季度（2021Q3~2022Q3 分别为110 家、96 家、127 家、117 家、133 家）。基金重仓的这99 家计算机板块公司多数持仓环比上升，分别为持仓上升71 家、持仓下降28 家；2）相对指标方面，持仓市值前十大公司的市值占比（CR10）为65.88%，持仓市值前二十大公司的市值占比（CR20）为88.54%。 基金持股市值前10 公司较稳定。基金持股市值前10 大公司名单：2022 年Q4 计算机板块基金持仓市值排名前10 的公司分别为：金山办公、广联达、恒生电子、国联股份、深信服、中科创达、中控技术、宝信软件、用友网络、航天宏图，对比2022 年Q3 持仓市值前10 没有变化。 投资建议：2022 年Q4 基金计算机持仓比重为3.42%，较上季度出现显著回升，持仓市值前10 名公司稳定，持仓继续提升，集中度小幅提升。在配置方向上，信创、网络安全、智能驾驶、金融IT、企业级服务、工业软件等仍是基金较为青睐的领域，并在具体标的选择方面持续优化。 风险提示：行业发展不及预期；市场竞争加剧；政策落地不及预期。

事件概况工信部等十七部门印发《“机器人+”应用行动实施方案》。方案指出，到2025 年，制造业机器人密度较2020 年实现翻番，聚焦10 大应用重点领域，突破100 种以上机器人创新应用技术及解决方案，推广200个以上具有较高技术水平、创新应用模式和显著应用成效的机器人典型应用场景，打造一批“机器人+”应用标杆企业。 建议关注：今天国际、奥普特、宝信软件、科大讯飞、金橙子。 立足发展现状和技术基础，制造业等成熟场景率先受益本次方案指出，遴选有一定基础、应用覆盖面广、辐射带动作用强的重点领域推进工作。从目前机器人行业发展情况来看，制造业、农业、物流、特殊环境等细分场景已经积累起了相当规模和深度的机器人应用，并有效实现了替代人工并提高工作效率。 建议关注： 1）智慧仓储（AGV）赛道：今天国际，成熟的激光引导AGV 提供者，动力电池产能催化业务规模高速成长；2）智能制造赛道：奥普特，机器视觉领先企业，赋能尖端制造；金橙子，海格力斯控制系统加码机器人控制技术；宝信软件，宝武集团“新员工”宝罗机器人陆续上岗；3）语音识别及人工智能赛道：科大讯飞，人工智能赋能机器人识别、理解、决策能力； 部分领域机器替代趋势明确，有效缓解人口下行压力2023 年1 月国家统计局数据显示，2022 年末全国人口同比减少85 万人，未来随着人均学历和人口结构的变化，越来越多的岗位将被机器人替代。以物流行业为例， 2016 年与2019 年中国物流岗位从业人员分别为5014 万人和5191 万人，CAGR 仅为1.16%，远低于同期社会物流总额的复合增长率9.06%，从业人员数量增长速度不及业务规模扩张速度，体现了物流行业人效的提升。物流行业具有大量可自动化的流程，随着智能物流逐渐兴起，自动化场景不断渗透，物流行业人员效率有望进一步提高。 赛道东风渐起，龙头肩负建立行业标准重任文件明确指出，需开展机器人新产品通用技术规范、模块化设计与制造、应用安全与可靠性等标准化工作。推进机器人新兴技术领域专有安全基础标准、产品标准、方法标准等标准化工作。研究制定机器人伦理相关标准规范。加强标准应用实施。纵观高成长赛道变迁，我们认为，目前机器人各细分赛道的领军者有望带领一众友商形成行业标准和基本规范，并从中深度获益，把握新兴赛道龙头系核心策略。 风险提示1）政策落地不及预期；2）技术突破不及预期；3）供应链波动大，影响科技企业发展。

疫情复苏、政策支持、数据要素提升行业重要性，三大因素共振带来数据安全板块投资机会 工业和信息化部、国家网信办、发展改革委等十六部门近日印发《关于促进数据安全产业发展的指导意见》提出到2025年：1）数据安全产业规模超过1500亿元，年复合增长率超过30%；2）建成5个省部级及以上数据安全重点实验室，攻关一批数据安全重点技术和产品；3）打造8个以上重点行业领域典型应用示范场景，推广一批优秀解决方案和试点示范案例。4）建成3-5个国家数据安全产业园、10个创新应用先进示范区，培育若干具有国际竞争力的龙头骨干企业、单项冠军企业和专精特新“小巨人”企业。 往后看，我们认为数据安全领域具有投资机会基于以下判断： 1. 大安全板块经历3年疫情影响，板块业绩基数较低。而疫情复苏有望提升政府、企业端安全投入，2023年业绩反转或系大概率事件。 2. 《关于促进数据安全产业发展的指导意见》文件表明未来对数据安全行业发展的支持态度，有望进一步促进行业发展。尤其是关基行业如工业、电信、金融，围绕数据平台、数据资产的评估、备份有望有更完善的kpi体系，带来相关软件及技术服务需求。 3. 数据安全，是数据要素产业发展的重要一环。随着数据要素产业经历数据资产化、数据证券化的层层递进，数据安全的重要性与投入也将随数据要素产业规模放大而快速增长。未来，围绕数据要素的安全技术服务将持续沉淀出算法、平台等软件产品，带动业内深布局企业高速增长。 4. 相关公司当前估值都处于历史较低位，上述行业事件与未来趋势预期，都将率先助推估值提升。 建议关注数据安全相关标的：（综合性安全厂商）天融信、安恒信息、奇安信、启明星辰、美亚柏科等；（加密厂商）三未信安、信安世纪、吉大正元、格尔软件。 业绩预告密集披露期渐进，重点覆盖公司业绩预期见正文 正文部分我们将提供重点覆盖的24家公司四季度及2022全年度盈利预期，并附主要预测依据。 风险提示 1）疫情反复降低企业信息化支出； 2）财政与货币政策低于预期； 3）供应链波动加大，影响科技产业发展。

进入2023年以来，运营商在国资云估值重构的主线下，企业价值被市场持续发掘。同时，作为我国核心央企，运营商在稳定经济以及加码基建投资方面发挥着较大作用。我们认为，在2023年稳定经济的大背景下，运营商有望继续保持较高水平的资本支出节奏。进入5G后周期以来，运营商从“通信能力”的提供者转型为“算力”提供者，在此背景下，运营商有望在2023年继续加码数字经济相关的基建投资。在此轮运营商数字化大周期下，除了关注运营商本身的国资云价值重估机会外，如网络可视化、接入网、运营商数字化落地等运营商扩张周期下的细分行业周期也同样值得关注。 核心推荐：三大运营商：中国移动600941、中国电信601728、中国联通600050；线缆龙头：亨通光电600487。 中国信通院：预计到2025年我国5G用户将超过9亿，渗透率超五成。据C114讯，中国信通院预计未来2~3年内将实现5G的个人终端应用和数字内容的创新突破，而且全球移动用户数在2022年将超过85.8亿，预计2025年将达到91亿；预计2025年全球5G移动用户数将突破23亿，在全球移动用户数占比接近三成。 SA：2023-2027年全球智能手机用户基数将增长11%。C114讯，研究机构Strategy Analytics今日发布报告称，2023年到2027年全球智能手机用户基数将增长11%。全球智能手机渗透率将保持上升趋势。报告指出，短期来看，该增长是由疫情居家办公/学习的需求推动。长远来看增长是由巴西、印度等新兴市场推动，并受到功能机用户升级需求的推动。北美和西欧将保持渗透率领先地位，而非洲和中东将拥有最高的增长潜力。 物联网市场规模未来6年复合年增长率为29.4%。C114讯，据The Insight Partners最新研究报告，全球物联网市场规模预计将从2022年的4832.8亿美元增长到2028年的2270.42亿美元，复合年增长率为29.4%。5G网络的整合预计将使数十亿物联网设备实现无缝和可靠的连接，而5G物联网生态系统的持续趋势，以及关键通信服务行业的增长，预计将在未来几年为物联网市场创造利润丰厚的增长机会。 风险提示：贸易摩擦加剧，5G进度不达预期。

事件概述: 2023年 1月 13日， 工业和信息化部等十六部门发布《关于促进数据安全产业发展的指导意见》 ,目标到 2025年，数据安全产业基础能力和综合实力明显增强。产业生态和创新体系初步建立，标准供给结构和覆盖范围显著优化，产品和服务供给能力大幅提升，重点行业领域应用水平持续深化，人才培养体系基本形成。 产业规模迅速扩大。数据安全产业规模超过 1500亿元，年复合增长率超过 30%。 发展目标确定，数据安全大有可为政策总结， (1)发展目标: 到 2025年，数据安全产业基础能力和综合实力明显增强; 到 2035年，数据安全产业进入繁荣成熟期; (2)7大重点任务: 提升产业创新能力、壮大安全服务、推进标准体系建设、推广技术产品应用、构建繁荣产业生态、强化人才供给保障、深化国际交流合作； (3) 3大保障措施: 加强组织领导、 加大政策支持、优化发展环境； (4)核心观点: 我们认为《关于促进数据安全产业发展的指导意见》的出台旨意是贯彻和落实《数据安全法》与《网络安全法》，同时也是国家高度重视数据安全在我国数字经济的重要意义的体现，其核心目的是为数字经济的发展保驾护航。 数据安全为数字经济保驾护航数据安全为数字经济保驾护航，数字是数字经济时代的关键生产要素，而数据安全覆盖数字要素的各个模块， 至此数据安全是维护数字要素的“利刃”，也是数字经济的“守护者” ，数据安全覆盖数据要数据采集、数据存储、数据加工、数据流通、数据分析、数据应用等七大模块。 此外密码学作是数据安全的重要组成部分，密码是数字时代的安全基因，密码学贯穿数据安全全流程，同时作为数字时代的安全基因，在维护国家安全和社会公共利益、保障人民合法权益等方面具有重要战略意义。 数据安全赋能千行百业数据安全是指在数字信息的整个生命周期中保护数字信息免遭未经授权的访问并抵御损坏、失窃等风险， 涵盖了信息安全的所有方面，从硬件和存储设备的物理安全到管理和访问控制权限，直至软件应用程序的逻辑安全等。其中数字政府是全面数字化发展的基础性、先导性工程，在促进数字经济、建设数字社会、完善数字生态中起到关键的引领作用。 数据安全厂商可以有效规避政府数据传输通道受到破坏、数据泄露、窃取、篡改等风险。 金融数据随着数字经济的创新发展呈现爆发式增长，数据采集渠道和维度多元化，数据价值密度高、应用价值大的特点愈发突出。数据安全厂商有效规避金融数据的泄露、盗取、篡改、传输通道受到破坏、接收方责任义务确认等风险；随着移动互联网的普及带动了数字社会总体建设步伐加快，亟需加强安全资源整合，加强 API 运行时安全状态防护，构建安全的数字生态系统。 行业出清，网络安全方兴未艾我们认为， 网络安全厂商正在逐步走出阴霾， “大安全” 逻辑正在逐步兑现。 网络安全厂商正在逐步走出“增收不增利” 的“阴霾” ，伴随着关注结构化订单，各大网络安全厂商现金流回归平稳阶段， 同时， 我们认为随着疫情的逐步放开，政府与企业端受疫情财政影响的需求即将爆发，网络安全厂商正在步入正向循环， 数据安全业务收入快速增加+传统安全提供稳定现金流?渠道+直销体系建设完成导致研发费用率下降?研发平台效果初现，研发费用率大幅下降?归母净利润的上升 ，网络安全收入与利润的剪刀差正在兑现！投资建议： 关注数据安全厂商数据安全为数字经济保驾护航，随着政策春风已至，我国数据安全产业蓬勃发展。核心受益标的包括:奇安信、 深信服、启明星辰、 天融信、 亚信安全、 安恒信息、 绿盟科技、 卫士通、 三未信安、 格尔软件、 数字认证、 吉大正元、 信安世纪等。 风险提示政策推进不及预期的风险、 宏观经济下滑风险、核心技术研发不及预期的风险、中美贸易摩擦升级的风险。

元宇宙+企业十五大应用：我们认为，元宇宙+企业在我国当前应用仍主要聚焦在软件应用层，不仅为企业发展提供了新思路，更是符合当今数字经济发展大方向。同时，我们通过对比国内外企业，发现企业间布局亦有所差别。基础设施完备，市场潜力大。元宇宙概念自美国兴起后。 以腾讯、字节、阿里等巨头整合业务优势迅速布局。整体我国目前在底层技术上仍处于跟随与追赶态势。但得益于强大的基建能力、人口规模优势及其背后大数据，蕴含较大潜力。美国得益于在技术领域多年的积累与布局，比如云计算、XR、AI、开发引擎等在元宇宙基础设施及平台方面已初步形成一定技术壁垒，在全球元宇宙产业的多个领域都扮演着领导者的角色。 风险提示：政策监管趋严；海外疫情风险；市场竞争加剧。