北新建材(000786)公司资料

高速发展的市场加速了竞争，2020年植物蛋白饮市场的价格更集中，17-60元价格段为最主要战场; 而不同植物基的主要价格段有所分层，燕麦基蛋白饮价格高，中位数在52-79元；而豆基蛋白饮的中位数则在较低的29-43元

油价高位震荡，涤纶长丝延续涨势截止本周五（1月15日），Brent原油价格为55.00美元/桶，周环比下跌2.41%；WTI原油价格为52.07美元/桶，周环比下跌1.25%，美国当选总统拜登公布的近2万亿美元新冠疫情救助方案提振需求恢复预期，全球疫情仍在恶化，德国总理默克尔要求加强封锁，法国将在全境实施宵禁，多空因素博弈下原油高位震荡。 聚酯方面，原料强劲支撑，涤纶长丝报价上扬，本周织机开工率为77.5%，环比下滑1.6pct，临近春节假期，下游织造、加弹厂家采购较为谨慎，维持刚需补货，下游需求驱动力将有所减弱，加之织厂原料前期备货充足，聚酯继续上涨的阻力加大；涤纶长丝库存情况良好，根据CCFEI，当前POY/FDY/DTY库存分别为1-5天/6-10天/13-19天，已处于历史较低水平，行业低库存环境有利于提前迎来“金三银四”行情。天然气方面，气温回升城燃需求下降，疫情影响导致供给端资源紧张，本周价格微升。受益标的： (1)民营大炼化：、桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、东方盛虹； (2)轻烃裂解：卫星石化、东华能源； (3)油服龙头：中海油服； (4)煤制烯烃龙头：宝丰能源； (5)民营加油站：和顺石油； (6)受益资产注入管网公司：中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气。 商业原油去库持续，供给维稳&需求复苏供给维稳：：根据EIA最新数据，1月8日当周，美国原油产量为1100万桶/天，维持上周的产量。BakerHughes公布1月15日的当周数据，美国活跃钻机数量为373台，周环比增加13台；原油持续去库：：1月8日当周，美国商业原油和油品总库存为13.34亿桶，周环比减少942.5万桶。其中，商业原油库存为4.82亿桶，周环比减少324.8万桶。汽油库存为2.47亿桶，周环比增加439.5万桶；需求复苏：：1月8日当周，炼厂方面，维持上周原油加工能力1839万桶/天；开工率周环比上涨1.30%至82.00%；消费方面，本周美国油品总消费为1961万桶/天，周环比上涨255万桶/天，汽油消费753万桶/天，周环比增加9万桶/天。 原料支撑长丝持续上涨，库存已处于历史较低水平本周原油高位震荡，长丝原料强劲拉升，涤纶长丝报价上扬，本周织机开工率为77.5%，环比下滑1.6pct，临近春节假期，下游织造、加弹厂家采购较为谨慎，维持刚需补货，下游需求驱动力将有所减弱，加之织厂原料前期备货充足，聚酯继续上涨的阻力加大；涤纶长丝库存情况良好，根据CCFEI，当前POY/FDY/DTY库存分别为1-5天/6-10天/13-19天，已处于历史较低水平，行业低库存环境有利于提前迎来“金三银四”行情。价格方面，本周POY报价6200元/吨，周环比增加175元/吨，FDY报价6175元/吨，周环比上涨125元/吨，DTY报价7975元/吨，周环比上涨200元/吨。价差方面，本周PX-石脑油价差缩小9.40%；PTA-PX价差缩小1.59%；涤纶长丝与PTA、乙二醇的价差缩小12.84%。 供需回落趋于平衡，LNG价格微升根据百川盈孚，本周LNG价格指数为7883元/吨，周环比上行5.29%。供给端，因受疫情影响，中海油天津、中石化天津、河北曹妃甸、辽宁大连及青岛董家口均对发往疫情中高风险区车辆装车有所管控，LNG流通性降低。需求端，气温回升城燃需求下降，另一方面，因为疫情影响部分地区车辆流通性降低，市场需求有所下降，且随着春节临近，局部地区部分企业以及物流车辆将进入假期阶段。 风险提示：原油价格剧烈波动、地缘政治加剧、疫情反复导致需求萎靡风险。

复盘 20年：2020年疫情影响逐季消减，高端酒始终保持较强确定性从影响时间段来看：一季度影响最明显，之后逐季改善。疫情对一季度动销影响最明显，主因：2020年疫情爆发时点在春节前几日，疫情主要影响节中、后消费，在国家倡导“不外出、不聚餐、不拜年”的背景下，春节后白酒的礼品消费及聚餐消费需求明显下滑，部分封城地区动销几乎归零；从酒企报表上看，2020年部分酒企一季度报表仍表现较好，主因节前消费受影响程度低/节前打款正常，酒企提前确认打款所致，大部分酒企一季度报表均明显承压，二季度出现边际改善，下半年业绩改善速度逐季加速，部分优质酒企已于三季度完成了对上半年缺失业绩的回补； 从影响程度来看：高端及低端酒表现稳健，次高端酒分化大。动销层面：总体呈现两端强，中间分化明显的态势，20Q3随着宴席消费场景的逐步恢复，总体动销环比不断改善；业绩层面：礼品属性较强的高端酒及需求较为刚性的低端酒受疫情影响整体较小，2020Q1/2020Q2贵州茅台、五粮液、顺鑫农业均实现双位数增长，而次高端酒分化显著，其中山西汾酒表现亮眼，口子窖全年业绩回正仍存一定压力； 从白酒价格及库存来看：价跌后迅速回升，渠道库存保持健康。疫情爆发之初白酒批价迅速下跌，贵州茅台批价一度跌破 2000元，随着疫情逐步缓解，贵州茅台批价持续上升，目前批价已达 3200元左右，在贵州茅台批价持续上升背景下，酒企相继通过控货提价方式来保证库存端健康、稳定品牌价值，2020年白酒行业以价升为主旋律，酒企较为理性使得渠道保持健康状态。 展望 21年春节行情：疫情影响有限，21年或为渠道去库存年首先我们先明确下目前疫情环境和去年的差别： 时间点方面：去年疫情于节前几日突然大规模爆发 / 今年疫情自年初起零散小范围持续； 地域方面：去年疫情自武汉密集爆发后，于全国范围内迅速扩散，多地春节禁止出入 / 今年疫情仅呈小范围点状零散分布，春节返乡需持 7日内核酸证明； 消费者心态：去年因疫情较为严重，大量消费者选择就地居家过年，聚餐活动几乎停滞，疫情过后几个月消费需求仍处于受抑制状态 / 今年在疫情仍得到较好控制的情况下，选择返乡过年的消费者将较去年有所增长（持核酸检测报告可返乡），虽然政府仍在局部地区限制聚餐人数，但小范围聚餐宴会场景仍在，滞留当地的消费者可与朋友进行小聚，较强的消费意愿不会导致消费需求出现明显下跌；

白酒： 茅台批价迭创新高，疫情扰动不改龙头竞争优势，建议把握板块 回调带来的中长期配置机会。本周整箱普飞一批价进一步上涨至 3220-3250元左右，环比上周上涨近 300元，同时也带动散瓶茅台批价 上行至 2530-2580元左右，近期价格波动主要是厂家要求拆箱出售减少 了整箱的供给量，本质上仍是步入旺季茅台供不应求程度加剧。 近期河 北、东北等多地疫情出现反复， 年会、婚宴等聚集活动受到一定政策管 控，但今年与去年不同的是除中高风险地区外，大多省份政策以引导为 主而非强制， 因此当前产业与经销商心态仍较为稳定，我们认为疫情短 期的反复对需求刚性的高端酒影响较小， 二三线酒旺季动销存在一定干 扰的可能，中长期来看疫情反而利于头部企业份额提升，我们认为，以 茅五泸为代表的头部企业合理的量价策略、出色的经营能力已在去年疫 情下得到验证，相较于经营激进、品牌力不足的中小品牌而言未来龙头 竞争优势将进一步增强。 从投资层面来看，近期白酒板块调整主要是前 期估值抬升太快，叠加疫情短期扰动，我们认为短期回调再度带来中长 期稳健收益机会， 建议优先把握景气度持续、 十四五规划目标稳健务实、 长期格局稳定扩容逻辑通顺的高端酒， 持续重点推荐茅五泸；二三线酒 聚焦次高端升级+管理优势突出企业，推荐古井、洋河等。 泸州老窖：盈利能力提升显著，十四五由防转攻。本周老窖发布 2020年业绩预告，预计全年归母净利润同比增长 20%-30%，符合市场预期， 我们预计收入实现个位数增长，利润增速实现更快增长得益于国窖放量 和费用投入减少。全年来看，我们预计高端酒国窖 1573收入增速在 20% 以上，受疫情影响中低端酒收入仍有一定幅度下滑，但下半年降幅收窄， 特曲等核心单品去库存后继续提价，努力实现品牌价值回归。 展望 2021年， 春节前渠道库存较低，国窖一批价稳步上升至 880-890元，渠道反 馈国窖全年收入增长规划积极，中低档酒在低基数下有望恢复增长，我 们预计全年收入增速有望达 20%。 中长期来看， 公司十四五国窖目标积 极， 我们认为公司有望凭借突出的管理和营销创新能力，未来在华东、 华南等薄弱市场积极抢占高端消费者，实现高端产品较快增长，我们看 好公司未来中长期具备的良好成长性。