2020-07-02 | 国信证券... | 方重寅... | 买入 | 国信电新观点:... 国信电新观点:1)公司此次与柳州投资成立合资公司旨在拓展地方新能源汽车市场,配套整车产能加速地方To B+C端布局;2)公司继大众入股后,稳扎稳打,有望迎来黄金发展期。3)风险提示:新能源汽车销量不及预期;行业政策不及预期;公司与大众合作进度不及预期。4)投资建议:锂电池在新能源汽车中的成本较高,对新能源汽车性能影响较大,布局锂电池生产企业有利于大众加快车型开发以及保证产能配套,国轩高科在大众入股之后有望迎来基本面改善,获得资金、订单及技术上的支持,分享国内外电动市场更多份额,继续维持此前盈利预测,预计20-22年归母净利润4.84/8.42/11.87亿,对应EPS 为0.32/0.56/0.78元,对应当前股价PE 为83.5/48.0/34.1X,维持“买入”评级。 |
2020-05-29 | 中银证券... | 沈成,... | 增持 | 大众拟对公司... 大众拟对公司进行战略投资, Tabl e_Summar y] 投资完成后将持有公司 26.47%的股权,成为公司第一大股东;双方将开展电池业务战略合作,增强业务协同效应;维持增持评级。
支撑评级的要点大众入股国轩高科,预计持股比例 26.47%:5月 28日,国轩高科发布公告称大众拟对公司进行战略投资,一是公司控股股东珠海国轩及实际控制人李缜向大众中国合计转让 5,647万股,占公司总股本的 5%;二是公司向大众中国定向发行不超过总股本的 30%,考虑可转债转股后不超过3.84亿股,预计价格 19.01元/股,合计募集资金不超过 73亿元(约定不低于 60亿元),用于国轩电池年产 16GWh 高比能动力锂电池产业化项目(58.63亿元)、国轩材料年产 3万吨高镍三元正极材料项目(14.35亿元)、补充流动资金(9.06亿元)。战略投资完成后,大众中国将持有公司 4.41亿股,占公司总股本的 26.47%,成为公司第一大股东。
公司控制权未发生即时变化:《股东协议》约定,大众中国自投资完成后 36个月或更长时间内,不可撤销地放弃持有的部分公司股份表决权,以使其表决权比例比创始股东方低至少 5%,创始股东方和大众中国推荐的公司董事分别为 5名和 4名。投资完成后,李缜仍为公司实际控制人。
双方将开展电池业务战略合作,有望增强业务协同效应:战略投资完成后,公司与大众中国将基于双方长远战略目标,在电池产品方面(包括但不限于电芯、模组、整包或电极材料等)展开合作,提升公司在新能源电池业务领域的核心竞争力和整体业绩水平,并发挥双方在新能源电池业务领域的协同效应。
估值在当前股本下,根据公司 2019年年报、2020年一季报、行业与公司近况,我们将公司 2020-2022年每股收益调整至 0.45/0.64/0.98元(原预测每股收益分别为 0.73/0.81/-元),对应市盈率为 59.9/42.7/27.8倍,维持增持评级。
评级面临的主要风险非标准审计报告风险;新冠疫情影响超预期;大众收购审批风险;新能源汽车需求不达预期,市场开拓不达预期;价格竞争超预期。 |