昆仑万维(300418)公司资料

1、上周复盘:受到疫情因素影响,远程办公、在线教育等疫情期间最先受益的应用板块率先反弹,随着相关应用不断发酵,相关信息基础设施扩容成为行业关注焦点,云计算(优刻得)、IDC(光环新网、数据港等)、IT设备(紫光股份、星网锐捷)(服务器、交换机、路由器)、数通光模块(中际旭创、剑桥科技、新易盛等)等通信子行业也受到市场关注。 2、随着疫情持续发酵,我们判断后续受疫情间接影响的受益相关应用的主题性投资机会将成为市场关注点。1)远程办公中电子合同及电子签章等垂直领域,助力远程办公,相关受益标的包括数字认证等。2)大数据助力科学防控,运营商及警务大数据供应商有望短期催化,相关受益标的包括天源迪科、东方国信、美亚柏科、亚信科技等。3)在线医疗5G新行业应用逐渐催化:相关受益标的科大讯飞、朗玛信息、达实智能等。 3、受疫情影响,预计运营商5G招投标集采及施工推迟,关注疫情企稳后宏观政策调节及运营商开支加速兑现带来的行业反弹,相关受益环节5G产业链光模块【华工科技、光迅科技】、射频上游元器件【武汉凡谷、世嘉科技】、中游设备【烽火通信,紫光股份等】等子板块业绩兑现。 4、长期持续看好5G下游应用及云计算,包括终端、软件、相关信息服务(超高清视频、工业互联网、客厅经济等)、IDC云计算(包括IDC相关IT设备、400G光模块)等领域投资持续性更强。 5、周专题:产值规模超千亿美元,产业迎来发展机遇期1)政策大力支持,国内外同步快速发展。2)小卫星优势显著国内产业链逐渐成熟,产业规模超过1000亿美元,国内小卫星产业链参见正文。3)国内小卫星领域重点关注小卫星制造及星座运营,小卫星制造受益公司主要有中国卫星等;星座运营方面,重点关注具备技术先进的载荷、可靠可控发射机会、卫星地面站数据接收、卫星频率等公司,相关受益标的欧比特等。 6、风险提示:疫情持续扩散,5G招投标进度推后;以光模块为代表的核心器件供应不足,5G建设进度低于预期;新应用推广及用户体验不及预期,疫情结束后业务持续性不强。

云视频长期发展基础已夯实,疫情加速对用户习惯的培育,有望成为云视频加速变革发展的起点。随着通信网络基础设施的成熟和5G时代的开启、云计算技术和新一代编解码技术的发展、以及智能硬件的普及,云视频发展基础已经夯实,同时硬件视频会议天然的缺陷无法适应5G时代的发展需求,我们判断云视频的发展是大势所趋,而此次疫情只是加速了用户习惯的培育,使得云视频会议加速发展的窗口期提前到来,对标非典拉动我国硬件视频会议市场进入长期繁荣期,我们认为本次疫情有望助推云视频行业加速发展。 中美竞争环境存在差异,Zoom模式在国内很难走通,云视频企业可以通过“云(软件)+端(硬件)”的方式从垂直行业切入,最终实现向大客户市场渗透。中美两国在用户习惯、付费习惯、竞争格局等方面皆存在差异性,我国用户没有移动视频办公的习惯,同时对纯SaaS类产品付费意愿不足,另外互联网巨头纷纷参与云视频会议市场竞争,但我国垂直行业存在大量预算刚需,且均有定制化的产品需求,巨头难以覆盖所有细分行业,同时垂直行业空间较大,我们认为云视频企业更大的机会在于云视频与垂直行业应用的结合。 我们认为具备优质产品能力、对细分行业理解透彻并卡位精准、拥有优质销售渠道的公司有望脱颖而出。国内云视频企业从布局和技术角度来看,差距较小,均已具备较强的竞争实力和发展基础。虽然目前云视频企业大都具备“云+端”的布局,但在技术路径选择、商业模式、销售渠道等各方面尚存在差异,不同云视频企业侧重点不同,且选择细分赛道不一致,我们认为产品能力、商业模式、销售渠道、垂直行业卡位为云视频企业核心竞争力。 投资建议:看好云视频长期发展机会。重点推荐:会畅通讯、亿联网络、星网锐捷;建议关注:二六三、齐心集团。 风险提示:5G建设不及预期、云计算发展不及预期、行业竞争加剧。

我们认为新型肺炎疫情对计算机行业整体的基本面影响较为有限,但有三条主线值得投资者重点关注: 主线一:疫情将推动医疗信息化景气度不断提升和互联网医疗加速发展。疫情期间,众多医院都推出了互联网诊疗服务,减少线下诊疗压力和交叉感染风险,诊疗及访问用户数量不断突破峰值。我们认为此次疫情后有望加速各医院的互联网医院建设进程,也将推动起支撑作用的以电子病历为核心的医院信息化系统建设。同时用户习惯也逐渐培养,政府也认识到互联网医疗的价值,有望持续出台相关政策推动行业发展。 主线二:远程办公刚需有望加速企业SaaS 进程,云计算、IDC 和服务器厂商迎来爆发期。疫情使远程办公成为刚需,相关业务量剧增。钉钉、腾讯会议、企业微信、金山办公等均加大了推广力度。一旦办公线上化进程启动,企业其他方面也将逐步在线化,包括业务、管理等流程。IT 企业也将加速SaaS应用推广,以规避现场实施限制。远程办公等线上场景热度升高,年内数据流量爆发已成必然,带来IT 基础设施扩容需求。中长期来看,5G 建设落地,云厂商和运营商迎来新一轮采购高峰,IDC 和服务器厂商有望持续受益。 主线三:大数据成为了疫情防控的重要抓手。本次疫情中,我们注意到大数据技术对疫情发展的实时跟踪、重点筛查以及有效预测等工作发挥着重要作用卫生部门与公安、交运、通讯等其他部门的数据交换、数据汇聚以及数据融合需求越发凸显,这直接决定了疫情的科学防控、精准施策是否得以有效的数据支撑。美亚柏科、每日互动等多家上市公司利用大数据技术协助政府开展疫情防控工作,为疫情防控相关部门提供科学决策的依据。我们认为此次疫情后,政府有望加快各部门大数据建设的落地节奏,而部门之间的数据汇聚融合能力建设将成为关键。 投资建议与投资标的我们认为此次疫情结束后处于三条主线的领先企业都将有所受益: 1)疫情防控过程中,互联网医疗将加速发展,同时疫情结束后,公共卫生系统面临新的升级。卫宁健康(300253,未评级)、创业慧康(300451,未评级)主要为医院建设互联网医院平台并开展一定形式的医疗服务,在行业中居于领先地位,建议关注,同时也建议关注思创医惠(300078,未评级)、和仁科技(300550,未评级)。 2)疫情将加速在线办公普及,并逐步形成用户习惯,建议关注国内基础办公软件龙头金山办公(688111,未评级)以及OA 龙头泛微网络(603039,未评级)。数据流量爆发以及5G 建设落地,云厂商和运营商迎来设备采购高峰,建议关注IT 基础设施龙头:中科曙光(603019,未评级)、宝信软件(600845,未评级)、浪潮信息(000977,未评级) 3)大数据成为了疫情防控的重要抓手,同时部门间的汇聚融合成为关键能力,建议关注大数据能力突出并在此次疫情防控中有所表现美亚柏科(300188,未评级)、每日互动(300766,未评级); 风险提示 政策落地不及预期的风险,疫情防控不及预期风险。

1.投资事件 工信部分别向中国电信、中国联通、中国广电颁发无线电频率使用许可证,同意三家企业在全国范围共同使用3300-3400MHz频段频率用于5G室内覆盖。 2.分析判断 3300-3400MHz用于5G室内覆盖符合预期,许可证发布进一步推动5G系统部署和商用进程。工信部在2017年5G使用频段征求意见稿中已发布3300-3400MHz频段原则上限于室内使用。大部分厂商在预备室内覆盖产品中已完成对该频率段支持,此次发布许可证进一步消除产业链不确定性。三家共用产业链最成熟频率段,提高频谱利用效率,降低供应链成本,促进运营商间公平竞争。根据运营商所得5G频谱:中国移动获得2515MHz~2675MHz、4800MHz~4900MHz频段;中国联通获得3500MHz~3600MHz频段;中国电信获得3400MHz~3500MHz频段;中国广电获得4900MHz频段。此次三家运营商共享的3300-3400MHz频段,位于最成熟的3500MHz附近。此举能有效促进5G频段利用效率,消除运营商因频谱划分带来的部分差异,有利于促进公平竞争。 共享频率段将推动室内部署加速,凭借广电有线入户网络基础有望进一步降低成本。因5G通信使用频率段高于4G时代,室外信号在穿透建筑物墙壁覆盖室内时会产生额外能量损耗。因此同等室外基站部署情况下对应的室内覆盖能力较弱,在建设时需加强室内和室外同步部署覆盖来保证用户体验的一致性。类似联通电信共建共享方案,此次三家共用室内频率段有望避免重复建设,加速覆盖进度,使得5G使用成熟度快速提高。另外考虑到中国广电拥有的较大规模有线入户网络基础,共建成本有望进一步降低。 室内覆盖有望克服上下行速率不平衡,带动5G新应用落地,服务与运营商流量经营变现在即。5G时代,以云VR、智能制造、远程医疗、智能工厂等为代表的室内新应用在未来流量占比有望超过80%。与室外大部分应用下行速率要求大于上行相比,室内应用需要上行的低时延、大带宽能力来支撑。室内覆盖的推进带动网络上行能力提升,服务提供商与运营商有望受益于相关应用带来的流量变现。 3.投资建议 2020年开始我国将进入5G网络建设高峰期,建议关注通信传输承载设备商(中兴通讯(000063.SZ)和烽火通信(600498.SH))。室内覆盖部署推进有望带动应用落地,建议关注运营商(中国联通(600050.SH))与室内覆盖设备供应商。 风险提示:5G产业链复工不达预期,5G投资不及预期的风险。