白云机场(600004)公司资料

白云机场(600004) 2025年4月29日，公司发布2024年年度报告及2025年一季报。 2024年公司营业收入为74亿元，同比增长15%；归母净利润为9.3亿元，同比增长110%；其中Q4营业收入21亿元，同比增长16%；归母净利润2.6亿元，同比增长54%。2025Q1营业收入为18亿元，同比增长9.5%；归母净利润为3亿元，同比增长58%。 经营分析 生产业务量增长，带动公司各项收入增长。2024年公司生产经营活动持续增长，实现飞机起降架次51万架次、旅客吞吐量7637万人次、货邮吞吐量238万吨，同比分别增长12%、21%、17%，带动公司航空性业务及非航业务收入增长。其中，公司国际地区航线持续恢复，2024年国际地区线旅客量为1462万人次，约为2019年同期的78%。2024年分业务看，航空性收入29.5亿元，同比增长18.5%，非航空性收入44.7亿元，同比增长13.5%。 毛利率同比增长，费用率明显下降。公司通过优化成本结构实现降本增效，成本费用增幅显著低于收入增速，2024年公司营业成本仅增长7%，录得毛利率为27%，同比增长5.9pct。费用率方面，公司2024年期间费用率为8.5%，同比-1.1pct，其中销售费用率为1.7%，同比+0.1pct；管理费用率为5.1%，同比-0.7pct；研发费用率为0.7%，同比-0.1pct；财务费用率为1%，同比-0.5pct。毛利率增长叠加费用率改善，2024年公司净利率为12.5%，同比增长5.6pct。 承诺分红比例，积极回报股东。4月29日，公司发布2024年利润分配方案公告，公司拟向全体股东每股派发现金红利0.157元（含税）。合计拟派发现金红利3.7亿元（含税），占2024年归母净利的40.13%。同日，公司发布2025年度“提质增效重回报”行动方案公告，提到重视投资者回报，共享发展成果，若向特定对象发行股票方案得以实施，则2024年至2026年三年期间，在符合现金分红条件的情况下，公司每年以现金形式分配的利润不少于当年实现的合并报表归母净利率的50%。 盈利预测、估值与评级 公司三期扩建工程拟投产，预计2025-2026年归母净利为12.6亿元、7.5亿元，新增2027年净利预测9.1亿元，维持“买入”评级。 风险提示 需求恢复不及预期风险、免税提成率降低风险、扩建工程影响业绩风险、商务违约风险、限售股解禁风险。

白云机场(600004) 事件：公司发布2024年三季度报告。经营数据方面，2024年Q1-Q3，公司分别实现国内/国际（及地区）航班起降量30.00万架次/7.84万架次，为2019年同期的110.22%/83.76%；分别实现国内/国际（及地区）旅客吞吐量4577.05万人次/1057.13万人次，为2019年同期的113.11%/75.27%。 财务数据方面，2024年Q1-Q3，公司实现营业收入53.00亿元，同比+15.04%，为2019年同期（58.33亿元）的90.86%；实现归母净利润6.68亿元，同比+143.71%，为2019年同期（5.73亿元）的116.58%；实现扣非后归母净利润6.52亿元，同比+162.54%，为2019年同期（5.22亿元）的124.90%。 2024Q3，暑运旺季需求释放，拉动客流量加速回升，Q3单季营收创年内新高。收入端来看，收入端来看，2024年Q1-Q3，公司实现营业收入53.00亿元中，Q1/Q2/Q3单季度营业收入分别为16.63/17.97/18.40亿元。因2024Q3暑运旺季客流释放，Q3公司单季营收创下年内新高水平，收入端进一步加速恢复。 2024Q3，公司发力降本增效成果显现，前三季度毛利率为27.06%。成本端来看，2024年Q1-Q3，公司实现营业成本38.66亿元，同比增长+5.25%，为2019年（46.04亿元）同期的83.97%；其中，2024年Q1/Q2/Q3单季度，公司营业成本分别为12.38/12.69/13.60亿元。2024年前三季度，公司毛利率为27.06%，超过2019年同期（21.07%）水平。 费用端来看，2024年Q1-Q3，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为0.64%、1.84%、0.24%、0.43%，同比分别-1.44pct、-4.19pct、-0.93pct、-1.42pct。公司发力成本管控下，降本增效成效继续显现。 公司三期扩建工程如期推进，产能水平仍有进一步提升空间。2020年9月，公司的三期扩建工程（第四&第五跑道、T3航站楼、T2航站楼东四&西四指廊）正式开工。2023年底，东四&西四指廊已完工，T1、T2航站楼已联通为第一航站区，于2024年初投产。跑道及T3航站楼的建设持续推进，或将在2025年前陆续如期完工，预计2025年可实现通航。三期扩建工程实现完工投产后，白云机场年旅客吞吐能力将达1.2亿人次，货邮吞吐能力将达380万吨。 在2023年，白云机场的高峰小时起降架次容量已扩至“81+2”架次，未来伴随三期工程投产后，叠加旅客出行需求加速回升，公司产能上限仍有再提升空间，粤港澳国际化中转枢纽定位将进一步强化。 投资建议：基于公司实际运营数据表现，我们调整盈利预测结果，预计公司2024/25/26年EPS分别为0.39/0.47/0.44元，对应PE为24.92X/20.58X/21.92X，维持“推荐”评级。 风险提示：国际客流增长不及预期的风险，改扩建工程进度不及预期的风险，机场商业需求恢复不及预期的风险

白云机场(600004) 2024年10月30日，白云机场发布2024年第三季度报告。2024年前三季度公司实现营业收入53亿元，同比增长15%，实现归母净利润6.7亿元，同比增长143.7%；其中Q3实现营业收入18.4亿元，同比增长7.2%；实现归母净利润2.3亿元，同比增长98%。 经营分析 2024Q3旺季出行需求旺盛，推动收入增长。2024Q3公司生产经营活动持续增长，实现飞机起降架次13万架次、旅客吞吐量1969万人次，分别同比增长6%、13%，带动公司航空性业务及非航业务收入增长。其中，国际地区航线持续恢复，Q3国际地区线旅客量为391万人次，约为2019年同期的81%，恢复率持续提升 毛利率同比增长，费用率明显下降。公司成本相对固定，收入增长带动盈利改善，2024Q3公司营业成本仅增长1.5%，毛利率为26.1%，同比增长4.1pct。费用率方面，公司2024Q3期间费用率为9.1%，同比-2.6pct，其中销售费用率为1.8%，同比-0.2pct；管理费用率为5.3%，同比-1.3pct；研发费用率为0.7%，同比-0.7pct；财务费用率为1.3%，同比-0.4pct。毛利率增长叠加费用率改善，2024Q3公司净利率为12.5%，同比增长5.7pct。 扩建工程顺利进行，产能空间有望扩容。白云机场三期扩建工程正在建设中，预计2025年可通航。工程是中国民航机场建设史上规模最大改扩建工程，包括主体工程四跑道、五跑道、T3航站楼、场外排渠、安置区及相关配套设施。建成后，白云机场年旅客吞吐能力将达到1.2亿人次，货邮吞吐能力将达到380万吨，客货吞吐规模将在全球处于领先地位，产能空间释放后，公司流量增长可期，亦将带动航空性及非航业务收入增长。 盈利预测、估值与评级 考虑经营恢复节奏，下调2024-2026年净利预测至9.3亿元、12.6亿元、7.5亿元（原12.1亿元、15.3亿元、7.7亿元），维持“买入”评级。 风险提示 需求恢复不及预期风险、免税提成率降低风险、扩建工程影响业绩风险、商务违约风险、限售股解禁风险。

白云机场(600004) 事件：公司发布2024半年度报告。经营数据方面，2024H1，公司完成航班起降24.84万架次，同比+15.17%，为2019年同期的103.20%；完成旅客吞吐量3665.28万人次，同比+26.67%，为2019年同期的102.82%；完成货邮吞吐量114.05万吨，同比+25.53%，为2019年同期的125.92%。 财务数据方面，2024H1，公司实现营业收入34.60亿元，同比+19.72%，实现归母净利润4.38亿元，扣非归母净利润4.25亿元，同比+204.25%。 2024H1，公司各业务板块营收进一步同比恢复，国家出入境利好政策催化国际客流加速回升。收入端来看，2024H1，公司实现营业收入34.60亿元，其中，分板块来看：航空服务主业分部共实现营收31.74亿元，同比+21.78%；同时，地勤服务（3.26亿元）/地面运输服务（0.94亿元）/贵宾服务（1.80亿元）/配餐服务（1.17亿元）/信息技术（3.43亿元）/设备维护（0.91亿元）等延伸服务业务板块，营收水平较去年同期也均有所上升。 2024H1，公司广告分部实现营收1.83亿元，同比-50.46%。因宏观经济波动下广告投放需求受抑制，叠加公司与运营商协议调整，广告营收同比下降. 2024H1，公司发力降本增效成果显现，毛利率较前进一步提升至27.56%。成本端来看，2024H1，公司实现营业成本25.07亿元，同比+7.44%（低于营收同比增幅+19.72%），公司成本控制成果显现。2024H1，公司的毛利率为27.56%，净利率为13.5%，ROE为2.45%。毛利率水平较前进一步有所提升。 费用端来看，2024H1，公司的销售费用/管理费用/财务费用，同比分别-0.27%/+12.9%/-48.68%,销售费用规模变动不大，管理费用同营业收入一同上升，财务费用下降由于23H1超短期融资券，使得利息费用低于上年同期，且利息收入高于上年同期。 公司三期扩建工程如期推进，产能水平仍有进一步提升空间。2020年9月，公司的三期扩建工程（第四&第五跑道、T3航站楼、T2航站楼东四&西四指廊）正式开工。2023年底，东四&西四指廊已完工，T1、T2航站楼已联通为第一航站区，于2024年初投产。跑道及T3航站楼或将在2025年前陆续如期完工，预计2026年初投产。 在2023年中，白云机场的高峰小时起降架次容量已扩至“81+2”架次，未来伴随三期工程投产后，叠加旅客出行需求加速回升，公司产能上限仍有再提升空间，粤港澳国际化中转枢纽定位将进一步强化。 投资建议：基于公司实际运营数据表现与此前预期的差距，我们调整此前盈利预测，预计公司2024 / 25 / 26年EPS分别为0.39 / 0.46 / 0.46元，对应PE为22.84X / 19.36X / 19.48X，维持“推荐”评级。 风险提示：国际客流增长不及预期的风险，改扩建工程进度不及预期的风险机场商业需求恢复不及预期的风险。