中信证券(600030) 核心观点 公司2026H1业绩创历史同期新高。2026年上半年，公司实现营业收入496.92亿元，同比+50.00%；归母净利润233.43亿元，同比+69.60%。扣非加权ROE达7.90%，同比+3.03个百分点。截至6月末，公司总资产24,699亿元，较年初+18.64%；归母股东权益3,510亿元，较年初+9.72%。分业务看，证券投资业务收入198.54亿元，同比+36.96%；经纪收入131.42亿元，同比+41.02%；资管收入80.03亿元，同比+33.00%；证券承销收入29.14亿元，同比+41.92%，全业务线均衡增长。 业绩增长源于资本市场回暖叠加内部经营质效提升驱动。从市场环境看，2026年上半年A股总成交额达317.5万亿元，同比近翻倍，股基日均成交3.24万亿元，同比+100.97%，市场活跃度大幅提升为行业增长奠定基础。从收入结构看，公司手续费及佣金净收入214.28亿元，同比+44.59%，主要得益于经纪、投行及资管等收入增加；利息净收入17.56亿元，同比+687.74%，源于两融利息收入增加；公允价值变动收益达131.70亿元，上年同期为-14.33亿元。成本端管控成效显著，上半年营业支出189.61亿元，同比仅增长23.23%，远低于营收增速，规模效应推动盈利弹性释放。 金融资产投资以债券为压舱石、股票抓科技主线、另类投资多元布局。截至期末，公司TPL资产余额达8,715亿元，较年初+12.11%。股票投资方面，公司紧密把握科技产业景气周期，顺应人工智能产业趋势，加大对算力芯片、半导体等高景气方向的投资布局。债券投资方面，期末账面价值3,368.02亿元，较上年末+6.45%，固定收益业务着力发展自营投资和对客业务，自营投资通过加强多资产配置与多策略迭代，持续提升债券、外汇、大宗商品及各类FICC衍生品的交易能力。另类投资方面，权益及另类投资业务坚持“大容量、多策略、低波动”的平台化体系建设，另类策略持续优化。 跨境业务已步入收获期。截至期末，境外子公司资产总额6,382.11亿元，占比25.84%；境外营业收入117.88亿元，同比+70.54%。公司顺利推进H股定向增发，强化境外子公司资本支持；港股IPO保荐单数排名市场第二，中资离岸债承销规模排名中资券商第一国际化战略不断走深走实。 风险提示：政策风险，资本市场波动，汇率波动，经济增速不及预期等。投资建议：基于业绩中报数据及资本市场的表现，我们调整了公司经纪业务增速、投行业务增速、投资收益率等关键假设，并基于此将2026-28年归母净利润上调4.3%、6.3%、8.3%。公司业绩具备较强韧性，并且作为龙头券商，业务条线全面、综合实力强劲、ROE水平行业领先，维持“优于大市”评级。

中信证券(600030) 龙头券商盈利持续性提升，稳态ROE提升有望带来估值重塑 2026H1公司实现营业收入496.9亿元，同比+50.0%；归母净利润233.4亿元，同比+69.6%，与业绩快报一致。单Q2营业收入265.4亿元，同比+59.0%、环比+14.6%；归母净利润131.3亿元，同比+83.5%、环比+28.5%，利润增速进一步扩大。2026H1年化加权ROE为15.62%，同比+5.76pct；期末权益乘数（扣客户资金）为4.98倍，同比增幅13%。公司拟中期分红66.72亿元，同比+55%。公司国际业务、科创股权投资贡献较强利润弹性，同时财富管理、资管、投行等轻资本业务持续增长，ROE改善来源更加多元，中枢有望进一步上行。考虑业务 增长动能强劲，上修2026-2028年归母净利润预测至376、416、463（调前347、379、411）亿元，同比+25%、+11%、+11%，当前股价对应PE11.3、10.2、9.2倍，PB1.45、1.33、1.21倍。2026Q2汇金已退出前十大股东，大资金压制解除。当前估值尚未充分反映ROE中枢提升，维持“买入”评级。 经纪随市高增，投行Q2环比提速，资管规模稳步增长 （1）2026H1经纪业务净收入98.6亿元，同比+54%，单Q2为49.4亿元，同比+61%、环比+1%，市场交投活跃驱动经纪收入高增。期末财富管理客户数超1800万户，较2025年末+7%；客户资产超17万亿元，较2025年末+14%。上半年代销收入16亿元，同比+91%，预计受益于私募产品代销。（2）2026H1投行业务净收入30.2亿元，同比+44%，单Q2为18.2亿元，同比+62%、环比+50%，IPO市场回暖及海外项目增长带动投行收入提速。公司完成A股主承销项目40单、承销金额1467.5亿元，市场份额30.6%，排名行业第一；完成境外股权项目44单、承销规模42.18亿美元。我们测算境外投行业务净收入9亿元，同比+103%，国际投行业务延续高增长。（3）2026H1资管业务净收入71.8亿元，同比+32%，单Q2为36.8亿元，同比+28%、环比+5%。期末总AUM1.98万亿元，同比+27%、较2025年末+12%，其中集合资管AUM同比+52%，实现显著增长。上半年华夏基金营业收入57.1亿元、净利润14.1亿元，同比+34%、+26%。 国际业务、科创投行投资、财富管理贡献核心利润增量 （1）2026H1净利润同比增量为96亿，海外子利润增量29亿，占增量30%，中信证券投资利润增量17.5亿，占增量18%，分部利润看，2026H1经纪业务营业利润同比增加20亿元；基本盘亦贡献显著利润增量。国际业务、科创投行投资、财富管理主线是核心利润增量。（3）2026H1境外收入117.9亿元，同比+71%，收入占比23.7%、同比+2.9pct，境外业务毛利率74.5%，同比+15.0pct。中信证券国际子公司营业收入23.2亿美元、净利润8.3亿美元（约56亿人民币），同比+56%、+114%，利润贡献24%。预计主因全球资本市场活跃带动权益客需旺盛、境外投行与财富管理业务高增。（3）2026H1中信证券投资净利润19.8亿元，同比+767%，利润贡献8.5%；中信金石实现净利润1.1亿元，（2025H1亏损0.7亿元）。两家公司合计净利润20.9亿元，同比+1267%，利润贡献约9%。（4）2026H1自营投资收益256.3亿元，同比+49%；单Q2为143.4亿元，环比+27%。期末自营投资资产规模1.04万亿元，同比+21%、环比+8%，其中FVTPL股票规模3162亿，同比+66%。我们测算2026H1年化自营投资收益率约5.2%（2026Q1为4.7%）。 风险提示：市场交投活跃度下降；公司自营投资收益率不及预期。

中信证券(600030) 2026年8月20日，中信证券发布中期业绩。2026H1中信证券实现营收496.92亿元，同比增长50.00%；实现归母净利润233.43亿元，同比增长69.60%；26Q2归母净利润131.27亿元，同比增长83.45%，环比增长28.49%。加权平均ROE为7.81%，同比上升2.88pct。分业务结构来看，经纪、投行、资管、利息、投资净收入同比增速分别为+54%/+44%/+32%/+688%/+41%，占营业总收入比重分别为20%/6%/14%/4%/54%。 经营分析 经纪与信用业务：26H1公司实现经纪业务净收入98.56亿元，同比增长54%，主要得益于市场交投活跃，全市场日均股基成交额同比翻倍至3.2万亿元。截至26H1末，客户数量累计超1,800万户，较上年末增长7%；托管客户资产规模超17万亿元，较上年末增长14%。26H1公司实现利息净收入17.56亿元，同比增长687.7%，主要系融资融券利息收入增加及卖出回购利息支出减少所致。投行业务：26H1公司实现投行业务净收入30.23亿元，同比增长44%。根据Wind数据，26H1公司股权融资承销规模1,389亿元，市占率31%，排名行业第一；债权承销规模11,375亿元，同比增长8%，市占率14%、排名行业第一。境外方面，26H1港股股权项目单数及港股IPO保荐单数排名市场第二，港股再融资承销规模及中资离岸债承销规模排名中资券商第一，完成中资企业全球并购交易规模排名市场第一。 资管业务：26H1公司实现资管业务净收入71.82亿元，同比增长32%。26H1末，公司资产管理规模达到1.98万亿元，较上年末+12%，私募资管市场份额14.4%，排名第一。基金公司方面，26H1末华夏基金管理资产规模为2.91万亿元，同比+2%，净利润同比增长26%。投资业务：26H1公司实现投资净收入（投资收益-对联营及合营企业的投资收益+公允价值变动收益）269.27亿元，同比增长41%，主要受益于26Q2市场赚钱效应增强。26H1末，公司金融资产资产规模较年初扩张10%至1.10万亿元，交易性金融资产、其他债权投资、权益OCI、衍生金融资产分别较年初+12%/-3%/-17%/+72%。 盈利预测、估值与评级 中信证券各业务条线均实现高速增长，龙头地位稳固。预计26-28年公司归母净利润同比增长33%/5%/9%，对应PB为1.3/1.2/1.1倍，维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济失速；权益市场大幅下行；境外业务需求显著下降。

中信证券(600030) 公司作为龙头券商，核心财务与经营指标连续多年位居行业第一，分支机构遍布13个国家，是我国打造国际一流券商的重要机构。2026年8月，公司向大股东中信金控发行H股股票，总额160亿人民币，公司资金实力进一步提高，也彰显了股东对中信证券长期发展的信心。 分业务条线来看： 1)大投行：保荐、跟投、直投多点开花。在监管对投行执业专业度要求提高的背景下，行业投行收入集中度提升，公司龙头“看门人”地位稳固，股权承销、债权承销、并购重组交易规模均为行业第一且呈市占率（分别为31%/14%/35%）提高趋势。公司积极支持科创企业融资，科创板IPO跟投规模及浮盈位居第一。一级投资方面已经形成良性循环的成熟体系，全资子公司金石投资规模排名行业第二，金石投资及中信证券投资利润贡献度为10%。 2)泛财富：公司针对客户特点实行分层经营，配以健全完备的产品体系，满足个性化的配置需求，经纪业务收入排名第一。资管方面，2025年末公司资管规模增长至1.8万亿元，远高于第二名的7,500亿元；26H1末华夏基金管理规模2.1万亿，排名行业第二。2025年公募高质量改革方案推出，监管鼓励大力发展权益基金、ETF产品，26Q2末华夏基金ETF管理规模排名行业第一，主动基金及ETF双轮驱动华夏基金成长。 3)投资交易：26Q1末公司金融资产规模突破万亿元，权益OCI占比提升至12%。公司去方向化转型推进较快，业务资质、庞大的客户网络及资本金规模是公司发展客需衍生品业务的核心优势，通过领先的FICC、股权衍生品等业务的交易能力降低投资波动性。4)国际业务：2025年公司境外收入占比为21%，在我国排名第二。境内外杠杆约束有差异，境外子公司的杠杆倍数远高于境内，因此中信证券国际的ROE也是境内的两倍左右，2025年国际子公司的ROE达25%，远高于中信证券的10.6%。长期来看，国际业务布局持续深化将推动公司ROE提升。 盈利预测、估值和评级 预计26-28年归母净利润399/417/454亿，同比增速33%/5%/9%，BPS20.84/22.71/24.75元。公司境内外业务齐头并进、是打造有国际竞争力的券商的最重要标的，理应享受一定龙头溢价，给予26年1.6倍PB，对应目标价33.34元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 宏观经济失速；权益市场大幅下行；境外业务需求显著下降。

张佑君,公司党委书记、执行董事、董事长。张先生于公司1995年成立时加入公司,于2016年1月19日获委任为公司执行董事、董事长。张先生亦任中信集团、中信股份及中信有限总经理助理,中信金控副董事长。张先生曾任公司襄理、副总经理、总经理、董事,长盛基金总经理,中信建投总经理、董事长,中信集团董事会办公室主任,中信证券国际、华夏基金董事长。张先生于1987年获中国人民大学经济学学士学位,1990年获中央财经大学经济学硕士学位。

邹迎光,公司党委副书记、执行董事、总经理、执行委员。邹先生于2017年加入公司,于2024年12月12日获委任为公司执行董事。邹先生亦任华夏基金董事长。邹先生曾任中信建投债券业务部总经理助理、固定收益部行政负责人、执行委员会委员,公司固定收益部行政负责人、执行委员、党委委员,中信建投党委委员、执行董事、执行委员会委员、财务负责人。邹先生于1994年获首都医科大学医学学士学位,2000年获中央财经大学经济学硕士学位,2012年获中欧国际工商学院工商管理硕士学位。

张长义,公司党委副书记、执行董事、工会主席。张先生于2018年加入公司,于2025年12月19日获委任为公司执行董事。张先生亦任金石泽信董事长。张先生曾在建设部教育司、办公厅及国务院办公厅工作,曾任公司监事会主席。张先生于1989年获西北建工学院工学学士学位,1999年获哈尔滨建筑大学工学硕士学位。

施亮,公司职工董事、固定收益部B角。施先生于2019年加入公司,于2025年12月19日获委任为公司职工董事。施先生曾任中信建投固定收益部投资顾问业务负责人、公司固定收益部产品主管、中信证券国际固定收益部负责人。施先生于2007年获上海大学理学学士学位,2008年获爱丁堡大学理学硕士学位。

王俊锋,公司董事会秘书、纪委副书记、党群工作部主任、总经理办公室行政负责人。王先生于1999年加入公司,曾任中国人民银行总行干部,公司经纪业务管理部副总经理、总经理办公室业务协调主管。王先生现亦任中信证券资管董事会秘书、中国上市公司协会第三届会员理事单位会员代表、中国证券业协会第八届声誉与品牌维护专业委员会副主任委员。王先生于1990年获郑州大学经济学学士学位,1997年获中国人民银行总行金融研究所(现清华大学五道口金融学院)经济学硕士学位。

赵先信,公司非执行董事。赵先生于2022年4月13日获委任为公司非执行董事。赵先生亦任中信金控风险合规部总经理。赵先生曾任中国人民银行货币政策二司副司长、宏观审慎管理局副局长,中信集团风险合规部副总经理。赵先生于1992年获南京大学理学学士学位,1995年获中国人民大学经济学硕士学位,2000年获北京大学经济学博士学位。

付临芳,公司非执行董事。付女士于2022年4月13日获委任为公司非执行董事。付女士亦任中信集团战略与投资管理部副总经理、中信建设、中信华创置地董事。付女士曾任中信集团战略发展部总经理助理兼战投委秘书处处长,中信财务、中信兴业董事。付女士于1997年获天津商学院经济学学士学位,2000年获南开大学管理学硕士学位,2006年获英国巴斯大学工商管理硕士学位。

梁丹,公司非执行董事。梁先生于2025年12月19日获委任为公司非执行董事。梁先生亦任中信股份行政总监、中信集团办公厅(党委办公室)主任。梁先生曾任中央纪委第二纪检监察室副处长、监察部驻国家食品药品监督管理总局纪检组监察局综合室主任,中信置业党委副书记、副董事长、总经理,中信集团党群工作部主任。梁先生于2001年获北京工商大学工学学士学位,2011年获西南财经大学经济学博士学位。

李艺(曾用名李如意),公司非执行董事。李女士于2025年12月19日获委任为公司非执行董事。李女士亦任中信集团、中信股份、中信有限和中信金控非执行董事。李女士曾任河南省安阳日报社编辑,河南省安阳市纪委副主任,中央纪委国家监委中国纪检监察学院北戴河校区教务处长,财政部巡视办处长、机关党委二级巡视员、干部教育中心副主任。李女士于1992年获河南大学文学学士学位。

李艺(曾用名李如意),公司非执行董事。李女士于2025年12月19日获委任为公司非执行董事。李女士亦任中信集团、中信股份、中信有限和中信金控非执行董事。李女士曾任河南省安阳日报社编辑,河南省安阳市纪委副主任,中央纪委国家监委中国纪检监察学院北戴河校区教务处长,财政部巡视办处长、机关党委二级巡视员、干部教育中心副主任。李女士于1992年获河南大学文学学士学位。