中信证券(600030)公司资料

中信证券(600030) 投资要点： 事件：中信证券发布2026年一季报，各条业务线全面增长。公司2026Q1实现营业收入231.55亿元，同比+40.91%；实现归母净利润102.16亿元，同比+54.60%；26Q1加权平均ROE为3.46%，同比+1.07pct。截至2026Q1末，公司总资产为22446.74亿元，相比年初增长7.82%，归母净资产为3345.71亿元，相比年初增长4.58%，杠杆率（剔除客户资金口径）达4.77倍。 点评： 收入端：经纪和投资业务贡献主要增量，利息净收入由负转正。从报表口径看各业务表现，经纪/投行/资管/利息净收入/（投资收益+公允价值变动损益）分别为49.15/12.07/35.05/10.53/119.29亿元，同比分别+48%/+24%/+37%/转正/+32%，在营收中占比分别为21%/5%/15%/5%/52%。 1、市场成交活跃带动经纪业务。26Q1A股日均交易额同比增长约77%，受益于市场成交活跃，公司经纪业务手续费净收入同比+48%。 2、A股和港股股权承销持续领先。26Q1投行业务手续费净收入同比增长24%至12.07亿元。26Q1，中信证券A股股权承销金额为342.59亿元（首发+增发+配股+优先股+可转债+可交债），同比+22.3%，继续维持行业第1；港股IPO承销金额86.67亿港元，同比+226.3%，行业排名第2。往后看，4月以来公司承销较多优质项目，如盛合晶微、联讯仪器IPO等，我们测算，联讯仪器跟投上市首日约带来5.5亿元浮盈；我们认为Q2以来公司完成较多优质项目的保荐，且当前创业板改革不断深化，预计公司全年投行业务表现稳中向好。 3、资管业务方面，华夏基金平稳增长。26Q1资管业务手续费净收入为35.05亿元，同比+37%，其中：华夏基金26Q1实现净利润6.32亿元，同比+12.7%，26Q1末华夏基金资产净值为2.09万亿元，同比+9.0%。 4、利息净收入方面，两融业务市占率持续提升。融资业务规模方面，26Q1末融出资金余额为2159.24亿元，同比+44.2%，以该口径测算公司两融业务市占率为8.28%，同比+0.47pct。26Q1利息净收入达10.53亿元，同比+12.55亿元，我们预计可能由于25年初以来短端利率下降较快，26Q1日均1年期SHIBOR利率为1.61%，同比-22bp，或使得卖出回购金融资产利息支出有所下降。往后看，Q2以来1年期SHIBOR利率持续呈下行趋势，我们预计Q2公司利息净收入仍有改善趋势。 5、投资业务方面，投资收益率表现优异。我们测算，26Q1公司年化金融工具综合投资收益率达6.07%，同比+1.20pct。我们预计公司Q1投资业绩的优异表现或与公司境外投资和私募股权投资业务有关。 费用端：管理费用率同比大幅下降。26Q1营业支出/营业收入占比同比大幅下降 6.6pct至42.9%，主要系管理费用率同比-6.19pct至40.29%。 前十大股东中，大成中证金融资产管理计划已退出前十大股东名单。截至26Q1末，大成中证金融资产管理计划已退出前十大股东名单，相比25年末至少减持一半。 26年看好经纪和国际业务的增量贡献。1）截至2026/4/28，4月A股日均股基成交额为2.79万亿元，同比+87%，交投活跃度依旧向好，我们看好公司依靠综合金融服务能力持续深化财富管理转型的成果（25年中信证券股基交易市占率同比+1.33pct）。2）近年来，中信证券国际业务持续保持较快增长，2022-2025年境外业务营收CAGR为23.7%，2025年中信证券国际净利润占比相比2022年大幅提升17pct至21%；我们认为，26年机构经纪、港股IPO、境外投资和跨境衍生品业务将保持较高景气度，国际业务有望继续贡献可观增量。 盈利预测与评级：公司2026Q1业绩表现优异，各条线均实现较快增长，我们看好中信证券全牌照综合金融服务平台的打造。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为365.91/409.84/479.08亿元，同比增速分别为21.7%/12.0%/16.9%，当前股价对应的PB分别为1.15/1.07/0.98倍，维持“买入”评级。 风险提示。资本市场波动风险，宏观经济波动风险，行业政策变化风险

中信证券(600030) 业务全面增长，ROE和估值错配 2026Q1年营业收入/公司归母净利润为232/102亿元，同比+41%/+55%，年化加权平均ROE为13.84%，同比+4pct，期末杠杆率（扣客户保证金）4.77倍，同比+0.24倍，较2025Q4末-0.03倍。各业务全线增长，驱动净利润高增。我们上修自营投资收益率假设，上修2026-2028年归母净利润预测至347、379、411（342、375、405）亿元，同比+15%、+9%、+8%，加权ROE11%、11%、11%，当前股价对应PE11.2、10.2、9.5倍，对应PB为1.3、1.2、1.1倍。公司财富管理、投行和海外业务竞争优势突出，受益于行业集中度提升，当前公司ROE和估值错配，维持“买入”评级。 经纪、投行、资管收入保持同比高增，国际投行业务收入同比翻倍 （1）2026Q1经纪净收入49亿，同比+48%，环比+29%，2026Q1市场新开户1204万户，同比+61%，市场股基ADT为3.1万亿，环比+28%，同比+77%。期末公司客户保证金规模6222亿，环比+20%，同比+60%，客户入金体量持续增加。（2）2026Q1投行业务净收入12亿，同比+24%，我们测算海外投行业务收入（合并口径-母公司口径）为4亿，同比+114%。据Wind，一季度公司A股IPO承销金额17亿，同比+46%，H股IPO承销金额97亿港元，同比+242%。 （3）2026Q1资管业务净收入35亿，同比+37%，环比+1%。华夏基金净利润6.3亿，同比+13%，据Wind，Q1末华夏基金非货、偏股AUM同比+5%/-5%，环比-25%/-35%，ETF规模下降所致。 自营投资收益环比高增，金融资产环比微增，两融市占率新高 （1）2026Q1公司自营投资收益(含公允价值变动损益和汇兑净收益，不含联营)113亿，同比+26%，环比+48%，年化自营投资收益率4.7%（2025年为4.2%），表现稳健。大自营结构来看，期末交易性金融资产/其他权益工具投资/其他债券投资分别为7955/1219/577亿，同比+2%/+33%/+7%，环比+2%/-1%/+1%，一季度扩表放缓。 （2）2026Q1利息净收入10.5亿（2025Q1为净支出2亿），利息收入/利息支出分别为59.4/48.8亿，同比+25%/-2%。期末融出资金规模2159亿元，同比+44%，环比+4%，市占率8.34%，环比+0.11pct，两融市占率新高。 风险提示：市场交投活跃度下降；公司自营投资收益率不及预期。

中信证券(600030) 核心观点 核心财务指标全面向好，盈利能力保持行业领先。2026Q1公司实现营业收入231.55亿元，同比+40.91%；归母净利润102.16亿元，同比+54.60%。核心盈利指标表现尤为亮眼，加权平均ROE3.46%，同比提升1.07pct，强劲盈利能力持续兑现。 资本市场景气度较高与龙头全业务线协同发力，驱动各主营业务增长。Q1实现手续费及佣金净收入102.70亿元，同比+40.76%，其中经纪净收入49.15亿元，同比+47.82%，显著受益于Q1A股股基交易量同比大幅提升；投资净收入12.07亿元，同比+23.75%，股权与债券承销业务保持行业领先；资管净收入35.05亿元，同比+36.74%，控股子公司华夏基金管理规模稳步增长，持续贡献稳定收益。同时，公司利息净收入实现10.53亿元，上年同期为净亏损2.02亿元，两融利息收入与公司资金管理收益显著提升；投资收入116.79亿元，成为业绩增长的核心增量来源。 资产负债规模稳步扩张，结构变动与业务景气度高度匹配。截至Q1末，公司总资产达2.24万亿元，较年初+7.82%；归母净资产3,345亿元，较年初+4.58%。资产端核心科目呈现高景气特征：客户备付金达1,233亿元，较年初近乎翻倍，直接印证经纪业务的高景气度与客户资金入市规模的提升；融出资金2,159亿元，较年初+3.98%，两融业务随市场需求稳步扩张；交易性金融资产7,954亿元，较年初+2.33%，自营投资规模稳中有升。负债端结构持续优化：代理买卖证券款6,221亿元，较年初+19.95%，与客户备付金变动形成印证。剔除客户保证金后的杠杆率为5.15x，与年初持平。 资本摆布灵活高效，龙头券商的经营安全垫与资本运作能力持续凸显。监管指标方面，截至Q1末，母公司风险覆盖率216.14%、资本杠杆率13.47%、流动性覆盖率179.20%、净稳定资金率137.82%，各项核心风险控制指标均高于监管红线。自营业务风险敞口可控，自营权益类证券及其衍生品/净资本比例为39.75%；自营非权益类证券及其衍生品/净资本比例为340.23%。资本运用略向权益资产倾斜。母公司净资本达1,673亿元，较年初+6.49%，核心资本实力持续夯实；Q1公司精准把握市场利率窗口，密集发行多期公司债、永续次级债与科技创新债，持续优化融资成本与债务期限结构；截至3月末，华夏基金母公司管理资产规模达2.81万亿元，实现净利润6.32亿元。 风险提示：政策风险，资本市场波动，汇率波动，经济增速不及预期等。 投资建议：我们维持公司2026-2028年盈利预测不变。公司业绩具备较强韧性，并且作为龙头券商，资本实力强劲、业务条线全面、综合实力强劲、ROE水平行业持续领先，我们对公司维持“优于大市”评级。

中信证券(600030) 投资要点 事件：中信证券发布2026年一季报。2026年一季度公司实现营业收入231.6亿元，同比+40.9%；归母净利润102.2亿元，同比+54.6%；对应EPS0.67元，ROE3.5%，同比+1.1pct。我们认为公司业绩大幅增长主要是由于公司境内境外业务全线增长，利息净收入同比扭亏，以及公司费用率同比减少3pct至40%。 市场成交额维持高位，叠加财富管理深化转型，助推公司经纪业务收入大增。2026年一季度，A股市场虽波动加剧，但市场活跃度仍保持高位，市场日均股基交易额达3.14万亿元，同比增长77%，截至2026年一季度末，市场两融余额2.6万亿元，同比增长36%，较年初增长3%。据上交所数据，一季度累计新开户超过1200万户，同比增长61%，增量客户持续流入。市场活跃叠加中信证券财富管理深化转型，公司一季度实现经纪业务收入49.2亿元，同比+47.8%，占营业收入比重21.2%。公司两融余额2159亿元，较年初+44%，市场份额8.3%，较年初+0.5pct。 境内IPO发行回暖，公司股权投行业务维持领先优势。2026年一季度公司实现投行业务收入12.1亿元，同比+23.8%。境内股权主承销规模747.8亿元，同比+102%，排名第1；其中IPO17家，募资规模38亿元；再融资49家，承销规模710亿元。债券主承销规模4874亿元，同比+13.3%，排名第1；其中地方政府债、公司债、ABS承销规模分别为1843亿元、1362亿元、587亿元。截至26Q1末，IPO储备项目15家，排名第2，其中两市主板4家，北交所4家，创业板7家。 港股IPO募资额大增，国际化布局成为重要增长极。公司坚定推进国际化布局，跨境服务能力强，叠加香港市场IPO发行火爆，我们预计公司境外收入实现较快增长。26Q1港股市场发行IPO40只，募资1099亿港元，同比大幅增长近5倍，募资额位居全球新股融资榜首。26Q1中信证券香港及中信里昂合计IPO募资近100亿港元，同比增长242%。2025年，公司境外子公司中信证券国际实现营业收入33.41亿美元，同比增长48%；实现净利润11.31亿美元，同比增长73%。国际化业务不仅拓宽了收入来源，也增强了公司抵御单一市场波动的能力。 盈利预测与投资评级：2026年以来市场交投情绪火热，我们维持此前盈利预测，预计公司2026-2028年的归母净利润为330/357/382亿元，同比分别+10%/+8%/+7%，对应2026-28年PB为1.14/1.07/1.01倍。公司龙头地位稳固，盈利能力远高于行业平均水平，经营稳健且各项业务均排名行业前列，应享有一定估值溢价。维持“买入”评级。 风险提示：交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。