中信证券(600030) 投资要点： 事件：5月28日，中信证券发布公告，拟向大股东中信金控定向发行7.94亿H股，发行价格为每股23.13港元，募集资金总额为人民币160亿元，全部用于发展公司国际化业务。 大股东全额现金认购彰显信心，股权结构进一步夯实。本次发行数量为7.94亿股，约占公司于公告日总股本的5.36%，定增发行完成后，中信金控的持股比例将从19.84%提升至23.91%，保持第一大股东地位。本次发行由中信金控现金全额认购，且锁定期长达48个月，体现出大股东对中信证券长期发展的明确支持。 募资重点投向国际化业务，高ROE境外业务有望增厚盈利。本次募集资金将用于发展国际化业务，具体包括资本中介类业务（预计不超过103亿元）、对持牌子公司增资（预计不超过12亿元）、IT和合规建设（预计不超过20亿元）以及补充境外流动性（预计不超过25亿元）。1）近年来，中信证券国际业务持续保持较快增长。2022-2025年公司境外业务营收CAGR为23.7%，2025年中信证券国际净利润占公司整体的比例相比2022年大幅提升17pct至21%。我们测算，2025年末，中信证券国际杠杆（权益乘数口径）为16.6倍，同比+0.3倍，ROE为25.3%，同比+3.2pct。2）今年中国香港资本市场IPO业务景气度较高。1-4月港交所证券日均成交额同比+8%至2711亿港元，1-4月IPO募资额同比+604%至1514亿港元。今年前5个月，中信证券IPO业务规模达178亿港元，同比+350%，市场份额为10.69%，同比+5.67pct，位列行业第2，公司参与承销了牧原股份、思格新能、先导智能、广合科技、长光辰芯、国民技术、壁仞科技等港股明星IPO项目，体现出公司发挥境内外一体化服务优势助力实体企业高质量发展的实力。3）境外多项业务依赖资本。我们认为，境外资本中介（如融资融券）、衍生品、FICC等业务均需要较多资本，资本水平或直接影响业务扩张能力和风险承载能力，此次160亿元增资有望缓解境外子公司资本约束，考虑当前中信证券国际的ROE已提升至20%以上，预计此次增资将进一步提升公司境外业务的盈利水平，有望抵销股本稀释对EPS的摊薄，拉动公司整体ROE提升。 看好中信证券2026年经纪、投行+投资、境外业务发展。 1、权益市场交投活跃度持续提升。1-5月A股日均股基成交额为3.18万亿元，同比+92.8%，2025年公司股基交易市场份额同比提升1.33pct，我们认为在今年活跃的市场环境下，公司有望通过获取高质量客户延续去年市占率提升的趋势。今年以来中信证券的财富管理业务发展态势向好，截至2026年5月，公司金融产品保有规模、买方投顾资产保有规模、配置型FOF保有规模分别突破9500亿、1600亿、300亿，其中金融产品保有规模较年初增加约1500亿元，前5个月增幅约19%。我们认为金融产品保有规模等指标快速增长，显示公司财富管理业务的买方投顾转型成效显著，在权益市场回暖、公司产品配置能力提升的共同推动下，中信证券财富管 理业务有望持续巩固头部券商财富管理龙头地位。 2、优质项目储备丰富，保荐承销+跟投增值有望贡献业绩弹性。1）科创板跟投上，2026年公司完成联讯仪器、有研复材IPO等科创板项目并参与跟投，根据6月1日收盘价计算，我们测算2026年公司新增科创板跟投浮盈约15亿元；2）储备IPO项目上，公司参与存储芯片独角兽长江存储的联合保荐，并独家保荐超聚变、宇树科技等硬科技企业，6月1日宇树科技过会、5月22日超聚变创业板IPO正式受理，上述项目上市进程加快，有望持续贡献承销保荐收入和潜在的跟投收益。 盈利预测与评级：我们认为，本次定增的核心意义在于大股东看好公司发展、全额现金增资，增资后境外资本将有所补充、国际化战略加码。中长期看，160亿元资本补充有望提升中信证券境外业务扩张能力和综合竞争力，进一步提升其ROE水平、巩固头部券商地位。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为382.41/426.84/489.30亿元，同比增速分别为27.1%/11.6%/14.6%，当前股价对应的PB分别为1.09/1.01/0.93倍，维持“买入”评级。 风险提示。资本市场波动风险，宏观经济波动风险，行业政策变化风险

中信证券(600030) 事项： 公司公告：中信证券拟向特定对象—中信金控发行H股股票，募资总额为人民币160亿元，全部由中信金控以现金方式认购。本次发行价格为23.13港元/股，较5月28日收盘价折价率为8.0%。此次资金将主要用于夯实公司资本基础、推动国际化战略和提升风险抵御能力。 国信非银观点：本次向中信金控定向发行H股并募集高达160亿元人民币现金，对中信证券具有多重意义： （1）充足的资金将直接增强公司的资本实力，有助于提升净资本和风险覆盖能力，为中信证券在持续扩展资本消耗型业务时提供重要资源保障；（2）本次发行有利于加快公司国际化步伐，有利于中信证券继续深化其香港平台和境外业务布局，强化国际资本市场的影响力和服务能力，积极响应建设世界一流投资银行的战略。募集资金可用于投资海外业务、金融科技和创新业务领域，为未来多元化业务发展奠定基础；（3）控股股东现金认购、持股比例提升，进一步彰显大股东对公司中长期发展的坚定支持，有助于稳定公司治理结构和市场信心；（4）对证券行业而言，中信证券本次大额定向增发H股，是证券行业资本补充与资源整合的示范性案例。其本质反映金融供给侧结构性改革以及“高质量发展”要求下，头部券商加速提升资本充足率和全球化能力，为行业创新和国际竞争力提供示范。考虑到公司龙头地位稳固，资本实力进一步增强，我们维持公司“优于大市”评级。 评论： 中信证券拟向其关联方中信金控定向增发H股股票160亿元人民币 本次定向增发方案对中信证券的短期与中长期影响主要体现在以下几个方面： 首先，最直接的影响是显著补充核心资本，优化资本结构。一次性募集160亿元资金，将大幅提升公司的净资本和风险覆盖率等核心监管指标。在《证券公司风险控制指标管理办法》的框架下，充裕的资本是券商扩大业务规模、发展资本消耗型业务（如做市、产品创设、直接投资等）的前提。此次增资将有力支持中信证券在激烈的行业竞争中保持资本优势，为拓展重资本业务、提升杠杆水平创造空间。 其次，资金用途紧扣战略目标，助力国际化与综合服务能力建设。公告明确募资用于“加快建设国际一流投资银行”和“深入推动国际化战略”。募集资金可能投向海外网点布局、国际业务人才招募、跨境业务系统建设，以及提升全球资产配置和服务能力。在资本市场双向开放深化的背景下，补充资本金有助于中信证券巩固其在国内的龙头地位，并增强在国际市场上的竞争力。 第三，交易体现了控股股东的大力支持。认购方中信金控是公司的持股5%以上股东，其全额现金认购体现了控股股东体系对中信证券长远发展的信心和坚定支持，有利于稳定市场预期。短期内，增发可能对每股收益产生摊薄效应，但从中长期看，若资本补充能有效转化为盈利能力的提升，则将为公司价值提供支撑。 对行业影响：资本补充和资源整合的示范性案例 中信证券本次大额定向增发H股，全部由头部金控集团现金认购，是国内证券行业资本补充与资源整合的案例。其本质反映金融供给侧结构性改革以及“高质量发展”要求下，头部券商加速提升资本充足率和全球化能力，为行业创新和国际竞争力提供示范。大股东全额参与彰显对上市公司的信心，有助于提振行业投资者情绪和提升外部资本对行业龙头的认可度。此外，跨境发行与规范的关联交易审批流程，为证券行业深化合规管理和境内外业务协同提供实践经验，对推动行业健康发展和促进头部机构做优做强具有示范意义。 投资建议：龙头地位稳固，资本实力进一步增强，维持“优于大市”评级 本次定增方案若能顺利实施，将实质性夯实公司的资本基础，为其在国际化布局、重资本业务创新及风险抵御方面提供强大弹药，巩固其行业龙头地位。此外，控股股东全额认购且锁定48个月，传递了长期看好的坚定信号，有助于稳定股价预期。我们维持公司“优于大市”评级。 风险提示 政策风险，资本市场波动风险，境外监管风险，汇率大幅波动风险，定增进度低于预期等。

中信证券(600030) 投资要点 事件：中信证券公告拟发行H股股票，募集资金总额为160亿元，由大股东中信金控以现金方式全额认购，本次发行价格为23.13港元/股（相对2026年5月28日收盘价折价8%左右），限售期48个月。本次资金将全部留存境外用于发展公司国际化业务，以进一步提升公司国际影响力。 增发后总资产、净资产提升至行业第一，短期对ROE仅小幅摊薄。截至2026年一季度末，公司归母净资产及总资产分别为3346亿元和22447亿元，增发后将分别增长至3506亿元和22607亿元，排名提升至行业第一。增发短期对ROE小幅摊薄，公司2026Q1ROE为3.1%（简单年化为12.5%），杠杆率为4.85倍，静态测算下，增发后公司2026Q1ROE将小幅下滑至3.0%（简单年化为12.2%），杠杆率小幅下滑至4.67倍。 中长期有利于公司进一步提升国际竞争力。此次募资将全部留存境外用于发展公司国际化业务，其中对中信证券国际增资不超过160亿元。中信证券国际系中信证券全资境外投行平台，2025年实现净利润9亿美元，同比增长72%，创历史新高。中信证券国际2025年ROE为22%，远高于母公司中信证券（平均ROE9.8%），我们预计对母公司利润贡献度预计约在20%左右。中信证券跨境服务能力强，26Q1中信证券香港及中信里昂合计IPO募资100亿港元，同比增长242%。国际化业务不仅拓宽了收入来源，也增强了公司抵御单一市场波动的能力。此次增资将有利于中信证券深化中国香港、新加坡、英国及亚太地区的机构经纪、投行业务与财富管理，进一步提升公司国际竞争力。 券商积极通过再融资扩大资产规模。2025年以来券商再融资频发，A股已有包括天风证券（已完成40亿元定增，控股股东全额认购）、中泰证券（已完成59.19亿元定增，控股股东认购21.65亿元）、南京证券（定增50亿元，已获批）、东吴证券（定增60亿元，审批中）、西南证券（定增60亿元，审批中）定增已发行或正在进行中。H股广发证券（配股+可转债合计60亿港币）、华泰证券（可转债100亿港币）已完成发行。 盈利预测与投资评级：2026年以来市场交投情绪火热，我们维持此前盈利预测（暂未考虑增发影响），预计公司2026-2028年的归母净利润为330/357/382亿元，同比分别+10%/+8%/+7%，对应2026-28年PB为1.10/1.04/0.97倍。公司龙头地位稳固，盈利能力远高于行业平均水平，经营稳健且各项业务均排名行业前列，应享有一定估值溢价。维持“买入”评级。 风险提示：交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。

中信证券(600030) 事件：5月28日晚中信证券公告H股定增，拟向中国中信金融控股有限公司发行H股股票，募集资金总额为人民币160亿元，由中信金控以现金方式全额认购。 再融资靴子落地，大股东全额认购强化信心，配置性价比突出 本次H股定增由中信金控全额认购，避免了市场化发行对二级市场形成集中冲击，同时48个月锁定期强化长期资本属性。我们认为，本次方案落地后，市场此前对头部券商再融资节奏和摊薄幅度的担忧有望缓解；大股东以现金全额认购，释放出对公司长期发展和国际化战略的明确信心。我们维持此前盈利预测，预计2026-2028年归母净利润347、379、411亿元，同比+15%、+9%、+8%，加权ROE11%、11%、11%，当前股价对应PE10.8、9.9、9.1倍，对应PB为1.25、1.15、1.06倍。公司财富管理、投行和海外业务竞争优势突出，受益于行业集中度提升，当前公司ROE和估值错配，维持“买入”评级。 中信金控全额认购人民币160亿元，摊薄总股本5.1%，H股23.3% （1）5月28日晚中信证券公告H股定增，募集资金总额不超过人民币160亿元，用于增资境外全资子公司中信证券国际有限公司，以支持其国际化业务发展。（2）发行对象为中国中信金融控股有限公司（中信金控），以现金方式全额认购，发行价格为23.13港元/股（低于中信证券港股5月28日收盘价8%），对应PB为1.02倍，限售期48个月。 （3）本次发行H股股份数量7.9亿股，占发行后总股本5.1%，占发行后H股股本23.3%。 实际供给冲击有限，增资海外利好中长期ROE提升 （1）本次发行价较市价折价约8.0%，新增H股约占发行后H股股本23.3%，对应H股理论价格摊薄约1.9%（-8%*23.3%）。但本次并非公开配售或供股，且由中信金控全额认购并锁定48个月，因此实际冲击有限。（2）中长期股价影响核心取决于新增资本投向及ROE产出，本次定增主要用于海外业务、跨境机构业务、衍生品、FICC及资本中介等高ROE方向，2025年海外子公司ROE25%高于公司整体的11%，因此可对冲EPS摊薄并提升公司整体ROE中枢。 风险提示：市场交投活跃度下降；公司自营投资收益率不及预期；再融资进度不及预期。

张佑君,公司党委书记、执行董事、董事长。张先生于公司1995年成立时加入公司,于2016年1月19日获委任为公司执行董事、董事长。张先生亦任中信集团、中信股份及中信有限总经理助理,中信金控副董事长。张先生曾任公司襄理、副总经理、总经理、董事,长盛基金总经理,中信建投总经理、董事长,中信集团董事会办公室主任,中信证券国际、华夏基金董事长。张先生于1987年获中国人民大学经济学学士学位,1990年获中央财经大学经济学硕士学位。

邹迎光,公司党委副书记、执行董事、总经理、执行委员。邹先生于2017年加入公司,于2024年12月12日获委任为公司执行董事。邹先生亦任华夏基金董事长。邹先生曾任中信建投债券业务部总经理助理、固定收益部行政负责人、执行委员会委员,公司固定收益部行政负责人、执行委员、党委委员,中信建投党委委员、执行董事、执行委员会委员、财务负责人。邹先生于1994年获首都医科大学医学学士学位,2000年获中央财经大学经济学硕士学位,2012年获中欧国际工商学院工商管理硕士学位。

张长义,公司党委副书记、执行董事、工会主席。张先生于2018年加入公司,于2025年12月19日获委任为公司执行董事。张先生亦任金石泽信董事长。张先生曾在建设部教育司、办公厅及国务院办公厅工作,曾任公司监事会主席。张先生于1989年获西北建工学院工学学士学位,1999年获哈尔滨建筑大学工学硕士学位。

施亮,公司职工董事、固定收益部B角。施先生于2019年加入公司,于2025年12月19日获委任为公司职工董事。施先生曾任中信建投固定收益部投资顾问业务负责人、公司固定收益部产品主管、中信证券国际固定收益部负责人。施先生于2007年获上海大学理学学士学位,2008年获爱丁堡大学理学硕士学位。

王俊锋,公司董事会秘书、纪委副书记、党群工作部主任、总经理办公室行政负责人。王先生于1999年加入公司,曾任中国人民银行总行干部,公司经纪业务管理部副总经理、总经理办公室业务协调主管。王先生现亦任中信证券资管董事会秘书、中国上市公司协会第三届会员理事单位会员代表、中国证券业协会第八届声誉与品牌维护专业委员会副主任委员。王先生于1990年获郑州大学经济学学士学位,1997年获中国人民银行总行金融研究所(现清华大学五道口金融学院)经济学硕士学位。

赵先信,公司非执行董事。赵先生于2022年4月13日获委任为公司非执行董事。赵先生亦任中信金控风险合规部总经理。赵先生曾任中国人民银行货币政策二司副司长、宏观审慎管理局副局长,中信集团风险合规部副总经理。赵先生于1992年获南京大学理学学士学位,1995年获中国人民大学经济学硕士学位,2000年获北京大学经济学博士学位。

付临芳,公司非执行董事。付女士于2022年4月13日获委任为公司非执行董事。付女士亦任中信集团战略与投资管理部副总经理、中信建设、中信华创置地董事。付女士曾任中信集团战略发展部总经理助理兼战投委秘书处处长,中信财务、中信兴业董事。付女士于1997年获天津商学院经济学学士学位,2000年获南开大学管理学硕士学位,2006年获英国巴斯大学工商管理硕士学位。

梁丹,公司非执行董事。梁先生于2025年12月19日获委任为公司非执行董事。梁先生亦任中信股份行政总监、中信集团办公厅(党委办公室)主任。梁先生曾任中央纪委第二纪检监察室副处长、监察部驻国家食品药品监督管理总局纪检组监察局综合室主任,中信置业党委副书记、副董事长、总经理,中信集团党群工作部主任。梁先生于2001年获北京工商大学工学学士学位,2011年获西南财经大学经济学博士学位。

李艺(曾用名李如意),公司非执行董事。李女士于2025年12月19日获委任为公司非执行董事。李女士亦任中信集团、中信股份、中信有限和中信金控非执行董事。李女士曾任河南省安阳日报社编辑,河南省安阳市纪委副主任,中央纪委国家监委中国纪检监察学院北戴河校区教务处长,财政部巡视办处长、机关党委二级巡视员、干部教育中心副主任。李女士于1992年获河南大学文学学士学位。

张学军,公司非执行董事。张先生于2025年12月19日获委任为公司非执行董事。张先生亦任中信集团财务管理部总经理、中信股份财务管理部总经理,并兼任中信国安实业集团有限公司监事会主席、中信缅甸(香港)控股有限公司董事。张先生曾任中信集团库务部总经理、财务部总经理,并曾在汇丰银行香港总部、伦敦金属交易所交流工作。张先生于1992年获安徽农学院农学学士学位,1999年获中央财经大学经济学硕士学位。张先生获中国注册会计师、中国注册税务师、高级会计师资格。