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招商银行

(600036)

28.21

-0.03  (-0.11%)

今开:28.05最高:28.25成交:39.80万手 市盈:0.00 上证指数:3071.54   -1.47%2018-04-20
昨收:28.24 最低:27.80 换手:0.00%振幅:0.00 深证指数:0.00  0.00%15:31:01

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招商银行(600036)公司资料

公司名称 招商银行股份有限公司
上市日期 2002年04月09日
注册地址 中国广东省深圳市福田区深南大道7088号...
注册资本(万元) 2521984.56
法人代表 李建红
董事会秘书 王良
公司简介 招商银行1987年成立于中国改革开放的最前沿——深圳蛇口,是中国境内第一家完全由企业法人持股的股份制商业银行,也是国家从体制外推动银行业改革的第一家试点银行,是一家拥有商业银行、金融租赁、基金管理、人寿保险、境外投行等金融牌照的银行集团。成立30年来,招商银行始终坚持“因您而变”的经营服...
所属行业 金融业-货币金融服务
所属地域 广东省
所属板块 融资融券标的-深圳本地-珠三角区-保险重仓股-证金概念-360受益股-沪港通-MSCI-漂亮50-银行...
办公地址 中国广东省深圳市福田区深南大道7088号;香港夏悫道12号美国银行中心21楼
联系电话 0755-83198888
公司网站 http://www.cmbchina.com
电子邮箱 cmb@cmbchina.com

    招商银行第三季度实现主营收入1657.03亿元,比上年增长3.38%。

最近报告期收入占比2017-12-31
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  • 零售金融49.07%
  • 批发金融46.64%
  • 其他业务4.30%
 主营收入(万元) 收入比例主营成本(万元)成本比例
零售金融业务10838600.00 49.07% 5996800.00 46.00%
批发金融业务10302300.00 46.64% 6623100.00 50.81%
其他业务948800.00 4.30% 415800.00 3.19%

证券品种 证券代码 证券简称 期末持有数量(股) 报告期损益(元)
USY39656AA40中国工商银行---1041.00
XS1257592037交通银行---598.00
XS1328130197中国建设银行---66.00
近三个月该公司无评级

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发布时间 研究机构 分析师 评级内容 相关报告
2018-04-04 国信证券... 董德志...增持零售业务是招...
零售业务是招行超额收益的来源 招行的ROE长期高于行业平均水平,从杜邦分析来看,主要归功于零售业务。 本文主要解决两个问题:招行何以长期在零售业务上保持竞争优势?它的竞争优势在未来还可以持续吗?这两个问题决定了招行的估值能给到多高。 早起步+好产品带来先发优势,但护城河不够宽 招行凭借前瞻的战略和较早的起步、早期成功的产品和以此积累的客户,占据了先发优势。但随着越来越多的竞争对手加入,其竞争优势逐渐减弱。这也意味着,单凭起步早和几个成功的零售产品,并不能建立很宽的护城河。 长期保持竞争优势的秘诀:坚持零售定位+优质产品接力 既然没有一劳永逸的护城河,那招行是如何保持十多年超额收益的呢?我们分析后认为原因有二:(1)面临压力时,能坚定执行零售银行战略,让招行避免了在左右摇摆中错失机遇;(2)在零售业务层面,招行紧跟客户需求,开发优质产品,先后推出许多零售金融产品和服务,其中“一卡通”“一网通”、信用卡、金葵花理财、私人银行等大获成功,在后来的时间里实现了接力跑。 面对新挑战,再挖护城河:寄希望于金融科技 面对零售业务竞争环境的变化,招行于2017年提出“金融科技银行”新定位。 我们将其理解为通过金融科技手段改革自身的管理和运营,以达到提升用户体验、吸引新客户并增强用户粘性的目的。目前招行在移动渠道上保持住了既有的零售竞争优势;随着投入力度加大,我们期待公司能给我们带来更多的惊喜。 公司合理估值在33.20元 通过对招行的长期竞争优势进行深入分析,我们对DDM模型中的参数进行了合理假设,在此基础上得到公司每股合理价值约33.20元,合理估值对应1.66x2018ePB,相对于公司目前股价溢价15.2%,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示 经济形势趋弱则可能从多方面影响银行业经营和业绩;估值的假设中有部分存在主观判断。
2018-03-27 国泰君安... 邱冠华...增持投资建议:维持...
投资建议:维持招商银行 18/19年净利润增速13.9%/12.8%预测,EPS3.17/3.57元,BVPS 20.02/22.64元,现价对应9.19/8.15倍PE,1.45/1.29倍PB。新监管趋势下招行作为股份制龙头的优势将进一步凸显,龙头将享有估值溢价,给予其目标估值18年2.0倍PB,上调目标价至40.66元,增持评级。 业绩概述:17年净利润702亿元,+13%;ROE16.5%;不良额-6.1%,不良率-26bp;拨备覆盖率262%,+82pc;净息差2.43%,-7bp。 最新认识:基本面将持续向好。 1. 净息差大概率拐点向上。第四季度日均余额口径净息差2.44%,环比+4bp。影子银行整顿促使表外融资需求挤向表内,预计18年贷款利率趋势上行,加上招行负债成本控制良好,预计18年净息差会稳健回升。 2.拨备反哺利润空间较大。一方面招行资产质量控制良好,预计18年不良率继续下降;另一方面拨备安全垫充足,不良拨备覆盖率高达262%,加上拨备监管要求下调,未来招行拨备反哺利润的空间非常大。 3.资管子公司抢占新赛道。资管新规打破刚兑后,理财业务需要革新模式。招行拟设立资管子公司,有助于抢占新赛道,恢复中收增长。 风险提示:经济增长失速、监管节奏失当。
2018-03-26 申万宏源... 谢云霞...买入事件:招商银行...
事件:招商银行发布2017年报,全年实现营业收入2209亿元,同比增长5.3%;归母净利润701.5亿元,同比增长13.0%,符合我们预期。加权平均ROE同比提升0.27个百分点至16.54%。2017年不良率同比下降26bps至1.61%,环比下降5bps;拨备覆盖率达262.1%,季度环比提高27个百分点。 1.“零售之王”对公不弱,坚守本性,零售业务继续领航行业。 l零售金融护城河的确立,便是招行独树一帜的综合优势,对公零售的再平衡也依然使得“来者难追”。零售业务是招行早期试水、长期重点发展的领域,截至17年末零售客户数突破1亿户。我们看到17年实体经济企稳复苏也伴随着企业信贷需求开始回暖,全年招行零售、对公业务对业绩贡献实现再平衡,“零售之王”的对公业务并不弱:(1)零售金融业务税前利润贡献度由16年的57.1%降低至17年的53.4%,而对公业务条线的利润贡献度同比提升3.5个百分点。(2)结合我们“业务条线ROAA”分析来看,2H17零售条线ROAA同、环比分别下降0.6、1.0个百分点至2.34%,总体依然处于上市银行较高水平,与对公条线ROAA的剪刀差从1H16的高点2.98%下降至2H17的1.22%。但尽管如此,我们需要强调的是,并不能因此而断定对公业务的再平衡会淡化招行零售业务发展的先天优势,事实上从信贷摆布来看依然倾向于零售业务,这在17年下半年表现得尤为明显。(1)17年贷款总额同比增长9.3%,增速逐季放缓,其中零售贷款同比增长15.9%,占总贷款比重继续提升至50.1%。(2)2H17贷款环比上半年仅微增0.7%,17年下半年新增零售贷款占新增总贷款比重高达332.2%,而对公贷款却压缩了80.6%。(3)从日均余额来看,2H17新增贷款基本上全部由零售贷款贡献,票据贴现较1H17略有回升,适当抵消了对公贷款的负贡献。 从存款方面来看,招行零售存款余额位居股份行之首。2H17零售存款对新增存款的贡献度大幅提升,由1H17的26.9%提高至48.4%,相应地,新增对公存款占比环比显著下降21.5个百分点,也验证了招行在17年下半年零售端的再次发力。 2.资产质量改善趋势早已确立,17年不良生成双降。 对银行资产质量的判断我们总是多指标综合考虑,对于招行而言则是“亮点随处可寻”。(1)17年以来招行不良率逐季降低,17年末已低至1.61%,同、环比分别改善26/5bps。(2)对于我们时刻关注的不良生成情况,据年报披露,17年累计新生成不良贷款365.4亿元,同比下降41.9%,不良贷款生成率同比下降1.1个百分点至1.2%,6年来首次不良双降。从单季情况来看,我们测算4Q17加回核销的不良生成率环比降低12bps至45bps。(3)从不良先行指标来看,关注类贷款占比和逾期贷款占比延续16年改善趋势,均明显优于其他大中型银行。17年关注类贷款占比、逾期贷款占比分别同比下降48bps、41bps至1.60%、1.74%,90天以内逾期贷款较16年末下降26.4%。而不良认定进一步趋严,不良/逾期90天以上达到125.6%(1H17:124.8%)。美中略有不足的是,以非标投资为主的应收款项类投资拨备率由16年末的1.22%下降至0.77%,低于上市银行平均水平0.9%,呈现小幅拨备缺口。 3.拨开云雾见天日,前期的季度波动不改息差向上趋势。 贷款利率上行和优异的资产负债结构,共同造就息差环比回升。4Q17招行净息差环比提升4bps至2.44%,我们此前对3Q17息差暂时性回落就早已说明息差季度小幅波动为正常现象,判断息差拐点、未来走势更重要的是落实在对资产负债量、价边际变动趋势的考量。负债端: (1)4Q17招行同业负债日均余额环比压降4.9%,而17年末同业存单存续余额环比9M17降低33.8%,“同业存单+同业负债”占总负债比重由16末的22.2%下降至17.5%。我们看到同业负债规模的缩减对息差正贡献3bps,恰好抵消同业负债成本上行带来的负面影响;(2)在行业存款竞争压力加剧的大环境下,4Q17招行存款规模环比增长2.3%,占总负债比重环比提高0.5个百分点至69.9%。其中,更低成本的活期存款占总存款比重高达62.8%。但规模正贡献并不足以覆盖存款成本的上行,4Q17存款成本环比提高6bps,成为影响息差最显著的负面因素。资产端:4Q17贷款季度环比小幅下降1.9个百分点,我们判断主要原因在于四季度主动放缓贷款投放节奏,为18年信贷投放做好项目储备。但从价来看,招行贷款收益率在4Q17环比显著回升13bps至4.89%,而同业资产收益率亦环比加速上行45bps,从而使得生息资产收益率完全抵消负债成本的上行。考虑到资产端的长久期特性叠加信贷需求依然强劲,我们判断这一趋势将得以延续,18年息差步入上行通道。 4.千呼万唤始出来,首家资管子公司即将面世。 l监管趋紧环境下中收业务阶段性承压,2H17中收环比明显缩减。2H17招行手续费及佣金净收入环比降低15.8%,全年同比增速由16年末的14.8%放缓至5.2%,主要系理财监管收紧及权责发生制核算改造带来受托理财收入显著下降所致。在18年金融监管边际再度趋严因素基本消除、公司对理财业务调整的背景下,我们判断招行手续费收入将处于稳定的正增长区间。17年末招行理财产品余额2.19万亿元,依然位居行业第二,但与16年末的2.38万亿元相比已有所收缩,大势所趋,在强监管、金融去杠杆的环境下是正确策略。我们也看到招行净值型产品余额同比增长5.5%至16,629.5亿元,占理财产品余额比重已提升至75.8%,稳居行业前列。备受瞩目的资管新规或将于近期落地,其核心就在于打破刚兑、推动理财产品净值化管理,这对于本身理财业务结构优异的招行而言实则有利。与此同时,招行在年报披露的同日发布出资50亿元设立资管子公司的公告,这意味着市场上首家银行资管子公司未来将正式落地。我们此前曾强调,资管子公司是银行资管业务发展的最优路径,既实现了理财产品的独立法人资格,也有利于真正打破刚性兑付以及实现风险隔离。而招行正是首位践行者,未来理财业务将以资管子公司形式开展,逐渐实现“去通道化”。 5.投资建议:基本面最为优异,坚定“买入”评级。 18年行业龙头集中的大逻辑不会改变,“龙头搭台”的前提条件继续成立。招行零售金融的护城河造就了基本面最优异“选手”,息差和资产质量企稳向好这两大核心逻辑在招行得到了充分演绎,业绩重回两位数增长。基于“风险资产全收益”体系,我们测算2017年招行“PPOP/RWA”为4.26%,同比小幅回落,但仍然显著高于其他上市银行,充分彰显“资本消耗低、PPOP增速不低”的竞争优势。回到估值层面,根据戈登增长模型我们并不难得出PB与ROE的重要关系:P/B=(ROE-g)/(r-g),毫无疑问,ROE是支撑银行股估值重估的最重要基本面指标,而招行ROE更早同比回升且领先于行业。强者恒强,我们预计招行18/19/20年归母净利润分别同比增长15.9%/16.7%/18.5%(原预测18/19年归母净利润同比增长16.8%/17.7%,小幅调低中收增速、调高拨备;新增2020年预测),当前股价对应1.53X18年PB,维持买入评级。
2018-03-26 中原证券... 刘冉增持净利润增速重...
净利润增速重回两位数增长。17年,公司实现营业收入2208.97亿元(+5.33%,YoY);净利润706.38亿元(+13.24%,YoY)。营业收入中,净利息收入1448.52亿元(+7.62%,YoY,主要由规模增长驱动);手续费及佣金净收入640.18亿元(+5.18%,YoY),其中,银行卡、托管及结算等业务手续费较快增长,而代理手续费受金融监管和市场影响同比略有下降。营业支出中,管理费用发生额为667.22亿元(+15.05%,YoY,主要原因是员工费用增长较快);资产减值损失为599.26亿元(-9.42%,YoY,主要原因是资产质量改善)。 核心指标表现良好。17年,公司净息差为2.43%(-7pbs,YoY,若还原营改增因素影响,则该指标与16年持平)。公司对负债成本的控制较为有效,净息差对同业市场利率敏感性不高,无需担忧18年净息差表现。17年末,公司不良贷款余额为573.93亿元(-6.10%,YoY);公司不良贷款率为1.61%(-0.31pct.,YoY)。因不良生成率下降及存量不良处置力度加大,公司资产质量趋势性向好,预计18年资产质量继续稳中向好。此外,公司资本充足率、拨备覆盖率显著高于监管要求,业务扩展空间充足。 借力金融科技,深化“轻型银行”战略。17年,公司明确将金融科技变革作为未来三到五年工作的重中之重,举全行之力打造“金融科技银行”,深化“轻型银行”战略。公司通过对标金融科技企业,在理念和方法上作出根本性转变,推动自身经营模式的转型,实现向“金融科技银行”的转型,让金融科技成为战略转型下半场的“核动力”。17年,公司核定16年税前利润的1%(7.9亿元),专门成立金融科技创新项目基金;2018年又提高到17年营业收入的1%(22.1亿元)。17年,金融科技带动客户数迈上新量级,零售客户数突破1亿户,公司客户总数超过157万户;招商银行App、掌上生活App用户数合计也过亿,月活跃用户超4,500万户。 率先设立资管子公司,理财业务面临的机遇大于挑战。公司拟出资人民币50亿元,全资发起设立资产管理子公司,初始注册资本拟定为人民币50亿元,本公司持股比例100%。公司为资管新规征求意见稿发布以来,首家成立资管子公司的银行。设立资产管理子公司是公司为满足监管机构的最新要求、促进资产管理业务健康发展的重要举 公司在《指导意见》公开征集意见之前就已经基于资产管理业务发展规律,结合海外成熟市场发展经验,积极采取多项措施,推动资产管理业务朝着产品净值化管理、打破刚性兑付、提高标准化债权资产和权益类资产的投研能力及压降金融杠杆等监管倡导的方向转型。随着资管子公司的成立,公司理财业务转型步伐将加快,理财业务发展面临的机遇大于挑战。 维持公司“增持”投资评级。预计公司18-19年的BVPS为21.24与23.81元,按30.31元的收盘价计算,对应PB分别为1.43与1.27倍。目前公司1.59倍PB(LF)高于行业整体水平,考虑公司业绩表现优异、业务结构优势明显及转型步伐快等因素,维持公司“增持”投资评级。 风险提示:经济表现不及预期,系统性风险,金融监管超预期。
无行业评级
发布时间 研究机构 分析师 评级内容 相关报告
2018-04-18 长城证券... 刘文强增持行业推荐顺序:...
行业推荐顺序:证券>保险>多元金融。 看好证券板块:近期的催化剂接踵而至,在破立结合的大背景下,为行业发展打开长远发展空间。我们在前期的报告中,已多次强调,在此轮旨在金融服务于实体经济发展的大金融监管周期下,任何创新必须以服务于实体经济发展为前提,不能为创新而创新。如场外期权等衍生品业务近期被监管层所叫停,符合我们前期多次旗帜鲜明地判断,该业务并不能作为行业创新业务放开的信号,监管层不容许变相加杠杆炒股的行为。在对外开放方面,证券业不断开放前行,从5月1日起将互联互通每日的额度扩大四倍,到争取2018年内开通沪伦通,彰显开放的决心与力度。考虑到境外独角兽企业回归A股,业务门槛较高,跨境业务强的龙头大型券商将率先受益,有望成为修复券商行业的重要催化剂。板块估值已处于历史低位,回测影响不大,建议关注独角兽新政这一重要催化剂及6月份MSCI纳入所带来的投资机会。建议重点关注中信证券、华泰证券等。 把握保险板块低吸机会,关注二季度投资机会:从近期调研的看,险企加大资源投入,如通过首年新单的健康险费用的补贴的提取以提升健康险销售等。而且随着险企步入人力增员集中期,二季度行业保障型产品销售有望企稳,扭转目前下滑的态势。我们认为,无论是投资者还是保险公司,都需要适应保险行业回归保障本源经营的新常态。资产端,随着国债750日移动平均线在3.25%附近触底反弹至3.30%,导致保险公司准备金补提压力减小,将带动2018年净利润大幅改善(预计在平均30%增长,也符合多数投资者的预期),不过我们认为准备金仅影响利润的时间分布,不影响利润总额。最后需要强调的是,个人递延型商业养老保险新政将试点落地而利好行业长远发展,预计将带来千亿级别的保费增量,成为行业优质产能扩张的重要推动力量,也是我们判断在相当长的时间内,我国保险股的核心驱动源是死费差,而非利差益。从近期路演反馈信息看,超过半数的投资者认为长期看好保险行业投资机会。我们建议投资者关注6月份MSCI纳入所带来的脉冲式机会。建议重点关注中国平安(龙头地位稳固,2017年业绩超预期增长,子公司分拆上市有望提升公司估值)、中国太保(新业务价值增速超预期)、新华保险(战略稳步推进)。 信托板块受资管新规影响深远:短期内对市场的吸引力或将有所下降。无论是打破刚性兑付,还是禁止多层嵌套及通道业务,都是对信托行业的重构,我们认为信托公司唯有提升主动管理水平才是王道,需要打造包括产品设计能力等在内的核心竞争力。 金融科技热潮持续,需认清风险:金融科技浪潮不断延续,独角兽概念不断引爆市场热情,投资者情绪不断高涨。同时,近期监管层对于数字货币表示央行的数字货币早就在测试环境下运行,但正式面向公众使用暂无时间表。广大投资者需注意相关投资风险。 风险提示:地缘政治风险;中美贸易摩擦加剧风险;市场大幅下跌风险;宏观经济下行风险;监管趋严风险。
2018-04-18 信达证券... 王小军,...未知本周行业观点...
本周行业观点证券行业观点:大型券商估值吸引力上升 上市券商3月份经营数据同比继续下滑,前3个月累计同比跌幅扩大。29家上市券商公布了3月份经营数据,此前2月份上市券商业绩受节假日及市场因素影响大幅下滑。合计实现营收172.27亿元,净利润85.34亿元,环比分别增长188.78%、607.36%;按可比口径,28家上市券商这两项指标同比分别下降15.97%和23.02%。可比的28家上市券商前3个月累计营收和净利润同比分别下滑9.16%和17.91%,跌幅较前2个月明显扩大。 大型券商估值水平保持低位,吸引力提升。在年初大幅波动之后,近期券商股维持弱势格局。由于缺乏强劲的业绩新增长点带来盈利水平显著提升、严监管限制行业估值水平上升空间,我们预计2018年券商股弹性仍然不高。不过,如果两市交易额大幅提升,比如稳定在6,000亿元以上,那么券商股盈利将大幅提升,弹性也将显著上升。当前板块PB(LF)约为1.5倍,龙头券商PB(LF)为1.1-1.5倍,PE(2018E)在16倍左右,估值水平保持在低位,建议关注行业龙头及特色券商。 本期【卓越推】组合:海通证券(600837)。
2018-04-18 西南证券... 刘嘉玮,...不评级上周走势回顾:...
上周走势回顾:上周市场冲高回落,全周小幅上涨。其中,上证综指上涨0.89%,深证成指微涨0.02%。非银金融板块整体表现一般,全周上涨0.95%,旗下子板块均有所上涨。其中,多元金融板块上涨4.87%;保险板块上涨1.24%;证券板块微涨0.05%。 市场数据:上周市场合计成交量1669.53亿股,成交金额22,287.78亿元;日均成交金额4,457.56亿元,环比下降12.57%。两融余额方面,截止4月12日,两融市场规模较前周减少34.06亿元至10010.92亿元;其中融资余额9956.90亿元,融券余额54.02亿元。股票质押方面,截止4月14日,2018年按券商口径统计的股票质押数为313.94亿股,较去年同期减少140.28亿股;股票质押市值3801.38亿元,较去年同期下降43.50%;融资规模(0.3折算率)1140.41亿元。承销发行方面,4月份券商完成首发IPO上市3家,募资规模15.58亿元;增发家数15家,募资规模304.00亿元;可转债发行3家,募资规模61.30亿元。 本周投资策略与重点关注个股: 证券板块:上周证券板块上涨0.05%。3月券商业绩出炉,扣除国泰君安转让国联安基金一次性收益约7.3亿元,净利润环比增长仍有385%,业绩边际改善趋势明显。加快金融市场开放,放宽外资机构准入,扩大沪港通、深港通额度,加快推进沪伦通,MSCI红利即将落地等,均将为证券行业带来新机遇。我们坚定认为,全年板块机会仍存,大券商向下空间已极其有限。如果有利好资本市场的政策推出,将成为板块反弹的直接催化剂。我们看好“独角兽”企业回A上市对大券商投行业务的积极影响,近期CDR相关政策规定将逐步落地,“独角兽”回A进程有望加速,大券商业绩将受到持续催化。同时,我们看好中信建投在A股上市对板块股价的积极影响。在此时点,我们依然建议择机买入大券商,中信、华泰目前价格已是极佳买点,另外三家大券商从绝对收益角度看也已是加仓良机。维持我们之前的核心逻辑:1、券商基本面有边际转好的趋势,2018年行业盈利能力有望提升。按照我们对细分业务领域核心指标的预测,2018年证券行业净利润有望实现正增长,其中大券商净利润有望增长10%,ROE也将企稳回升,对券商板块表现构成强有力的支撑。虽然监管环境仍偏紧,但券商大多早有布局对冲监管风险,监管对行业(特别是大券商)业绩影响不会很大,存在一定的预期差,即使股价短期出现调整亦无须过度担忧;2、交易性机会要把握住。目前证金仍是券商主要的流通股股东,而公募、保险等机构持仓仍处于低位,交易性机会凸显;3、估值较低,弹性回归。行业top5券商均值仅1.3倍18PB,低于历史估值中枢,长期配置价值凸显。同时,从2017年至今券商β值变化趋势看,板块弹性回升明显,在目前的市场环境下有望继续回升;4、政策面有诸多看点。随着市场逐步消化对强监管政策环境的预期,后市券商板块在扩大直接融资占比,提升资本市场对外开放以及服务实体经济的政策导向下,在发展产业直投、完善新三板制度、参与资产证券化以及服务混合所有制改革上具有颇多看点,一些业务创新工作也在逐步推行,有望在行业龙头试点。投资建议:建议继续重点关注综合实力强的大型券商,基本面更好,能有效抵御强监管环境对公司业绩的影响,业绩和估值提升空间更大。建议关注中信证券(行业龙头,综合实力强,评级回到AA后基本面不断改善;积极调整业务结构,整合中信里昂和中信证券国际后将产生“1+1>2”的效应;“直投+私募股权投资”强强联合,利润加速释放;公司盈利能力和ROE有望持续提升等);同时推荐华泰证券(有前瞻性的券商,金融科技+财富管理龙头,并购海外智能投顾平台AssetMark提升财富管理能力;定增即将落地,资本消耗型业务实力提升,增强核心竞争力;18年经纪业务和投行业务边际有望转好等)。 保险板块:上周保险板块上涨1.24%。一季度保险公司保费数据陆续披露,在开门红新单保费下滑较大的背景下,上市保险公司的保费收入在续期保费拉动下保持稳健增长,从而带动了公司2018年内含价值的提升。当前时点下,我们认为保险板块虽然短期销售数据表现一般,但并不影响长期经营向好的趋势,同时随着行业放宽外资持股比例限制,税收递延型养老险政策试点落地,一系列政策利好的催动也有望使保险板块迎来长期利好,带动板块投资价值提升。在此,我们重申对板块长期投资价值的肯定,建议投资者重点关注板块二季度业绩边际改善带来的估值修复行情,主要理由包括以下几点:首先,从4月初的市场调研情况来看,上市险企在增员提效方面的力度依然较大,对代理人的绩效激励措施也有望进一步提升,在去年低基数因素和今年高强度促销的双重作用下,二季度保费边际改善值得期待。其次,目前保险公司对代理人的KPI考核指标侧重对期缴型保障型险种的考核力度,而这一类险种新业务价值率远高于理财型产品。在绩效考核指标的推动下,保险公司保障类险种有望率先迎来拐点,从而利好保险公司全年新业务价值的提升。第三,虽然近期利率市场出现短期回调,但从全年来看,在金融去杠杆和美国加息的共同作用下,市场利率不存在大幅下滑的基础。利率市场维持长期平稳有助于保险企业通过资产负债管理获得稳定的现金流量和投资收益,在传统险准备金方面缓解计提压力,释放更多会计利润。第四,从估值角度来看,目前四家上市险企股价对应2018年的PEV倍数在0.8-1.2倍之间,相对内含价值增长来说具有很高的安全边际。在市场热点分散,板块轮动频率加快的背景下,基本面优良、业绩高增长的保险标的在未来一段时间内仍将是机构资金青睐的重点。最后,税收递延型商业养老保险试点的正式落地给保险行业注入了新的发展动力,未来一旦全面推广将给行业带来千亿级别的保费增量,对保险行业构成长期利好。我们认为行业短期在该政策催化下,相关配套产品准备充分的大型险企有望率先受益,享受到商业养老保险的政策红利。建议重点关注带有互联网金融分拆上市预期的中国平安(国内领先的保险龙头和牌照齐全的金控集团,业绩增长常年领先行业,旗下金融板块协同效应明显,形成了完整的金融科技生态圈)纯寿险弹性标的新华保险(健康险占比最高,价值转型最为彻底,受政策红利的催化最为明显,潜在预期差最大的弹性标的,0.8倍的PEV估值相对EV15%的增长来说具有极高安全边际)。 多元金融板块:上周多元金融板块上涨4.87%,信托板块(受陕国投配股影响)和独角兽概念股表现较好。当前时点看,具有独角兽概念的标的向上空间仍较大,包括鲁信创投、九鼎投资、华金资本、越秀金控等,上述标的除九鼎投资外,经过长期调整估值均回到较低水平,建议重点关注。我们认为,2018年均衡配置趋势增强,多元金融板块优质标的可以坚定持有并增配。各子板块逻辑:虽然强监管政策频出,但我们认为全年信托行业业绩下滑空间相对有限,不宜过度悲观,新规对信托规模的影响将大于对业绩的影响,主动管理能力强、主动管理规模占比较大的信托标的可以继续关注。从中长期来看,我们看好不良资产处置行业(AMC)和创投行业的发展前景。其中,AMC行业近年受到金融机构不良资产规模扩张影响,市场需求旺盛。而当前市场当中拥有不良资产处置牌照的金融机构仍然比较稀缺,在市场供给有限&资产处置能力不断增强的背景下,AMC行业的盈利增长确定性逐步提升,未来发展空间巨大。创投行业方面,近期高层多次提及坚持“大众创业、万众创新”战略,支持创业投资,对创投行业构成长期利好。“独角兽”企业加速回A上市,对行业回暖注入强心剂。在政策红利不断催化下,当前中小微企业日趋旺盛的融资需求将给创投公司提供更为广阔的市场发展空间,上市企业资质提升为创投公司盈利能力和风险防控带来积极影响。而融资结构的多元化、丰厚的项目退出回报、日趋完善的退出渠道和不断缩短的退出周期将给整个创投行业带来更加可观的利润。此外,建议继续关注牌照齐全的金控平台和有明确政策落地的国企改革标的。建议继续重点关注中航资本(市场上最成熟的金控平台,各子版块基本面改善且协同效应显著,业绩有望加速增长。2018年在引入战投、军民融合基金等稳步落地和行业政策红利不断释放下,股价上涨空间巨大);经纬纺机(估值偏低,对应18PE不足10倍,中融信托并表后利润加速释放,上涨空间较大),同时建议重点关注独角兽概念股鲁信创投、九鼎投资、华金资本、越秀金控等。 风险提示:监管趋严或使行业估值下行压力加大,市场下行或使行业业绩波动加大。
2018-04-16 山西证券... 刘丽不评级证券本周影响...
证券 本周影响市场最重要的政策面消息无异于金融开放迈入新阶段,5月1日起沪深港通每日额度扩大四倍,未来几个月内落实将证券公司、基金管理公司、期货公司、人身险公司的外资持股比例上限放宽至51%,3年后不再设限等政策,这有利于券商龙头加速走出去步伐,由于近几年券商行业整体竞争力持续提升,外资持股放开的影响有限。 上市券商公布3月单月业绩,环比大幅上升,主要原因在于2月份基数较低,从累计数据来看,上市券商整体业绩同比下滑。可比的30家券商3月份实现营业收入191.81亿元,同比下降16.71%;净利润91.71亿元,同比下降25.07%。累计实现营业收入437.92亿元,同比下降7.87%;累计净利润174.68%,同比下降17.55%。 本周我们建议投资者继续关注龙头或特色券商中信证券、华泰证券、海通证券、东方财富。 保险 上周,保险板块中天茂集团走出独立行情,涨幅最大,四大巨头在本周前两个交易日表现活跃,但涨幅被后三个交易日的回调所吞噬。上周消息层面上最重要的莫过于金融业外资持股比例限制的放开会尽快落地。我们认为,金融业开放对于保险业的影响相对于证券和银行来说可能是最小的。目前保险业处于严监管的时代,外资进入中国市场后,高层采取的态度是一视同仁,并不会享受任何监管上的红利。目前中国四大上市险企已经悉数完成了转型,在产品结构方面压缩了万能险、分红险等业务,而大力发展健康险和传统险,因此上市险企赢在了起跑线上。中国的保险市场客户的粘性程度还是很高的。消费者还是会选择一些耳熟能详的保险公司,这与中国保险市场起步较晚、诚信度不高有关。因此,如果外资参股险企想要抢占已有的市场份额,必须提升自身的核心竞争力,即保险代理人产能。从上市四大巨头的年报数据来看,各大公司在代理人数量以及代理人产能方面在近几年都有所提升,管理层把抓队伍建设放到第一位。而保险行业前期投入大,产出周期长的特性使得刚进入的险企会采取非常谨慎的态度,因为失败的风险相对较高;上周,期待已久的个税递延养老险的试点工作终于落地,试点工作的开展为全面的政策铺开提供了很好的导向作用,行业未来的需求会被打开,保险行业的成长性具有较强的确定性。个股方面,继续关注行业龙头中国平安。 多元金融 上周多元金融板块爆发,累计上涨4.46%,周四单日上涨2.67%。央行行长易纲11日宣布11项金融开放重磅措施,包括鼓励在信托、金融租赁、汽车金融、货币经纪、消费金融等银行业金融领域引入外资,政策推动金融业开放有利于金融创新的发展和金融资源的有效配置,相关细分领域进一步开放后业务空间巨大,同时多元金融板块整体估值处于低位,在政策推动下还有很大上涨空间。建议关注江苏租赁(金融租赁上市第一股)、安信信托(信托主动管理占比较高)中航资本(成熟金控平台产融结合优势)。 风险提示:二级市场整体大幅下滑,从严监管超出预期。
    截止到:2017年06月30日公司高管总数为36人,其中董事会成员18人,监事成员9人。

最新高管

高管姓名 职务 年薪(万元) 持股数(万股) 简历
李浩财务负责人,常... 427.14 -- 点击浏览
李浩先生,1959年3月出生,美国南加州大学工商管理硕士,高级会计师。招商银行常务副行长兼财务负责人。兼任招商基金董事长、深圳市招银前海金融资产交易中心有限公司副董事长。1997年5月加入招商银行任总行行长助理,2000年4月至2002年3月兼任招商银行上海分行行长,2001年12月起任招商银行副行长,2007年3月起兼任招商银行财务负责人,2007年6月起任招商银行执行董事,2013年5月起任招商银行常务副行长。
王良副行长,公司秘... 332.22 -- 点击浏览
王良先生,1965年12月出生,中国人民大学货币银行学硕士研究生学历,高级经济师。招商银行副行长。历任本公司北京分行行长助理、副行长、行长,2012年6月任本公司总行行长助理兼北京分行行长,2013年11月起不再兼任本公司北京分行行长,2015年1月起任本公司副行长。
沈施加美公司秘书 -- -- 点击浏览
沈施加美女士,1956年12月出生,香港城市大学行政人员工商管理(行政)硕士。2006年8月起出任本公司联席公司秘书。现为卓佳集团行政总裁-中国及香港及卓佳专业商务有限公司(以下简称“卓佳”)执行董事,卓佳企业服务及中国顾问服务业务主管。沈女士为特许秘书,并为香港特许秘书公会前会长(2007-2009)、前理事会成员(1996-2012)及资深会士;英国特许秘书及行政人员公会资深会士及前理事会成员(2010-2014);香港董事学会及香港税务学会资深会士。香港特区政府公司法改革常务委员会委员(2016年2月-2018年1月),2009年起任税务局服务承诺关注委员会成员。沈女士曾代表香港特许秘书公会出任重写公司条例咨询小组会员。在其专业队伍支持下,沈女士亦为其他上市公司提供专业秘书服务。
李建红董事长,非执行... -- -- 点击浏览
李建红先生,1956年5月出生,英国东伦敦大学工商管理硕士、吉林大学经济管理专业硕士,高级经济师。招商局集团有限公司董事长。2014年7月起担任招商银行董事,2014年8月起担任招商银行董事长。曾任中国远洋运输(集团)总公司副总裁,招商局集团有限公司董事、总裁。曾兼任招商局国际有限公司(香港联交所上市公司)董事会主席、中国国际海运集装箱(集团)股份有限公司(香港联交所及深圳证券交易所上市公司)董事长、招商局资本投资有限责任公司董事长、招商局能源运输股份有限公司(上海证券交易所上市公司)董事长和招商局华建公路投资有限公司董事长。
许立荣副董事长,非执... -- -- 点击浏览
许立荣先生,1957年7月出生,上海海运学院硕士。中国远洋海运集团有限公司董事长。曾任中国远洋运输(集团)总公司副总裁,中国海运(集团)总公司总经理、董事长。中国共产党第十八次全国代表大会代表,2014年7月起任中共上海市委第十届委员会委员。
付刚峰非执行董事,副... -- -- 点击浏览
付刚峰先生,1966年12月出生,西安公路学院财会专业学士及管理工程硕士,高级会计师。招商局集团有限公司财务总监。2010年8月起担任招商银行董事。兼任招商局国际有限公司(香港联交所上市公司)执行董事、招商局蛇口工业区控股股份有限公司(深圳证券交易所上市公司)副董事长。曾任蛇口中华会计师事务所副所长、招商局蛇口工业区总会计师室主任、招商局蛇口工业区副总会计师、招商局蛇口控股股份有限公司财务总监、蛇口工业区财务总监和招商局集团有限公司财务部总经理。
梁锦松独立董事 50 -- 点击浏览
梁锦松先生,1952年1月出生,香港大学社会科学学士,曾进修美国哈佛商学院管理发展及高级管理课程。香港南丰集团行政总裁,慈善机构国际小母牛香港分会及「惜食堂」主席、香港哈佛商学院协会主席。2015年1月起担任招商银行独立董事。曾任黑石集团执行委员会成员、高级董事总经理和大中华区主席,摩根大通亚洲业务主席、花旗集团中国和香港地区业务主管、北亚区外汇和资金市场业务主管、北亚洲和西南亚洲地区投资银行业务主管、亚洲地区私人银行业务主管,中国工商银行、中国移动香港有限公司、美国友邦保险(香港)有限公司独立董事,中国蓝星集团副董事长,中国国家开发银行和欧洲顾问集团国际顾问委员会委员。在政府服务方面,曾任香港特区政府财政司司长、行政会议非官守成员、教育统筹委员会主席、大学教育资助委员会主席、外汇基金咨询委员会委员、香港特区政府筹备委员会委员、推选委员会委员与港事顾问、香港机场管理局董事、香港期货交易所董事。
潘承伟独立董事 50 -- 点击浏览
潘承伟先生,1946年2月出生,交通部干部管理学院大专毕业,会计师。深圳南山热电股份有限公司(深圳证券交易所上市公司)独立非执行董事、中国国际海运集装箱(集团)股份有限公司(香港联交所和深圳证券交易所上市公司)独立非执行董事。2012年7月起担任招商银行独立董事。曾任中国远洋运输(集团)总公司(香港联交所和上海证券交易所上市公司)财务部总经理,中远(香港)集团有限公司财务部总经理,中远(香港)臵业有限公司总经理,中远(香港)工贸控股公司总经理,中远香港集团深圳代表处首席代表,中远(开曼)福庆控股有限公司总经理、香港分公司总经理,中国远洋运输(集团)总公司燃油期货合规经理。
潘英丽独立董事 50 -- 点击浏览
潘英丽女士,1955年6月出生,华东师范大学经济学学士,上海财经大学经济学硕士,华东师范大学世界经济博士。上海交通大学现代金融研究中心主任,上海交通大学安泰经济与管理学院金融学教授、博士生导师,上海世界经济学会副会长,上海国际金融中心研究会副会长,上海市政府决策咨询研究基地工作室首席专家。2011年11月起担任招商银行独立董事。曾任华东师范大学副教授、教授、博士生导师,2005年11月调入上海交通大学任教,1998年至2007年任上海市政府决策咨询特聘专家。
黄桂林独立董事 50 -- 点击浏览
黄桂林先生,1949年5月出生,香港中文大学学士,荣誉院士,英国理斯特大学博士。殷视顾问有限公司董事长,香港歌剧院董事,香港中文大学投资委员会委员,香港中文大学新亚书院校董会副主席、投资委员会委员,泓富产业信托基金管理人和嘉华国际集团有限公司(香港联交所上市公司)独立董事,朗廷酒店投资有限公司(香港联交所上市公司)独立董事,朗廷酒店管理人有限公司独立董事,Hutchison Port Holdings Trust(新加坡交易所上市公司)独立董事,香港中文大学医疗中心有限公司董事会成员,香港沙田威尔斯医院管治委员会委员。2011年7月起担任招商银行独立董事。曾任美林(亚太)有限公司董事总经理兼亚太区投资银行部主席、香港证券及期货事务监察委员会之咨询委员会及其房地产投资信托基金委员会委员、香港贸易发展局中国委员会委员。

高管变动

高管姓名 职务 任职起始日 任职到期日 离职原因
郭雪萌独立(非执... 2016-06-28 2017-02-28 辞职
李晓鹏副董事长 2016-06-28 2018-01-11 工作变动
李晓鹏非执行董事... 2016-06-28 2018-01-11 工作变动
朱立伟非执行董事... 2015-09-25 2016-06-28 任期届满
许善达独立(非执... 2013-11-27 2015-01-12 工作变动

公告日期 重组类型 涉及金额(万元) 重组进度
2015-12-11 合作 董事会通过
2014-03-29 增资 200000.00 董事会通过
2008-10-06 资产交易 完成
公告日期 转让形式 涉及股份(万股) 事件进度
2005-04-27 有偿协议转让 12000.00
2005-04-27 有偿协议转让 12000.00
2004-08-06 有偿协议转让 353.44
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