圣泉集团(605589) 公司发布2026年中报，26H1实现营收60.85亿元，同比+13.73%；归母净利润4.47亿元，同比-10.68%。其中26Q2实现营收34.14亿元，同比+18.07%，环比+27.85%；归母净利润2.70亿元，同比-8.20%，环比+52.29%。看好公司先进电子材料及电池材料等高附加值产品放量，维持买入评级。 支撑评级的要点 公司营收稳健增长，归母净利润受股份支付费用影响有所下降。根据中报，26H1公司持续推进业务布局与经营提质，受股份支付费用影响，半年度净利润有所下降，剔除该非经常性因素后，公司盈利实现同比增长，盈利质量持续改善。26H1公司剔除股份支付费用归属于上市公司股东的净利润为5.29亿元，同比增长4.30%；剔除股份支付费用归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5.27亿元，同比增长8.20%。26H1公司毛利率为24.59%（同比-0.23pct），净利率为7.77%（同比-1.98pct），期间费用率为15.10%（同比+2.73pct），主要系股份支付（员工持股计划）费用增加、汇兑损益影响所致。26Q2毛利率为23.30%（同比-2.11pct，环比-2.95pct），净利率为8.43%（同比-2.13pct，环比+1.49pct）。 先进电子材料及电池材料快速放量。26H1公司先进电子材料及电池材料实现营收10.39亿元（同比+22.93%），销量4.70万吨（同比+17.21%）。根据中报，1）先进电子材料：26H1圣泉电子实现营收3.02亿元（同比+47.62%），净利润8,239.08万元（同比+63.83%）。26H1公司PPO/OPE等基本实现满产满销，相关产品已通过多家国内外头部CCL及PCB厂商认证并批量出货；ODV作为M8/M9级超低损耗碳氢树脂，已通过多家国内外头部覆铜板厂商认证并批量出货；BCB处于小批量供货阶段；产能建设方面，2,000吨/年PPO/OPE树脂共线生产项目预计于2026年9月份建成投产，未来将规划1,000吨/年高端碳氢树脂扩产项目。在半导体封装材料领域，26H1公司封装用特种环氧树脂整体销量同比增长，BMI已逐步进入客户导入和商业化初期，芯片封装用特种环氧1.1万吨/年产业化项目预计于27H1形成新增产能。在半导体光刻胶树脂领域，26H1ArF丙烯酸树脂处于关键客户认证阶段，KrF用PHS树脂已小批量供货，g/i线和面板光刻胶树脂批量供货，DUV光刻胶树脂、SOC等产品持续推进客户导入和批量供应。在光学材料领域，光学级PEI产品已于2026年5月进入中试阶段，预计2026年8月底可形成百公斤级送样能力。2）电池材料：26H1多孔碳材料下游市场需求持续高速攀升，已实现满产满销的高效运营；硅基负极正式越过“样品导入”拐点，进入千吨级产线密集投产期；钠离子电池硬碳负极供不应求，价格从2024年的每吨6-7万元降至2026年的2-4万元，公司产线持续稳定批量出货并已进入头部电芯企业供应链。 合成树脂出货规模稳步提升，生物质产业获中央基建投资资金。根据中报，1）合成树脂类产品：26H1营收32.26亿元（同比+14.81%），销量42.07万吨（同比+7.39%）。26H1公司合成树脂板块生产经营态势稳健向好，整体出货规模较去年同期均实现稳步提升，各主力产品线产能利用率维持在较高区间。2）生物质产品：26H1营收5.42亿元（同比+5.04%），销量13.51万吨（同比+0.79%）。26H1公司生物质产业依托核心技术、双基地产能、国内外市场布局，营收、产能、新产品、出口业务实现同步增长；公司获得中央基建投资资金7,837.50万元，用于生物质产业项目建设相关投入，有力支撑项目建设推进。 估值 考虑到公司股权激励计划带来的股份支付费用影响较高，调整盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为11.68/16.22/20.66亿元，EPS分别为1.38/1.92/2.44元，对应PE分别为27.9/20.1/15.8倍。看好公司先进电子材料及电池材料等高附加值产品放量，维持买入评级。 评级面临的主要风险 宏观经济及下游行业需求波动的风险，原材料价格波动风险，新技术和新产品实现产业化的风险，汇率风险。

圣泉集团(605589) 事件描述 公司发布2026年半年报。公司2026年上半年度公司实现收入60.85亿元，同比增长13.73%；实现归母净利润4.47亿元，同比减低10.68%。第二季度公司实现收入34.14亿元，同比增长18.07%，环比增长27.85%；实现归母净利润2.70亿元，同比降低8.20%，环比增长52.29%。 事件点评 合成树脂业绩稳健增长，生物质化工项目稳步推进。2026年上半年，公司合成树脂类产品实现营业收入32.26亿元，同比增长14.81%，实现销量42.07万吨，同比增长7.39%，对应均价7668元/吨，同比增长6.91%，生产经营态势稳健向好，主力产品线产能利用率持续维持在较高区间，生产运营 效率保持高位。生物质领域产品实现营业收入5.42亿元，同比增长5.04%，实现销量13.51万吨，同比增长0.79%，对应均价4009元/吨，同比增长4.22%。木糖、木糖醇完成碳足迹认证，取得欧美高端食品、保健品企业采购资质，订单同比增加；木质素深加工实现多场景商业化落地，新增下游长期合作渠道，木质素副产物附加值提升。 先进电子材料及电池材料进展顺利，产销量快速增长。2026年上半年，公司先进电子材料及电池材料实现营业收入10.39亿元，同比增长22.93%，实现销量4.70万吨，同比增长17.21%。高频高速低介电材料领域，子公司圣泉电子材料实现营收3.02亿元元、同比增长47.62%，实现净利润0.82亿元、同比增长63.83%。核心产品PPO/OPE已通过多家国内外头部CCL及PCB厂商性能认证并实现稳定批量出货，基本实现满产满销；ODV作为M8/M9级超低损耗碳氢树脂，也已通过多家国内外头部覆铜板厂商性能认证并实现稳定批量出货；BCB苯并环丁烯树脂处于小批量供货阶段。电池材料领域，多孔碳材料下游市场需求持续攀升，产销规模稳步增长，已实现满产 满销；硬碳负极受益于钠离子电池爆发，销量同比上涨，产品已批量出货并已进入头部电芯企业供应链。 高附加值项目有序推进，产能稳步扩张。公司持续完善产能布局，2000吨/年PPO/OPE树脂共线生产项目预计于2026年9月份建成投产，未来公司还将规划1000吨/年高端碳氢树脂扩产项目；芯片封装用特种环氧1.1万吨/年产业化项目稳步按计划推进建设，预计2027年上半年正式形成新增产能，预计可以匹配先进封装领域的高端电子材料市场需求。 投资建议 我们预测2026年至2028年，公司分别实现营收126.22/142.23/157.98亿元，同比增长15.4%/12.7%/11.1%；实现归母净利润11.90/15.85/18.87亿元，同比增长18.2%/33.2%/19.1%，EPS分别为1.41/1.87/2.23元，对应8月18日收盘价，PE为30.3/22.8/19.1倍，维持“增持-A”评级。 风险提示 原材料价格波动风险；宏观经济波动风险；安全生产风险；项目建设、投产进度不及预期风险。

圣泉集团(605589) 核心观点 公司深耕高成长赛道，归母净利润受股份支付影响有所下滑。2026年上半年，公司实现营业收入60.85亿元，同比增长13.73%；实现归母净利润4.47亿元，同比下降10.68%%。其中二季度公司营业收入为34.14亿元，同比增长18.07%，归母净利润为2.70亿元，同比降低8.20%。公司持续维持高强度研发，研发费用率有所上升。由于股权激励计划带来的股份支付费用拉高了管理费用和销售费用，财务费用手汇兑损失影响有所提高。公司2026年上半年毛利率为24.59%，保持了基本稳定，净利率7.77%，同环比有所下降。 公司先进电子材料及电池材料板块业绩快速增长，产能有序释放。2026年上半年公司该板块实现营业收入10.39亿元，同比增长22.93%；销量4.70万吨，较去年同期增长17.21%。2026年上半年，公司低介电材料核心产品PP0/0PE等基本实现满产满销，ODV作为M8/M9级超低损耗碳氢树脂，已通过多家国内外头部 覆铜板厂商性能认证并实现稳定批量出货，BCB苯并环丁烯树脂处于小批量供货阶段。电池材料方面，多孔碳材料下游市场需求持续高速攀升，产销规模稳步增长，已实现满产满销的高效运营。 合成树脂板块销量稳定增长。2026年上半年该板块实现营收32.26亿元，较去年同期增长14.81%，销量42.07万吨，较去年同期增长7.39%。2026年上半年，公司合成树脂板块生产经营态势稳健向好，整体出货规模较去年同期均实现稳步提升，各主力产品线产能利用率持续维持在较高区间，生产运营效率保持高位。 功能糖产品持续创新，木质素深加工逐步落地。2026年上半年，公司生物质产品实现营收5.42亿元，较去年同期增长5.04%；销量13.51万吨，较去年同期增长0.79%。功能糖与糖醇板块开展产品创新，完善减糖、零蔗糖应用解决方案，异麦芽酮糖醇、低G果汁原料等六类终端产品获得市场认可。木质素深加工实现多场景商业化落地，高活性木质素产品应用于橡胶再生助剂、饲料粘结剂、黄腐酸生物肥料、耐火材料粘结剂领域，木质素副产物附加值提升。 风险提示：产品价格下降风险、安全生产风险、国际贸易摩擦风险等。 投资建议：公司是国内合成树脂领域龙头，在合成树脂领域技术积淀深厚，通过长期技术研发，公司成功实现了高频高速PCB板用树脂的批量生产，新 建产能有序释放。我们看好公司的中长期成长潜力，我们微调公司2026-2028年盈利预测，归母净利润为12.63/1509/17.40亿元，EPS为1.61/1.93/2.22元/股，维持“优于大市”评级。

圣泉集团(605589) 业绩符合预期，先进电子材料及电池材料快速放量、量价齐升 公司发布2026年中报，实现营收60.85亿元，同比+13.7%；归母净利润4.47亿元，同比-10.7%。其中Q2营收34.14亿元，同比+18.1%、环比+27.8%；归母净利润2.7亿元，同比-8.2%、环比+52.3%。2026H1扣除股份支付影响后净利润5.29亿元，同比+4.30%，业绩符合预期。我们维持盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为13.86、16.59、19.47亿元，EPS分别为1.64、1.96、2.30元/股，当前股价对应PE为25.9、21.7、18.5倍。我们看好公司全产业链协同，“化工新材料+生物质材料”双主业运营稳健，未来成长动力充足，维持“买入”评级。 先进电子材料聚焦高频高速低介电材料、半导体封装材料、半导体光刻胶树脂、光学材料四大赛道，产能布局、客户验证稳步推进，构建增长新曲线分业务看，2026上半年公司合成树脂类、先进电子材料及电池材料、生物质产品实现营收32.3、10.4、5.4亿元，同比+14.8%、+22.9%、+5.0%，三大类业务均实现同比量价齐升。高频高速低介电材料，子公司圣泉电子材料2026H1营收30,160.95万元、同比+47.62%；净利润8,239.08万元、同比+63.83%；对应净利率27.3%，公司低介电材料核心产品PPO/OPE等基本实现满产满销，ODV作为M8/M9级超低损耗碳氢树脂，已通过多家国内外头部覆铜板厂商性能认证并实现稳定批量出货，BCB苯并环丁烯树脂处于小批量供货阶段。产能建设方面，2000吨/年PPO/OPE树脂共线生产项目预计于2026年9月建成投产，未来将规划1000吨/年高端碳氢树脂扩产项目。半导体封装材料，公司针对塑封料、底部填充、封装基板等核心应用场景，持续推进高纯材料、封装专用材料的研发迭代与批量供货。此外，公司半导体光刻胶树脂，光学级PEI、高折射率树脂等核心光学材料逐步构建增长新曲线。盈利能力，2026年中报销售毛利率、净利率为24.59%、7.77%，同比分别-0.23、-1.97pcts。 风险提示：产品价格波动、产能建设及客户验证不及预期、技术迭代等。

唐一林,中国国籍,无境外永久居留权,1954年出生,硕士研究生学历,高级经济师,国务院特殊津贴获得者;曾任十二届全国人大代表、山东省第十三届人民代表大会代表,现任中国光彩事业促进会副会长、山东省光彩事业促进会副会长、山东省总商会专家咨询委员会副主任、山东省儒商研究会副会长;1971年6月至1985年7月,历任章丘县铸管厂车间技术员、车间主任、技术厂长、厂长;1985年8月至1992年9月,任章丘县助剂厂厂长;1992年10月至1993年11月,任济南市圣泉化工实业总公司总经理;1993年12月至2016年12月,任圣泉集团董事长、总裁;2017年1月至今,任圣泉集团董事长。

唐地源,中国国籍,无境外永久居留权,1979年出生,本科学历,济南大学产业教授、中国石墨烯改性纤维及应用开发产业发展联盟秘书长、全国工商联青年企业家委员会委员、中国民营经济国际合作商会副会长、中国铸造协会副会长、中国合成树脂协会副理事长、中国电子材料行业协会副理事长、山东省科技装备业商会会长、济南(国际)先进材料产业联盟理事长、济南市青年民营企业家商会名誉会长、济南市社会扶贫基金会副理事长。2003年7月至2004年12月,任上海裕投投资管理有限公司执行董事;2004年12月至2005年12月,任济南圣泉海沃斯化工有限公司副总经理兼圣泉集团证券部经理;2005年12月至2008年12月,任圣泉集团董事会秘书兼资产管理部经理;2008年12月至2011年12月,任圣泉集团副总裁兼董事会秘书;2011年12月至2012年11月,任圣泉集团董事、副总裁兼董事会秘书;2012年11月至2015年6月,任圣泉集团董事、执行总裁、董事会秘书;2015年7月至2016年12月,任圣泉集团董事、执行总裁;2017年1月至今,任圣泉集团董事、总裁。

江成真,中国国籍,无境外永久居留权,1962年出生,本科学历,正高级工程师。1985年7月至2001年6月,任山东省化工规划设计院工艺系主任工程师;2001年6月至今,任圣泉集团董事、副总裁。

唐磊,中国国籍,无境外永久居留权,1971年出生,研究生学历,研究员级高级工程师。1991年7月至2010年12月,历任中国兵器工业第53研究所技术员、助理工程师、工程师,科研规划处管理员、副处长、处长、副总工程师、副所长;2010年12月至2015年6月,历任中国兵器工业集团北方材料科学与工程研究院董事、党委副书记、纪委书记、工会主席;2015年6月至2018年12月,历任中国兵器工业集团豫西工业集团公司纪委书记、党委副书记、工会主席;2019年2月至今,任圣泉集团副总裁。

徐传伟,中国国籍,无境外永久居留权,1969年出生,硕士研究生学历。1991年8月至1992年3月,任章丘助剂厂技术员;1992年4月至2004年10月,历任圣泉集团技术科副科长、糠醇车间主任、质量管理办公室主任、聚四氢呋喃项目经理等职务;2004年10月至2012年10月,任倍进陶瓷公司副经理;2012年10月至2014年10月,任圣泉集团供应部经理;2014年10月至2015年7月,任圣泉集团总裁助理;2015年7月至2019年2月,任圣泉集团副总裁;2019年2月至今,任圣泉集团常务副总裁。

赵欢欢,中国国籍,无境外永久居留权,1984年出生,硕士研究生学历。2010年9月至2011年5月,任凯莱英医药集团(天津)有限公司设备工程师;2011年5月至2016年5月,任北洋国家精馏技术工程发展有限公司工艺工程师;2016年5月至2022年11月,任天津美加恒升科技发展有限公司总工程师;2022年11月至2023年5月,任蔚来汽车(安徽)有限公司化工专家;2023年5月至2024年12月,任圣泉集团总工程师;2024年1月至2026年1月,任圣泉集团总裁助理;2026年1月至今,任圣泉集团副总裁。

袁永,中国国籍,无境外永久居留权,1982年出生,本科学历,助理工程师。2006年7月至2021年2月历任济南圣泉集团股份有限公司铸造材料销售部无锡业务部业务经理、大连业务部业务经理、大连业务部经理、东北销售部总经理、营销副总监、营销总监,2021年2月至今任济南圣泉集团股份有限公司铸造材料事业部总经理;2026年1月至今,任圣泉集团副总裁。

王武宝,中国国籍,无境外永久居留权,1980年出生,研究生学历,中国科学院化学研究所博士,副高级工程师。2005年7月至2007年7月,任鲁南制药集团科研部研发工程师;2010年7月至2022年7月,任职济南尚博医药股份有限公司,历任研发经理,研究所所长助理,研究所所长;2022年8月至今,任济南尚博医药股份有限公司董事长兼总经理;2025年3月至2025年9月,任圣泉集团董事;2025年9月至今,任圣泉集团职工代表董事。

巩同生,中国国籍,无境外永久居留权,1979年出生,本科学历。曾就职于济南志友集团股份有限公司、山东法因数控机械股份有限公司;2015年1月至今,任圣泉集团证券部总经理、证券事务代表;2025年3月至今,任圣泉集团董事会秘书。

周勇,中国国籍,无境外永久居留权,1964年出生,研究生学历,享受国务院政府特殊津贴专家,山东省决策咨询委员会专家库专家,山东省政协应用型智库专家,山东省智库决策咨询专家-绿色低碳核心团队首席专家。2000年取得研究员职称,2012年取得二级研究员(教授)等级。1987年7月至1991年12月在新疆社科院经济所从事经济研究工作,曾任研究室副主任。1991年12月至2024年9月在山东省科技发展战略研究所从事软科学研究,曾任副所长(2004年至2019年)等,2024年9月退休。2017年至今任山东省生态文明研究中心主任,从事绿色低碳发展和生态文明研究。兼任山东科学学与科技管理研究会副会长(法人代表),中国科技指标研究会常务理事,山东省可持续发展研究会常务理事,2025年3月至今,任圣泉集团独立董事。