流通市值:1062.86亿 | 总市值:1133.05亿 | ||
流通股本:94.98亿 | 总股本:101.26亿 |
荣盛石化最近3个月共有研究报告6篇,其中给予买入评级的为6篇,增持评级为0篇,中性评级为0篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2024-03-03 | 天风证券 | 张樨樨 | 买入 | 维持 | 质量回报双提升,坚定看好公司高质量发展 | 查看详情 |
荣盛石化(002493) 事件:为实现公司经营发展质量、投资价值以及可持续发展水平的提升,积极维护市场稳定,基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的认可,公司发布了“质量回报双提升”行动方案。 1、坚持实业报国,引领行业发展 公司是全球石油化工龙头企业之一,坚实贯彻“纵横战略”,在环渤海经济圈、长三角经济圈和海南一带一路经济圈等地建有七大生产基地,打造形成了聚酯、工程塑料、新能源、高端聚烯烃、特种橡胶五大产业链,是亚洲重要的聚酯、新能源材料、工程塑料和高附加值聚烯烃的生产商之一,并且拥有全球最大的PX、PTA等化工品产能。 在现有产业链基础上,公司积极布局新能源、新材料相关产品,同时,公司积极开展全球化布局,2023年公司引入沙特阿美作为战略投资者,目前沙特阿美持有公司股权约10%。2024年公司与沙特阿美签署了《谅解备忘录》,双方正在讨论进一步的合作事项,以推动双方战略目标实现。公司抓住战略发展机遇期,上市以来公司营收从2010年的158亿元增长至2022年的2891亿元,复合增长率27.41%。 2、分红、增持回购多举并行,共享发展成果 公司在关注自身发展的同时也高度重视股东回报,公司自上市以来,制定了《未来三年股东回报规划》并不断进行更新,截至目前,已累计进行现金分红13次,实现现金分红总额近75亿元。 基于对公司未来发展前景的信心和长期价值的认可,为维护广大投资者尤其是中小投资者的利益,增强投资者的信心,公司和控股股东荣盛控股积极开展股份回购及增持计划,公司自2022年3月29日首次回购股份以来,共实施三期股份回购方案,截至2024年2月29日,三期回购累计回购公司股票55238万股,占公司总股本的5.46%,成交总金额为69.8亿元。 控股股东荣盛控股计划于2024年1月19日起6个月内实施增持计划,具体实施起始时间为2024年1月22日,增持金额不低于人民币10亿元且不超过人民币20亿元。 盈利预测预估值:考虑公司在炼厂及新材料成长性叠加周期复苏,结合近期业绩预告,将2023年归母净利润预测由16亿下调至11亿,维持2024/2025年归母净利润预测72/103亿,2024年3月1日股价对应PE分别为96/14.5/10倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧风险;原料价格大幅波动风险;需求不及预期风险 | ||||||
2024-03-02 | 东吴证券 | 陈淑娴,何亦桢 | 买入 | 维持 | 发布“质量回报双提升”行动方案,多举并措践行可持续发展 | 查看详情 |
荣盛石化(002493) 投资要点 事件:2024年3月1日,公司发布“质量回报双提升”行动方案,旨在实现公司经营发展质量、投资价值以及可持续发展水平的提升,积极维护市场稳定。 高度重视股东回报,积极开展回购增持。1)持续完善股东价值回报机制。自上市以来,公司多次更新《未来三年股东回报规划》,截至2023年底,公司已累计进行现金分红13次,实现现金分红总额近75亿元。2)增持回购并举提振市场信心。自2022年3月首次回购股份以来,公司已先后实施三期股份回购方案,截至2月底,三期回购计划累计回购金额达69.8亿元,约占公司总股本的5.5%。此外,2024年1月18日,公司控股股东荣盛集团宣布增持公司股份10-20亿元,且不设定增持的价格区间,进一步彰显了对于公司经营前景的信心。 一体化、全球化、创新化布局持续加码,积极推动产业链提质增效。1)公司是全球领先的石油化工企业,产业链涵盖炼油、化工、化纤等多个环节,并积极延拓新能源、新材料等相关产品。其中公司以浙石化平台为依托,向下游延伸布局三大新材料项目,合计投资规模超千亿。2)除此之外,公司积极开展全球化布局,2023年引入沙特阿美作为战略投资者,2024年1月,公司进一步与沙特阿美签署《谅解备忘录》,就收购沙特阿美朱拜勒炼化公司50%股权、以及沙特阿美收购中金石化不超过50%股权等事项开展讨论。同时双方拟联合开发荣盛新材料(舟山)项目,该项目总投资675亿,拟延伸布局PEO、PTT、CHDM、PCT等新材料产品,精细化属性进一步凸显。 成品油出口利润回升,芳烃产业链景气中枢上移。1)年初以来,海外成品油价差呈现回暖趋势,截至2024年2月末,东南亚汽油/柴油月均价差为15/26美元/桶,较Q4均价分别环比+7/1美元/桶。此外,2024年1月2日,商务部下发2024年第一批成品油出口配额,其中浙石化获得成品油一般贸易出口配额173万吨、低硫船用燃料油出口配额6万吨,有望为公司成品油板块贡献业绩增量;2)PX方面,得益于下游聚酯开工率提升以及调油需求驱动,2023年PX行业维持高景气运行,进入24年后,PX表现依旧出色,截至2024年2月末,PX较原油月均价差为431美元/吨,较Q4均值环比+21美元/吨。向后看,2024-2025年期间,我国PX新增产能仅为300万吨,预计行业开工率和盈利中枢有望上移。 盈利预测与投资评级:我们维持公司2023-2025年归母净利润为10/65/107亿元,按3月1日收盘价计算,对应PE分别103.4/16.2/9.8倍,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动,需求恢复不及预期,炼化行业竞争加剧 | ||||||
2024-02-01 | 开源证券 | 金益腾,龚道琳,蒋跨跃 | 买入 | 维持 | 公司信息更新报告:2023年盈利承压,持续加码新材料业务 | 查看详情 |
荣盛石化(002493) 预计2023年盈利承压,看好向上弹性及新材料成长性,维持“买入”评级公司发布2023年业绩预告,预计2023年实现归母净利润10~12亿元,同比下降64.07%~70.06%,实现扣非归母净利润-6~-4亿元,同比由盈转亏。结合公司业绩预告与公司新项目建设规划,我们下调2023-2025年公司盈利预测,预计2023-2025年归母净利润分别为10.64(-8.26)、62.16(-39.72)、100.85(-72.73)亿元,EPS分别为0.11(-0.08)、0.61(-0.40)、1.00(-0.71)元,当前股价对应2023-2025年PE分别为90.1、15.4、9.5倍。我们看好下游需求复苏为公司带来的盈利弹性以及新材料业务为公司带来的成长性,维持“买入”评级。 PX价差环比收窄叠加油价下跌或导致库存损失,2023Q4公司业绩环比下滑根据Wind数据,分季度来看,2023Q1-Q3公司归母净利润分别为-14.68、3.41、12.34亿元,预计2023Q4归母净利润为8.92-10.92亿元,环比下降27.70%-11.49%。根据Wind及百川盈孚数据,2023Q4布伦特原油季度均价82.85美元/桶,环比Q3下降3.57%,油价下跌或导致公司存在部分库存损失。此外,Q4为公司多数炼化产品的传统需求淡季,或对公司盈利产生一定负面影响。其中,2023Q4PX价差季度均值为326美元/吨,环比下降18.35%,预计对公司Q4业绩形成拖累。展望未来,我们认为伴随终端下游需求的逐步复苏,公司有望充分享受炼化产业链的业绩弹性。 与沙特阿美强强联合,持续加码新材料业务,未来有望贡献重要业绩增量据公司公告,1月2日公司与沙特阿美签署《谅解备忘录》,双方正讨论荣盛石化(或其关联方)拟收购沙特阿美朱拜勒炼化公司50%股权,并拟开展扩建项目。同时,双方也正在讨论沙特阿美(或其关联方)对中金石化不超过50%股权的潜在收购,并联合开发中金石化现有装置升级扩建、开发新建下游荣盛新材料(舟山)项目。据公司公告,公司拟投资675亿元建设荣盛新材料金塘项目,该项目拟建设300万吨/年催化裂解装置、60万吨/年芳烃抽提联合装置、30万吨/年PEO装置、100万吨/年EVA联合装置、20万吨/年POE装置等装置。公司持续加码新材料业务,未来有望为自身贡献重要的业绩增量。 风险提示:油价大幅波动、下游需求不振、产能投放不及预期等。 | ||||||
2024-01-31 | 东吴证券 | 陈淑娴,何亦桢 | 买入 | 维持 | 2023年业绩预告点评:炼化产品迎复苏,携手阿美开新篇 | 查看详情 |
荣盛石化(002493) 投资要点 事件:公司发布2023年业绩预告,预计实现归母净利润10~12亿元,同比下降70%~64%,扣非净利润亏损4~6亿元,同比由盈转亏,其中非经常性损益主要为政府补助。23Q4单季度,预计实现归母净利润8.9~10.9亿元,同比扭亏为盈,扣非净利润亏损2.7~4.7亿元,同比亏损收窄,业绩整体符合预期。 下游产品结构性复苏,炼化盈利整体修复。1)出行需求改善,成品油盈利表现良好。2023年,国内汽油/柴油产量分别同比+13.9%/+14.1%,较原油价差分别同比+11%/+2%。2)PX扩产结束,高景气有望延续。得益于下游聚酯开工率提升以及阶段性调油需求驱动,2023年PX行业维持高景气运行,较原油价差同比+21%。向后看,2024-2025年期间,我国PX新增产能仅为300万吨,预计行业开工率和盈利中枢有望上移。3)烯烃需求相对疲软,行业仍处于磨底阶段。受地产周期下行拖累,以及供给端新增产能释放,烯烃盈利整体承压,其中2023年聚乙烯/聚丙烯较原油价差分别同比-2%/-5%。4)需求淡季叠加油价回调,四季度炼化盈利有所回落。23Q4期间,布油均价为82.9美元/桶,环比下降3%,成品油及化工品价格同步回落,产生一定库存损失。同时受需求淡季影响,汽油/PX较原油价差也环比下降1%/8%。向后看,随着油价企稳以及春运需求来临,炼化盈利有望边际改善。 与沙特阿美合作深化,新材料产业持续加码。1)公司以浙石化平台为依托,向下游延伸布局三大新材料项目,合计投资规模超千亿,其中40万吨ABS、6万吨溶聚丁苯橡胶、10万吨顺丁稀土橡胶、25万吨功能性聚酯薄膜等装置已成功投产。2)1月2日,公司与沙特阿美签署《谅解备忘录》,公司拟收购沙特阿美朱拜勒炼化公司的50%股权,并在此基础上进行扩建,而沙特阿美拟收购中金石化不超过50%的股权,并联合公司扩建中金石化、以及开发荣盛新材料(舟山)项目。其中荣盛新材料(舟山)项目总投资675亿,拟在浙石化现有ABS、EVA、DMC等产品的基础上,进一步延伸布局PEO、PTT、CHDM、PCT等产品,精细化属性进一步凸显。 大股东增持彰显信心,估值性价比凸显。2024年1月18日,公司控股股东荣盛集团公告称拟增持公司股份10~20亿元,且不设定增持的价格区间。截至1月30日,公司PB为2.2倍,处于近五年1%分位,大股东在此背景下增持股份,彰显了对于公司经营前景的信心。 盈利预测与投资评级:综合考虑需求复苏节奏,我们调整公司2023-2025年归母净利润为10/65/107亿元(此前为8/65/114亿元),按1月30日收盘价计算,对应PE分别96.6/15.1/9.1倍,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动,需求恢复不及预期,炼化行业竞争加剧 | ||||||
2024-01-31 | 国金证券 | 许隽逸,陈律楼 | 买入 | 维持 | 磨砺赋龙头,期待花开时! | 查看详情 |
荣盛石化(002493) 业绩简评 荣盛石化于2024年1月30日发布2023年度业绩预告,2023年全年预计实现归母净利润10~12亿元,同比下降64.07%~70.06%,其中2023Q4预计实现归母净利润8.93~10.93亿元,同比增加142.32%~151.80%,业绩基本符合预期。 经营分析 化工品价差走阔,化工板块业绩有望修复:2023Q4聚烯烃-原油价差均值2883元/吨,环比走阔4.15%。与此同时,2023Q4PTA-PX价差均值为328.16元/吨,环比走阔74.42%。伴随化工品终端需求回暖,公司化工品价差有望得到修复,大体量化工产品或将在未来支撑公司业绩恢复。 成品油裂解价差维持较高水平,炼油板块高景气或持续支撑业绩修复:2023Q4柴油/汽油/航空煤油裂解价差分别为834元/875元/3196元/吨,分别环比增加5.00%/减少22.40%/增加68.19%,整体成品油裂解价差仍维持在中高水平,公司炼油板块持续维持强劲势头。与此同时,2023Q4PX-原油价差达3064元/吨,环比收窄7.77%,整体仍维持在中高价差水平,炼油板块高景气或持续支撑公司业绩修复。 高附加值新产能陆续投放&沙特阿美深化合作,未来业绩成长性或较强:近期公司控股子公司永盛科技年产25万吨功能性聚脂薄膜扩产项目第三条拉膜线及配套聚合装置、第四条德国多尼尔10.6米高速宽幅拉磨生产线顺利投产;公司控股子公司浙石化ABS装置投料成功,顺利产出合格产品,浙石化38万吨/年聚醚装置中24万吨/年PPG生产线已产出合格产品。与此同时,公司与沙特阿美签署了《谅解备忘录》,公司或其关联方拟收购沙特阿美朱拜勒炼化公司50%股权,并拟通过扩建增加产能、提高产品灵活性、复杂度和质量。同时,沙特阿美或其关联方拟对公司子公司宁波中金石化不超过50%股权的潜在收购,联合开发中金石化现有装置升级扩建、开发新建下游荣盛新材料项目。荣盛新材料项目预计总投资675亿元,拟建300万吨/年催化裂解装置、100万吨/年气分装置、60万吨/芳烃抽提联合装置等。此外,公司浙石化三期年产140万吨乙烯及下游化工品项目、高性能树脂项目、高端新材料项目、盛元化纤二期等项目均在有序推进,伴随公司未来产能投放,光伏级EVA、DMC、PMMA、ABS、α-烯烃、POE聚烯烃弹性体、NMP等产品产能将大幅提升,高附加值新产能的逐步投产或持续推动公司未来业绩成长。 盈利预测、估值与评级 我们看好需求回暖带来的业绩修复以及公司新材料产能投产带来的潜在业绩成长性,但目前烯烃类化工品需求仍处于恢复初期,因此我们下调了2024-2025年盈利预测,下调比例为9.90%/34.86%,预计公司2023-2025年归母净利润为11亿元/45亿元/65亿元,对应EPS为0.11元/0.45元/0.64元,对应PE为94.55X/23.12X/16.08X,维持“买入”评级。 风险提示 (1)油价单向大幅波动风险;(2)终端需求恢复不及预期风险;(3)地缘政治风险;(4)项目建设进度不及预期;(5)美元汇率大幅波动风险;(6)其他不可抗力影响。 | ||||||
2024-01-19 | 国信证券 | 杨林 | 买入 | 维持 | 控股股东增持公司股份,彰显长期发展信心 | 查看详情 |
荣盛石化(002493) 事项: 公司公告:根据2024年1月18日公司公告披露,公司控股股东浙江荣盛控股集团有限公司拟以不低于人民币10亿元且不超过人民币20亿元的金额对上市公司股份进行增持,本次增持不设定价格区间,将根据公司股票价格波动情况及二级市场整体趋势,择机实施增持计划。本次增持计划的实施期限将自公告披露之日起6个月内,具体实施起始时间为2024年1月22日。在增持计划实施期间,公司股票存在停牌情形的,增持期限可予以顺延,公司将及时披露是否顺延实施。 国信化工观点:1)荣盛控股集团增持公司股份,彰显了对上市公司长期发展的信心。2)2023年Q4原油价格震荡回调,公司主要产品盈利能力稳定。3)公司深化与沙特阿美合作,保障了原油稳定供应,加深海外影响力。4)依托浙石化4000万吨炼化能力,公司深入布局下游新材料项目,赋予公司第二成长曲线。考虑公司业务稳步发展,我们维持公司2023-2025年收入预测为3239.60/3542.82/3985.68亿元,同比增速12.1/9.4/12.5%,归母净利润为12.12/76.16/104.08亿元,同比增速-63.7/528.3/36.7%,对应EPS分别为0.12/0.75/1.03元,当前股价对应PE为77.3/12.4/9.0X,维持“买入”评级。 评论: 荣盛控股集团增持上市公司股份,彰显对公司未来发展信心 公司控股股东浙江荣盛控股集团有限公司拟以不低于人民币10亿元且不超过人民币20亿元的金额对上市公司股份进行增持,本次增持不设定价格区间,将根据公司股票价格波动情况及二级市场整体趋势,择机实施增持计划。截止至2024年1月18日,荣盛控股持有上市公司股份5,210,237,480股,占公司总股本的比例为51.46%。为维护资本市场稳定,荣盛控股计划通过增持股份以提振投资者信心、维护中小股东利益,同时进一步巩固控股地位,更好地支持公司未来持续、稳定、健康的发展,彰显出集团对上市公司未来持续稳定发展的信心。 2023年Q4原油价格震荡回调,主要产品盈利能力稳定 深化与沙特阿美合作,保障原油稳定供应,加深海外影响力 2023年3月27日,公司控股股东浙江荣盛控股集团与战略合作方沙特阿美的全资子公司AramcoOverseasCompanyB.V.(以下简称“AOC”)签署了《股份买卖协议》,拟将其所持有的公司1,012,552,501股通过协议转让的方式转让给AOC,双方于2023年7月20日完成过户。2024年1月2日,双方签署了谅解备忘录,标志着双方将进一步加强日常的沟通交流、技术研发及业务合作,保障上游原油的稳定供应,拓展荣盛石化产品在海外的销售渠道,提升公司在海外影响力,推动双方各自战略目标的实现和长期的可持续发展。 依托浙石化4000万吨炼化能力,深入布局下游新材料项目,赋予公司第二成长曲线 荣盛石化依托全球最大的单体炼厂年产4000万吨炼化一体化项目,不断布局下游新材料领域,随着公司EVA、α-烯烃、POE等新能源领域及高端材料的产能释放,将持续推动公司成长。其中,2023年上半年已投产年产40万吨ABS装置、年产6万吨溶聚丁苯橡胶装置和年产10万吨顺丁稀土橡胶/共线年产7万吨镍系顺丁橡胶装置;2023年8月,浙石化在舟山绿色石化基地投资建设的1000吨/年α-烯烃中试装置投料成功,顺利产出合格产品1-己烯;2023年下半年,年产60万吨苯乙烯装置、年产30万吨醋酸乙烯装置将顺利投产,产出合格产品;2024年1月,公司拟筹集675亿元人民币,用于延伸浙石化及中金石化下游产业链,计划3年完成项目建设。随着公司高附加值新材料产品的不断投产,我们认为未来公司将具备更强成长性。 投资建议 荣盛控股集团增持上市公司股份彰显了对公司未来长期发展信心;深化与沙特阿美合作保障了公司原油的稳定供应,助力开拓海外市场空间;多次投资建设新材料领域,新材料项目有序推进产能释放,赋予公司第二成长曲线。考虑公司业务稳步发展,我们维持公司2023-2025年收入预测为3239.60/3542.82/3985.68亿元,同比增速12.1/9.4/12.5%,归母净利润为12.12/76.16/104.08亿元,同比增速-63.7/528.3/36.7%,对应EPS分别为0.12/0.75/1.03元,当前股价对应PE为77.3/12.4/9.0X,维持“买入”评级。 风险提示 原油价格高位震荡的风险;产品价格大幅波动的风险;在建项目进展不及预期的风险。 | ||||||
2024-01-04 | 天风证券 | 张樨樨 | 买入 | 维持 | 拟收购沙特SASREF炼厂股权,金塘新材料布局加速 | 查看详情 |
荣盛石化(002493) 公司拟收购沙特阿美朱拜勒炼化公司(以下简称“SASREF”)50%股权,开启海外第二基地布局 2024年1月2日,公司与沙特阿美签署了《谅解备忘录》,备忘录显示,双方正在讨论荣盛石化(或其关联方)拟收购沙特阿美朱拜勒炼化公司(简称“SASREF”)的50%股权,并拟通过扩建增加产能、提高产品灵活性、复杂度和质量。同时,双方也正在讨论沙特阿美(或其关联方)对宁波中金石化有限公司(以下简称“中金石化”)不超过百分之五十(50%)股权的潜在收购,并联合开发中金石化现有装置升级扩建、开发新建下游荣盛新材料(舟山)项目(简称“中金石化交易”)。 朱拜勒工业园区是沙特核心石化区,SASREF炼厂坐拥上游炼化资源 SASREF炼厂位于朱拜勒工业园区,于1985年投入商业化运营,炼油能力30.5万桶/天,是一个出口导向的燃油型炼厂,核心包括两套15万桶/天的常减压蒸馏装置,5.2万桶/天加氢裂化,2.14万桶/天连续重整,炼厂尼尔森系数7.7;主要产品有石脑油、汽柴油、成品油、LPG等,化工产品占比少,为提高产品灵活性及复杂度留有较大的空间。 该炼厂原为沙特阿美和壳牌各参股50%的合资企业,2019年沙特阿美以6.31亿美元的价格收购了壳牌在合资企业中50%的股份,SASREF目前由沙特阿美公司100%控股。 朱拜勒工业园区是沙特的核心石化区:该园区位于阿拉伯湾沿岸地区,地处沙特产油区的核心地带,拥有世界先进的港口、深水泊位和码头等,储运设施和公用设施齐全,可将石油石化产品顺利运往全球市场。截至2021年,朱拜勒工业园区乙烯/丙烯/PX/MDI/TDI产能分别为1305/489/70/40/20万吨,占沙特总产能的73%/69%/28%/100%/100%,是一个世界级石化园区,我们认为SASREF炼厂区位优势显著,园区内有望充分发挥产业协同。 金塘新材料加速布局,全力打造新材料竞争优势 为延伸浙石化及中金石化产业链,进一步提升公司的综合竞争实力,公司拟新建以下装置:300万吨/年催化裂解装置、30万吨/年PEO、100万吨/年EVA、20万吨/年POE、30万吨/年α-烯烃等20余套装置,项目建设周期3年,计划总投资为675亿元,项目建成后可实现年均营业收入869亿元,每年可实现净利润155亿元。 盈利预测预估值:考虑公司在炼厂及新材料成长性叠加周期复苏,维持2023/2024/2025年归母净利润预测16/72/103亿,2024年1月3日股价对应PE分别为67/14/10倍,维持“买入”评级。 风险提示:交易终止风险;行业竞争加剧风险;项目投产不及预期风险;收购项目盈利不及预期风险 | ||||||
2024-01-04 | 国信证券 | 杨林 | 买入 | 维持 | 深化与沙特阿美合作,投资675亿建设金塘新材料项目 | 查看详情 |
荣盛石化(002493) 事项: 公司公告: 2024 年 1 月 2 日, 公司与沙特阿美签署了《谅解备忘录》。 备忘录显示, 双方正在讨论荣盛石化(或其关联方) 拟收购沙特阿美朱拜勒炼化公司(以下简称“SASREF”) 的 50%股权, 并拟通过扩建增加产能、 提高产品灵活性、 复杂度和质量(以下简称“扩建项目”, 合并简称“SASREF 交易”)。 同时, 双方也正在讨论沙特阿美(或其关联方) 对宁波中金石化有限公司(以下简称“中金石化”) 不超过百分之五十(50%) 股权的潜在收购, 并联合开发中金石化现有装置升级扩建、 开发新建下游荣盛新材料(舟山)项目(以下简称“中金石化交易”)。 2024 年 1 月 2 日, 公司发布公告, 拟通过自有资金与银行借款的方式筹集 675 亿元人民币, 用于延伸浙石化及中金石化下游产业链, 拟投资建设金塘新材料项目。 拟新建以下装置: 300 万吨/年催化裂解装置、 100万吨/年气分装置、 60 万吨/年芳烃抽提联合装置、 30 万吨/年 PEO 装置、 100 万吨/年 EVA 联合装置、 20万吨/年 POE 装置、 40/25 万吨/年苯酚/丙酮装置、 20 万吨/年 1,3-丙二醇装置、 40/88 万吨/年 PO/SM 装置、 40 万吨/年 PTT 装置、 60 万吨/年顺酐装置、 50 万吨/年 BDO 装置、 20 万吨/年 PBS 装置、 40 万吨/年PBT 装置、 12 万吨/年异丁烯装置、 15 万吨/年 CO2回收装置、 16 万吨/年乙基氧化装置、 20 万吨/年 DMC装置、 48 万吨/年聚醚多元醇装置、 120 万吨/年 ABS 装置、 2× 24 万吨/年双酚 A 装置、 2× 26 万吨/年聚碳酸酯装置、 10 万吨/年 CHDM 装置、 10 万吨/年 PCT 装置、 10 万吨/年 PCTG 装置、 5 万吨/年 UHMWPE 装置、30 万吨/年α -烯烃装置, 及相应配套的总图、 储运、 给排水、 供电及电信、 热工、 辅助设施等工程及厂外工程。 国信化工观点: 1) 公司通过与沙特阿美深化合作, 有利于保障公司在原油等原料端稳定供应; 2) 荣盛石化依托全球最大的单体炼厂年产 4000 万吨炼化一体化项目, 不断布局下游新材料领域, 随着公司 EVA、 α-烯烃、 POE 等新能源领域及高端材料的产能释放, 将持续推动公司成长, 维持“买入” 评级。 评论: 2024 年 1 月 2 日, 公司与沙特阿美签署了《谅解备忘录》。 根据公司公告, 2024 年 1 月 2 日, 公司与沙特阿美签署了《谅解备忘录》。 备忘录显示, 双方正在讨论荣盛石化(或其关联方) 拟收购沙特阿美朱拜勒炼化公司(以下简称“SASREF”) 的 50%股权, 并拟通过扩建增加产能、 提高产品灵活性、 复杂度和质量(以下简称“扩建项目”, 合并简称“SASREF 交易”)。 同时,双方也正在讨论沙特阿美(或其关联方) 对宁波中金石化有限公司(以下简称“中金石化”) 不超过百分之五十(50%) 股权的潜在收购, 并联合开发中金石化现有装置升级扩建、 开发新建下游荣盛新材料(舟山) 项目(以下简称“中金石化交易”)。 备忘录履行对荣盛石化的影响 荣盛石化运营全球最大的单体炼厂浙石化 4000 万吨炼化一体化项目, 是中国以及亚洲重要的聚酯、 新能源材料、 工程塑料和高附加值聚烯烃的生产商, 是全球最大的 PX、 PTA 等化工品生产商, 聚乙烯、 聚丙烯、PET、 EVA、 ABS、 PC 等多个产品上的产能位居全球前列。 沙特阿美是一个有多年历史的综合国际石油集团,是世界最大的一体化能源和化工公司之一, 在原油开采、 生产、 应用方面具备丰富经验和技术优势, 同时拥有雄厚的资源禀赋、 产能优势和资金实力, 是公司近年来采购原油最重要的供应商。 沙特阿美与荣盛石化在炼化产业链上互为上下游的关系。 此前, 公司控股股东浙江荣盛控股集团于 2023 年 3 月 27 日与战略合作方沙特阿美的全资子公司 Aramco Overseas Company B.V.(以下简称“AOC”) 签署了《股份买卖协议》,拟将其所持有的公司 1,012,552,501 股通过协议转让的方式转让给 AOC, 双方于 2023 年 7 月 20 日完成过户。 此次双方签署的谅解备忘录, 标志着双方将进一步加强日常的沟通交流、 技术研发及业务合作, 保障上游原油的稳定供应, 拓展荣盛石化产品在海外的销售渠道, 提升公司在海外影响力, 推动双方各自战略目标的实现和长期的可持续发展。 公司拟通过自有资金与银行借款的方式筹集 675 亿元人民币, 用于延伸浙石化及中金石化下游产业链,拟投资建设金塘新材料项目。 根据公司测算, 预计本项目总投资为 675 亿元, 资金来源为公司自有资金及银行借款。 项目建成后, 可实现年均营业收入 868.77 亿元, 每年可实现净利润 154.63 亿元。 项目税后财务内部收益率 24.81%, 税后投资回收期 6.11 年(含建设期 3 年)。 公司在此前浙石化现有 ABS、 EVA 等产品的基础上, 延伸布局了 PEO、 PTT 等产品, 依托舟山绿色石化基地及宁波中金石化基地提供丰富的“化工原料库”, 生产高端化工新材料产品。 进一步提高了企业的综合竞争力。 投资建议 深化沙特阿美合作保障公司原油稳定供应、 助力开拓海外市场空间; 多次投资建设新材料领域, 赋予公司第二成长曲线, 新材料项目有序推进产能释放, 维持“买入” 评级。 风险提示 原油价格高位震荡的风险; 产品价格大幅波动的风险; 在建项目进展不及预期的风险。 | ||||||
2024-01-03 | 海通国际 | Junjun Zhu,Xin Hu,Borong Li | 增持 | 维持 | 公司公告点评:拟加强与沙特阿美股权合作,并拟建设金塘新材料项目 | 查看详情 |
荣盛石化(002493) 投资要点: 拟建设金塘项目,加强新材料布局。公司拟投资675亿元,建设金塘新材料项目,项目主要为延伸浙石化及中金石化产业链,拟建设包括100万吨/年EVA、20万吨/年POE、30万吨/年α-烯烃、10万吨/年CHDM、5万吨/年UHMWPE,以及PTT、PBS、PBT、DMC、聚醚多元醇、ABS、聚碳酸酯等装置。根据公司可研报告估算,项目建成后,公司预计每年实现净利润约155亿元。 依托4000万吨/年炼化一体化项目,加快新材料布局。公司瞄准新能源和高端材料领域,部署了EVA、DMC、PC和ABS等一批新能源新材料产品,产品链不断丰富。随着新项目的稳步推进,公司新能源材料、可再生塑料、特种合成材料和高端合成材料等产能将得到有序扩充,新材料转型逐步加速。 一方面可以获得长期稳定的原油及其他化工原材料的供应,另一方面也有望拓展化工品的海外销售渠道。同时,双方加强技术分享,共同研发化工产品,有望进行技术优势互补,实现资源共享。 盈利预测与投资评级。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为21亿元、68亿元和102亿元,EPS分别为0.21、0.67、1.01元,2023年BPS为4.72元。参考可比公司估值水平,给予其2023年PB2.9倍,对应目标价13.65元(对应2023年65倍PE,PEG为1.5),维持“优于大市”评级。 风险提示:原油价格高位震荡;产品价格大幅波动;在建项目进展不及预期。 | ||||||
2024-01-03 | 东吴证券 | 陈淑娴,何亦桢 | 买入 | 维持 | 与沙特阿美合作深化,新材料产业持续加码 | 查看详情 |
荣盛石化(002493) 投资要点事件1:2024年1月2日,公司与沙特阿美签署《谅解备忘录》,其中荣盛石化拟收购沙特阿美朱拜勒炼化公司(下称SASREF)的50%股权,并计划在此基础上进行扩建,另外沙特阿美拟收购中金石化不超过50%的股权,并联合公司扩建中金石化、以及开发荣盛新材料(舟山)项目。 事件2:2024年1月2日,公司董事会审议通过《关于投资建设金塘新材料项目的议案》,项目预计总投资675亿元,拟新建300万吨催化裂解、100万吨空分、60万吨芳烃抽提联合、30万吨PEO、100万吨EVA、20万吨POE、40/25万吨苯酚/丙酮、20万吨1,3-丙二醇、40/88万吨PO/SM、40万吨PTT、60万吨顺酐、50万吨BDO、20万吨PBS、40万吨PBT、12万吨异丁烯、15万吨CO2回收、16万吨乙基氧化、20万吨DMC、48万吨聚醚多元醇、120万吨ABS、2×24万吨双酚A、2×26万吨PC、10万吨CHDM、10万吨PCT、10万吨PCTG、5万吨UHMWPE、30万吨α-烯烃等装置,根据可研估算,项目建成后可实现年均营业收入869亿元、年均净利润155亿元,税后财务内部收益率24.81%,税后投资回收期6.11年(含建设期3年)。。 SASREF炼厂:沙特阿美全资子公司,炼油能力为30.5万桶/天。SASREF炼厂成立于1981年,1985年开始商业化运行,炼油能力为30.5万桶/天(约1525万吨/年),现有2套750万吨常减压、260万吨加氢裂化、107万吨连续重整、30万吨纯苯等装置。SASREF炼厂位于沙特东部沿海的朱拜勒工业城,毗邻阿拉伯湾,地理位置优越,项目配备了2个码头和130万立方储罐,产品通过7条专用管道送至罐区。SASREF此前为沙特阿美与壳牌的合资公司,2019年沙特阿美以6.31亿美元对价收购壳牌持有的50%股权,SASREF炼厂成为沙特阿美的全资子公司。 中金石化:荣盛石化全资子公司,现有芳烃产能超200万吨/年。中金石化于2015年底投产,主要以燃料油和石脑油为原料生产芳烃产品,根据环评披露,中金石化拥有320万吨连续重整、280万吨歧化、200万吨芳烃分馏等装置,主要产品包括160万吨PX、49万吨纯苯、99万吨化工轻油等。截至23H1,中金石化总资产/净资产分别为399/81亿元。 金塘新材料项目:重点聚焦延链补链,高端化布局持续推进。公司以浙石化、中金石化为依托,向下游延伸布局了高性能树脂、高端新材料、金塘新材料、台州新材料等项目,其中金塘新材料项目在浙石化现有ABS、EVA、DMC等产品的基础上,进一步延伸布局了PEO、PTT、CHDM、PCT等产品,精细化属性进一步凸显。 盈利预测与投资评级:我们调整公司2023-2025年归母净利润为8/65/114亿元(此前为15/74/109),按1月2日收盘价计算,对应PE分别134/16/9倍。强强联合打开成长空间,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动、需求恢复不及预期、炼化行业竞争加剧 |