宁波港(601018) 投资要点 业绩总结：2026年上半年，公司实现营业收入168.73亿元，同比增长约12.76%。2026年上半年公司实现毛利润47.59亿元，毛利率为28.2%。2026年上半年公司期间费用合计为18.51亿元，期间费用率为10.97%，受非经项目收益同比下降影响，公司上半年实现归母净利润25.43亿元，同比下降2.12%，归母净利率为15.07%，扣非归母净利润为23.64亿元，同比增长2.53%。 打造世界级港口集群，货物吞吐量和集装箱吞吐量持续保持全球港口前列。2026年上半年，公司预计累计完成集装箱吞吐量2769.1万标准箱，同比增长8.7%；预计累计完成货物吞吐量60729.7万吨，同比增长1.1%。在2026年7月最新发布的新华·波罗的海国际航运中心发展指数中，宁波舟山排名提升至全球第六。 股权结构集中稳定。公司控股股东为宁波舟山港集团有限公司，持股61.15%；公司实控人为浙江省人民政府国有资产监督管理委员会。同时招商局港口集团股份有限公司持股20.98%，与其一致行动人招商局国际码头（宁波）有限公司（持股2.10%）合计持股23.08%；上海国际港务（集团）股份有限公司持股4.06%。两大港口同业战略投资者长期持有，与公司形成跨区域港航资源协同。 未来分红政策的稳定性与可预期性较强。分红方面，公司2025年度全年每10股派发现金红利1.20元（含税），合计派现23.35亿元，占当年归母净利润的45.2%；公司于2026年8月发布2026年度“提质增效重回报”2.0行动方案，将投资者回报列为五大核心领域之一，2026年半年度拟每10股派发现金红利0.31元（含税），较上年同期增长0.01元。 盈利预测与投资建议。预计公司2026/27/28年营业收入分别为344.9、383.7、427.3亿元，归母净利润分别为48.5、51.8、57.0亿元，每股净资产分别为4.29、4.45、4.63元，对应的PB分别为0.80、0.77、0.74倍。公司作为浙江省港口资源整合平台有望持续高质量发展，我们给予公司2026年1倍PB，对应目标价4.29元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动风险、港口产能结构性过剩风险以及航运周期性波动风险等。

宁波港(601018) 事件 公司发布2023年第三季度财报。今年前三季度实现营业收入192.2亿元，同比减2.72%，归母净利润40.26亿元，同比增+15.31%；其中的Q1、Q2和Q3，单季实现营收为：57.4/64.8/69.9亿元，单季归母净利分别9.9/12.0/18.3亿元。报告披露今年前三季度的稀释EPS为0.21元/股，加权ROE为5.49%。 点评 公司以码头运营为核心，以港口物流和资本经营发展为重点的经营模式，主营业务主要包括集装箱、铁矿石、原油、煤炭、液化油品、粮食、矿建材料及其他货种的港口装卸及相关业务，同时从事综合物流、贸易销售等其他业务。 看近2年，集装箱业务，营收占比30%左右，毛利润占比约38%，平均毛利率约为40%左右，此为公司核心业务；综合物流及代理，营收占比超35%，毛利润占比约为30%，平均毛利率约27%；其余业务包括大宗矿产和干散货的装卸，营收占比21%，毛利润占比约22%，平均毛利率约为35~38%左右。 2023年前三季度，公司累计完成集装箱吞吐量3305万标准箱，同比增长4.0%，累计完成货物吞吐量84185万吨，同比增长5.6%。今年第三季度内，公司收购宁波大榭集装箱码头45%的股权，原持有35%股权按公允价值重新计量，产生增值收益7.24亿元。 投资评级 我们看好公司在长三角地区港口资源整合力度，叠加对腹地货源基本盘的揽货方式拓展，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示 港口跨区域竞争升级、外贸货量下滑超预期、港口收费政策变化。