平安银行(000001) 事件：平安银行于2026年8月15日发布半年度报告，上半年实现营业收入706.17亿元，同比+1.8%；归母净利润256.96亿元，同比+3.3%；减值损失前营业利润507.61亿元，同比+2.4%。加权平均净资产收益率（年化）10.56%，同比-0.18个百分点；平均总资产收益率（年化）0.86%，同比+0.01个百分点。 规模稳健扩张，信贷投放向对公及抵押类倾斜。6月末公司资产总额60,287.85亿元，较年初+1.7%；各项贷款本金34,522.74亿元，较年初+1.8%。贷款端企业贷款是主要增量来源，余额17,253.01亿元，较年初+3.7%，其中一般企业贷款16,330.15亿元，较年初+5.2%，对公共事业、数字产业、制造业、医疗、能源、汽车等重点细分行业，相关贷款余额较年初增加560.27亿元；个人贷款余额17,269.73亿元，与年初基本持平，零售资产组合向低风险品种调整，抵押类贷款占个人贷款比例升至62.2%，其中住房按揭贷款3,636.30亿元，较年初+2.4%。负债端总额54,805.71亿元，较年初+2.0%；各项存款本金36,605.87亿元，较年初+2.2%，其中企业存款23,687.51亿元、个人存款12,918.36亿元，较年初+3.2%、+0.3%，存款增速快于贷款，负债基础进一步夯实。 净息差企稳，负债成本优化是重要支撑。2026年上半年净息差1.80%，同比持平，较2025年全年提升2bp呈现企稳态势。负债端改善幅度显著大于资产端下行幅度，上半年计息负债平均付息率1.42%，同比-37bp、较2025年全年-25bp，其中吸收存款付息率1.38%，同比-38bp，企业存款付息率1.30%，同比-37bp；资产端受市场利率下行及重定价影响，平均生息资产收益率同比-32bp。利息净收入降幅较缓，2026年上半年利息净收入442.88亿元，同比-0.5%；其中利息支出349.93亿元，同比-19.4%，已发行债务证券利息支出同比-30.0%，或得益于负债成本下降、高成本负债压降及存量负债重定价影响。 中收转正，财富管理相关收入大增。2026年上半年非利息净收入263.29亿元，同比+5.8%，占营业收入比重37.28%，同比+1.42个百分点。其中手续费及佣金净收入132.14亿元，同比+3.7%。代理及委托手续费收入39.86亿元、同比+27.6%是主要来源，资产托管手续费收入8.53亿元、同比+6.9%。财富管理条线表现突出，上半年财富管理手续费收入33.43亿元、同比+35.6%，客群基础同步做厚，6月末管理零售客户资产（AUM）44,002.27亿元、较年初+3.8%，私行客户11.09万户、较年初+5.0%。费用端，业务及管理费191.08亿元、同比-0.5%，成本收入比27.06%、同比下降0.62个百分点，运营效率进一步提高。 资产质量整体平稳，不良生成明显改善，关注率、逾期率变化仍需持续跟踪。2026年6月末不良贷款率1.05%持平；上半年不良贷款生成率1.15%，同比下降0.49个百分点；拨备覆盖率219.58%，拨贷比2.30%，均较年初小幅变动，风险抵补能力保持稳定。同时处置力度持续加大，上半年核销贷款106.99亿元，收回不良资产总额201.42亿元。企业贷款、个人贷款不良率分别为0.87%、1.23%，均与年初持平；零售内部改善明显，住房按揭贷款、信用卡应收账款、经营性贷款不良率较年初分别下降6bp、1bp、2bp。对公方面，持续压降涉房业务规模，6月末承担信用风险的涉房业务余额2,434.45亿元，较年初减少79.12亿元，对公房地产贷款不良率2.15%，较年初下降7bp，地产相关风险整体可控。 平安银行上半年净息差同比持平，负债成本优势逐步显现；对公贷款保持较快增长、个人贷款回稳，财富管理相关收入增长带动中收转正；不良率保持平稳，不良生成率同比下降，资产质量与盈利能力有望同步修复。考虑公司资产质量改善、息差企稳及ROE水平修复，预计公司2026-2028年营业收入为1,340.64、1,379.23、1,426.59亿元，归母净利润为444.73、461.46、483.78亿元，每股净资产为24.91、26.65、28.46元，对应8月17日收盘价的PB估值为0.45、0.42、0.39倍。维持"买入"评级。 风险提示：宏观经济修复不及预期；资本市场波动导致财富管理中收回落；房地产及批发零售等行业风险超预期。

平安银行(000001) 核心观点 收入利润小幅增长。2026上半年实现营业收入706亿元，同比增长1.8%，增速较一季报收窄2.9个百分点；上半年实现归母净利润257亿元，同比增长3.3%，增速较一季报提升0.3个百分点。上半年年化加权平均ROE10.6%，同比下降0.2个百分点。 资产规模及零售AUM有所增长。2026年二季末总资产同比增长2.6%至6.03万亿元，较年初增长1.7%。二季度末存款本金较年初增长2.2%至3.66万亿元，贷款总额较年初增长1.8%至3.45万亿元。其中对公一般贷款较年初增长5.2%，零售贷款规模较年初基本持平，票据贴现则较年初减少17.2%。二季度末核心一级资本充足率9.32%，较年初变化不大。表外方面，二季度末零售AUM为4.40万亿元，较年初增长3.8%，同比增长4.4%。 净息差企稳。上半年日均净息差1.80%，同比持平，其中负债成本与生息资 产收益率同步下降。环比来看，二季度日均净息差1.81%，较一季度回升2bps，主要是负债成本下降相对更快一些导致，公司净息差企稳。 非息收入同比增加。上半年手续费净收入同比增长3.7%，主要是代理个人保险、基金等财富管理手续费收入增长，结算手续费、银行卡手续费收入同比均下降。其他非息收入同比增长8.0%，主要是债券投资等业务的公允价值变动损益增加。 资产质量改善。测算的上半年不良生成率1.56%，同比下降0.67个百分点，披露的上半年不良生成率同比则下降0.49个百分点。公司二季度末拨备覆盖率220%，较年初基本持平。二季度末不良率1.05%，较年初持平；关注率1.83%，较年初上升0.08个百分点。整体来看，公司资产质量改善。 投资建议：公司整体表现符合预期，我们根据中报数据略微调整盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润439/444/450亿元（上次预测值429/431/434亿元），同比增速2.9%/1.2%/1.3%；摊薄EPS为2.13/2.16/2.19元；当前股价对应的PE为5.2/5.1/5.1x，PB为0.45/0.42/0.40x，维持“中性”评级。 风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。

平安银行(000001) 核心观点 收入利润同比增速均回正。公司2026年一季度实现营业收入353亿元，同比增长4.7%，增速回正。一季度实现归母净利润145亿元，同比增长3.0%，止跌回升。一季度年化加权平均ROE11.8%，同比下降0.3个百分点。从归因分析来看，一季度主要是其他非息收入对业绩增长贡献较大。 资产规模稳健增长。一季末总资产同比增长3.0%至5.95万亿元，增速继续维持稳健。其中存款同比增长0.7%至3.75万亿元，贷款总额同比增长1.5%至3.46万亿元。从增量来看，一季度新增贷款737亿元，较去年同期多增，其中零售贷款和企业贷款均实现增长。公司一季度末核心一级资本充足率9.51%，资本充足。 净息差环比回升，同比降幅收窄。公司一季度日均净息差1.79%，同比降低4bps，降幅较去年全年有所收窄。环比来看，今年一季度单季净息差较去年四季度回升6bps，主要得益于贷款利率上升以及负债成本改善。受净息差降幅收窄影响，一季度利息净收入同比下降3.1%，降幅较去年年报收窄，对业绩增长的拖累减轻。 非息收入增长明显。一季度手续费净收入同比增长11.7%至74亿元，主要得益于财富管理业务发展。其他非息收入同比增长34.8%至58亿元，主要是债券投资业务收入增加，公允价值变动收益增多。 资产质量大致稳定。公司一季末不良贷款率1.05%，较年初持平，关注率1.78%，较年初小幅上升0.03个百分点；一季末拨备覆盖率220%，较年初微降1个百分点。整体来看，公司资产质量大致稳定。 投资建议：我们维持盈利预测不变，预计公司2026-2028年归母净利润429/431/434亿元，同比增速0.6%/0.5%/0.6%；摊薄EPS为2.08/2.09/2.11元；当前股价对应的PE为5.3/5.3/5.2x，PB为0.44/0.42/0.40x，维持“中性”评级。 风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。

平安银行(000001) 核心观点 收入利润均有所下降。2025年实现营业收入1314亿元，同比下降10.4%，降幅较前三季度扩大0.6个百分点；全年实现归母净利润426亿元，同比下降4.2%，降幅较前三季度扩大0.7个百分点。2025年加权平均ROE9.2%，同比下降0.9个百分点。 资产规模及零售AUM保持小幅增长。2025年末总资产同比增长2.7%至5.93万亿元，保持低个位数增长。2025年末存款本金较年初增长1.4%至3.58万亿元，贷款本金总额较年初增长0.5%至3.39万亿元。其中对公一般贷款投放较好，较年初增长9.2%，零售贷款较年初下降2.3%。2025年末核心一级资本充足率9.36%，较年初回升0.24个百分点。2025年分红率保持稳定，为27%。表外方面，2025年末零售AUM为4.24万亿元，较年初增长1.1%。 净息差继续收窄。2025年日均净息差1.78%，同比降低9bps，主要受市场利 率下行、贷款结构调整等因素影响。其中，2025年贷款收益率同比下降67bps至3.87%，存款付息率同比下降42bps至1.65%。环比来看，四季度日均净息差1.73%，较三季度下降6bps，主要还是因为贷款收益率下降幅度超过存款成本下降幅度。 非息收入同比下降。2025年手续费净收入同比下降0.9%，主要受理财老产品管理费收入和银行卡手续费收入同比下降影响。其他非息收入同比下降33.0%，主要是市场波动导致债权投资等业务的投资收益和公允价值变动损益减少。 资产质量压力有所减轻。公司2025年末不良率1.05%，较年初下降0.01个百分点；关注率1.75%，较年初下降0.18个百分点。我们测算的2025年不良生成率2.19%，同比下降0.18个百分点，连续两年下降。公司披露的2025年不良生成率则同比下降0.17个百分点。公司2025年末拨备覆盖率221%，较年初下降30个百分点，年末拨贷比2.33%，较年初下降0.33个百分点。整体来看，随着贷款结构持续调整，公司资产质量压力有所减轻，但拨备计提方面仍然存在一定压力。 投资建议：公司整体表现基本符合预期，我们根据年报情况略微调整公司盈利预测并将其前推一年，预计公司2026-2027年归母净利润429/431亿元（上次预测值425/430亿元）、2028年归母净利润434亿元，同比增速0.6%/0.5%/0.6%；摊薄EPS为2.08/2.09/2.11元；当前股价对应的PE为5.2/5.1/5.1x，PB为0.44/0.41/0.39x，维持“中性”评级。 风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。

谢永林先生,非执行董事、董事长。1968年出生,南京大学管理学博士、理学硕士。现任中国平安执行董事、总经理、联席首席执行官。2016年12月至今任平安银行董事长。谢永林先生于1994年10月加入中国平安,从基层业务员做起,先后担任平安产险支公司副总经理,平安寿险分公司副总经理、总经理,平安寿险市场营销部总经理等职务。2005年6月至2006年3月任中国平安发展改革中心副主任,2006年3月至2013年11月先后担任平安银行运营总监、人力资源总监、副行长等职务,2013年11月至2016年11月先后担任平安证券董事长特别助理、总经理兼首席执行官、董事长,2016年9月至2019年12月任中国平安副总经理。2018年7月至今任中国平安党委副书记,2018年12月至今任中国平安联席首席执行官,2019年12月至今任中国平安总经理,2020年4月至今任中国平安执行董事。

冀光恒先生,执行董事、行长。1968年出生,北京大学经济地理学本科、人文地理学硕士、区域经济学博士,高级经济师。冀光恒先生于2020年4月加入中国平安,历任上海总部党委书记、总经理,陆金所控股有限公司党委书记、董事长,中国平安副总经理。2022年7月至今任中国平安党委副书记。2023年6月至今任平安银行党委书记,2023年11月至今任平安银行执行董事、行长。在加入中国平安前,冀先生曾出任宝能集团副董事长、联席总裁;上海农商银行党委书记、董事长;上海浦东发展银行党委委员、副行长、北京分行党委书记、行长;中国工商银行北京市分行党委委员、副行长,北京市分行办公室主任兼党办主任,长安支行党委书记、行长,总行副行长专职秘书,总行住房信贷部市场开发处副处长;上海银工房地产开发公司董事、副总经理。

王军先生,1977年出生,西安交通大学国际经济与贸易专业本科,香港理工大学工商管理专业硕士研究生。王军先生于2003年5月至2006年11月,历任光大银行西安高新支行客户经理、公司业务部负责人、行长助理;2006年11月至2008年7月,历任光大银行西安分行公司业务部总经理助理、贸易金融部总经理助理、国际业务部副总经理、公司业务部副总经理(主持工作);2008年7月至2013年1月,任光大银行西安高新支行行长;2013年3月至2016年12月,历任平安银行西安分行行长助理、副行长;2016年12月至2018年4月,任平安银行大连分行行长;2018年4月至2019年8月,任平安银行西安分行行长;2019年8月至2023年12月,任平安银行广州分行行长;2023年12月至2025年3月,任平安银行深圳分行行长;2025年3月至今,任平安银行总行党委委员;2025年5月至今,任平安银行总行行长助理。

吴雷鸣先生:1976年出生,中南财经大学金融学学士、武汉大学工商管理硕士。吴雷鸣先生于1997年7月至2002年10月,任职于中国农业银行湖北省分行;2002年10月至2006年7月,历任深圳发展银行北京分行市场管理部市场调查室职员、经理、总经理助理兼贸易融资部副总经理;2006年7月至2009年10月,任深圳发展银行信贷审批部、华北信贷审批中心副经理;2009年10月至2013年4月,历任平安银行(原深圳发展银行)北京分行信贷审批中心副总经理(主持工作)、总经理;2013年4月至2016年12月,历任平安银行郑州分行信贷审批执行官、副行长兼风险总监;2016年12月至2020年6月,任平安银行北京分行副行长;2020年6月至2023年12月,任平安银行西安分行行长;2023年12月至今,任平安银行总行党委委员;2024年4月至2026年3月,任平安银行总行行长助理兼首席风险官;2026年3月至今,任平安银行总行行长助理兼首席风险官兼首席合规官。

方蔚豪先生,副行长。1973年出生,北京理工大学机械工程及自动化专业本科,中欧国际工商学院工商管理硕士,西安交通大学应用经济学博士。方蔚豪先生于2012年8月加入中国平安,先后曾任平安国际融资租赁有限公司董事长兼CEO,中国平安财产保险股份有限公司副董事长、董事,平安医疗健康管理股份有限公司董事长兼CEO,平安健康医疗科技有限公司董事会主席兼CEO,平安信托有限责任公司党委书记、董事长。在加入中国平安前,方先生曾出任远东宏信有限公司常务副总裁、远东国际租赁有限公司常务副总经理、中化国际招标有限责任公司副总经理、中化国际实业有限公司业务经理。

项有志先生,执行董事、副行长兼首席财务官。1964年出生,厦门大学管理学博士,高级会计师,非执业注册会计师。项有志先生于1987年7月至1991年9月任华东冶金学院(现安徽工业大学)经济管理系助教,1991年9月至1994年7月获厦门大学会计学硕士学位,1994年8月至1995年8月任华东冶金学院(现安徽工业大学)经济管理系讲师,1995年9月至1998年8月获厦门大学管理学博士学位,1998年9月至2007年4月历任招商银行总行会计部室经理、总经理助理、副总经理,计划财务部副总经理,2007年4月至2013年7月先后任平安银行(原深圳发展银行)计财总监兼计财管理部总经理、资产负债管理部总经理,2013年7月至2014年5月任中国平安企划部总经理,2014年5月至2017年8月任中国平安财务总监兼财务部总经理。2017年8月至今任职于平安银行,2018年1月起任平安银行首席财务官,2020年1月起任平安银行执行董事,2020年6月起任平安银行副行长兼首席财务官。

杨志群先生,执行董事、副行长。1970年出生,南开大学世界经济学博士,高级经济师。杨志群先生于1991年至1996年10月任职于广州市九佛电器实业有限公司、中国南海石油联合服务总公司;1996年10月至2008年9月任职于中国民生银行,历任广州分行柜员、副科长、科长、市场一部副总经理(主持工作)、天河支行副行长(主持工作)、天河支行行长、分行行长高级助理、分行副行长;2008年10月至2011年2月历任原平安银行广州分行筹备组组长、分行行长;2011年3月至2015年3月任平安银行(原深圳发展银行)广州分行行长;2015年3月至2016年11月任平安证券股份有限公司总经理。2016年11月至2023年12月任平安银行深圳分行党委书记,2017年5月至2023年12月任平安银行深圳分行行长,2017年5月至2019年4月任平安银行行长助理。2019年4月至今任平安银行副行长,2020年1月至今任平安银行执行董事,2025年4月至今兼任平安银行北京分行党委书记、行长。

高鹏先生:1977年出生,中共党员,浙江大学金融学本科,经济学学士。现任平安银行人力资源总监兼人力资源部总经理。高鹏先生于2000年10月加入中国平安,历任平安寿险营业区经理、分公司营销管理部经理助理,中国平安人力资源中心人才绩效管理部室经理、员工服务管理部副总经理、人才绩效管理部副总经理、薪酬规划管理部总经理、组织人事部部长。2022年11月至今,任平安银行人力资源总监兼人力资源部总经理。

蔡方方女士,非执行董事。1974年出生,澳大利亚新南威尔士大学会计专业硕士。现任中国平安执行董事、副总经理。2014年1月至今任平安银行董事。蔡方方女士于2007年7月加入中国平安,2009年10月至2012年2月先后任中国平安人力资源中心薪酬规划管理部副总经理、总经理,2012年2月至2013年9月任中国平安副首席财务执行官兼企划部总经理,2013年9月至2015年3月任中国平安副首席人力资源执行官,2014年7月至今任中国平安执行董事,2015年3月至2023年4月任中国平安首席人力资源执行官,2019年12月至今任中国平安副总经理。加入中国平安前,蔡方方女士曾任华信惠悦咨询(上海)有限公司咨询总监和英国标准管理体系公司金融业审核总监等职务。

蔡方方女士,非执行董事。1974年出生,澳大利亚新南威尔士大学会计专业硕士。现任中国平安执行董事、副总经理。2014年1月至今任平安银行董事。蔡方方女士于2007年7月加入中国平安,2009年10月至2012年2月先后任中国平安人力资源中心薪酬规划管理部副总经理、总经理,2012年2月至2013年9月任中国平安副首席财务执行官兼企划部总经理,2013年9月至2015年3月任中国平安副首席人力资源执行官,2014年7月至今任中国平安执行董事,2015年3月至2023年4月任中国平安首席人力资源执行官,2019年12月至今任中国平安副总经理。加入中国平安前,蔡方方女士曾任华信惠悦咨询(上海)有限公司咨询总监和英国标准管理体系公司金融业审核总监等职务。