国元证券(000728)公司资料

国元证券(000728) 2023年年报概况:国元证券2023年实现营业收入63.55亿元，同比+18.99%；实现归母净利润18.68亿元，同比+7.75%；基本每股收益0.43元，同比+7.50%；加权平均净资产收益率5.55%，同比+0.23个百分点。2023年拟10派1.50元（含税）。 点评：1.2023年公司投资收益（含公允价值变动）、其他收入占比出现提高，经纪、投行、资管、利息净收入占比出现下降。2.稳住代理买卖证券业务基本盘，股基交易额逆势实现增长，合并口径经纪业务手续费净收入同比-10.24%。3.股权融资规模下滑的幅度较大，各类债券主承销金额小幅增长，合并口径投行业务手续费净收入同比-73.49%。4.券商资管主动管理与私募产品规模快速提升，合并口径资管业务手续费净收入同比+11.70%。5.合并口径权益类及衍生品投资大幅扭亏为盈、固收类投资实现增长，投资收益（含公允价值变动）同比+320.87%。6.两融与股票质押规模同步回升，信用业务收入小幅下滑，合并口径利息净收入同比-8.77%。 投资建议:报告期内公司除股权融资规模下滑幅度较大导致投行业务收入明显回落外，经纪、资管、信用等各项业务保持相对稳定，权益及衍生品投资大幅扭亏为盈以及固收投资稳健增长推动公司业绩重回升势。公司近年来综合实力持续提升、主要业务核心竞争力不断增强，整体经营业绩稳定性在中小券商中出类拔萃，在安徽省内区域和品牌优势明显。预计公司2024、2025年EPS分别为0.38元、0.42元，BVPS分别为8.22元、8.56元，按4月10日收盘价6.44元计算，对应P/B分别为0.78倍、0.75倍，维持“增持”的投资评级。 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.投资端改革的政策效果不及预期

国元证券(000728) 投资要点：公司区域优势与政策优势叠加，精耕细作安徽市场并扩展省外业务。2023年上半年自营表现较好。我们认为目标价8.66元，维持“优于大市”评级。 国元证券发布2023年半年度业绩：实现营业收入31.1亿元，同比+27.2%；归母净利润9.1亿元，同比+22.1%；对应EPS0.21元，ROE2.7%，同比+0.42pct。公司上半年业绩取得正增长主要是由于自营表现较好，投资收益（含公允价值）实现同比扭亏为盈。第二季度实现营业收入15.6亿元，同比-16.2%。归母净利润3.9亿元，同比-54.6%。 经纪业务持续承压，坚定向财富管理转型升级。2023年上半年公司实现经纪业务收入4.8亿元，同比-3.4%，占营业收入比重15.5%。公司经纪业务围绕公司战略和机构化转型，着力提升资产配置、投资研究、金融科技等能力，强化客户开拓和资产引入。上半年全市场日均股基交易额10271亿元，同比-2.0%。公司2023年上半年代销金融产品收入5182万元，同比+44.9%。公司两融余额158亿元，较年初+3.1%；全市场两融余额15885亿元，较年初-1%。 债券承销规模提升，IPO储备充足。公司2023年上半年投行业务收入1.0亿元，同比-61.0%。股权业务承销规模同比-62.8%，债券业务承销规模同比+30.5%。股权主承销规模21.2亿元，排名第50；其中IPO1家，募资规模0.64亿元；再融资3家，承销规模21亿元。债券主承销规模138亿元，排名第36；其中公司债、企业债、ABS承销规模分别为101亿元、36亿元、1亿元。IPO储备项目12家，排名第20，其中两市主板3家，创业板6家，科创板3家。 资管业务转型持续推进。2023年上半年公司实现资管业务收入4321万元，同比-5.7%。资产管理规模217亿元，同比-10.1%。公司资管业务坚持以投资经理负责制为核心的业务驱动模式，加快产品创设效率，产品类型逐步丰富，FOF、权益、主动管理私募资管规模均有提升。 上半年自营同比扭亏为盈。2023年上半年公司投资收益（含公允价值）5.5亿元，同比扭亏为盈；第二季度投资收益（含公允价值）1.3亿元，同比-75.9%。公司固定收益业务把握市场趋势性机会，提升配置规模，获得较好息差收入。权益投资业务积极探索非方向性权益投资业务，开展股指期货套利交易、打通融券出借机制。 【投资建议】我们预计公司2023E-2025E年每股净利润分别为0.42、0.49、0.54元，每股净资产分别为7.87、8.24、8.63元。参考可比公司估值水平，我们给予其2023年1.1xP/B不变，对应目标价8.66元，维持“优于大市”评级。 风险提示：市场持续低迷导致业务规模下滑，市场监管进一步加强。

国元证券(000728) 2023年中报概况:国元证券2023年上半年实现营业收入31.11亿元，同比+27.19%；实现归母净利润9.14亿元，同比+22.14%。基本每股收益0.21元，同比+23.53%；加权平均净资产收益率2.73%，同比+0.42个百分点。2023年半年度不分配、不转增。 点评：1.2023H公司投资收益（含公允价值变动）、其他收入占比出现提高，经纪、投行、资管、利息净收入占比出现下降。2.代销收入逆势增长，经纪业务手续费净收入同比-3.41%，保持稳定。3.股权融资规模下滑幅度较大，债权融资规模增幅明显，投行业务手续费净收入同比-61.22%。4.券商资管丰富产品类型，业务规模小幅回落，资管业务手续费净收入同比-6.52%。5.固收自营收益较好，权益自营大幅减亏，投资收益（含公允价值变动）同比扭亏为盈。6.两融余额企稳回升，质押规模仍有下降，利息净收入同比-10.33%。 投资建议:报告期内公司除股权融资规模下滑幅度较大导致投行业务收入明显回落外，经纪、资管、信用等各项业务保持相对稳定，固收自营取得较好收益以及权益自营大幅减亏推动公司业绩重回增长。近年来公司整体经营业绩稳定性相对较强，在中小券商中出类拔萃。预计公司2023、2024年EPS分别为0.43元、0.47元，BVPS分别为7.78元、8.03元，按8月21日收盘价7.20元计算，对应P/B分别为0.93倍、0.90倍，维持“增持”的投资评级。 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期

国元证券(000728) 事件：国元证券发布2022年年报。2022年，公司实现营业收入53.41亿元，同比-12.58%；实现归母净利润17.33亿元，同比-9.24%；加权平均净资产收益率为5.32%，同比下降0.71pct。 点评 投资拖累业绩，整体表现优于行业平均。2022年，公司实现营业收入53.41亿元，同比-12.6%；实现归母净利润17.33亿元，同比-9%。根据中证协数据统计，2022年证券行业营业收入/净利润分别同比下降21.38%/25.54%，公司业绩表现相对优于行业整体。Q4单季度，公司营业收入/归母净利润分别为14.8亿元/5.7亿元，分别同比-39%/-2%，分别较Q3环比+4.13%/+39.72%。受市场下行影响，2022年公司自营收益由盈转负，拖累整体业绩。 财富管理转型稳步推进，资管业务结构优化。2022年公司实现经纪业务净收入10.06亿元，同比-15%。公司加快财富管理数字平台建设，积极构建线上、线下联动的客户服务体系，推进财富管理转型。2022年，公司实现资管业务净收入0.9亿元，同比-11.2%。公司资管业务以提升投研能力为核心，业务结构有所优化。截至2022年末，公司资产管理规模242亿元，同比-37.1%，其中，集合资管业务管理规模达105亿元，同比+46.1%。 债券承销规模高增，投行业务有望受益于全面注册制推进。公司投行业务稳步发展，在赛道选择、区位特色及集团协同方面已形成一定差异化竞争优势，有望持续受益于安徽省经济的高质量发展及全面注册制的推进。2022年，公司实现投行业务净收入7.77亿元，同比-18.3%。2022年，公司完成股权/债券承销规模分别为131.83亿元/224.37亿元，债券承销规模同比大幅增加93%。据Wind数据显示，截至2023年4月3日，公司股权业务共有在审项目21项，排名行业第二十名。 公司区域特色鲜明，“十四五”战略规划引领成长。公司紧密围绕“十四五”战略，以投行为引领，聚焦平台化、数字化、专业化、市场化、机构化五大发展方向，持续提升金融服务能力。在国资背景的支持下，公司未来有望持续受益于“长三角一体化”及“中部崛起”战略，业务机会广阔。 投资建议 2022年，受市场下行影响，公司业绩表现有所承压。但随着公司积极调整经营策略，持续深化战略布局，四季度公司业绩环比修复明显。我们预计公司2023-2025年总营业收入分别为66.23亿元/74.64亿元/85.47亿元，同比增长+24/+12.7%/+14.5%；归母净利润分别为20.57亿元/22.48亿元/26.04亿元，同比+18.7%/+9.3%/+15.8%。以2023年4月4日收盘价为基准，预计对应的2023PE为14.68倍，维持“推荐”评级。 风险提示 股基交易活跃度下降，投行业务开展不及预期，战略推进不及预期。