天融信(002212)公司资料

天融信(002212) 事件： 公司于2024年10月25日收盘后发布《2024年第三季度报告》。 点评： 持续推进提质增效战略，第三季度实现扭亏为盈 2024年前三季度，公司实现营业收入15.82亿元，同比下降3.98%；实现归母净利润-1.69亿元，同比增长31.83%；实现扣非归母净利润-1.85亿元，同比增长29.95%。第三季度，公司实现营业收入7.09亿元，同比增长10.21%，实现归母净利润0.36亿元，实现扣非归母净利润0.31亿元，实现扭亏为盈。2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-29503.80万元，同比下降57.53%。 重点行业稳步推进，新业务实现较快增长 根据公司公告，截至目前，公司在政府行业保持领先；运营商行业已下订单增长持平；能源行业已下订单增长超10%。在重点布局的行业，卫生行业已下订单增长近60%；企业集团已下订单增长20%；金融、烟草等行业，金融有点位重要突破，烟草已下订单增长超30%。前期新业务投入进入收获期，2024年前三季度，云计算收入同比增长9.98%，云安全收入同比增长126.40%，信创安全收入同比增长57.96%。 费用控制成效显著，收入结构持续优化 2024年前三季度三费较上年同期下降5.26%，下降7594万元，其中研发费用同比下降8.05%，主要系新方向投入布局基本完成；销售费用同比增长3.56%；管理费用同比下降24.18%，主要系股份支付费用同比下降较大。分产品来看，基础安全产品收入9.94亿元，同比下降4.91%；大数据与态势感知产品及服务收入1.03亿元，同比下降20.55%；基础安全服务收入2.88亿元，同比下降3.32%；云计算与云安全产品及服务收入1.88亿元，同比增长11.58%。 盈利预测与投资建议 公司是领先的网络安全、大数据与云服务提供商，积极布局新方向新场景，未来成长空间较为广阔。预测公司2024-2026年的营业收入为33.75、38.07、42.65亿元，归母净利润为2.04、3.06、3.77亿元，EPS为0.17、0.26、0.32元/股，对应的PE为40.96、27.33、22.20倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。 风险提示 原材料价格及供应风险；因下游行业采购特点造成的季节性收入和盈利波动的风险；技术人才流失风险；税收优惠政策变化风险。

天融信(002212) 报告摘要 事件：公司2024年前三季度实现营业收入15.82亿元（-3.98%），归母净利润-1.69亿元（+31.83%）；其中，第三季度营业收入7.09亿元（+10.21%），归母净利润0.36亿元（+200.73%）。 企业经营回暖，管理层预期业务临近拐点 公司克服外部经营环境不利影响，在2024年第三季度实现整体经营业绩同比改善。从在手订单情况来看，年初至今整体基本持平，前期重点布局的部分行业市场取得实质性进展。其中，卫生行业已下订单增长近60%、企业集团已下订单增长20%、金融行业细分节点有重要突破、烟草行业已下订单增长超30%。从新业务方向发展来看，2024年前三季度，云计算收入同比增长9.98%、云安全收入同比增长126.40%、信创安全收入同比增长57.96%。销售策略和渠道建设方面，公司渠道拓展的理想目标是渠道收入占比40%-50%，日前占比不到20%，达到理想目标的路径源于两方面：（1）渠道商数量拓展，是最重要的一点。（2）已有渠道商的产单贡献率提升。公司预测，随着国家宏观调控经济政策的落地，行业市场需求将逐步复苏及加快增长，第四季度订单有望同比提升。公司认为，企业前期新业务投入进入收获期，从收入结构看业务发展临近拐点当前增速较快的行业未来仍将持续增长，行业及市场前景向好。综合来看，网络安全市场环境边际改善迹象明显，包括公司在内的行业领先企业未来经营业绩或将渐超向好 厚积薄发，持续在业内保持产品及技术、方案领先地位 10月24日，由中国电子信息产业发展研究院、中国软件评测中心主办的2024年数据安全关键技术研究及产业应用成果评价大会在北京举行。“天融信网络数据防泄漏系统“天融信数据库审计系统”在第二届“数信杯”数据安全大赛数据安全产品能力评比赛道中分别荣获金、银奖，天融信天问大模型荣获“2024年大模型安全实践优秀案例”近期，上海市经济和信息化委员会公布“2024年度上海市重点产业和领域数字化产品和解决方案推荐目录”，天融信申报的工业互联网态势分析及安全管理系统成功入选“制造业数字化产品和解决方案推荐目录”，是唯一网络安全企业入选。此外，国际数据公司IDC发布了《IDCTechScape:中国网络安全软件技术发展路线图，2024》。根据技术的市场影响以及发展阶段，IDC将技术分为变革型技术、增量型技术以及机会型技术三大类别。天融信凭借扎实的网络安全技术积累在增量型技术曲线和机会型技术曲线获得推荐。 抢抓智能化及国产替代发展机遇，布局新质生产力未来应用场景 公司积极探索“AI+安全”的深度融合与创新，持续深入推进国产替代产品适配。同时，构建企业级AI安全能力体系，把握云网安技术融合趋势，加快布局新型工业化、车路云一体化、低空经济、卫星互联网等新质生产力应用场景。1）、AI+安全：技术能力覆盖大模型、小模型、自然语言处理、机器学习、深度学习，发布天问大模型系统、产品小天、云上小天、天问智算云平台等系列产品，AI全面赋能安全产品；2）、云计算与云安全：技术能力满足全栈云场景，发布13类安全网元、10余种云安全产品及服务，覆盖“云、网、端”；3）国产替代：已实现国产化全面适配，信创产品发布70款272个型号，行业品类最全、型号最多；4）、工业互联网安全：贯彻双安融合理念、IPDRR安全框架，推出14类专用工业互联网安全产品，覆盖30余个行业，80余个场景落地；5）、车联网安全：技术能力覆盖车端、通信、云端、V2X及数据安全，发布车载防火墙/入侵检测、车内认证加密、车联网安全态势感知等系列安全产品，车载防火墙入选北京市首台（套）重大技术装备目录，与车企、科研院所、监管机构深度合作，具有多类项目落地；6）、低空经济及卫星互联网安全：低空经济领域，公司提供网络安全、数据安全及云计算类产品与解决方案，覆盖基础设施、基站及飞行器等场景；卫星互联网安全领域，公司推出卫星应用服务平台及遥感系统等网络安全解决方案，在国内和“带一路”沿线多个国家落地实践 投资建议 我们认为，网络安全行业市场经营环境趋暖，公司在新业务方向的前略性战略布局或将逐步释放业绩。预计公司2024-2026年的营业收入分别为34.44亿元、39.48亿元、45.28亿元；归母净利润分别为2.54亿元、3.08亿元、3.62亿元，对应日前PE分别为31X/25X/21X，维持“买入”评级 风险提示 下游需求不及预期：技术送代加快：市场竞争加剧

天融信(002212) 事件描述 10月25日，公司发布2024年三季报，其中，2024年前三季度公司实现收入15.82亿元，同比减少3.98%；前三季度实现归母净利润-1.69亿元，同比增长31.83%，实现扣非净利润-1.85亿元，同比增长29.95%。2024年三季度公司实现收入7.09亿元，同比增10.21%；三季度实现归母净利润0.36亿元，同比高增200.73%，实现扣非净利润0.31亿元，同比高增176.08%。事件点评 三季度收入实现正增长，归母净利润实现扭亏。2024年三季度公司收入恢复正增长，且前两个季度收入降幅也持续收窄，展现出了良好的增长态势。三季度公司毛利率达64.77%，较去年同期下降了8.26个百分点，我们认为 主要是由毛利率相对较低的安全服务和云计算与云安全产品及服务的收入占比提升所致的。在利润端，公司进一步加大提质增效战略推进力度，三季度期间费用合计同比减少10.15%，其中研发费用同比减少12.09%，管理费用同比减少11.47%，销售费用同比减少7.91%。受此影响，公司三季度归母净利润实现扭亏为盈，净利率达到5.12%，较去年同期提升10.75个百分点。 AI和信创将成为安全行业增长的重要驱动力。1）今年以来，我国智算中心建设快速推进，根据《算力基础设施高质量发展行动计划》的规划，到2025年，中国算力规模将超过300EFLOPS，其中智算占比达35%，即智算规模达105EFLOPS左右。随着国内智算中心建设持续推进，智算中心对安全软硬件采购将会同步提升，带来国内安全市场新的需求；2）随着国产产品和技术的持续成熟，金融、电信、交通、石油等行业的信创渗透率快速提升。今年9月份以来信创招标项目密集落地，包括中国电信《桌面操作系统（2024年）集中采购项目》等，信创的加速发展也将带动网安产品采购需求的持续增长。 投资建议 公司持续推进提质增效战略，同时积极布局云安全、云计算、信创安全等新业务新方向，未来随着宏观经济恢复及行业政策落地，公司有望充分受益，上调原有盈利预测，预计公司2024-2026年EPS分别为0.19\0.26\0.34，对应公司10月28日收盘价6.59元，2024-2026年PE分别为35.05\25.36\19.45，维持“增持-A”评级。 风险提示 宏观经济持续下行风险，市场竞争加剧风险，因下游行业采购特点造成的季节性收入和盈利波动的风险，商誉减值风险。

天融信(002212) 国内领先的网络安全、大数据与云服务提供商 我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为2.71、3.51、4.62亿元，EPS为0.23、0.30、0.39元/股，当前股价对应2024-2026年PE为26.1、20.1、15.3倍，考虑公司在云安全、AI、数据安全等领域的前瞻布局，维持“买入”评级。 Q3业绩边际向好，持续推进提质增效战略 2024年前三季度公司实现营业收入15.82亿元，同比下滑3.98%；实现归母净利润-1.69亿元，亏损同比收窄31.83%；实现扣非归母净利润-1.85亿元，亏损同比收窄29.95%。其中，Q3单季度实现营业收入7.09亿元，同比增长10.21%；实现归母净利润3648.90万元，同比扭亏为盈。Q3公司利润快速增长，主要得益于收入增速边际向好，公司持续推进提质增效战略，第三季度期间费用总计同比下降10.15%，前三季度期间费用总计同比下降5.26%，其中公司在新方向和新技术的前期布局基本完成，研发费用同比下降8.05%；管理费用同比下降24.18%；公司持续保持营销的投入，销售费用同比增长3.56%。 不断加强研发能力，持续推出新技术、新产品 在网络安全与数据安全领域，AI全面赋能防火墙、UTM、IDPS、僵木蠕、脆弱性扫描与管理等多款产品，增强未知威胁检测能力；发布基于天问大模型的数据库审计与防护系统，内置产品小天可智能分析客户提问，快速响应客户需求；在云计算与云安全领域，发布天问智算云平台、云安全管理平台、超融合、桌面云、天融信太行云等新产品及新版本；在AI网络安全领域，发布天问大模型，为相关网络安全产品提供大模型应用服务；在信创安全领域，发布服务器密码机、数据库审计、单向网闸、终端威胁防御、桌面云终端等产品新型号。 风险提示：政府财政支出紧张风险；市场竞争加剧风险；现金流下滑风险。