中国巨石(600176) 事件： 2026年10月20日，中国巨石发布2026年三季报：2026年前三季度公司实现营业收入180.78亿元，同比增长30.02%；实现归属上市公司股东的净利润53.46亿元，同比增长108.15%。 观点： 玻纤产品量价齐升，公司盈利能力大幅提升。2026年前三季度，受益于玻纤主要下游应用领域需求增加，产品量价齐升，公司盈利能力大幅提升，实现归属上市公司股东的净利润53.46亿元，同比增长108.15%。展望全年，信息化产业迭代发展，PCB需求增长，电子布产品供应趋紧，销量及价格有望持续提升，公司高盈利水平有望得以维持。 产能规模全球第一，全球化布局巩固竞争优势。公司产能规模全球第一，实现并保持了“热固粗纱、热塑增强、电子基布”三个“世界第一”。产能布局方面，公司拥有浙江桐乡、江西九江、四川成都、江苏淮安、埃及苏伊士、美国南卡6大生产基地，生产基地覆盖了全球玻纤主要消费市场，通过布局优势实现差异化竞争力提升，提升公司市场份额，巩固竞争优势的同时规避风险。 AI快速发展带动电子布量价齐升，公司产能布局紧抓行业机会。AI服务器带动低介电、低损耗和低热膨胀等高性能电子布需求增长。高端产品订单增加后，电子纱、织布机和生产人员向高附加值产品集中，普通电子布的供给随之收缩。由高端材料开始的紧张，逐步扩散至普通厚布以及上游电子纱。2025年10月，国内头部企业7628电子布报价还在每米4.3-4.5元之间。到2026年6月，价格升至7.3-7.7元；8月，主流成交价进一步达到10-10.2元。同期，2116薄布和1080极薄布分别涨至每米12.7元和13.1元，年内涨幅均超过140%。公司积极进行电子布产能布局，紧抓行业机会，有望带动公司盈利能力持续提升。 盈利预测及投资评级：公司玻纤产能规模全球第一，拥有规模优势和布局优势，2026年前三季度受益于玻纤主要下游应用领域需求增加，产品量价齐升，公司盈利能力大幅提升，我们预计公司2026-2028年分别实现营业收入258.86亿元、328.11亿元、353.11亿元，归母净利润77.14亿元、122.35亿元、132.36亿元，当前股价对应PE分别为17.9、11.3、10.5倍，维持“增持”评级。 风险提示：宏观环境出现不利变化；玻纤需求不及预期；玻纤行业竞争加剧；关税政策的不利影响；原材料价格大幅变化等。

中国巨石(600176) 2026年10月19日公司发布三季报：26Q1-Q3公司实现收入180.78亿元、同比+30%，归母净利53.46亿元、同比+108%，扣非53.13亿元、同比+103%。其中Q3公司实现收入69.19亿元、同比+44%，归母净利24.12亿元、同比+174%、环比+45%，扣非24.06亿元、同比+164%、环比+47%（前期业绩预告26Q3归母净利中值23.32亿元）业绩环比继续高增，主因系电子布量价齐升在报表端体现。 经营分析 （1）普通电子布涨价超预期，AI电子布稳步推进。①普通电子布方面，26Q3行业7628电子布均价约10.1元/米，同比+143%、环比+49%。受织布机/电子纱紧张、下游需求超预期等因素影响，三季度电子布价格上涨频次、幅度均超预期，25Q4以来7628电子布报价涨幅216%（10月时点价格为13.1元/米，25Q3期末仅为4.15元/米）。10月电子布价格再次落地1.5元/米涨幅（7628型号），薄布（2116、1080型号）上涨2.5元/米电子纱G75上涨3000元/吨。②AI电子布方面，低介电系列玻纤及电子布产品的研发、客户认证及送样工作正有序推进，将根据客户验证进度与市场需求，稳步推进产品落地与产能释放。 （2）盈利能力同环比均提升，费用率控制较好。①盈利能力方面，26Q3单季毛利率51.24%，同比+18.42pct、环比+6.86pct，主要系电子布连续提价、涨价弹性充分兑现；单季净利率35.53%，同比+16.44pct、环比+6.35pct，与毛利率同步提升。②费用方面，26Q3单季销售/管理/研发费用率分别为0.95%/3.25%/2.81%，同比分别-0.16pct/-0.27pct/+0.35pct；研发费用同比提升主要系低介电系列产品研发投入增加。 （3）粗纱新增供给压力小，公司项目投资加码提速。①26Q1-Q3行业新点火产线仅2条、冷修产线2条，新增供给有限（预计延续到2027年），粗纱价格中枢具备支撑。②因贵金属价格大幅上涨及提升厂区智能化水平需要，公司成都年产20万吨玻纤纱项目总投资由23.48亿元提升至27.48亿元、建设期由3年缩短至2年。 盈利预测、估值与评级 我们估计2026-2028年归母净利润分别为78.98、120.87和128.4亿元，现价对应动态PE分别为17.1x、11.2x、10.5x，维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济波动风险；PCB行业需求不及预期；行业产能投放超预期；原材料价格大幅波动。

中国巨石(600176) 事件 公司发布26年三季报，前三季度公司实现营业收入180.78亿元，同比增长30.02%；归母净利润53.46亿元，同比增长108.15%；扣非归母净利润53.13亿元，同比增长103.39%。其中26Q3实现营业收入69.19亿元，同比增长44.30%，实现归母净利润24.12亿元，同比增长173.80%，扣非归母净利润24.06亿元，同比增长163.98%。 点评 电子布量价齐升，毛利率显著提升：公司Q3单季度毛利率为51.2%，同比/环比分别提升18.4pct/6.9pct，毛利率大幅提升系电子布价格持续上涨所致。截止10月份，电子布(7628布）当月调价上涨1.5元/米，报价达12.9-13.3元/米，价格再创新高。 费用率相对平稳，现金流表现优异：费用率方面，公司前三季度期间费用率为9.12%，同比+0.14pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别是0.94%/3.30%/3.00%/1.88%，同比变化-0.20/-0.25/+0.13/+0.44pct，收入快速增长带来了费用率摊薄，财务费用增长主要由于汇率波动导致。此外，公司前三季度公司经营性净现金流39.57亿元，同比+85.34%。 电子布高景气贯穿全年，AI特种玻纤值得期待：AI算力需求的持续高增，拉动高端电子布需求快速放量，供给端则受制于织布机供给紧张，行业产能结构向高端转移等因素，导致传统电子布供给持续性紧缺，我们判断电子布高景气仍将持续较长周期。产品品类方面，公司加快推进特种电子布研发，AI相关的特种玻纤有望形成新增长点。 盈利预测：我们预计公司26-27年收入分别为264亿、329亿，同比+39.9%、+24.4%，预计26-27年归母净利润分别为77.2亿、117.6亿，同比+135.1%、+52.3%；对应26-27年PE分别为17.5X、11.5X，给予“增持”评级。 风险提示： 粗砂行业竞争加剧、下游需求不及预期、电子纱新增产能加速释放导致价格下跌风险。

中国巨石(600176) 事件： 2026年10月9日，中国巨石发布2026年前三季度业绩预增公告：2026年前三季度公司预计实现归属上市公司股东的净利润为51.36亿元-53.93亿元，同比增长100%-110%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为52.25亿元-54.86亿元，同比增长100%-110%。 观点： 玻纤产品量价齐升，公司盈利能力大幅提升。2026年前三季度，受益于玻纤主要下游应用领域需求增加，产品量价齐升，公司盈利能力大幅提升，预计实现归属上市公司股东的净利润为51.36亿元-53.93亿元，同比增长100%-110%。展望全年，信息化产业迭代发展，PCB需求增长，电子布产品供应趋紧，销量及价格有望持续提升，公司高盈利水平有望得以维持。 产能规模全球第一，全球化布局巩固竞争优势。公司产能规模全球第一，实现并保持了“热固粗纱、热塑增强、电子基布”三个“世界第一”。产能布局方面，公司拥有浙江桐乡、江西九江、四川成都、江苏淮安、埃及苏伊士、美国南卡6大生产基地，生产基地覆盖了全球玻纤主要消费市场，通过布局优势实现差异化竞争力提升，提升公司市场份额，巩固竞争优势的同时规避风险。 AI快速发展带动电子布量价齐升，公司产能布局紧抓行业机会。AI服务器带动低介电、低损耗和低热膨胀等高性能电子布需求增长。高端产品订单增加后，电子纱、织布机和生产人员向高附加值产品集中，普通电子布的供给随之收缩。由高端材料开始的紧张，逐步扩散至普通厚布以及上游电子纱。2025年10月，国内头部企业7628电子布报价还在每米4.3-4.5元之间。到2026年6月，价格升至7.3-7.7元；8月，主流成交价进一步达到10-10.2元。同期，2116薄布和1080极薄布分别涨至每米12.7元和13.1元，年内涨幅均超过140%。公司积极进行电子布产能布局，紧抓行业机会，有望带动公司盈利能力持续提升。 盈利预测及投资评级：公司玻纤产能规模全球第一，拥有规模优势和布局优势，2026年前三季度受益于玻纤主要下游应用领域需求增加，产品量价齐升，公司盈利能力大幅提升，据此我们上调公司盈利预测，预计公司2026-2028年分别实现营业收入258.86亿元（前值为207.76亿元）、328.11亿元（前值为224.39亿元）、353.11亿元，归母净利润77.14亿元（前值为40.35亿元）、122.35亿元（前值为46.68亿元）、132.36亿元，当前股价对应PE分别为20.0、12.6、11.6倍，维持“增持”评级。 风险提示：宏观环境出现不利变化；玻纤需求不及预期；玻纤行业竞争加剧；关税政策的不利影响；原材料价格大幅变化等。

杨国明先生:1973年10月出生,中共党员,中国国籍,高级工程师,硕士学历,现任公司董事、总经理,巨石集团有限公司执行董事、总裁。曾任公司副总经理、巨石集团有限公司副总裁。

张毓强,现任公司副董事长,振石控股集团有限公司董事局主席。曾任公司总经理,巨石集团有限公司董事长、首席执行官。

沈林,现任公司副总经理。

丁成车,现任公司副总经理、财务负责人(代行)、董事会秘书、总法律顾问,巨石集团有限公司副总裁兼财务总监。

曹国荣,现任公司副总经理、巨石集团有限公司副总裁。

张健侃,现任公司董事,振石控股集团有限公司董事及总裁、浙江振石新材料股份有限公司董事长。曾任振石控股集团有限公司副总裁。

邵晓阳,现任公司董事。曾任中国建材集团有限公司公司管理部总经理。

商德颖,现任公司董事,中国建材股份有限公司企业管理部副总经理(主持工作)。曾任北新集团建材股份有限公司运营管理部总经理。

庄琴霞女士:1974年3月出生,中共党员,中国国籍,大学学历,硕士学位。历任北京玻璃钢研究设计院会计员、助理会计师,中材科技股份有限公司资产财务部副经理、资产财务部经理,中材科技风电叶片股份有限公司财务总监,副总经理兼财务总监,党委书记、董事长,中材科技股份有限公司党委委员、总裁助理,党委委员、副总裁。现任中国建材股份有限公司总裁助理。

武亚军,现任公司独立董事,北京大学光华管理学院组织与战略管理系副教授、博士生导师,兼任中国管理科学学会战略管理专业委员会副主任委员/秘书长、北京大学领导力研究中心副主任、北京大学管理案例研究中心研究员。兼任苏州赛伍应用技术股份有限公司独立董事。