事件： 中远海能发布 2020年年报， 年报显示 2020年公司实现营收 163.8亿元，同比增长 18.05%， 归母净利润 23.73亿元，同比增长 449.69%， 扣非归母净利润为 24.07亿元，同比增长 438.80%，整体符合业绩预期 国际油运市场大幅波动，抓住外贸油运大行情，最大程度锁定收益。 202年上半年国际油运市场景气度跌宕起伏。 OPEC+3月份大幅增产推高油 运需求，运价此后高达 18万美元/天， 5月份 OPEC+协议减产，油价复 苏，运价回归正常水平。平均来说，上半年 VLCC-TCE 运价达到 8.2万 美元/天。公司抓住行情，高效投放运力，实现收益最大化，公司总计在 市场高点期间增加营运天 333天。下半年亚洲石油需求逐渐恢复，但海 外恢复缓慢， 整体油运需求减少。 2020年全年外贸油运收入 95.74亿元 同比增加 30.79%。 后续随着老旧船的拆解，供给端增长趋缓。海外疫情 的缓解带来油运市场的逐渐回暖，未来外贸油运将得到改善。 内贸油运业务相对稳健， 需求有望进一步增长。 从内贸运输看， 为防控 疫情， 2020Q1国内成品油消费低迷，被迫进入外贸油运淡季，但 Q2、 Q3国内疫情得以控制，经济回暖，内贸原油运输延续复苏态势。 未来受 益于海洋油开发投产和国内大型炼化一体化项目投产，国内海洋运输需 求将进一步增长。 重点发力 LNG 业务，打造第二成长曲线。 在 LNG 运输方面，公司极 为重视新能源运输，不断新签 LNG 船舶合同，业绩随投放运力稳步增 长。随着各国对脱碳目标的进一步落实，电力和工业领域对 LNG 需求 将保持强劲， 公司抓住机遇，将 LNG 和新能源运输作为优先战略任 务。截至 2020年底参与投资 LNG 船舶有 41艘，全部与特定 LNG 项目绑定。 随着集团参与投资建造的 LNG 船舶陆续上线运营， LNG 运输业务加快步入收获期。 投资建议： 考虑海外疫情缓解， 且中美第一阶段贸易协定将加大中国 从美国能源进口， 油运需求增加， 运力将得到更充分利用。 预计公司 2021-2023年 EPS 分 别 为 0.60/0.88/0.98元 ， 对 应 PE 为 10.71/7.33/6.58X， 基于中期景气上行， 维持“买入”评级