定增募资14.07亿元，加速智慧视频及车载芯片产业化，维持“买入”评级 2021年4月14日晚，公司公告2021年度向特定对象发行股票预案。公司拟向不超过35名特定投资者发行不超过1.40亿股，募资不超过14.07亿元。其中，拟投入2.16亿元用于嵌入式MPU系列芯片的研发与产业化项目；拟投入3.62亿元用于智能视频系列芯片的研发与产业化项目；拟投入1.75亿元用于车载LED照明系列芯片的研发与产业化项目；拟投入2.37亿元用于车载ISP系列芯片的研发与产业化项目；拟投入4.20亿元用于补充流动资金。收购北京矽成之后，公司已形成“计算+存储+模拟”三大芯片业务布局，本次募投项目实施后，将充分补充和完善公司现有的产品布局，既做大做强芯片主业，又充分发挥协同效应，为公司未来业务发展提供持续动力，我们维持公司2021-2023年盈利预测，预计归母净利润分别为5.09/8.06/10.77亿元，对应EPS1.09/1.72/2.30元，当前股价对应2021-2023年PE为63.3/40.0/29.9倍，维持“买入”评级。 以车载ISP系列芯片为抓手，扣响公司本部技术导向车规级领域的大门 公司自收购北京矽成后，拥有了车规级别实验室和流程，向客户提供的车规等级芯片均通过AEC-Q100体系的测试并可提供测试报告，已构建起车规级芯片研发平台。而本次车载ISP系列芯片的研发与产业化项目便是基于公司多年来在智能视频芯片领域积累的技术经验，与北京矽成在车规级芯片设计技术领域的深厚沉淀相结合，研发面向车载摄像头的三款ISP芯片。由此，将扣响公司本部技术导向车规级领域的大门，进一步促进公司本部与北京矽成的协同发展以及整体的深度融合，积极布局及拓展公司产品在汽车电子领域的应用。? 微处理器及智能视频芯片高景气度不减，加码研发巩固行业地位 随着物联网行业标准不断完善以及各国政策的大力扶持，物联网产业呈现包含家用智能可穿戴设备、安防摄像头、仿真机器人、教育类电子产品等众多应用场景，整体拥有广阔的市场前景。本次募投项目中加码嵌入式MPU及智能视频芯片研发，将助力公司充分把握快速增长的市场需求，巩固行业地位。 风险提示：车用半导体景气度下行的风险；中美贸易摩擦、新产品开发风险。

并购完成，静待整合效果显现。北京君正成立于2005年，于2011年5月在深圳创业板上市。随着产业的发展，北京君正在多媒体编解码技术、影像信号处理技术、AI引擎技术、AI算法技术等领域持续投入研发并形成了自主技术。多项核心技术体系的形成，使得公司具有越来越强的竞争力，带领公司进入AIoT领域，为AIoT提供核心芯片和解决方案。公司推出了微处理器芯片和智能视频芯片两条产品线，并且围绕着这两条产品线，研发了相应的软硬件平台和解决方案。公司的微处理器产品线主要应用于生物识别、二维码识别、商业设备、智能家居、智能穿戴以及物联网相关领域，智能视频产品线广泛地应用于安防监控、智能门铃、智能门锁、人脸识别设备等领域。2020年，北京君正完成了对ISSI及其下属子品牌Lumissil的并购。ISSI的主要产品为SRAM、DRAM、FLASH、Anolog及Connectivity等存储芯片、模拟及互联芯片产品，主要应用于汽车电子、工业与医疗、通讯设备、及消费电子等领域。 汽车存储市场迎来机遇。在自动驾驶、车载娱乐系统等应用的推动下，未来车载存储行业增速保持较快增长。根据咨询机构Trendforce的数据，预计2021年每辆车的DRAM用量约为4GB，随着电动汽车的逐渐普及，自动驾驶的渗透率提升，每辆汽车搭载的DRAM量将会增加，未来三年车载DRAM用量CAGR增速将超过30%。以特斯拉为例，ModelS/X使用了8GB的DRAM，而Model3则上升至14GB，预计下一代车型搭载的DRAM还将继续上升。由此可见，未来车载DRAM有充足的增长空间。据咨询机构Gartner预测，汽车内存的市场规模将从2020年的24亿美元增长至2024年的63亿美元。通过对ISSI的并购，北京君正业务将从微处理器和智能视频芯片，扩展至涵盖存储芯片业务线和模拟与互联芯片业务线；市场从以物联网、消费类IPC市场等消费类市场为主，扩展至汽车、工业、医疗、通讯、高端消费及大众消费类市场等多个市场领域，客户亦包含了众多全球一线品牌厂商。随着车载市场蓬勃发展，公司凭借业内领先的技术和市场地位，有望受益于行业发展趋势，使公司能够站在更高的平台谋求更大的发展空间。 盈利预测与投资评级：我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为4.4亿元、5.6亿元、6.9亿元，对应EPS分别为0.94元、1.19元、1.48元，对应2021年4月02日收盘价（67.83元/股）市盈率71.9、56.9、45.8倍。给予公司“买入”评级。 风险因素：市场竞争加剧风险；上游涨价风险；商誉减值风险。

并购摊销累拖累2020年业绩，静待车载芯片平台崛起，维持“买入”评级根据公司2020年年度报告，2020年合计实现营业收入21.7亿元（+539.4%）；合计实现归母净利润7320万元（+24.79%）；实现扣非后归母净利润2049.1万元，实现扭亏为盈。单四季度来看，2020Q4公司实现营业收入9.4亿元（+856.5%）；实现归母净利润5077.96万元（+911.4%）。公司因收购北京矽成产生了较大的存货、固定资产和无形资产等资产评估增值，一定程度上抵消了公司经营净利润的增幅，该部分对2020年度损益的影响金额合计为1.21亿元。收购矽成之后，公司已经形成了车载芯片的研发平台，将持续受益于汽车的智能化升级。考虑疫情对行业需求的冲击，我们小幅下调公司2021-2023年归母净利润分别至5.09（-0.91）/8.06（-0.33）/10.77亿元，对应EPS1.09（-0.19）/1.72（-0.07）/2.30元，当前股价对应2021-2023年PE为56.2/35.5/26.5倍，维持“买入”评级。 疫情之后北京矽成快速恢复，车载芯片平台可期疫情对全球汽车行业带来了较大的冲击，公司作为汽车存储芯片的龙头受影响较大，但2020下半年开始迅速从疫情冲击之中恢复。2020年北京矽成承诺业绩口径实现规模净利润为5586.89万美元，较业绩承诺6400万美元的完成度为87.3%，完成了业绩承诺。并购北京矽成之后，公司已经形成了车规级芯片的研发平台，车载存储芯片已经切入全球主要整车厂供应链，LEDDriver正在快速放量，LIN、CAN、G.hn等网络传输芯片以及MCU和光纤通信驱动芯片等正在快速推出。 智能驾驶风口已至，车载存储芯片龙头将长期受益在特斯拉的引领下，国内汽车智能化升级开始加速。长城、长安、上汽等多家传统车企发布全新智能汽车品牌及发展战略。蔚来、理想、小鹏等造车新势力销量亦持续攀升。苹果、百度、小米等科技公司相继宣布造车。这一轮汽车智能化的升级将带来的算力和数据量指数级的提升。这将大幅提升对车载存储和通信芯片的需求。公司作为全球车载存储芯片的龙头，同时车载通信芯片同样正在快速推出，将充分受益此轮汽车智能化的加速升级。 风险提示：车用半导体景气度下行的风险；中美贸易摩擦、新产品开发风险。

事件概述公司发布2020年年度业绩报告，2020年公司实现营业收入21.70亿元，同比增长539.40%；实现归属上市公司股东净利润0.73亿元，同比增长24.79%。 分析判断:资产折旧与摊销抵消部分业绩，加强研发投入提高核心竞争力2020年公司完成了对北京矽成的收购事项，北京矽成作为公司全资子公司，自2020年6月起纳入公司合并报表编制范围。 2019年北京矽成营收为27.62亿元，2020年收入为28.62亿元（6月份开始纳入合并报表）。公司因本次收购产生了较大的存货、固定资产和无形资产等资产评估增值，其折旧与摊销致使营业成本和经营费用同比大幅增长，一定程度上抵消了公司经营净利润的增幅，该部分对公司报告期损益的影响金额合计为1.21亿元。2020年公司不断加强研发投入，强化公司在核心领域的技术积累，2020年公司研发投入金额为3.55亿元，研发人员数量达514人，通过持续的新产品研发保持核心竞争力。 技术升级多领域布局，迈向新台阶北京矽成包含两大业务方向，一类是存储类芯片，包括SRAM、DRAM和Flash产品，主要是面向汽车、工业和医疗以及高端消费等市场，存储产品主要以DRAM为主；另一类是模拟和互联芯片，相关产品也逐渐导入汽车领域，汽车板块从2020年下半年开始明显复苏，公司相关产品收入也恢复增长态势。 从下游应用领域来看，北京矽成最大的市场是汽车领域，其次是工业和医疗，在通讯和消费领域也有一定销售。此外，北京君正自身有两大业务，一类是微处理器芯片，主要面向AIOT市场，2020年下半年基于Xburst2CPU核的芯片产品推出后，公司迅速展开新产品推广，密切配合客户的方案研发，第一个基于该芯片的产品外研通点读笔于2021年初上市销售；另一大类是智能视频领域，主要面向民用和行业用安防监控产品以及泛视频类市场。从主要产品收入角度来看，微处理器芯片收入1.24亿元、智能视频芯片2.91亿元、存储芯片15.25亿元、模拟与互联芯片1.87亿元。 完成收购北京矽成，发挥产品和技术协同效应本次并购完成后，公司的业务体量、市场领域与资产规模均大幅提高，大大增强了公司的核心竞争力和抗风险能力。公司将充分发挥北京矽成境内外的资源与渠道及公司在国内的本地化优势，推动公司总体业务在全球范围内的协同发展。 公司将具备DRAM、SRAM和Flash在内的完整产品线，产品组合优势可望逐渐显现。公司存储芯片和模拟与互联芯片主要面向汽车电子、工业制造等行业市场，从技术和产品性能的要求上，车规级和工业级芯片对产品的可靠性、一致性、外部环境兼容性等方面的要求均比消费电子更为严格。公司在易失性存储领域或非易失性存储领域均有多年丰富的行业经验，多年来专注于工业和汽车领域的应用，在产品温度适应性、品质控制方面有着严格的研发和测试流程，能够充分满足上述市场的要求投资建议基于公司本次收购已于2020年6月开始纳入合并报表，我们调整此前盈利预测（未考虑北京矽成经营数据），预计2021年~2023年公司营收分别为38.0亿元、43.5亿元、50.5亿元（此前2021年~2022年营收分别为6.20亿元、8.03亿元）；实现归属母公司股东净利润分别为4.12亿元、5.03亿元、6.23亿元（考虑此前资产评估增值带来的折旧与摊销金额增加对净利润的影响），（此前2021年~2022年归母净利润分别为1.35亿元、1.69亿元）。基于公司在车载存储芯片领域的领先地位以及未来在模拟板块的布局，我们维持“买入”评级。 风险提示存储行业存在较为明显的周期性，北京矽成受行业波动影响相对较大；北京君正自研产品竞争力下滑等。

国产“CPU+存储芯片”龙头扬帆起航，首次覆盖，给予“买入”评级公司通过并购ISSI已经变身为国内车规级存储芯片的龙头，将充分受益于汽车电动智能化趋势下对存储芯片需求的大幅提升以及车规级存储芯片的进口替代。 同时，公司立足于利基型车载存储市场，搭建起全方位的车载芯片研发平台，不断引入新的技术和产品（LEDDriver以及车载通信芯片等），驱动公司的长期稳定成长。我们预计，公司2020-2022年归母净利润分别为1.05/6.00/8.39亿元，对应EPS分别为0.22/1.28/1.79元，当前股价对应2020-2022年的PE分别为413.9/72.5/51.9倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 电动化、智能化驱动车载存储量价齐升，进口替代正当时在汽车智能化、电动化的趋势下，车用半导体需求增速领跑国内各类半导体应用市场。车用存储芯片广泛应用于BMS、智能座舱、自动驾驶等多个领域。随着智能化和电动化水平的不断升级，存储芯片容量、带宽升级将带来车用存储芯片需求的量价齐升。同时，车用半导体由于对安全性要求较高，行业准入和客户认证壁垒较高，一直以来且均由外资厂商垄断（全球CR8为63%），行业竞争格局稳定。在芯片进口替代的浪潮之下，公司通过并购ISSI后成为了国内车规级存储芯片的龙头，将充分受益行业需求的快速增长和进口替代趋势。 构建全方位车载芯片研发平台，看好北京君正与矽成的协同发展北京矽成（ISSI）目前已立足于利基型车载存储芯片市场，建立起了全方位的车规级芯片研发平台，并持续通过自研+并购的方式导入新产品和新技术。前期导入的LEDDriver正在持续放量，新产品LIN、CAN、G.hn等网络传输芯片以及MCU和光纤通信驱动芯片等正在快速推出和量产。北京君正自身是国内CPU设计的龙头，收购ISSI之后搭建起了“CPU+存储芯片”的平台。一方面可以ISSI可以借助君正大力开拓国内车用存储芯片市场，另一方面君正可以借助ISSI的车载平台将CPU设计能力逐步导入至汽车市场，形成良好的协同和互动。 风险提示：车用半导体景气度下行的风险；中美贸易摩擦的风险。

2020年 10月 28日，公司发布三季报。 2020年前三季度实现营收 12.3亿元，同比上升 409.8%；归母净利润为 2242.1万元，同比下降 65.5%； 扣非净利润为-944.3万元，同比下降 140.9%。 北京矽成并表，公司体量大幅提升。 公司收购北京矽成，并自今年 6月份以来进入合并报表范围， 公司整体营收实现较大幅度的提升， 公 司 Q3实现营收 8.7亿元，同比上升 801.2%，环比上升 193.4%；单季 度归母净利润为 1095万元，同比下降 60.8%，环比上升 1182%,单季 度扣非净利润为 168.5万元，同比下降 84.2%，主要原因是并表后营 业成本大幅上升致使净利润出现下滑。 新增产品线毛利率较低，拉低了公司整体毛利率及净利率水平。 报告 期内，公司毛利率为 25.5%，同比下降 13pct；净利率为 1.8%，同比 下降 25.1pct。 新增并表公司北京矽成主要产品为存储芯片，根据公 司半年报披露，存储器芯片毛利率为 15.84%，低于公司原先产品微处 理芯片以及智能视频芯片毛利率 54.52%及 25.35%，因此拉低了公司 整体毛利率及净利率水平。 费用方面，由于公司营收规模上升，整体 费用投入量大幅增长，费用率有所下降，期间费用率为 25.6%，相较 于去年同期 30%下降 4.4pct，其中公司在研发费用投入增长明显， 前 三季共计投入研发费用 1.78亿元，同比大幅增长 315.46%，有力的支 撑了公司技术实力的升级。 公司产品线扩充， 经营性现金流大幅增长。 北京矽成主营业务为存储 芯片， 在全球范围内具备广泛的销售网络， 大幅提升了公司的经营性 现金流， 前三季度公司经营性现金流净额1.3亿元，同比增长1110.7%； 20Q3经营性现金流净额 1.3亿元，同比增长 1281.4%，其中销售商品、 劳务收到的现金 12.7亿元/YOY+387%，收现率为 103.7%。 在报告期内公司对北京矽成进行了并表，营收规模实现了大幅的提升，但是同时由于成本的提升，对于公司利润有明显的影响，未来仍待改善，我们预计公司 2020/2021/2022年营业收入为 18.33/23.15/27.59亿元，公司归母净利润为 0.81/1.32/1.78亿元， EPS 分别为 0.17/0.28/0.38元,对应 PE 分别为 410/251/186倍， 给予公司“增持”评级。

公司发布 2020年半年度报告，上半年实现销售总收入 3.55亿元，同比增长 146.38%；实现归属于母公司股东的净利润 1147.12万元，同比下降68.96%。 报告要点： 6月矽成并入报表，半年业绩符合预期公司于 2020年 6月份实现与北京矽成并表，报告期内智能视频芯片业务实现营收 8782万元，占比 24.7%，同比增长 25.13%；微处理器芯片产品实现营收 4953万元，占比 13.95%，同比下降 25.53%；存储芯片产品实现营收 1.9亿元，占比 53.52%；模拟及互联芯片 2173万元，占比 6.12%。公司上半年毛利率为 25.9%。 智能视频芯片业务持续增长，下游安防监控需求强劲公司智能视频芯片业务持续发展，毛利率持续上升。低毛利快速占领市场的策略奏效，同时公司积极谋划进入中高端 IPC 芯片市场，智能视频领域逐渐形成了梯队化的产品布局。面对强劲的市场需求，公司时刻把握下游市场的需求变化，加大在人工智能和机器视觉方面的研发力度，不断拓展自己的市场份额，目前新产品在性能上基本是定位于市场的中高端产品。面对广阔的市场空间，公司智能视频芯片业务成长空间巨大，未来发展可期。 “处理器+存储器”业务协同，积极布局及拓展公司业务北京矽成专注于汽车、工业等专用领域市场，在车用等专用存储芯片领域处于国际领先水平，具备较强的竞争力。公司收购矽成之后，可以形成良好的规模效应与互补效应：产品方面，有助于公司增加存储芯片等产品类别，将自身在处理器芯片领域的优势与矽成在存储器芯片领域的强大竞争力相结合，积极布局及拓展产品在车载电子、工业控制和物联网领域的应用，形成“处理器+存储器”的技术和产品格局；供应商方面，矽成与君正可在封测厂、制造厂方面进行产业链资源共享与加强，达到“1+1>2”的效果。 投资建议与盈利预测矽成自 6月起并入公司报表，预计 2020-2022营收 22.91/41.83/47.10亿元，归母净利润 2.61/5.31/6.7亿元，当前市值对应 2020-2022年 PE 分别为 150/73/58倍，维持“增持”评级。 风险提示1）微处理器和智能视频芯片业务营收增速放缓；2）北京矽成业绩恢复不及预期，承诺或不达标；3）收购整合结果不及预期。

事件概述公司发布2020年上半年度报告。2020年上半年公司实现营业收入3.55亿元，同比增长146.38%；实现归属上市公司股东净利润0.11亿元，同比下降68.96%。 分析判断:产品组合和应用领域扩张，为业绩增长奠定基石2020年上半年公司营收3.55亿元，同比增长146.38%。不断加强各应用领域的市场推广，加强芯片与方案的研发；公司完成北京矽成收购项目，目前拥有存储芯片、模拟与互联芯片、微处理器芯片和智能视频芯片等多个业务产品线；公司因收购产生存货、固定资产和无形资产等资产的评估增值，2020年6月当月新增资产摊销部分致使营业成本和经营费用同比大幅增长，从而使公司净利润大幅下降。公司在计算、AI领域的优势与存储器芯片领域的强大竞争力相结合，形成“处理器+存储器+AI”的技术和产品格局，积极布局与拓展汽车电子、工业、医疗、安防监控、智能物联网等几大重点应用领域，使公司在综合实力、行业地位和核心竞争力等方面得到有效强化，将公司打造成国内领先、具有国际竞争力的集成电路设计企业。 加大研发投入提升竞争力，技术升级多点开花公司加大研发投入，继续推进CPU技术、视频编解码技术、图像信号处理技术、声音信号处理技术、神经网络处理器技术及视频分析算法技术等核心技术的开发，并逐渐将更多自主研发的核心技术应用于公司的芯片产品中。 （1）微处理器领域：公司微处理器芯片新产品进行了功能验证和量产投片工作，预计可于2020年下半年完成量产工作。该芯片采用了公司最新的XBurst2CPU核，主要面向物联网领域的中高端应用。 （2）智能视频领域：公司展开了下一代产品的研发，并预计于2020年下半年完成芯片设计并进行样品的投片。该芯片可满足智能视频领域不断提高的对AI处理能力的需求，并具有良好的性价比优势。 （3）存储芯片领域：分为SRAM、DRAM和Flash三大类别，在三个产品线上均拥有自主研发的知识产权，并持续进行技术升级；（4）模拟与互联产品线：包括功放驱动DC/DC芯片、LED驱动芯片、触控传感芯片、车用微处理器芯片、光纤通讯驱动、LIN、CAN，G.hn等网络传输芯片，主要面向汽车、工业、医疗及高端消费类市场。 完成收购北京矽成，发挥产品和技术协同效应公司完成了对北京矽成的资产交割，北京矽成作为公司全资子公司，自2020年6月起纳入公司合并报表编制范围。本次并购完成后，公司的业务体量、市场领域与资产规模均大幅提高，大大增强了公司的核心竞争力和抗风险能力。公司将充分发挥北京矽成境内外的资源与渠道及公司在国内的本地化优势，推动公司总体业务在全球范围内的协同发展。公司将具备DRAM、SRAM和Flash在内的完整产品线，产品组合优势可望逐渐显现。公司存储芯片和模拟与互联芯片主要面向汽车电子、工业制造等行业市场，从技术和产品性能的要求上，车规级和工业级芯片对产品的可靠性、一致性、外部环境兼容性等方面的要求均比消费电子更为严格。在温度适应能力方面，消费级一般为0~70摄氏度、工业级一般为-40~85摄氏度、车规级一般为-40~125摄氏度；使用寿命方面，消费级一般为1-3年，工业级及车规级则可能达到7-15年或以上；车规级及工业级芯片对振动、冲击、EMC电磁兼容性能等也有着更高要求。公司在易失性存储领域或非易失性存储领域均有多年丰富的行业经验，多年来专注于工业和汽车领域的应用，在产品温度适应性、品质控制方面有着严格的研发和测试流程，能够充分满足上述市场的要求投资建议公司2020年度上半年经营情况良好，加上疫情影响稳定减缓，我们维持公司盈利预测，预计2020-2022年，公司营业收入为4.58亿元/6.20亿元/8.03亿元；公司归母净利润为1.00亿元/1.35亿元/1.69亿。维持“买入”评级。 风险提示存储行业存在较为明显的周期性，北京矽成受行业波动影响相对较大；北京君正自研产品竞争力下滑等。

事件概述公司发布2020年一季度业绩报告。2020年一季度公司实现营业收入0.57亿元,同比增长16.31%;实现归属上市公司股东净利润0.12亿元,同比增长408.98%。 分析判断: 积极复工复产降低疫情影响,业绩稳定增长。 2020年一季度公司营收0.57亿元,同比增长16.31%。尽管受新冠疫情的影响,公司春节后开工时间有所推迟,但公司积极组织复工复产,努力推动产品的市场推广工作,充分挖掘重点市场潜力。通过新产品的导入形成梯队化的产品布局,分别覆盖高、中、低端不同的试产需求;其中,智能视频芯片销售收入同比增长,微处理器芯片销售收入同比下降;整体营收同步去年仍实现了增长,此外,公司收到的政府补助、理财收益较去年同比有所增长,推动2020年一季度公司实现归母净利润0.12亿元,同比增长408.98%。 稳步推进RISC-V自研芯片技术储备、并购北京矽成,可望优化产品组合优势公司继续进行RISC-VCPU的研发工作,该研发为对关键性核心技术的储备;同时,在视频编解码、影像信号处理、神经网络处理器和AI算法等技术方面持续投入,不断提高技术领先性,增强核心技术的积累。此外,公司基于XBurst2CPU的芯片样品各项性能测试与验证仍在继续进行。同时,公司展开了面向智能视频领域的下一代芯片产品的研发,该产品预计将于今年完成投片。公司对技术与产品的各项研发工作将有助于公司未来的技术储备,持续增强公司技术与产品方面的核心竞争力,有助于公司的市场推广与产品销售。公司围绕微处理器和智能视频芯片,持续加深产品技术,并拓展终端应用领域;此外,公司持续推进并购北京矽成相关事宜,按照公司规划在并购北京矽成之后,公司将具备DRAM、SRAM和Flash在内的完整产品线,产品组合优势可望逐渐显现。 投资建议根据公司2020年一季度经营情况,公司在一季度受到疫情影响下仍然实现业绩增长,我们调整公司2020-2022年盈利预测,我们将2020-2022年公司营业收入预测从4.58亿元/5.78亿元/7.29亿元调整为4.58亿元/6.20亿元/8.03亿元;对应公司产品持续升级迭代,毛利可望同步提速,加上政府支持力度加强,我们将同时期公司归母净利润从0.93亿元/1.34亿元/1.54亿元调整为1.00亿元/1.35亿元/1.69亿元。维持“买入”评级。 风险提示存储行业存在较为明显的周期性,北京矽成受行业波动影响相对较大;北京君正自研产品竞争力下滑等。

一季度归母净利润大幅增长。公司智能视频芯片销售收入同比增长,但微处理器芯片销售收入同比略降,总体营业收入较去年同比略有增长。 技术迭代结合产品梯队化布局,微处理器+智能视频芯片实现双轮驱动。 公司在技术研发和创新能力上持续进行重点投入,视频编解码、影像信号处理、神经网络处理器、AI算法等领域技术持续迭代。2019年公司完成了XBurst2CPU的研发和投片,未来将应用于中高端物联网产品;在智能视频领域也完成了新产品的投片和量产销售,并迅速展开下一代芯片产品的研发。基于产品性能强、性价比高叠加覆盖高中低端的梯队化布局,2019年微处理器芯片和智能视频芯片营收分别实现1.47、1.79亿元,同比+1.37%、+79.47%,毛利率分别达54.26%、23.62%。 收购北京矽成(ISSI)逐步落地,进军车规级存储器。4月7日,北京君正发布公告称北京矽成59.99%股权已完成过户。据IHS,北京矽成(ISSI)的SRAM和DRAM产品收入分别居全球第2、第7。本次收购进展已过半,同时北京矽成承诺2019-2021年扣非归母净利润分别不低于0.49、0.64、0.79亿美元,未来完成收购后公司将踏上新能源车快速渗透的增长浪潮。 CPU+存储器平台雏形已现,技术+客户优势互补打造增长新动能。完成对北京矽成的收购将进一步完善公司“CPU+存储器”大平台的战略布局,在产品、供应链、客户资源和销售网络优势互补,形成1+1>2的互补效应,为公司未来业绩增长提供强有力的新生动能。 不计算完成对北京矽成的收购,我们预计公司2020-2022年EPS为0.48、0.78、1.01元,维持对公司的“买入”评级。

据东方财富网 4月 21日报道，近日在博鳌亚洲论坛 2021年年会“工业互联网与数字化转型”论坛上，科技部副部长黄卫介绍，中国政府非常重视工业互联网的工作，出台了多项政策。未来，我们可能会在更多领域，比如航空、电器、汽车、智能家电、轨道交通等领域开展工业互联网示范项目。随着信息技术、大数据、云计算、人工智能技术的发展，工业互联网的作用会越来越大。 黄卫表示，工业互联网应用到不同企业、行业会各有特点，但也有共性特征-要有非常好的信息基础设施建设，要把研发设计、生产制造、销售、运维、用户体验整个链条的数据打通。 点评我们认为： 1.工业互联网为传统制造业赋能，推动制造行业向智能制造升级工业互联网通过工业平台将原材料供应商、设备、生产线、生产商与客户紧密的联系在一起，采用高级计算、分析、传感等技术与互联网联系在一起，推动产业链向智能化、数字化转变，提升产业链的整体生产效率。 工业互联网可以带来更低的成本、更高的效率、更强的竞争力、更好的用户体验和服务。工业互联网帮助制造企业解决供需不匹配的问题，降低多余库存带来的成本。通过工业互联网平台，企业可以更好了解上游供应商的状况以及下游客户的需求，更好的计划库存量，提高效率。通过设备联网，帮助制造企业更好的了解设备的损耗情况，及时更换维修设备。随着互联平台接入的设备、产品增加，整个产品生产链将被打通，优化生产效率，实现产业数字化转型。 同时工业互联将为劳动者赋能，重复性较高、内容较为危险的工作可以采用工业机器人去完成，生产的过程将更加智能。中国信通院数据显示，2017至 2019年我国工业互联网产业增加值规模逐年递增。2019年我国工业互联网产业增加值规模达到 3.41万亿元。2020年，我国工业互联网产业增加值规模将达到 3.78万亿元，占 GDP 的比重将升高至 3.63%，成为推动国民经济高质量增长的关键动力。 工业互联网为传统制造业赋能，随着云、移动和大数据在企业中的应用，传统企业将向智慧企业转变。据工信部统计，目前工业互联网已经在 40个国民经济大类里得到了应用，目前在钢铁、高端制造、工程机械等领域，工业互联网都得到了有效的应用

4月21日上证指数涨跌幅为0.00%，沪深300上涨0.30%，创业板综上涨0.38%，中证1000涨跌幅为0.00%。Wind 11个一级行业分类中，信息技术指数、电信服务指数和工业指数分别实现-0.17%、-0.24%和-0.46%涨跌幅，分别排名第5位、第6位和第7位。 科技及智能设备产业链涉及的11个Wind 三级行业分类中，排名前三的板块是电子设备、仪器和元件指数、软件指数和半导体产品与半导体设备指数，分别实现了0.16%、0.01%和-0.07%的涨跌幅；排名后三的板块是通信设备Ⅲ指数、航空航天与国防Ⅲ指数和信息技术服务指数，分别实现了-1.22%、-1.04%和-0.99%的涨跌幅。 电子设备、仪器和元件指数板块中今日有5只股票涨停,3只股票跌停。涨停股票为N 南络、南华仪器、楚天龙、声讯股份和*ST 九有；跌停股票为万集科技、路畅科技与福晶科技。 软件指数板块中今日有1只股票涨停,1只股票跌停。排名前三的股票为N 信安、顶点软件和麦迪科技，涨跌幅分别53.73%、5.85%和4.85%；排名后三的股票为霍莱沃、远光软件和ST 运盛，涨跌幅分别为-17.20%、-6.25%和-5.08%。 半导体产品与半导体设备指数板块中今日无股票涨停，无股票跌停。排名前三的股票为紫光国微、新洁能和神工股份，排名后三的股票为瑞丰光电、晶澳科技和乾照光电，涨跌幅分别为-5.24%、-5.21%和-4.52%。 通信设备Ⅲ指数板块中无股票涨停,1只股票跌停。排名前三的股票为兆龙互连、国盾量子和盛洋科技，涨跌幅分别为4.06%、3.57%和3.22%；排名后三的股票为移动通信、传音控股和立昂技术，涨跌幅分别为-10.00%、-6.29%和-3.44%。 航空航天与国防Ⅲ板块中今日无股票涨停,无股票跌停。排名前三的股票为*ST华讯、奥普光电和智明达，涨跌幅分别为3.53%、2.66%和2.10%；排名后三的股票为广联航空、恒宇通信和中天火箭，涨跌幅分别为-4.43%、-4.02%和-3.69%。 信息技术服务指数板块中今日无股票涨停,无股票跌停。排名前三的股票为新开普、天阳科技和金桥信息，涨跌幅分别为5.08%、3.56%和3.31%；排名后三的股票为高兴新、同有科技和博瑞数据，涨跌幅分别为-11.60%、-4.99%和-4.72%。

本周观点：白酒板块，渠道调研显示 2021年高端及次高端白酒扩容加速，千元价格带龙头公司动销旺盛，量价齐升；次高端价格带受酱酒热拉动从300-500元向 500-700元升级明显，宴席场景恢复拉动次高端整体销售情况，龙头公司弹性更大。我们坚定推荐配置高端泸五茅，次高端水井坊、古井、汾酒、酒鬼、今世缘等。啤酒板块，厂商现金流充裕稳健，一季报陆续发布，业绩增长落地，也即将迎来消费旺季。目前行业估值合理，边际改善逻辑强化，首推华润啤酒、重庆啤酒，推荐青岛啤酒、珠江啤酒。 预调酒板块，百润股份我们预计 Q1营收端增速为 40%-45%，其中线上增速为 90%，同时香精业务高增长，建议关注。乳制品板块，上游奶源供给偏紧价格持续上行，带动下游竞争趋缓，同时一季度同比均呈现明显改善，建议关注估值回落合理区间的伊利股份、蒙牛乳业、光明乳业，奶粉建议关注中国飞鹤。休闲食品板块，建议关注 PEG 较低且后期快速增长的盐津铺子和洽洽食品。卤制品板块，持续看好卤味龙头绝味食品，股权激励的主业高增长目标叠加近期单店持续恢复，建议关注困境反转的周黑鸭。调味品板块，建议关注低估值存在预期差企业，重点推荐仲景食品。新市场加大人海战术，老市场以物代人，空中地推加大投放，今年有望成为公司成长拐点。 市场回顾：本周上证综指下跌 0.7%，沪深 300下跌 1.37%，食品饮料板块上涨 1.48%，强于上证综指和沪深 300。食品饮料各子板块中，白酒上涨 2.56%，啤酒上涨3.34%，其它酒类上涨3.54%，软饮料上涨2.72%，葡萄酒上涨3.74%，黄酒上涨4.40%，肉制品上涨0.05%，调味发酵品下跌2.82%，乳品下跌1.88%，食品综合下跌 0.34%。 数据跟踪：截止4月9日，京东商城飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499元、1399元、639元、459元、539元，价格相比上周分别变动0元、200元、-10.5元、1元、20元。 重要研报：巴比食品(605338)：三分书里识巴丘，包点铺中述巴比：早餐刚需赛道优质，C端格局未定，B端亟待升级；巴比产品多样研发力强、特许加盟模式成熟，高毛利高周转保障品牌长期增长；公司组织清晰架构稳定，支出成本稳中有降，聚焦大品牌战略开拓路径清晰。

本周板块情绪有所上扬，近期市场关注点在于 21Q1超预期 板块方面： 沪深 300指数下跌 1.37%，白酒板块上涨幅度高于沪深 300，涨 幅为 2.56%， 本周白酒涨跌幅环比上周有所上升，主因： 1） 上周春糖反馈积 极预期得到兑现且未有超预期年报披露，板块保持较为平稳发展态势； 2） 本周水井坊等酒企相继披露业绩，同时市场认为部分酒企一季度业绩将超此 前预期，带动板块情绪上扬。 个股方面： 本周水井坊（+43.80%）、伊力特（+27.38%）、 青青稞酒（+22.28%） 涨幅居前， 其中： 1） 受益于业绩表现超预期，水井坊在本周 5个交易日中 单日涨幅均排前三； 2）青青稞酒发布业绩预告： 预计一季度净利润同比增 长 1385%至 1814%，超预期的业绩表现使得其股价上扬； 3） ST 舍得继上周 涨幅均位居板块前列后， 本周继续维持较好表现， 主因 ST 舍得市场预期舍 得将提前摘帽，于本周五收盘，舍得发布公告显示： 法院裁定天洋控股被冻 结在法院账户中的 1亿元发还给公司，代表着 ST 舍得摘帽在即。 整体来看， 我们此前表示短期白酒风格或在于成长性高、机构持仓偏低（基 金季报已披露的公开数据）的中小市值酒企，本周水井坊、伊力特、金徽酒、 ST 舍得、 老白干、金种子均表现较好。当前酒企业绩端表现坚挺，我们认 为业绩披露等事件均将继续催化板块（21Q1酒企业绩表现超预期可能性 大），下周 ST 舍得、迎驾贡酒将发布业绩， 预计 21Q1括五粮液、泸州老窖、 山西汾酒、古井贡酒、 st 舍得、迎驾贡酒等均将有超预期表现。 酱酒行业更新： 寻香觅味酱酒行，探索行业新趋势 近期我们实地走访贵州四川多家酱酒企及春糖会，并在此前酱酒深度报告基 础上，对 2020年酱酒行业发展情况进行复盘更新，我们认为： 1）酱酒品牌 化、高端化、集中化、全国化为当前四大关键词； 2）强升级背景下，四大 核心趋势正持续演绎： 数据解读：品牌化、高端化、集中化、全国化为四大关键词 疫情影响背景下， 2020年酱酒热加速演绎：去年酱酒凭借占全行业 8%的产 能，实现收入及利润 26%、 40%的占比，即产能在较去年占比提升 1个百分 点的情况下，收入、利润占比分别提升 3、 2个百分点。我们预计 19-24年酱酒行业收入 CAGR 将超 14%，收入规模将超 2600亿元；预计白酒行业 19- 24年收入 CAGR 为 8%+， 2024年酱酒收入占比或将高于 30%，成为中国白 酒市场最具有诱惑力的利润品类。 产业情况：一二梯队酱酒稳健发展，三梯队酱酒普遍翻倍增长 竞争格局来看： 2020年酱酒行业格局仍延续“一峰独立、群峰竞秀”、“四大 梯队”态势，其中一二梯队酒企收入稳健增长（70亿元以上规模区间）；三 梯队（20-50亿元规模区间）酒企收入增长幅度达 60%~200%，发展潜力巨 大。具体来看，白酒龙头贵州茅台收入及利润均保持 10%左右的增长，表现 稳健；第二梯队的习酒及郎酒收入均实现 20-30%的增速;第三梯队的国台、 金沙、钓鱼台酒、珍酒等酱酒业绩普遍逆势实现翻番，表现亮眼，行业分化 进一步加剧，另外，其他涉足酱酒的品牌亦录得较好业绩（今世缘清雅酱香 型产品 V9实现收入约 2.5亿元）；

近五个交易日食品饮料板块有所反弹，其中二三线白酒表现较活跃。从目前情况看，我们认为白酒行业中期无忧，酱酒热的情况今年依然有所延续，高端白酒价格带扩容的特征明显，此外次高端价格带相较去年更为景气。尽管我们认为目前估值仍然需要业绩的进一步消化，但是行业仍属景气赛道，当前时点不必继续悲观。在流动性预期收紧的前提下，我们希望板块能够以时间换空间，消化估值行稳致远。投资策略方面，我们认为可从以下三个维度入手：其一，自下而上寻找具有估值优势且经营改善的个股；其二，关注后疫情时期业绩同环比将持续改善的景气行业，特别关注一季报超预期个股；其三，布局优质赛道，紧盯高成长性个股。在细分子行业方面，建议优选名酒及乳制品。综上，我们暂给予行业“中性”的投资评级，推荐古井贡酒（000596）、洋河股份（002304）、伊利股份（600887）以及绝味食品（603517）。 风险提示 宏观经济下行风险；重大食品安全事件风险。

2020年对世界石油市场来说是动荡的一年。 由于世界第一大石油消费国中国的大量进口需求，并迅速强劲增长。由于新型冠状病毒大流行导致石油价格急剧下跌。随后中国经济高速复苏，世界第一大石油消费国的大量进口需求，使中国石油进口量迅速增加，因此市场原油价格强劲增长。 截至目前，油价回升至每桶65美元左右，相当于2019年的峰值。

牛奶和乳制品被认为是日常必需的营养素。在疫情期间仍满足人们对营养供应和抵抗力（酸奶，酸奶饮料）的需求，乳制品的需求保持较稳定。 但是，我们认为，由于疫情影响到消费者的收入，该行业产品组合的高端化过程将放缓，而主要集中在基本的产品，这与增值产品更加重要。